财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.81亿美元，同比增长10% [11] - 第三季度自由现金流（派息后）为7800万美元，同比大幅增长94% [11] - 截至9月30日，公司杠杆率降至2.7倍 [11] - 过去一年公司绝对债务减少约1.75亿美元，杠杆率下降近0.5倍 [12] - 第三季度资本投资为5100万美元，年初至今累计投资1.33亿美元，约占全年总预算的75% [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度集输压缩量同比增长5%，设备正常运行时间超过99% [11] - 淡水输送量同比增长近30%，尽管仅运行一个完井队 [11] - 集输、处理和淡水输送量的增长是驱动EBITDA增长的主要因素 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是依托Marcellus页岩核心区进行有机扩张，以应对未来几年天然气需求的结构性变化 [5] - 本季度Antero Resources收购了约2.6亿美元的核心区资产，包括已由Antero Midstream服务的权益和新增核心区面积 [5] - 年初至今，累计有约80个井位被收购并指定由Antero Midstream服务，超过了2025年的开发计划 [6] - 公司在西弗吉尼亚州的干气区域进行新举措，计划钻探十多年来的首个干气Marcellus井组，利用现有未充分利用的中游设施 [8][9] - 公司通过资产收购巩固了在该区域的地位，包括2022年收购的Crestwood资产和2024年收购的Summit资产，总计约15万英亩面积目前未充分利用 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为中游基础设施将使Antero Resources能够立即进入本地市场，为未来数据中心和发电项目带来的区域内需求增长提供概念验证 [9] - 干气开发为Antero Midstream带来有吸引力的回报率，并为之前仅以已证实已开发储量（PDP）为基础估值的收购带来显著上升空间 [9] - 公司资本投资持续产生稳定的自由现金流，预计进入2026年将进一步扩大 [13] - 不断扩大的自由现金流使公司处于有利地位，可以向股东返还更多资本，并在富含液体和干气的资产基础上扩展增长机会 [13] - 公司平衡的债务削减和股份回购方法有助于降低融资成本，进一步促进派息后自由现金流的增长 [12] 其他重要信息 - 公司的信用改善获得了穆迪的评级上调，并成功对2027年到期的票据进行了再融资，将到期日延长至2033年，票面利率保持5.75%不变 [12] - 此次再融资后，公司拥有超过8.7亿美元的流动性，且无近期到期债务 [12] - 公司资产负债表处于上市十多年来的最强劲水平 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于区域内需求，特别是表后机会的潜力和时间框架 [17] - 回答指出Antero Resources是西弗吉尼亚州Sherwood综合设施的最大电力消费者之一，表后项目可以降低其电力运营成本，并释放增量电网电力 [18] - 此类解决方案需要多方协调，目前仍在分析和讨论中，没有明确的时间表 [18] - Antero家族在数据中心机会方面定位良好，Antero Resources占该州天然气产量的约40%，并与中游公司高度整合，拥有约6亿美元投资的重要水系统 [19] - 目前讨论仍在进行，没有设定时间表，短期内预计不会有公告 [20] 问题: 关于Antero Resources收购的10个未开发井位所需的基础设施投资 [27] - 回答指出所需资本不具重大影响，大约每口井100万美元，主要用于管线和水系统，因为已连接到压缩和高压系统，增量投资可能约1000万美元 [28] 问题: 基于自由现金流增长和2.7倍杠杆率的资本配置优先顺序 [28] - 回答表示目前仍专注于债务削减和股份回购，采取相当平衡的方法，大致为50/50的比例 [29] - 当前股价下回购股份具有很大价值，偿还债务则提供了灵活性 [29] 问题: 关于利用中游公司闲置产能进行钻探，以及这是否会降低Antero Midstream的资本强度 [31][33] - 回答确认如果开发转向已有基础设施的区域，Antero Midstream的资本强度将显著降低 [34] - 这既是针对区域内需求的概念验证，也可能是一种投资组合方法，考虑到4美元的天然气价格曲线与向后倾斜的原油曲线，干气相对更具经济性 [36] - 公司拥有产品多样性，可以在液体和干气之间切换，这为上下游都提供了灵活性 [36]

