关键要点总结 行业与公司覆盖 - 行业：医疗科技（MedTech）[1] - 涉及公司：BDX、ZBH（大型股）、BVS、CBLL、CVRX、ENOV、ESTA、HAE、INGN、INSP、PODD、RXST、TMCI（中小型股）[1] 核心观点与论据 CVRX（CVRx） - 业绩预期：2Q销售额预期13.5M美元（+14% YoY），略低于市场预期的13.9M美元 [2] - 风险点：美国心衰销售因销售团队变动导致Barostim使用量下降，CMS维持45K美元支付水平但临床需求存疑 [2] - 毛利率：预计83.5% vs 市场共识83.3% [2] INSP（Inspire Medical） - 关注点：Inspire 5系统推出后的短期动态（如库存消化、医生培训进度）[3] - 历史表现：收入超预期概率86%，股价平均反应+4.9% [3] - 2H展望：需观察系统切换后的增长能见度 [3] BVS（Bioventus） - 业绩预期：收入146M美元（-3.5%报告值，+5-6%有机增长），EPS 0.22美元 vs 市场0.17美元 [8] - 毛利率：75.7%（同比持平，环比改善）[8] - 行业环境：骨科手术需求混合，需保持谨慎 [8] CBLL（Ceribell） - 业绩亮点：预计2Q收入20.6M美元（+35%），毛利率85.5%低于市场预期的87% [9] - 风险：中国关税对耗材生产的影响 [9] BDX（Becton Dickinson） - 市场担忧：未预披露业绩叠加生命科学业务交易，参考Baxter的负面先例 [14] - 增长预期：F3Q有机增长+2.9%（低于原预期200bps），F4Q需加速至+4.9% [14] - 交易影响：分拆未显著改善RemainCo增长路径 [14] ENOV（Enovis） - 短期压力：做空报告叠加中小盘股资金流出，债务和负自由现金流加剧波动 [18] - 业绩预期：收入554.6M美元（+6.4%有机增长），EPS 0.72美元（+16%）[18] - 关税影响：原20M美元不利因素可能缓解 [18] HAE（Haemonetics） - 业绩亮点：预计F1Q收入超预期3-5M美元，血浆业务健康增长 [20] - 指引：维持全年有机增长-2%至+1%，EPS 4.70-5.00美元 [20] - 风险：关税政策不确定性 [20] PODD（Insulet） - 竞争优势：贴片泵制造技术壁垒高，竞争对手难以匹敌 [23] - 业绩预期：收入618.8M美元（+27%），毛利率70.7%（+20bps）[23] - 市场情绪：受医疗板块资金流出拖累 [23] RXST（RxSight） - 负面预披露：2Q收入33.6M美元（-4% YoY），LAL销量27,380台（低于预期的28,000台）[26] - 指引下调：全年收入120-130M美元（原160-175M美元）[26] ZBH（Zimmer Biomet） - 低预期：投资者仅希望"干净"的季度表现，避免再次"超预期但下调指引" [30] - 销售日影响：80bps不利因素，调整后有机增长+3.3% [30] - 关税利好：2Q5M美元不利因素可能好于预期 [30] 其他重要内容 - 行业资金流向：中小盘医疗科技股资金外流明显，高负债公司承压 [6][18] - 历史表现数据：各公司过去季度超预期频率及股价反应（如INSP 75%概率上涨，BDX 64%概率下跌）[3][12] - 监管动态：CMS支付政策对CVRX技术商业化至关重要 [2] ``` （注：部分文档如[4][5][31-78]为免责声明或重复内容，未包含在总结中）

报告行业投资评级 - Enovis评级为中性（N），Haemonetics、Inspire Medical、Insulet Corp评级为增持（OW），Integra LifeSciences评级为减持（UW），TransMedics Group评级为中性（N），Zimmer Biomet Holdings Inc评级为增持（OW） [24] 报告的核心观点 - 本周医疗科技公司财报持续发布，涉及大市值公司ZBH和中小市值公司BVS、CBLL等，报告对部分重要公司进行业绩预期总结 [1] - 