Zacks研究服务与投资工具 - Zacks Premium研究服务提供多种工具帮助投资者提升投资信心与决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank、完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器[1] - 该服务还包含对Zacks Style Scores的访问权限[1] Zacks Style Scores详解 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank并行的补充指标 旨在帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票根据其价值、成长和动量特征获得A、B、C、D或F评级 评级越高 股票表现跑赢市场的可能性越大[3] - Style Scores具体分为四个类别：价值评分、成长评分、动量评分以及综合前三者的VGM评分[3][4][5][6] 各评分类别定义 - 价值评分：考量市盈率、市盈率相对盈利增长比率、市销率、股价现金流比率等一系列估值倍数 以识别最具吸引力且被低估的股票[3] - 成长评分：考察公司财务实力、健康状况及未来前景 通过分析预测及历史盈利、销售额和现金流来寻找能持续增长的股票[4] - 动量评分：利用一周股价变动、盈利预测月度百分比变化等因素 识别建立股票头寸的良机 旨在捕捉股价或盈利前景的上升或下降趋势[5] - VGM评分：是三种风格评分的综合 结合了最具吸引力的价值、最佳增长前景和最强劲的动量 是与Zacks Rank配合使用的重要指标[6] Zacks Rank与Style Scores的协同应用 - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型 通过盈利预测修正来帮助构建投资组合 其1评级股票自1988年以来实现了年均+23.83%的回报 表现超过标普500指数两倍以上[7] - 在任何给定时间 有超过200家公司被评为1 另有约600家公司被评为2 总计超过800只高评级股票可供选择[8] - 为获得最佳回报机会 应优先考虑同时具备Zacks Rank 1或2以及Style Scores为A或B的股票 对于3评级的股票 同样应确保其具有A或B评分以保障上行潜力[9] - 盈利预测修正的方向是选股关键因素 即使股票具有A或B评分 若其Zacks Rank为4或5 其盈利预测可能仍在下降 股价下跌风险较大[10] 案例公司：National Vision Holdings - National Vision Holdings是美国领先且快速发展的眼镜零售商之一 在美国眼镜零售业具有吸引力的价值细分市场占据稳固地位 公司于2017年10月完成首次公开募股[11] - 该公司股票Zacks Rank为2 其VGM评分为B[11] - 该消费必需品股票动量评分为B 过去四周股价上涨1.8%[12] - 在过去60天内 一位分析师上调了对公司2025财年的盈利预测 Zacks共识预期每股增加0.01美元至0.70美元 公司平均盈利超出预期幅度达+21%[12]

公司概况与领导层 - 公司是美国最大的眼镜零售公司之一，在38个州和波多黎各拥有超过1,200家门店 [3] - 公司运营四个零售品牌：America's Best Contacts & Eyeglasses、Eyeglass World、位于特定Fred Meyer商店和军事基地内的Vista Opticals，以及电商网站DiscountContacts.com [3] - 公司首席执行官Alex Wilkes于2024年8月加入并担任总裁，于2025年8月成为首席执行官，拥有超过十年的眼保健行业领导经验 [2] - 首席执行官Alex Wilkes此前曾担任全球隐形眼镜领导者CooperVision的美洲区总裁，并在全球领先眼镜公司EssilorLuxottica工作超过十年，最近担任Pearle Vision的高级副总裁兼总经理，并曾担任LensCrafters的视力保健副总裁 [2] 业务运营与战略 - 公司通过其零售品牌运营，并利用数据驱动的洞察来提升客户体验 [1] - 公司的使命是通过提供更实惠、更易获得的高质量眼保健和眼镜产品来帮助人们 [3] - 首席执行官负责领导公司全企业范围的战略、增长和转型工作，重点是通过提升客户和患者体验来创造长期股东价值 [2]