投资策略与目标 - 投资组合目标为产生7%以上的收入收益率 [1] - 投资策略重点在于投资能源股组合的同时最小化本金损失风险 [1] 订阅服务内容 - 订阅者可优先于公众获取投资观点 [1] - 提供的部分研究内容不会向公众发布 [1] - 订阅者能获得比公开内容更深入的研究报告 [1] - 订阅服务包含无需Seeking Alpha Premium会员即可阅读全部研究成果的权限 [1] - 目前该服务提供为期两周的免费试用 [1]

服务核心目标 - 寻求通过投资能源股票组合产生7%以上的收入收益率 [1] - 同时致力于最小化本金损失的风险 [1] 订阅者权益 - 订阅者可早于公众获取投资建议 [1] - 部分投资建议完全不向公众发布 [1] - 提供比公开版本更为深入的研究报告 [1] - 所有订阅者可无限制阅读所有分析内容 无需额外订阅Seeking Alpha高级服务 [1] 当前推广活动 - 服务目前提供为期两周的免费试用 [1]

公司概况与战略定位 - 公司是一家多元化的公用事业和能源基础设施公司，业务涵盖受监管的电力、综合天然气输配、发电和零售能源 [3] - 公司战略定位为平衡受监管现金流和国际增长平台，并得到母公司ATCO的资产负债表和执行能力支持 [8] - 核心地理市场包括阿尔伯塔省（主要）、西澳大利亚、育空地区、西北地区、墨西哥和智利 [8] - 公司结合了长期受监管的现金流与在澳大利亚、墨西哥和智利的增长项目 [2] 业务板块与运营规模 - 业务分为三大板块：公用事业、能源基础设施、以及公司与其他（含零售能源） [20] - 公用事业板块在阿尔伯塔省中北部、育空和西北地区提供受监管的电力输配服务，并在阿尔伯塔省、萨斯喀彻温省劳埃德明斯特地区及西澳大利亚运营综合天然气输配 [21] - 运营规模包括拥有和运营近9000公里的天然气管道、约16个压缩站点以及数千个接收和输送点 [21] - 能源基础设施板块提供发电、天然气储存、工业用水及相关基础设施解决方案，项目分布在加拿大、澳大利亚、墨西哥和智利 [22] 财务概况 - 公司市值约80亿加元，年收入约32亿加元，净利润约4.2亿加元 [43] - 股息收益率约为4.0% [46] - 财务特征结合了可预测的受监管收入和间歇性的项目收益，股息稳定性是吸引投资者的核心 [19] - 收入构成大部分来自加拿大受监管的公用事业，项目和零售收入增加了波动性 [17] 运营优势与战略举措 - 关键运营优势包括多元化的资产基础以减轻单一市场冲击，以及与ATCO的母子公司关系带来的战略资本灵活性 [7] - 战略举措如推出Atco Energy，旨在将可负担性与可持续性结合，为阿尔伯塔能源消费者提供低排放选择 [5] - 运营效率通过ATCO集团内的集中维护规划和共享采购实现 [27] - 公司能够利用管道、储存和发电的综合能力提供捆绑解决方案，同时通过受监管资产稳定回报 [28] 市场地位与同业比较 - 在多伦多证券交易所，公司被视为受监管公用事业和基础设施运营商，其市场地位受市值、流动性和板块权重规则影响 [38] - 同业可比公司包括Fortis Inc、Enbridge、Hydro One（受监管公用事业）以及Capital Power和TransAlta（发电业务） [44] - 公司在加拿大公用事业板块中拥有可防御的市场地位，规模足以吸引机构兴趣，同时保持稳定、创收的基础设施业务特征 [42] - 投资者将公司视为平衡投资组合中的防御性持仓，尤其与高增长的能源或材料 exposure 搭配时 [41] 历史沿革与领导力 - 公司成立于1927年，从地区性公用事业发展为多元化的能源基础设施集团 [29] - 历史里程碑包括向加拿大北部领土的地理扩张、大型管道和储存资产的开发以及澳大利亚和拉丁美洲的国际投资 [31] - 管理层注重电网和管道资产现代化、部署数字监控以保障资产完整性以及启动低碳试点项目 [33] - 治理与ATCO紧密结合，能够协调战略执行，但监管决策仍是短期波动的主要驱动因素 [10]