市场不确定性和公司自身挑战下，对部分公司前景判断不一，如Integra虽中国业务影响小但仍面临成本和关税挑战，而Inspire、Enovis等公司有业绩超预期潜力 [4][7][11] 各公司总结 Integra LifeSciences（IART） - 盘前报告，电话会议时间为美国东部时间上午8:30 [2] - 营收超预期概率55%（未达预期概率23%），净利润超预期概率73%（未达预期概率10%），平均每股收益超预期0.05美元 [2] - 报告日股价表现不一，60%概率下跌，平均跌幅0.2% [2] - 因市场不确定性和公司自身挑战，难以对其前景更乐观，预计每股收益指引下调，营收指引重申 [4] - 预计本季度销售额3.812亿美元（有机销售额下降4.5%），与市场共识一致，每股收益0.43美元与市场一致，毛利率63.6%略高于市场共识，运营支出高30个基点 [4] Inspire Medical（INSP） - 盘后报告，电话会议时间为美国东部时间下午5:00 [5] - 营收超预期概率85%，股价正向反应概率74%，平均涨幅5.0% [5] - 预计营收超市场共识1 - 2%（200 - 400万美元），盈利能力持续超预期，2025年及以后每股收益有增长潜力 [7] - 投资者关注Inspire 5全面推出时间，库存增加引发对全面发布时间的担忧 [7] Zimmer Biomet（ZBH） - 盘前报告，电话会议时间为美国东部时间上午8:30，联系电话(888) 204 - 4368，密码5103691 [6] - 营收超预期概率59%（未达预期概率15%），盈利超预期概率82%（未达预期概率5%），平均超预期0.09美元 [6] - 报告日多数时间股价下跌，62%概率下跌，平均跌幅0.7% [6] - 健康手术量支持第一季度营收和盈利超预期，但投资者更关注宏观前景，预计每股收益指引下调至7.90 - 8.00美元，管理层可能上调营收指引 [8][9] Enovis（ENOV） - 盘前报告，电话会议时间为美国东部时间上午8:30，联系电话(833) 335 - 0887，密码4820 [10] - 营收超预期概率48%（未达预期概率33%），净利润超预期概率90%（未达预期概率5%），股价48%概率上涨，平均涨幅0.4% [10] - 本季度业绩有超市场保守预期潜力，预计销售额5.582亿美元（报告值增长8.1%，有机增长6.9%），每股收益0.76美元略高于市场共识 [11][12] - 虽关税影响改善，但年初暂不预计上调指引 [12] Haemonetics（HAE） - 盘前报告，电话会议时间为美国东部时间上午8:00 [13] - 营收超预期概率61%（未达预期概率29%），净利润超预期概率85%（未达预期概率15%） [13] - 预计2026财年调整后每股收益指引低于市场共识3 - 5%（4.60 - 4.80美元 vs 4.90美元），第四财季血浆业务超预期和血液中心业务表现良好可抵消医院业务表现，预计毛利率约58%，调整后每股收益1.24美元高于市场共识 [15] Insulet Corp（PODD） - 盘后报告，电话会议时间为美国东部时间下午4:30，联系电话(888) 770 - 7129，密码5904836 [14] - 营收超预期概率93%（未达预期概率5%），净利润超预期概率55%（未达预期概率40%），股价50%概率正向反应，平均涨幅2.5% [14] - 已预公告营收超预期并上调指引，预计营收超2 - 3%，预计美国新患者启动约22,800人，每股收益0.86美元高于市场共识 [14][17] - 新CEO将致力于推动营收增长同时不牺牲利润率和现金流，公司有关税豁免，预计每股收益因杠杆效应和营收增长而上升 [19] TransMedics Group（TMDX） - 盘后报告，电话会议时间为美国东部时间下午4:30，联系电话(844) 676 - 6010，密码TransMedics Call [18] - 营收超预期概率约83%，报告后股价波动大，58%概率上涨，平均涨幅6.2% [18] - 移植量良好预示第一季度业绩超预期，宏观挑战影响小，预计营收超市场当前预测1.237亿美元（增长28%），有接近两位数超预期可能 [20] - 指南可能不会完全反映临床试验预期更新，但研究设计有望支持2025年第四季度及以后预测上调 [22]