公司概况与业务结构 * 公司为OSI Systems 是一家拥有三个业务部门的公司 分别是安全业务 光电业务和医疗业务 [2] * 安全部门是公司最大的业务 占公司收入的三分之二以上 利润占比更高 该部门是全球安全检测领域的领先者 专注于港口和边境的货物与车辆检查 以拦截毒品 现金 武器和爆炸物 同时也是机场安检的重要参与者 品牌为Rapiscan [2] * 医疗业务是公司整体业务中最小的部分 主要向大中型医院销售患者监护设备和心脏科设备 该业务约一半收入为经常性收入 [3] * 光电业务是公司的第三大业务 与直接面向终端客户的安全和医疗业务不同 光电部门向领先的原始设备制造商销售传感器 探测器和其他电子元件 客户群非常多元化 包括航空航天和国防 技术 工业 汽车和医疗公司 [4] * 光电业务的一个优势在于垂直整合 其为公司自身的安全和医疗产品提供关键组件 这有助于提高利润率 控制供应链并更快响应客户需求 光电业务约占公司收入的四分之一 [5] 安全业务增长动力与市场展望 * 过去几年 安全业务的增长主要由国际市场驱动 特别是在墨西哥 公司获得了与墨西哥陆军和海军的三个重要合同 总额约9亿美元 这些合同在2024和2025财年贡献了显著收入 [7] * 尽管国际销售渠道依然强劲 但公司认为未来的增长将更多地转向美国国内市场 预计美国海关与边境保护局的边境倡议将成为主要驱动力 [9] * 公司预计将从CBP的“One Big Beautiful Bill”中获得大量边境订单 并认为自己是该客户的优选供应商 [10] * 公司对“Golden Dome”项目带来的巨大机遇感到兴奋 这得益于大约18个月前的一次收购 该收购使公司处于有利地位 [10] “One Big Beautiful Bill”项目详情与竞争格局 * “One Big Beautiful Bill”中拨款约10亿至11亿美元用于非侵入式检查扫描设备 这正是公司的核心业务 [12] * 公司预计这将为其带来近期和中期的可观订单 回顾CBP过去的重大授标 公司获得了总授标额的40%-45% [14] * 公司认为自身在未来的授标中同样处于有利地位 此外 法案中还有资金用于边境巡逻 生物识别技术以及即将到来的洛杉矶奥运会和世界杯等活动 公司是此类大型活动的卓越服务提供商 [16][18] * 在相关领域的竞争对手数量有限 历史上主要的竞争对手是Leidos和英国的Smiths Detection 另有一家私人公司获得少量授标 [20] * 公司的技术差异化在于提供全面的技术解决方案 涵盖低能 中能 高能技术 并能组合不同技术 而非专注于单一技术 这使其在货物和车辆检查领域占据了非常重要的市场份额 [22][23] 人工智能与技术创新 * 公司是人工智能的早期采用者 大约4-5年前收购了一家AI公司 获得了先发优势 并持续将AI整合到产品中 [25] * 公司相信AI是未来 并致力于处于前沿 正在为此投入大量研发资金 用于产品开发以及相关的网络安全防护 [25] “Golden Dome”项目机遇 * 公司认为“Golden Dome”项目对其而言非常真实且重要 大约18个月前收购的射频技术公司非常适合该项目 [30] * 近期有一项价值1510亿美元的“IDIQ”合同 公司是参与方之一 并认为自身极有可能赢得业务 预计业务可能在近期到中期开始 [30] * 公司在该项目中的技术是超视距雷达 并认为自身定位相对独特 因此可能获得大量授标 [31] * 为应对此机遇 公司已在德克萨斯地区扩建了制造产能 该进程始于2023年11月 预计将在2026日历年完成 [31] 利润率扩张与服务收入转型 * 公司有两个主要收入来源 产品收入和服务收入 目前服务收入正在加速增长 [33] * 服务收入的利润率比产品收入高出10个百分点以上 因此随着服务收入增加 整体运营利润率也会提高 [33] * 近期利润率面临一些压力 主要因为来自墨西哥的收入利润率较高 形成了比较基数 墨西哥合同的最后一个困难比较季度将在3月结束 [35] * 进入2027财年后 由于服务收入增长更强劲以及新的国内项目 利润率有显著的扩张机会 [35] * 公司开创并目前仍是唯一提供“安全即服务”模式的公司 该模式下 公司制造产品并部署在客户现场 但通常保留所有权 签订6至15年的长期合同 