公司概况 - Kinder Morgan是北美最大的天然气中游公司 同时也是全球最大的天然气流公司 [2] 分析师服务 - The Aerospace Forum是专注于航空航天 国防和航空业的投资研究服务 提供行业分析 投资理念和数据监测 [1][2] - 该服务通过内部开发的数据分析平台evoX Data Analytics提供数据驱动的分析 [1][2]

公司财务信息 - 公司计划于2025年7月31日美股开盘前公布2025年第二季度财务结果 [1] 会议安排 - 公司定于同日美国东部时间上午9点（中部时间上午8点）召开电话会议讨论财报结果 [2] - 投资者、媒体和公众可通过链接观看直播，美国和加拿大免费拨入号码为888.596.4144，付费号码为646.968.2525，密码为9881735，国际接入号码可在指定位置获取 [2] - 网络直播将在公司网站investor.dtmidstream.com存档 [2] 公司概况 - 公司是天然气州际和州内管道、存储和集输系统、压缩、处理和地面设施的所有者、运营商和开发商 [3] - 公司为美国南部、东北部、中西部以及加拿大的公用事业公司、发电厂、营销商、大型工业客户和能源生产商运输清洁天然气 [3] - 公司提供从井口到市场的全面服务，包括天然气运输、存储和集输 [3] - 公司计划到2050年实现温室气体净零排放，包括到2030年减少30%的碳排放 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人Todd Lohrmann，联系电话313.774.2424，邮箱investor_relations@dtmidstream.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.8亿美元，较上一季度增加4500万美元 [13] - 2025年和2026年承诺资本增加，2025年约为3.65亿美元，2026年约为1亿美元 [14] - 董事会批准第一季度股息为每股0.82美元，与上一季度持平，公司承诺每年将股息增长5% - 7% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 管道业务板块第一季度业绩比2024年第四季度高3900万美元，其中包括新收购州际管道的全季度贡献 [13] 集输业务 - 集输业务板块第一季度业绩比2024年第四季度高600万美元，反映出2025年第一季度整体费用降低以及海恩斯维尔产量增长的影响 [13] - 海恩斯维尔地区集输总量平均为16.7亿立方英尺/日，较第四季度有所增加，主要受新产量和停产产量恢复的推动 [13] - 东北地区产量平均为13亿立方英尺/日，较第四季度有所下降，主要受生产商活动时间的影响，但仍符合全年计划 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，美国天然气供需将分别增长约19亿立方英尺/日，需求增长主要由液化天然气出口、数据中心发电、公用事业规模发电和工业回流推动 [10] - 预计到2030年，PJM和MISO电力市场地区的数据中心和公用事业规模发电将增长25% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行23亿美元的有机增长项目积压计划，专注于整合新收购的州际管道 [6] - 公司认为天然气基础设施的基本面依然强劲，其高质量的纯天然气管道资产组合能够利用网络机会并执行大型有机项目积压计划 [16] - 公司合同结构具有韧性，客户基础超过80%为投资级评级，合同期限平均为7年，无商品风险，投资组合中的交易量风险极小 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度市场波动较大，1月的严寒天气使市场重新平衡并推动天然气价格上涨，随后市场因关税公告的影响而下跌 [8] - 尽管未来存在不确定性和市场波动，但公司作为纯天然气中游公司，基本面良好，计划保持不变，有信心重申2025年和2026年调整后EBITDA指引范围以及资本支出指引 [9] - 