公司业务合作动态 - 公司已与多家业内头部智能眼镜厂商开展合作 具体合作品牌包括阿里夸克 星纪魅族 雷鸟创新 XREAL 界环 李未可 小米mijia [1] - 公司智能眼镜业务当前的相关营收占比极小 [1] 行业合作格局 - 智能眼镜行业存在多个头部品牌厂商 包括阿里夸克 星纪魅族 雷鸟创新 XREAL 界环 李未可 小米mijia等 [1]

公司业务合作 - 博士眼镜已与多家业内头部智能眼镜厂商开展合作 合作品牌包括阿里夸克 星纪魅族 雷鸟创新 XREAL 界环 李未可 小米mijia [1] - 公司智能眼镜业务的相关营收占比极小 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2025年第四季度及全年的执行情况感到非常满意 并重申了全年业绩指引 [2] - 截至第三季度 公司运营利润率提升了120个基点 [9] - 2025年同店销售额增长恢复至中个位数范围 [5] - 公司长期增长算法目标为：未来五年每年实现高个位数收入增长 每年实现中个位数同店销售额增长 以及每年实现50至150个基点的运营利润率扩张 [37] - 公司预计资本支出将占年收入的4%-5% 其中1%-2%用于门店翻新、改造和搬迁 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **镜框业务**：公司正在提升产品组合 向更高端化发展 2024年加入时 价格超过99美元的镜框仅占约20% 到2025年底 这一比例已提升至约40% [13] - **镜片业务**：公司历史上销售大量塑料镜片 但正在快速转向销售更多高端镜片（如聚碳酸酯镜片） 这些镜片通常附带更高的保险福利 [11] - **新产品表现**：公司与Meta、EssilorLuxottica和Ray-Ban合作推出的Ray-Ban Meta AI智能眼镜是产品组合中表现最好的产品之一 [13] - **服务模式**：公司已投资远程医疗技术 覆盖超过70%的门店网络 目前超过10%的验光服务通过远程模式完成 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户细分市场**：管理式医疗客户交易目前约占公司业务组合的40% 而公司成立初期仅为极低的个位数百分比 [18] - **客户盈利能力**：管理式医疗客户与现金支付客户的盈利能力差异不是以百分比衡量 而是以倍数衡量 [23][26] - **同店销售表现**：截至第三季度 管理式医疗和现金支付两个客户群均实现了正的同店销售额 管理式医疗客户在客单价和客流量上均为正增长 现金支付客户客流量略有稀释 但由于选择更高端产品 客群整体仍实现正增长 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略支柱**：公司战略围绕四大支柱展开：未充分开发的客户细分市场、产品组合与品类、客户体验以及新店增长 所有支柱均指向扩大运营利润率这一主要目标 [7][9] - **战略转型阶段**：公司认为自身仍处于转型战略的早期阶段 正在从传统的“一刀切”营销模式转向更先进的客户细分和能力建设 [5] - **市场定位**：公司坚持其作为光学品类价值首选目的地的定位 但同时引入更多高端和奢华元素 提供更多样化的产品选择 [14][24] - **行业竞争格局**：约50%的市场由独立验光师拥有 约5%-10%的独立市场被私募股权整合 此外还有从LensCrafters等高端品牌到Pearle Vision等以护理为重点的品牌等光学零售连锁店 公司拥有超过2000名雇佣验光师 是美国唯一能大规模为每位患者提供数字视网膜成像的光学零售商 这构成了其差异化竞争优势 [33][34] - **技术投资**：2025年公司开始改造CRM平台 选择Adobe作为合作伙伴 并计划在2026年将所有电子商务迁移到Adobe技术栈 以实现数字化的客户关系管理、营销和电子商务战略的长期联动 [36] - **门店扩张计划**：2025年新店增长已放缓至约30家 并计划将这一温和增长态势保持到2027年 预计从2028年及以后 将能够重新加速新店增长 并采用改进和现代化的运营模式 [9][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境韧性**：管理层认为 