游戏板块市场表现 - 游戏ETF（159869）早盘涨超3%，持仓股中冰川网络领涨超15%，电魂网络、富春股份、掌趣科技等涨幅居前 [1] 中国游戏市场规模 - 2025年5月中国游戏市场规模为280.51亿元，同比增长9.86%，环比增长2.56% [1] - 5月中国移动游戏市场规模为211.77亿元，同比增长11.96%，环比增长3.69%，新品《英勇之地》《三国志幻想大陆2：枭之歌》及成熟期产品《和平精英》表现较佳 [1] - 5月中国客户端游戏市场规模为58.19亿元，同比增长1.58%，环比增长0.34%，增量主要来自新品《胜利女神：新的希望》《三国志幻想大陆2：枭之歌》及次新品《燕云十六声》 [1] - 5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为15.77亿美元，同比增长6.93%，环比增长1.50%，环比增量主要来自《Kingshot》《Genshin Impact》（原神） [1] 行业观点 - 江海证券认为5月中国游戏市场规模同环比均实现正增长，整体表现略超预期 [1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2] 投资工具 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现 [2]

投资规模与市场地位 - 公司宣布未来三年向英国市场投入400亿英镑（约540亿美元）的重大投资计划 [1] - 英国是公司全球第三大市场 仅次于美国和德国 [1] - 公司目前在英雇佣7 5万名员工 位列英国私营部门十大雇主之一 [1] 基础设施投资布局 - 将在东米德兰兹郡新建两个履约中心 预计2027年投入运营 [3] - 履约中心将采用包括机器人在内的最新自动化技术 [3] - 此前宣布的赫尔和北安普顿履约中心将分别于今年和明年投入使用 各创造2000个就业岗位 [3] - 计划新建配送站点 并对100多座现有运营大楼进行升级扩建 [3] - 将在伦敦总部新建两栋办公大楼 [3] - 将对英格兰南部布雷电影制片厂进行重新开发 该制片厂目前是《指环王：权力的指环》第二季制作基地 [3] 就业创造与经济影响 - 投资计划将创造数千个就业机会 涵盖建筑、工程、电信等多个行业 [4] - 400亿英镑投资包含云计算部门80亿英镑数据中心建设资金（2024-2028年） [4] - 数据中心建设将支撑公司云服务需求 加强英国作为欧洲数字经济中心的地位 [4] - 英国政府高度评价该投资 视为对英国经济政策的信任投票 [4]

营销活动与合规争议 - 宁波银行通过小红书发布酷似潮玩Labubu的吉祥物"LABOBO"玩偶，引发蹭热度和侵权争议[2] - 此前平安银行等机构因"存款送Labubu盲盒"活动涉嫌违规揽储被监管部门关注[3] - 监管部门近年重点规范银行通过赠送实物礼品等方式吸收存款的行为，长三角地区已明确要求清理此类活动[3] - 网友质疑LABOBO存在版权问题，银行回应"暂未收到律师函"[6] - 公司历史上曾因"以贷转存"和高息揽储等违规行为被处罚（2017年罚款50万元，2018年罚款60万元）[6] 业绩增长与经营压力 - 2022年前公司保持高速增长：资产总额年增幅超20%，2021年末突破2万亿元成为第四大城商行[7] - 2022年后增速显著下滑：2022-2025Q1资产总额增幅降至14.6%-17.58%，营收增幅降至5.63%-9.67%，净利润增幅降至6.01%-18.05%[7] - 利息净收入占营收65%-70%，LPR下行导致存贷利差收窄，公司采取"以量补价"策略扩大规模维持收入[8] - 零售业务曾是主要增长引擎，但行业转冷后成为业绩负担[8] - 公司陷入"高增长陷阱"，通过强考核压力维持传统业务增长（如新员工需完成2500万-3000万AUM目标）[10] 客户体验与内部管理 - 客户频繁投诉电话骚扰问题，有案例显示单日最高接到3个营销电话[11] - 员工透露每日需完成30个31秒以上的"有效电话"，未达标将扣工资[12] - 一线员工面临高压考核，有财产规划师反映被迫过度推销[13] - 员工出现"压力肥"等职业健康问题，入职半年增重近10斤的案例[13] 管理层与战略转型 - 董事长陆华裕自2005年起掌舵20年，曾带领银行从资不抵债（1999年净资产-2.77亿元）完成转型[14][16] - 任内推动两大关键举措：数字化改革（"科技+场景"融合）和聚焦小微企业（2024年小微企业客户达27.78万户，贷款余额2199.41亿元）[19] - 当前面临监管轮岗要求（关键人员7年轮岗）和外部环境变化（利差收窄、互联网企业竞争）的挑战[19][20]