从长期来看，公司对天然气基础设施的前景持乐观态度，认为天然气基础设施的需求基本面依然强劲，政治和监管支持也在增加 [10][11] 其他重要信息 - 公司正在建设中西部天然气传输电厂支线，为AES印第安纳州的彼得斯堡发电站提供服务，所有在建增长投资项目均按计划和预算进行，集输业务的扩张将在下半年开始贡献业绩 [7] - 公司在3条联邦能源监管委员会监管的资产、存储业务和2条新管道上实现了峰值日输送量，表明该地区需求增长且出现了供应限制 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度集输量在海恩斯维尔地区大幅增加，在东北地区下降的原因，以及对2025年及以后两个地区的展望 - 海恩斯维尔地区的增长与大型公共生产商的活动一致，同时私营企业也变得非常活跃，公司对该地区全年的活动和指导充满信心，预计全年将持续增长 [21][22] - 阿巴拉契亚地区的情况符合公司预期，一些项目将在下半年启动，整体与全年计划一致 [22][23] 问题2: 过去提及的为数据中心供电的潜在项目目前的进展情况 - 为数据中心供电的项目仍然非常活跃，有大量提案涉及公司整个业务范围内的多个地点，包括现场数据中心电力需求和公用事业规模发电，相关商业对话正在进行中，公司将在项目最终投资决策后与投资者分享 [26][27] 问题3: 千禧管道开放季节的前景，是否在积压项目中，以及对当地和州层面能源基础设施发展态度的看法 - 千禧管道开放季节是为了了解市场需求，目前不在积压项目中，积压项目是指已做出最终投资决策或接近最终投资决策的项目，此类早期项目不包括在内，但公司整体积压项目实际上正在增长 [32][36][37] - 公司认为市场情绪正在发生变化，过去十二个月发生的一系列事件，如可再生能源项目未达预期、对可靠性的担忧以及公众对天然气作为可靠、经济和清洁能源的认识提高，都在改变市场对能源基础设施的看法，地方和州层面的利益相关者态度也有所不同 [40][41][43] 问题4: 伍德赛德最终投资决策对公司液化天然气商业化的机会影响 - 伍德赛德的最终投资决策是积极的，其相关项目的集输系统将连接到公司的LEAP管道，公司将继续与伍德赛德合作 [46][47] 问题5: 公司积压项目中东北地区集输与现有管道整合到新收购的中西部资产的商业进展，以及相关资本支出情况 - 公司对新收购的管道资产表现满意，认为其增长和现代化机会比收购时预期的更强劲，但目前还在评估和商业化阶段，将在更有信心时向投资者提供更多信息 [53][54][55] 问题6: LEAP管道的扩张时间表 - 公司认为LEAP管道将继续以小幅度、可消化的增量进行扩张，公司在市场上具有竞争力，提供有竞争力的费率、高度互联的供应和灵活的交付方式，但需要观察海恩斯维尔盆地的反应以及新项目的市场消化情况，伍德赛德的最终投资决策是一个积极的催化剂 [60][61][63] 问题7: 2026年资本支出范围高端值看起来比上一季度低的原因 - 2026年资本支出范围高端值没有变化，可能是幻灯片格式问题，公司将调整幻灯片以符合指导，公司将使用自由现金流进行有机增长项目 [84][85] 问题8: 上一季度更新的积压项目中，哪些项目基于客户需求和时间更接近推进，近期哪些项目最有吸引力或进展最快 - 公司整体积压项目有积极进展，新收购管道的评估和千禧管道开放季节等因素推动了积压项目的增长，许多项目正在向最终投资决策推进，但公司不想过于具体，将在更有信心时与投资者分享 [89][90][91] 问题9: 博尔德沃克宣布的北极星项目对公司的影响，以及公司阿巴拉契亚地区湿区和干区的份额及相关风险 - 如果该项目做出最终投资决策，公司管道业务可能会受益，可能会有一些低成本的产能扩张机会；集输业务方面，可能会引发上游增量集输投资，公司可能会参与其中 [94][95] - 公司认为这不是风险，其阿巴拉契亚地区集输业务大部分在干区，对NGL业务没有衍生风险；如果裂解价差缩小，乙烷拒绝可能会增加天然气产量，对公司是机会而非风险 [98][99][100] 问题10: 公司在宏观环境不确定的情况下仍能重申2025年和2026年指导的信心来源 - 公司投资组合具有高度韧性，无商品风险，交易量风险极小，管道业务主要基于需求合同，对短期经济波动具有较强的抵御能力 [105][106][107] - 