由于该品类主要由管理式视力护理驱动（占品类70% 但仅占公司业务40%且正在增长） 且80%的消费者因察觉视力变化而触发购买需求 因此相比传统零售品类更具宏观韧性 [31] - **未来信心**：管理层对实现长期目标充满信心 信心来源于卓越的管理团队、清晰的消费者演变论题 以及公司在医疗与零售交叉领域的定位所带来的行业绝缘性 [40][41] - **风险控制**：管理层认为 只要执行好在投资者日分享的计划 公司就能掌控自己的命运 宏观因素可能会带来干扰 但并非主要风险 [41] 其他重要信息 - **供应链优势**：镜片的核心原材料是塑料胚料 处方研磨主要通过软件编程实现 无需重大的资本投资或知识产权壁垒 且大部分增值加工在美国国内实验室完成 这使业务在一定程度上免受关税影响 [14][15][16] - **管理式医疗客户服务优化**：公司正在调整服务模式 帮助管理式医疗客户充分利用其保险福利（例如130-150美元 甚至高达300美元的镜框福利） 并引入了第四级渐进镜片等高端产品 以匹配客户需求 [19][20] - **营销策略转变**：公司正将客户获取投资从现金支付客户转向更高价值的客户群体 并重新分配现有营销投资 而非增加总预算 以提高营销杠杆和运营利润率 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司目前处于转型的哪个阶段 还有多少发展空间 为什么现在是好时机 - 回答: 公司认为仍处于转型的早期阶段 早期行动已带来更强的盈利能力和更好的同店销售 但在产品组合和定价等方面曾是落后者 正在构建相关能力 目前看到的成果令人满意 且认为还有多年的发展空间 [5][6] 问题: 四大战略支柱如何为股东创造价值 - 回答: 四大支柱都指向扩大运营利润率的目标 针对的客户细分市场单客利润显著更高 高端产品能带来更高的毛利率 新店增长虽放缓 但资金被重新投资于有机增长机会以实现业务现代化 [9][10] 问题: 镜框产品组合的具体变化 - 回答: 价格超过99美元的镜框占比已从2024年的约20%提升至2025年底的约40% 公司引入的高端镜框（如Ray-Ban Meta）在数月内达到或超过了行业周转率 证明消费者有需求 公司计划在2026年继续引入更多优秀品牌 [13] 问题: 在提升产品组合的同时 如何保持价值定位 - 回答: 公司不会放弃其作为光学价值首选目的地的定位 但相信可以引入一些奢华和高端元素 尤其是在镜片方面升级产品 公司拥有全部生产能力 挑战在于商业模式的转变而非基础设施 [14][15] 问题: 管理式医疗客户的渗透率和业绩表现 - 回答: 管理式医疗交易目前占业务组合约40% 公司正在优化服务以帮助客户最大化利用福利 例如引导他们使用更高的镜框福利和引入高端镜片 截至第三季度 管理式医疗客户在客单价和客流量上均实现正增长 其单客利润是现金支付客户的数倍 [18][19][23][24] 问题: 公司业务对宏观经济变化的敏感性及竞争格局 - 回答: 由于管理式视力护理的驱动和视力变化的必要性 该品类比传统零售更具韧性 竞争格局中 独立验光师占约50%市场 公司凭借超过2000名雇佣验光师、世界级设备以及大规模提供数字视网膜成像的能力 拥有独特优势 战略是提供卓越护理、更愉悦的体验并坚持价值主张 [31][33][34] 问题: 远程医疗/ telehealth 的发展及其影响 - 回答: 公司已在超70%门店部署远程医疗技术 超10%的验光通过此模式完成 并正在试验远程混合模式以优化网络容量 下一阶段技术投资重点是营销技术栈 包括2025年改造CRM平台（与Adobe合作）和2026年迁移电子商务 旨在长期连接数字化营销、电商和远程眼健康服务 [35][36] 问题: 公司的长期财务算法和未来关键里程碑 - 回答: 长期算法是每年高个位数收入增长、中个位数同店销售增长以及每年50-150个基点的运营利润率扩张 执行该算法五年可将运营利润率恢复至IPO时约两位数的水平 资本支出将保持在收入的4%-5% 用于门店更新和关键战略支柱投资 新店增长在2026-2027年保持温和 2028年后将重新加速 [37][38][39] 问题: 对实现长期目标的信心来源及需要关注的风险 - 回答: 信心主要来自卓越的管理团队和清晰的消费者演变论题 公司所处的品类因管理式护理和健康零售交叉的特性而具有绝缘性 虽然宏观因素可能带来干扰 但只要执行好既定计划 公司就能掌控自己的命运 [40][41]