按扫描次数或每月每站点收费 从而获得长期经常性收入和更高的利润率 [38][39] * 公司还推出了名为CertScan的专有软件 最初作为差异化工具 现在也作为独立的软件即服务产品推出 这提供了另一个高利润经常性收入机会 [41][44] * “安全即服务”模式在国际客户中比在美国客户中更受欢迎 原因包括国际客户可能面临资金或运营挑战 以及处理工会等问题 该模式的一个价值主张是公司在当地雇佣员工 [52][53] 国际市场表现与需求驱动 * 除墨西哥外 公司在全球多个区域表现强劲 包括中东 欧盟 英国 拉丁美洲其他地区以及亚洲 印度是一个快速增长的区域 公司在该地区已有超过三十年的业务经验 [55][56] * 全球安全需求持续增长 驱动因素包括地区冲突 以及各国保护边境和港口免受毒品 爆炸物 武器和其他非法违禁品侵害的需求 在许多地方 安全检测并非替换周期 而是从无到有或从人工向自动化非侵入式检查的升级 [61][62] * 安全业务中 增长更快 规模更大的部分是港口和边境的货物与车辆检查以及关键基础设施保护 而非机场航空安检 [66][68] 经常性收入模式与合同细节 * 目前 安全业务的服务收入约占总收入的30% 公司目标是显著提高这一比例 [73] * 产品销售的算法是 销售产品后 在保修期结束后获得产品生命周期内的经常性收入 通常为7-10年 接近10年 合同中包含通胀条款等 随着安装基数的显著增加 服务收入也大幅增长 [77] * 服务收入增长有多个来源 包括安装基数 “安全即服务”收入 CertScan软件即服务收入以及培训业务 培训业务利润率也非常高 [79] * 公司客户保留率很高 当产品接近生命周期结束时 公司有很高的续约或更换率 这提供了良好的机会渠道 但更大的机会渠道来自目前尚未进行安全扫描的全新需求 [80][82] 订单展望与现金流 * 公司2025年12月季度的订单量比以往略轻 主要原因是2025年10月和11月的美国政府停摆 这主要影响了美国业务 [95] * 公司相信2026财年下半年的订单机会相当可观 并且进入2027财年后 国际订单 “One Big Beautiful Bill”和“Golden Dome”将继续带来大量订单 [95] * 公司正处在自由现金流的拐点 预计在整个2026日历年及进入2027年将产生大量自由现金流 这源于强劲的利润以及一些营运资本的释放 随着墨西哥项目产品交付进入尾声 应收账款和DSO将恢复正常 成为巨大的自由现金流来源 [114][115] * 历史上的资本配置策略包括并购 股票回购和偿还债务 这三者并不互斥 [115] 光电业务表现与战略 * 光电业务增长强劲 在2026财年前两个季度 每个季度收入都增长了12% 客户群非常多元化 [117] * 增长动力包括从现有客户中挖掘更多业务 以及获得全新客户 此外 安全业务的强劲增长也带动了光电业务的增长 因为光电部门是安全业务的主要供应商 [118][119] * 公司在全球拥有制造足迹 包括美国 加拿大 墨西哥 以及印度 印尼 马来西亚等低成本地区 这提供了灵活性 可以根据客户需求调整生产地点 [123] * 公司在中国没有制造基地 这反而成为优势 因为许多公司正试图离开中国 公司因此受益 获得了希望将生产近岸到墨西哥或留在远东的客户 [124] * 光电业务的客户地域分布非常均衡 大约一半在美国 一半在海外 [124] 医疗业务更新 * 医疗业务占公司收入不到10% 利润占比更小 但公司正在进行重大变革 包括更换了业务总裁和大部分领导团队 引入了顶尖人才 [133] * 公司正在大幅投资研发 以推出新的患者监护平台 预计在未来几年内推出 [134] * 医疗业务在所有部门中贡献利润率最高 因此其收入的增长对底线利润的贡献更为显著 [134] 资产负债表与并购策略 * 公司资产负债表状况非常良好 净杠杆率非常适中 历史上一直保持低杠杆 但愿意为具有快速去杠杆路径的收购机会提高杠杆 例如 几年前收购AS&E时 杠杆率曾达到3.75倍 但之后迅速去杠杆 大多数时间保持在2倍以下 [136] * 公司拥有巨大的有机增长机会 但也希望通过正确的并购来加速增长 并购是公司基因的一部分 历史上主要进行小型补强收购 以填补技术或渠道需求 几乎所有交易都立即带来增值 [105][107] * 