2024年5月，华为率先在深圳起诉联发科，指责其使用了两项通信专利技术，寻求禁令救济。 2024年7月，联发科在深圳、郑州、杭州三地反诉华为侵犯其专利，同时申请对华为的禁令，又在北京起诉华为存在垄断行为，要硬刚到底。 华为是国内掌握通信专利最多的厂商，过去几年和OPPO、vivo、小米达成交叉专利许可，互相允许使用对方专利技术抱团取暖。可有的厂商却嫌华为专利 费过高，宁肯跟华为打官司，也不愿意直接支付专利费，这一点任正非其实早有预判。 据媒体报道，联发科旗下子公司在欧洲统一专利法院起诉华为，指控其侵犯通信专利技术，华为目前还没有做出回应，可以确定双方积怨已久。 华为与联发科的专利官司，最早可以追溯到2022年。当年华为与联发科开启"5G标准必要专利"许可谈判，只是在谈判过程中产生矛盾，最终双方不欢而 散。联发科指责华为提出的条款不公平、不合理、存在歧视原则，拒绝向华为支付授权专利费用，经过两年时间谈判，最终惹恼华为。 任正非强调，华为不是为了收专利费而收专利费，所以专利费不能太高。但华为的专利费肯定也不会太低，太低了会遏制整个社会的创新，没人愿意再投入 研发，这样反而会让华为形成事实上的断。华为对5G多模手机 ...

开工：截至6月19日，PVC粉整体开工负荷率为76.74%，环比下降0.09个百分点；其中电石法PVC粉开 工负荷率为79.62%，乙烯法PVC粉开工负荷率为69.23%。 库存：截至6月19日，PVC社会库存新样本统计环比减少0.74%至56.93万吨，同比减少37.97%；其中华 东地区在51.84万吨，华南地区在5.09万吨。 【PVC行情展望】 PVC短期矛盾未进一步激化且地缘冲突下能源价格大涨叠加宏观情绪带动PVC价格走强。但中长线看 PVC供需矛盾突出，主因国内地产端仍呈现下滑趋势对终端需求形成拖累，而PVC行业未见明显负反馈 及出清。而PVC在6月检修环比减少，叠加6-7有新装置投产预计供应端预计压力将增大。而需求表现为 内需淡季驱动不足；出口BIS再度延期后出口量将得以维持。故短期反弹空间受限于长期的突出矛盾， 思路上建议暂观望，维持中期高空思路参与。 【PVC现货】 国内PVC粉市场现货价格窄幅整理，各地区小幅涨跌并存。PVC期货先上涨后下跌，贸易商基差报盘变 化不大，点价成交无价格优势，后续盘面下行，基差报盘价格优势有所体现。整体下游采购积极性较 低，多数意向观望，少量套保商接货，市场内现 ...

行业前景与猪价走势 - 2025年猪价步入下行通道 但行业有望获得正常盈利 2026年生猪价格有望超预期 [1] - 2025年第23周全国生猪均价14.78元/公斤 同比下降16.7% 较年初下降10.8% [1] - 2026年生猪出栏量或同比下降 价格和盈利水平有望超过2025年 [3] 产能与政策影响 - 能繁母猪存栏量增长缓慢 2024年2季末至2025年1季末累计增幅仅1.2% 2025年4月环比不变 [1] - 发改委政策限制大型集团猪企产能 要求停止增加能繁母猪存栏 出栏体重控制在120kg [3] - 2024Q4牧原、温氏合计增加能繁母猪存栏25.6万头 全国仅新增16万头 2025Q1全国下降39万头 [3] 生猪均重与二次育肥 - 2025年生猪均重处于高位 全国出栏均重128.28公斤 较2022-2024年同期高2.87-7.01公斤 [2] - 二次育肥销量占比波动上升 2025年4月11日-20日达到阶段性高点9.73% [2] - 政策落实后生猪均重和二育体量预计逐步下行 猪价短期承压后有望企稳回升 [3] 上市猪企表现 - 2025年1-5月20家上市猪企出栏量8699万头 同比增长31% [4] - 头部企业养殖成本持续下降 牧原从13.1元/公斤降至12.2元/公斤 温氏从12.8-13.0元/公斤降至12.0元/公斤 [4] - 上市猪企出栏规划保持增长态势 牧原、温氏、神农成本处于行业第一梯队 [4] 投资建议 - 生猪养殖板块估值处于历史低位 一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位 [1] - 重点推荐温氏股份（300498）、牧原股份（002714） [1] - 成本控制优秀的公司有望获得超额收益 [1]

山水林湖连碧海，鹭岛潮起入画来。厦门城在海上、海在城中，漫步其间，每一步都是风景。素有"海 上花园"美誉的厦门，早已成为中外游客心中的"天然摄影棚"。然而，比厦门"高颜值"更具魅力的，是 其改革开放中的"高素质"——在这片被改革浪潮无数次定义的土地上，厦门经济特区40多年来敢闯敢 试、敢为人先、埋头苦干，书写了从"试验田"到"示范区"的壮阔篇章。 2024年10月，习近平总书记在中国（福建）自由贸易试验区厦门片区（以下简称"厦门自贸片区"）考察 时指出："今天，抓改革开放，无论深度还是广度，都比过去要求更高了。福建和厦门要适应形势发 展，稳步推进制度型开放，对接国际高标准深耕细作，多出一些制度性、政策性成果，为扩大高水平对 外开放再立新功。" 近10年来，以厦门自贸片区为代表，已发展成为中国重大改革先行政策密度最高、力度最大、措施最集 中、效果最突出的系统集成地之一，累计推出632项创新举措，为全国贡献了一批可复制可推广的新经 验新做法。 新故相推，日生不滞。《金融时报》记者近日在厦门采访时感受到，经过10年发展，厦门自贸片区建设 与金融高水平开放互相助益、融合发展，增强了国内国际两个市场、两种资源的联动效应 ...