财务数据和关键指标变化 - 公司对2025年第四季度及全年的执行情况感到非常满意，并重申了全年业绩指引 [2] - 截至2025年第三季度，公司运营利润率提升了120个基点 [12] - 2025年同店销售额增长恢复至中个位数范围 [6] - 公司长期增长算法目标为：未来五年每年实现高个位数收入增长、每年中个位数同店销售额增长，以及每年运营利润率扩张50至150个基点 [44] - 2025年的业绩表现符合上述长期增长标准，有望将运营利润率恢复至约两位数的水平（即公司IPO时的水平）[44][45] - 公司预计每年将收入的4%-5%用于资本支出 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **镜框业务**：产品结构正在向高端化转变。2024年公司加入时，仅有约20%的镜框价格超过99美元，到2025年底，这一比例已提升至约40% [18]。公司引入了Ray-Ban Meta等高端产品，销售表现优异 [18] - **镜片业务**：公司正在从销售大量普通塑料镜片转向销售更多高端镜片（如聚碳酸酯镜片），这些镜片通常享有更高的保险福利，毛利率也更高 [13]。历史上公司未提供第四级渐进镜片，现已开始提供以满足管理式医疗客户需求 [25] - **客户结构**：管理式医疗交易约占公司业务组合的40%，而该细分市场占整个行业规模的70% [23][37]。管理式医疗客户和现金支付客户的每客户盈利能力差异不是百分比，而是倍数关系 [29][32] - **门店网络**：2025年新开门店数量已调整至约30家，并计划将这一温和扩张速度保持至2027年 [12]。资本支出中约有1%-2%的收入将用于门店翻新、改造和搬迁 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：公司在美国拥有超过2000名雇佣验光师，占全美验光师总数的10%以上 [39]。公司是唯一能够大规模为所有患者提供数字视网膜成像的眼镜零售商 [39] - **墨西哥市场**：公司有一个合作伙伴实验室在墨西哥，但绝大部分增值业务发生在美国国内实验室 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略支柱**：公司战略围绕四大支柱展开，旨在扩大运营利润率：1) 开发不足的客户细分市场；2) 产品组合和类别；3) 客户体验；4) 新店增长 [8][12] - **转型阶段**：公司认为自身仍处于转型战略的早期阶段，未来仍有多年发展空间 [6][7] - **市场定位**：公司坚持作为光学品类价值首选目的地的定位，但同时引入更多高端和奢华产品，以提升产品组合 [19]。目标是在提供卓越护理的同时，使体验更具愉悦感，并持续强调价值主张 [39][40] - **竞争格局**：约50%的市场由独立验光师（精品个体店）占据，私募股权整合了约5%-10%的独立市场，此外还有从高端品牌（如LensCrafters）到护理导向品牌（如Pearle Vision）的眼镜零售连锁店 [38][39] - **数字化与技术创新**： - **远程医疗**：已在超过70%的门店网络投资远程医疗技术，超过10%的验光检查通过此模式完成，并开始试验远程混合模式以优化网络容量 [41] - **营销与技术栈**：2025年开始改造CRM平台，选择Adobe作为合作伙伴，并计划在2026年将所有电子商务迁移至Adobe技术栈，以实现数字化营销、电商和远程眼健康服务的长期联动 [42][43] - **ERP系统**：2025年实施了新的ERP系统 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业务韧性**：由于80%的消费者因视力变化触发需求，且管理式视力护理占行业大部分，该品类比传统零售更具宏观经济韧性 [37]。公司业务处于医疗和零售的交叉点，受宏观因素影响相对较小 [48] - **增长机会**：公司历史上面向现金支付客户的营销投入过于单一，现正将客户获取引擎转向更高价值的客户群体，通过优化客户组合而非单纯追求客流量来推动盈利扩张 [32][33][34] - **长期信心**：管理层对团队执行力充满信心，认为拥有世界级的人才和清晰的消费者演进路线图 [47][48]。