公司希望成为行业整合者 既从技术角度 也拓展相近领域的业务 就像18个月前收购的射频业务一样 [110] 供应链管理 * 公司拥有复杂精密的全球供应链 但管理出色 未出现重大供应链问题 垂直整合有所帮助 关税对公司影响不重大 [131] 总结与展望 * 公司对前景感到兴奋 特别是国内机遇 随着墨西哥高基数比较在本季度结束 进入第四季度及2027财年 伴随着更高利润率的经常性收入机会 公司面临巨大的营收增长 运营利润率扩张 大量自由现金流生成和价值创造的机遇 [138]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度总收入同比增长11% 达到创纪录的4.64亿美元 [4] - 第二季度非GAAP调整后每股收益为2.58美元 创下第二季度记录 [4] - 第二季度毛利率为33% 低于去年同季度 主要因产品销售组合不利 抵消了服务收入毛利率上升的影响 [14] - 第二季度销售、一般及行政费用为7020万美元 同比下降1% 占销售额的15.1% 去年同期为16.8% [15] - 第二季度研发费用为1980万美元 占收入的4.3% 高于去年同期的1830万美元 [15] - 第二季度净利息及其他费用为1070万美元 高于去年同期的860万美元 主要因一次性退休计划修订成本440万美元 抵消了净利息费用从860万美元降至640万美元的有利影响 [16] - 第二季度GAAP有效税率为19.5% 去年同期为23.3% 用于计算非GAAP每股收益的归一化有效税率约为23.3% 去年同期为24.0% [17] - 第二季度非GAAP调整后营业利润率为14% 环比上升 但同比下降 主要因去年同期基数较高 [17] - 第二季度运营现金流为6200万美元 同比改善 [18] - 第二季度应收账款周转天数环比下降17% 预计在财年结束前将进一步下降 [18] - 第二季度资本支出为700万美元 折旧和摊销费用为960万美元 [19] - 截至第二季度末 按信贷协议计算的净杠杆率约为2.2倍 [19] - 公司提高了2026财年非GAAP每股收益指引 预计摊薄后每股收益在10.30美元至10.55美元之间 同比增长10%至13% 同时维持收入指引不变 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **安全部门**：第二季度收入为3.35亿美元 同比增长15% [13] 增长主要受服务收入显著增长、射频业务收入增加以及航空产品收入增加推动 [13] 与墨西哥大型安全合同相关的收入同比下降50%至2700万美元 [13] 若剔除墨西哥合同 安全部门收入同比增长31% [14] 第二季度调整后营业利润率为17.8% 低于去年同期的19.9% 高利润服务收入的强劲增长被产品销售组合不利以及研发增长所抵消 [17] - **光电与制造部门**：第二季度销售额（含公司内部交易）同比增长12%至1.13亿美元 创下第二季度记录 [14] 增长由多元化的产品和客户组合推动 [14] 第二季度调整后营业利润率为12.9% 较去年同期的12.8%上升100个基点 [17] 本季度订单出货比强劲 [9] - **医疗保健部门**：第二季度销售疲软 [14] 调整后营业利润率因销售水平而微乎其微 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **墨西哥市场**：与大型安全合同相关的收入同比大幅下降 对第二季度收入构成50%的同比降幅 [13] 预计第三季度收入同比增长将面临超过5000万美元的阻力 这将是2026财年最高的季度同比差异 [20] 公司继续从墨西哥一个重要客户处收取款项 但速度较慢 该应收账款仍是公司最大的应收款 预计在2026财年下半年及2027财年部分时间 随着应收款正常化 将带来可观的现金流 [34] - **美国市场**：美国政府停摆导致部分预期订单延迟 [7] 射频业务被选中参与美国导弹防御局一项名为“盾牌”的大型合同 该合同为期10年 上限价值为1510亿美元 公司是2400个获奖者之一 [8] - **国际市场**：获得一份价值2000万美元的订单 为国际客户提供全面的放射威胁检测解决方案 [7] 获得一份价值约3000万美元的国际订单 