公司资产负债表健康，到2029年无到期债务，拥有超过1亿美元的流动性，即将获得投资级评级，不受宏观事件影响 [108] - 从历史上看，公司在经济周期中能够实现增长，管理层的运营方式没有改变，过去的表现是一个令人放心的数据点 [109] 问题11: 微软减少数据中心支出以及DeepSeek的出现是否对公司与客户的电力需求谈判产生影响 - 现场数据中心方面，公司有许多成熟的商业提案，但需要多个因素共同作用才能实现商业化，目前处于等待最终商业化的阶段 [111][112][113] - 公用事业规模发电方面，西弗吉尼亚项目预计明年做出最终投资决策，该项目正在推进，PJM和MISO地区对可靠性的担忧以及需求的强劲增长是积极的催化剂；此外，许多公用事业公司成功将数据中心直接连接到电网，推动了公用事业规模发电的发展 [113][114][115] 问题12: 公司海恩斯维尔地区主要客户2026年产能建设在初步2026年指导中的体现以及公司的基本假设 - 所有客户都会向公司提供其计划的信息，这些信息都反映在公司2025年和2026年的指导中 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为2.8亿美元，较上一季度增加4500万美元 [11] - 2025年和2026年承诺资本分别约为3.65亿美元和1亿美元 [12] - 董事会批准第一季度股息为每股0.82美元，与上一季度持平，公司承诺股息每年增长5% - 7% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 管道业务板块结果比2024年第四季度高3900万美元，包括新收购州际管道的全季度贡献 [11] 集输业务 - 集输业务板块结果比2024年第四季度高600万美元，反映出2025年第一季度整体费用降低以及海恩斯维尔地区产量增长的影响 [11] - 海恩斯维尔地区集输总量平均为16.7亿立方英尺/日，较第四季度增加，受新产量和停产产量恢复的推动 [11] - 东北地区产量平均为13亿立方英尺/日，较第四季度减少，主要受生产商活动时间安排的影响，但仍符合全年计划 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年2月，美国天然气供需均将增长约19亿立方英尺/日，需求增长主要由液化天然气出口、数据中心发电、公用事业规模发电和工业回流推动 [8] - 预计到2030年2月，PJM和MISO电力市场区域的数据中心和公用事业规模发电将增长25% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行23亿美元的有机增长项目积压工作，团队专注于整合新收购的州际管道，关键整合活动按计划进行，预计年底完成所有剩余里程碑 [5] - 正在建设中西部天然气传输发电厂支线，为AES印第安纳州的彼得斯堡发电站提供服务，所有在途增长投资按计划和预算进行，集输业务的扩张将在下半年开始贡献业绩 [6] - 公司认为市场对天然气基础设施的需求增长，其资产组合良好，能够利用网络机会，执行有机项目积压工作 [14] - 公司在市场上具有竞争力，合同结构耐用，客户基础投资级评级超过80%，合同期限平均为7年，无商品风险，投资组合中的体积风险极小 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局强劲，对全年计划有信心，重申2025年调整后EBITDA指导范围和2026年调整后EBITDA早期展望范围 [4] - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司作为纯天然气中游公司，基本面良好，计划保持不变，预计关税对公司无重大影响 [7] - 长期来看，对天然气基础设施前景持乐观态度，市场对天然气基础设施的需求增长，政治和监管支持也在增加 [7][9] 其他重要信息 - 公司目前获得惠誉评级的投资级评级，穆迪和标普给予正面展望，只需再有一家机构升级即可完全获得投资级评级 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度集输量在海恩斯维尔地区大幅上升，在东北地区下降的原因，以及2025年及以后两个地区的情况 - 海恩斯维尔地区的增长与大型公共生产商的活动一致，私营企业也变得非常活跃，公司对该地区全年的活动有信心，预计全年将持续增长 [20][21] - 阿巴拉契亚地区的情况符合公司预期，一些项目将在下半年启动 [21] 问题2: 过去提到的为数据中心供气的潜在项目目前的进展 - 相关项目仍非常活跃，有大量提案正在进行中，包括现场特定和公用事业规模发电项目，公司将在项目最终投资决策后与投资者分享 [24][25] 问题3: 千禧管道开放季节的前景，是否在积压工作中 - 这是一个吸引市场需求的早期步骤，反映了市场对增量产能的强烈兴趣，目前不在积压工作中，公司正在评估如何响应市场需求和进行扩张 [31][33][34] 问题4: 地方层面在能源基础设施发展方面的态度是否有变化 - 市场情绪发生了变化，可再生能源建设未达预期，公用事业意识到供应可靠性的重要性，公众也认识到需要国内能源供应，这些因素都有利于天然气和管道行业 [38][39][41] 问题5: 伍德赛德最终投资决策带来的机会 - 伍德赛德的最终投资决策是积极的，公司的LEAP将是其供应点之一，公司将继续与伍德赛德合作 [43][44] 问题6: 东北地区集输与现有管道以及新收购的中西部资产的综合解决方案的商业进展，以及相关资本支出 - 公司对新收购的管道资产表现满意，正在评估其增长和现代化机会，以及与其他资产的整合，目前还没有确定相关资本支出 [50][51] 问题7: LEAP的扩张时间表是否有变化 - 公司预计LEAP将继续进行小规模扩张，目前需要观察海恩斯维尔地区的反应和新项目的市场消化情况，伍德赛德的最终投资决策是积极的催化剂 [58][60][61] 问题8: 全年业绩的驱动因素，以及第一季度到第二季度业绩变化的原因 - 下半年业绩预计强于上半年，主要由产量和项目上线驱动，第一季度到第二季度的变化与Guardian管道的费率下降有关，这些都已包含在全年指导范围内 [65][66][67] 问题9: 海恩斯维尔地区私营企业对价格信号的反应，以及价格下跌后的情况 - 公司正在密切关注，目前没有看到私营企业对价格下跌做出反应的迹象，他们通常会进行套期保值 [74][75] 问题10: 尤蒂卡地区的最新情况，以及在疲软的液体环境下的发展速度 - 公司为EOG在尤蒂卡的石油窗口提供集输服务，其经济主要由石油驱动，开发速度符合公司的指导预期，是阿巴拉契亚集输投资组合的长期增长机会 [77][78][79] 问题11: 2026年资本支出范围高端看起来比上一季度低是否是有意为之 - 没有变化，可能是幻灯片格式问题，公司将检查并确保与指导一致 [82] 问题12: 积压工作中哪些项目更接近推进 - 公司对23亿美元积压工作中的项目持乐观态度，新收购管道的评估和千禧管道的开放季节都推动了积压工作的增长，许多项目正在向最终投资决策推进，但公司在有高度信心之前不会透露具体信息 [86][87][88] 问题13: 博尔德沃克的北极星项目如果推进，公司是否会受益 - 如果该项目推进，公司的管道业务可能会受益，可能会有低成本的产能扩张机会，集输业务方面，可能会触发上游的增量集输投资，公司可能会参与其中 [92][93] 问题14: 中国关税对美国丙烷价格的影响，以及公司阿巴拉契亚地区集输业务的干湿比例和风险 - 公司认为这不是风险，阿巴拉契亚地区的集输业务主要集中在干气方面，几乎没有NGL风险，如果裂解价差缩小，乙烷拒绝可能会增加天然气产量，对公司有利 [96][97][98] 问题15: 公司在宏观环境不确定的情况下，能够实现2025年和2026年目标的信心来源 - 公司的投资组合具有高度的抗风险能力，无商品风险，体积风险极小，主要业务基于需求合同，对短期经济波动具有弹性 [103][104] - 公司的资产负债表健康，没有到期债务，拥有超过1亿美元的流动性，接近获得投资级评级 [106] - 公司历史上在经济周期中实现了增长，证明了其管理团队的能力 [108] 问题16: 微软减少数据中心支出和DeepSeek的出现是否影响了公司与客户的电力需求谈判 - 现场特定数据中心项目有很多成熟的商业提案，目前处于场地商业化的最后阶段，公用事业规模发电项目也在推进，公司预计将在市场中获得合理份额 [110][111][112] 问题17: 公司在海恩斯维尔的主要客户2026年的产品产能建设是否包含在初步指导中，以及公司的基本假设 - 所有客户的计划都反映在公司的2025年和2026年指导中 [121]