只要执行好既定计划，公司就能掌控自己的命运 [48] 其他重要信息 - **领导层变动**：现任CEO于2025年8月上任，并于2024年公司开启重大转型时期加入 [3] - **股价表现**：2025年公司股价上涨超过170% [3] - **供应链**：镜片的核心原材料是塑料坯，处方研磨通过软件控制完成，无需重大的资本投资或知识产权壁垒，公司具备完整的供应链制造能力 [19][20] - **关税影响**：镜框通常进口，但镜片加工（主要价值创造环节）大部分在美国国内完成，这使业务在一定程度上免受关税影响 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司转型处于哪个阶段，为何当前是投资良机？[5] - 公司认为转型仍处于早期阶段，早期行动已带来更强的盈利能力和中个位数同店增长，但在产品组合、定价、营销等方面曾是落后者，正在构建这些能力，未来仍有多年发展空间 [6][7] 问题: 四大战略支柱如何为股东创造价值？[8] - 所有支柱都指向扩大运营利润率这一主要目标。通过瞄准利润更高的客户细分、提升产品高端化（镜框和镜片），可以在不增加SG&A投资的情况下带来更高的毛利率。新店增长保持适度，同时将资源再投资于有机增长机会以实现业务现代化 [12][13] 问题: 镜框产品组合的具体变化？[15] - 镜框价格结构正在转变，2024年仅有20%镜框价格超过99美元，2025年底该比例已达40%。引入如Ray-Ban Meta等高端产品后，销售周转率已达到或超过行业水平，证明消费者接受度良好 [18] 问题: 如何平衡价值定位与高端化？[19] - 公司不会放弃作为价值首选目的地的定位，但相信可以同时引入一些奢华和高端元素，特别是在镜片方面，以提升产品组合 [19] 问题: 管理式医疗客户的渗透率和表现如何？[22] - 管理式医疗交易目前占业务组合约40%，且该比例正在增长。公司正在优化针对此类客户的服务，例如帮助他们充分利用通常为130-150美元（有时高达300美元）的镜框福利，并引入更高级的镜片选项 [23][24][25]。第三季度数据显示，管理式医疗和现金支付客户群体同店销售额均为正增长，其中管理式医疗客户在客单价和客流量上均实现正增长，现金支付客户客流量略有稀释但客单价提升带动整体增长 [30][31] 问题: 公司业务对宏观经济变化的敏感性及竞争格局？[36] - 由于行业由管理式视力护理驱动且需求多为必要性，公司业务具有较强韧性。竞争格局中，独立验光师占约50%市场，公司凭借超过2000名雇佣验光师、世界级设备（如普及的数字视网膜成像）以及“卓越护理+愉悦体验+价值主张”的独特组合进行竞争 [37][38][39][40] 问题: 远程医疗/ telehealth的发展情况及未来技术投资重点？[41] - 远程医疗已覆盖超70%门店，处理超10%的验光检查。未来技术投资重点在营销技术栈，包括2025年启动的CRM平台改造（采用Adobe）和2026年将电子商务迁移至Adobe平台，旨在实现数字化营销、电商和远程眼健康的长期协同 [41][42][43] 问题: 长期财务算法和未来关键里程碑？[44] - 长期算法是每年高个位数收入增长、中个位数同店增长、运营利润率年扩张50-150个基点。未来1-3年关键里程碑包括：持续投资战略支柱（如Adobe CRM、ERP增强、统一商务模式）、2026-2027年保持门店净增长，2028年及以后以现代化运营模式重新加速新店增长 [44][45][46] 问题: 实现长期目标的信心来源及潜在风险？[47] - 信心主要来自卓越的管理团队和清晰的消费者演进战略。风险方面，尽管行业和公司具有一定绝缘性，但宏观环境可能带来干扰，不过管理层相信只要执行好既定计划，公司就能掌控命运 [47][48]