行业动态 - 2025年山东省白酒感官质量鉴评大会于6月18日-19日由山东省白酒协会主办，旨在提升鲁酒产业竞争力和技术创新 [1][3] - 活动汇聚200多名国家级/省级白酒评委及专业技术人员，聚焦鲁酒品质提升与振兴发展 [3] 公司荣誉与技术实力 - 公司"兰陵52°双轮底酒"获"2025齐鲁白酒酒体设计金奖"，"兰陵55°酱香品鉴酒"获"2025齐鲁白酒优级产品"称号 [4] - 公司拥有100余人研发团队，含2名国务院特殊津贴专家、2名中国酿酒大师、7名国家级评委及多项行业顶尖人才 [4] - 依托省级技术研发中心等平台，公司取得60多项科研成果，其中2项获"国际领先"等级 [4] 战略与未来规划 - 获奖体现公司在酿酒科研和技术革新方面的成果，强化了生产工艺与产品质量的行业认可 [6] - 公司计划持续提升质量标准，推动高品质酿造，助力鲁酒文化传播与产业振兴 [6]

监管政策调整 - 美国银行业即将迎来2008年后最重大的监管松绑举措，核心内容是放宽增强补充杠杆率eSLR要求，可能将系统性重要银行的5% eSLR资本红线下调1.5个百分点 [1] - 美联储将于本周三审议改革方案，FDIC计划本周四讨论，若落地将直接利好摩根大通、美国银行、高盛和摩根士丹利等金融巨头 [1] - 监管层希望通过释放银行资本金激活信贷投放能力，为30万亿美元规模的美国国债市场培育更强购买力，同时为实体经济注入流动性 [1] 市场影响分析 - 道明银行研究报告指出，传统投行业务占比较高的机构将获得更大红利，影响范围可能超出单纯资本金释放 [2] - 美联储新任银行业监管掌门人米歇尔·鲍曼表示eSLR改革只是资本监管重构的起点，后续还将评估全球系统重要性银行附加费等规则 [2] - 监管松绑与2020年新冠疫情初期市场动荡形成呼应，当时暴露出银行体系资本约束过紧的弊端 [2] 监管框架优化 - 美联储计划调整审查机制，声誉风险将不再作为银行评估的硬性指标 [2] - 监管框架强调回归杠杆率作为资本缓冲的传统职能，增强金融机构承压能力并降低央行干预必要性 [2] - 鲍曼指出监管不应是静态模式，但"坚实的资本基础始终是金融稳定的压舱石"，平衡了松绑与防控诉求 [2] 行业预期 - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙等银行家认为监管变革恰逢其时 [3] - 全球金融界关注7月24日美联储会议，可能成为后危机时代银行业监管范式转变的标志性事件 [3]

核心观点 报告围绕纺服行业，分析2025年电商“618”大促数据、行业动态及行情，给出品牌服饰、纺织制造、黄金珠宝板块投资建议 [5][6][7]。 市场走势 - 国内市场主要指数中，上证指数收盘3381.58，涨0.65%；深证成指收盘10048.39，涨0.43%；沪深300收盘3857.90，涨0.29%；中小板指收盘6339.01，涨0.44%；创业板指收盘2017.63，涨0.39%；科创50收盘961.49，涨0.38% [4]。 电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 -9.1% [5]。 - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [5]。 - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [5]。 - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [5]。 - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，APP的DAU创历史新高 [5]。 - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，搜索渠道成交额同比增长56% [5]。 - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143% [5]。 行业动态 - 6月17日消息，优衣库与泡泡玛特旗下“THE MONSTERS”合作，将推出LABUBU系列产品，8月29日上市 [6]。 - 6月21日，老铺黄金海外首店在新加坡滨海湾金沙开业 [6]。 - 2025年618天猫剔除退款后GMV增长10%，平台购买用户数双位数增长 [6]。 - 2025.06.16 - 2025.06.20，SW纺织服饰板块下跌5.12%，SW轻工制造板块下跌3.06%，沪深300下跌0.45% [6]。 投资建议 品牌服饰板块 - 推荐运动品牌公司安踏体育、361度 [7]。 - 建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [7]。 纺织制造板块 - 推荐浙江自然 [9]。 - 建议关注申洲国际、裕元集团、开润股份 [9]。 - 建议关注华利集团、伟星股份 [9]。 黄金珠宝板块 - 推荐潮宏基、老铺黄金 [9]。 - 建议关注菜百股份、曼卡龙 [9]。 - 建议关注周大生、老凤祥 [9]。