公司股价表现与市场对比 - 过去12个月，公司股价大幅上涨154.6%，表现远超行业（下跌13.9%）和标普500指数（上涨16.4%）[1] - 公司股票近期录得155%的涨幅，持续跑赢行业和整体市场 [9] 公司业务概况与战略 - 公司是一家美国眼镜零售商，致力于为低收入消费者提供经济实惠的验光、眼镜和隐形眼镜服务 [3] - 截至2025年9月27日，公司通过四个品牌运营1,242家零售店及相关的全渠道消费网站 [3] - 公司拥有一个118,000平方英尺的佐治亚州配送中心和一个52,000平方英尺的俄亥俄州配送中心 [3] - 公司在2022年战略转型基础上，新战略强调在信息、产品、定价架构和客户体验方面的细分、个性化和数字化，重点关注管理式医疗、渐进镜片和非处方客户 [7] - 公司已完成全面的门店网络评估，并正在采取措施提升核心业务的基本实力，战略举措的执行已显现初步进展 [2] 增长动力与运营进展 - 公司股价上涨与自有及托管（Owned & Host）业务部门的强劲表现有关，该部门持续受益于同店销售额正增长和新店开业 [4] - 2025年第三季度，自有及托管业务净收入同比增长9.1%，主要由America‘s Best品牌驱动 [4] - America’s Best品牌通过促销活动和独家合作伙伴关系，持续加强其价值主张并吸引新客户 [4] - 公司在第三季度新开了4家America‘s Best门店，并在2024年9月至2025年9月期间完成了4家Eyeglass World向America’s Best的转换 [5] - 公司将门店网络优化评估的见解纳入未来的门店增长计划，并正在为America‘s Best测试几种较小规模的店铺形式 [5] - 公司正在推动Eyeglass World的改进，并在今年早些时候引入了新的领导团队 [6] - 公司利用远程能力扩大验光服务容量，目前约三分之二的门店已配备远程技术 [6] - 公司的远程混合试点进展顺利，更多店内医生已接受培训，可在其他地点进行远程验光 [6] - 公司看到了客户参与度增强的早期迹象，这得益于其新的营销策略、客户关系管理平台以及店内销售工具 [10] - 新引入的Lam、Ted Baker、Jimmy Choo、HUGO Boss等高端镜架系列销售速度快于预期 [10] - 第三季度，各客户群体的客流量趋势保持健康 [10] 财务预期 - 市场普遍预计公司2025年每股收益为0.69美元，同比增长32.6%；2026年每股收益为0.88美元，同比增长26.8% [12] - 过去30天内，对公司2025年每股收益的普遍预期保持不变 [12] - 预计2025年营收将增长5.2%，达到19.8亿美元；2026年营收预计达到20.5亿美元，增长3.3% [12] 同业比较 - 在更广泛的医疗领域，其他表现较好的股票包括BrightSpring Health Services、Illumina和Insulet [13] - BrightSpring Health Services的长期盈利增长率预计为53.3%，远超行业15.5%的增长率，其股价在过去一年上涨了115%，而行业增长为7.1% [13] - Illumina的收益率为3.7%，而行业收益率为-17.9%，其股价在过去一年下跌了2.5%，而行业增长16.2% [14] - Insulet的收益率为3.9%，而行业收益率为-0.9%，其股价在过去一年上涨了14.1%，而行业增长2.1% [15]

**涉及的公司和行业** * 公司：National Vision Holdings Inc (NVI) 及其旗下品牌 America's Best、Eyeglass World、Vista Optical [3][7] * 行业：光学零售行业 [9] **核心观点和论据** **公司转型战略** * 公司正在进行大胆的自我改造 正在现代化业务的几乎每个方面 包括消费者互动方式、营销、技术和店内体验 [4][5] * 转型由新的领导团队推动 超过一半的团队成员在过去16个月内履新 [12] * 转型的核心是四个增长方向：服务未充分开发的消费者、开发未充分的产品、提升客户体验、优化成本和寻求新店增长 [15][16] * 公司正从一个专注于价格敏感型现金支付客户的"一刀切"模式 转向一个数据驱动、动态的公司 拥有更广泛的客户视野 [13][14] **市场机会与竞争优势** * 光学零售市场高度分散 独立验光师仍占据约50%的市场份额 为公司提供了夺取份额的机会 [9] * Vision Council估计 到2030年 光学零售市场价值将达到850亿美元 [9] * 公司拥有强大的基础资产 包括超过1200个门店、4个国内实验室、超过13000名员工和2400名验光师组成的网络 每年进行超过600万次眼科检查 [7][21][46] * 公司是全球镜片和镜架的第一或第二大采购商 这带来了巨大的规模经济 [8] **财务表现与目标** * 年初至今（截至第三季度） 公司实现了7.1%的净收入增长 并将营业利润率提高了120个基点 [21][132] * 长期目标是通过可比门店销售额中个位数增长和新店扩张 实现高个位数的收入增长 [126] * 目标是在未来五年内 平均每年将营业利润率扩大50-150个基点 恢复到历史水平 [130] * 公司已将净杠杆率从2.2倍降至1.1倍 并计划将其维持在1倍左右 [131] **增长向量：未充分开发的消费者和产品** * **消费者细分**：公司在管理式医疗客户（占公司业务的40% 行业为70%）、自带处方客户（占公司业务的十几% 行业为50%）和渐进镜片佩戴者（占公司业务的20% 行业为40%）方面占比不足 [16][17] * 这些高价值客户群的利润贡献是传统目标客户（入门级套餐和自费客户）的四倍 [18] * **产品细分**：公司在防反射涂层、变色镜片和高级材料镜片等高端产品方面显著落后于行业水平 [17] * 这三类高端产品的渗透率每提高1% 就能为公司带来4000万美元的增量收入 [17] * 公司的平均交易价值比行业水平低1.5到3倍 表明有提升空间 [19] **品牌与营销现代化** * 公司更新了National Vision企业品牌和America's Best品牌 推出了新的创意平台"Every Eye Deserves Better" [28][30] * 在第三季度 新的America's Best营销活动使公司在光学零售领域获得了无提示客户认知度的第一名 [21][23] * 正在投资新的CRM系统和数字体验 以提供更个性化的营销和更愉悦的在线体验 [26][27] * 客户群实际上反映了美国广泛的人口统计数据 在中产阶级消费者中占比过高 这为引入更多高端服务提供了机会 [24][25] **商品销售和定价策略演变** * 正在将产品组合转向更多高端产品 以更好地吸引管理式医疗客户 目标是将管理式医疗客户订单的收入占比从目前的约40%提高到50% [37][38] * 到今年年底 门店内价格高于99美元的镜架占比将从2024年底的20%提升至40% [40] * 正在简化定价结构 例如取消捆绑套餐中的0.95美元价格点 以创造更现代的体验 [44] * 已成功推出Jimmy Choo、Boss、Versace、Burberry等奢侈品牌以及Ray-Ban Meta AI智能眼镜 客户反应良好 [43][44] **客户体验与员工转型** * 正在将前线团队的心态和行为从"交易性最低价"转变为"咨询性最佳价值" [50][52] * 关键行为改变包括改善医生与零售人员的交接流程 使用客户姓名 以及使用Opticam等数字工具进行产品教育和保险匹配 [59][67][68] * 这些努力已经导致净推荐值（NPS）分数持续上升 客户反馈积极 [63][64] * 公司确立了五项领导力期望：将公司放在首位、痴迷于客户和患者、保持好奇心、行动迅速、珍惜每一分钱 以推动转型 [107][108][109][110] **技术、战略与人员支持** * 技术是转型的基础 正在投资新的电子商务平台、ERP系统和AI能力 [98][117][152] * 建立了战略转型办公室 以监督30多个关键战略计划的执行 确保纪律和专注 [111][115] * 远程诊疗模式已成为核心运营组成部分 特别是在医生资源稀缺的地区提高了服务可及性 [79][80] **新店增长与资本配置** * 计划在2026年和2027年每年开设约30家新店 然后从2028年到2030年重新加速至每年约60家新店 未来五年总计增长约240家新店 [73][126] * 资本支出预计占每年净收入的4%-5% 其中1%-2%用于门店维护和翻新 3%-4%用于有机增长计划和新店增长 [132] * 正在与WD Partners合作设计未来门店 旨在以具有成本效益的方式将新元素推广到现有门店 [73][147] **其他重要内容** **行业顺风** * 人口老龄化、年轻人屏幕使用时间增加导致近视和老花眼患病率上升 这些是推动行业增长的消费趋势 [9][10] * 智能眼镜（如Ray-Ban Meta）预计将成为该品类的重要组成部分 [10] **初期进展证明** * 战略执行的早期成果已经开始显现 包括营业利润率改善和可比门店销售额回归中个位数增长 [21][22] * 新推出的高端品牌和产品表现符合或超出预期 [43][44] * 向Eyeglass World部分门店引入雇佣医生模式已显示出积极成果 [88][143]

业绩总结 - 2025财年展望中，预计净收入为15亿美元，同比增长7%[49] - 调整后的营业收入为8500万美元，同比增长36%[49] - 调整后的营业利润率为5.7%，同比提高120个基点[49] - 2023年销售增长为-1.0%，预计2024年将增长3.7%[161] - 财政2025年净收入预期为19.7亿至19.9亿美元，调整后的可比店销售增长约为高单位百分比[194] - 财政2025年调整后的营业利润率预期为5.0%至6.0%[194] - 财政2026年计划场景预计调整后的营业利润率为4.7%至4.9%[194] 用户数据 - 公司在美国拥有超过1200家零售店，每年提供600万次眼科检查[15] - 2024财年，来自管理护理支付者的收入约占公司持续运营收入的40%[94] - 预计通过捕获高价值、未开发客户的完整消费额，管理护理渗透率将从约40%提升至约50%[93] - 美国成年人中，近70%报告拥有管理视力护理[96] 市场展望 - 预计到2030年，美国光学零售市场总值将超过850亿美元[22] - 2025年美国光学零售市场总值约为700亿美元[18] - 通过在关键产品类别中提高1%的渗透率，预计可推动近4000万美元的增量收入[40] - 预计2025年至2030年每年收入增长约为高单位百分比，营业利润率扩张约为50-150个基点[197] 新店与扩张 - 预计每年新开门店约60家，未来将加速新店增长[141] - 2024年，公司的新店目标销售额为150万至170万美元，预计5年内回本[190] - 2024年，公司的目标是实现中高单店销售增长（~MSD）[185] - 通过现代化和新店增长，预计到2030年将实现高双位数增长（~HSD）[186] 财务健康 - 2023年净债务与调整后EBITDA比率为2.2倍，2024年为1.8倍，2025年TTM为1.1倍[198] - 公司在2024年和2025年将偿还净债务，保持强劲的资产负债表[198] - 公司总流动性为3.5亿美元，且没有未偿还借款[198] - 公司专注于优化成本、改善供应商定价和消费控制，以推动可持续增长[197] 其他策略 - 公司致力于通过数据驱动的方法提升高价值客户的体验和满意度[12] - 公司的品牌重塑和运营改进将推动客户忠诚度和获取[188] - 公司将保持严格的资本配置和投资优先级[200]

公司转型战略核心 - 公司正进行大胆重塑旨在驱动长期显著价值转型战略核心是成为敏捷的数字创新者利用数据驱动洞察取悦客户并在历史发展不足的高潜力领域取得进展[1][2] - 转型战略围绕四大增长向量旨在扩大公司在价值约700亿美元美国光学零售市场中的份额[3] 四大增长向量 - 发展不足的客户细分：战略重点从传统现金支付、寻求低价的客户扩展到管理式医疗患者、渐进镜片佩戴者及外部处方购物者以扩大市场份额[3] - 发展不足的产品类别：在高端镜片类别中存在显著机会关键产品渗透率每提升1%可驱动近4000万美元增量收入[4] - 增强客户体验：通过数据驱动的客户细分改变员工销售行为实现更个性化体验和定向信息传递利用广泛的验光医生网络和先进检查技术创造更愉悦的客户体验[5] - 战略性门店增长：凭借在38个州拥有1200多家门店和2400多名验光医生的全国网络公司计划审慎扩张至新市场和业态同时优化现有门店组合[6] 成本节约计划 - 通过全面成本结构审查制定多年成本节约计划预计实现约2000万美元年化节约其中约一半预计在2026财年实现节约主要来自供应商价格重新谈判、消耗效率提升和营运资本管理改进[7] 长期财务目标（至2030财年） - 预计年度净收入实现高个位数增长年度调整后营业利润率扩张50至150个基点[1][11] - 资本支出预计占年收入的4%至5%投资将分阶段进行2026-2027年聚焦转型举措2028-2030年门店增长预计加速[9] 2026财年规划情景 - 规划情景包括净收入高个位数增长同店销售额中个位数增长调整后营业利润率较2025财年展望区间中点扩张约100个基点[1][11] - 2026至2027年期间公司计划每年开设约30家新店并投资于增长举措[11] 2028至2030年增长加速 - 公司预计将新店年增长加速至约60家并继续投资于增长举措[11] - 将持续评估投资和资本分配以加速增长并最大化股东回报[11] 2025财年展望维持 - 公司重申于2025年11月5日提供的2025财年展望[9]