为海军行动部署先进的射频通信和监视系统 [8] 被选中支持今年冬季在欧洲举行的一项重大全球体育赛事的安全筛查 [7] 国际需求增加 中东等地区机会增多 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创新 增加了研发投入 以保持市场领先地位 特别是在安全领域 [15] - 鉴于“金穹”项目潜力及其他射频解决方案增长机会 公司正在扩大射频业务运营规模 在德克萨斯州扩建新设施 以显著提高产能和运营效率 [9] - 光电部门正通过扩大在墨西哥的最新制造设施产能 并利用在东南亚、印度和北美的业务 来满足全球不断增长的需求 并受益于原始设备制造商将供应链从中国多元化转移的趋势 [10] - 医疗保健部门虽然面临挑战 但正加强销售力度 并继续投资于下一代产品开发 以改善未来业绩 [11] - 公司通过发行可转换票据筹集了5.75亿美元 票面利率为0.5% 增强了流动性和财务灵活性 同时通过偿还循环信贷降低了利息支出 [19] - 公司资本配置策略包括并购、股票回购和偿还循环信贷 股票回购是可行选项 第二季度已回购约54.6万股 平均价格为每股267美元 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对许多市场的需求保持乐观 订单储备保持健康 为2026财年下半年的强劲表现及之后的能见度提供了信心 [6] - 安全部门的订单低于预期 主要由于预期订单延迟 部分原因是美国政府停摆和一些国际客户推迟 但这些高概率机会仍在渠道中 [7] - 由于美国政府停摆 部分资金流动时间被推迟 预计大部分资金将在2026日历年后期及以后到位 [32] - 公司预计第三季度增长将面临挑战 主要受墨西哥合同收入同比大幅减少的影响 但预计第四季度增长将显著强于第三季度 [20] - 公司对利润率前景感到鼓舞 服务收入增长出色且利润率高于产品收入 预计营业利润率有扩张空间 这种扩张可能更倾向于第四季度 [36][37] - 航空市场管道依然强劲 尽管有时因机场建设等原因 订单周期较长 [44] - 射频业务（“金穹”项目）被认为是一个巨大的机会 未来几年有望实现非常良好的增长 [55] - 美国海关和边境保护局的订单机会预计将持续 不仅限于边境口岸 还包括港口和机场等其他区域 [58] - 公司在大型体育赛事安全筛查方面是主要参与者 对未来在美国和国际上的重大赛事机会感到乐观 [61] - 国际安全产品需求增加 特别是在中东地区 许多国家开始更加关注扫描技术以促进贸易 该市场尚未成熟 [66] - 近期国土安全部和海关与边境保护局的资金争议预计不会对下半年收入或现金流产生显著影响 [67] 其他重要信息 - 安全部门第二季度订单出货比略低于1.0 [70] - 公司预计第三季度利息支出将较第二季度略有下降 第三和第四季度利息支出水平相对可比 [27] - 随着股票回购和股价上涨对稀释股数的综合影响 预计第三季度稀释后股数将略有减少 第四季度与第三季度基本持平 [48] - 公司认为全年运营现金流有可能接近甚至超过净利润 [80] 问答环节所有提问和回答 问题: 安全部门的订单活动比预期疲软 但总订单储备基本保持在18亿美元不变 是否应理解为订单不如预期强劲而非疲软 [24] - 管理层解释 预期会有强劲订单 但部分订单因政府停摆和一些国际因素而推迟 所有这些机会仍在渠道中 并预计未来六个月会表现强劲 [24] 问题: 能否详细说明与“金穹”项目相关的无限期交付/无限期数量合同 是否可能在2026财年内看到订单 [25] - 管理层表示 这取决于资金到位情况 合同总额高达1510亿美元 但有2400个获奖者 公司凭借其产品（如超视距雷达）处于有利地位 正在积极与客户沟通 但无法给出具体时间表 预计在可预见的未来会获得一些订单 [25] 问题: 未来季度利息支出应如何预期 [27] - 管理层表示 随着第二季度中期偿还循环信贷 预计利息支出水平将从第二季度到第三季度略有下降 第二季度已获得约半个季度的益处 第三和第四季度应相对可比 [27] 问题: 考虑到未来12个月强劲的预期自由现金流 资产负债表上将积累大量超额现金 是否有进一步股票回购的潜力 [28] - 管理层确认 资产负债表强劲 现金充裕 随着预期自由现金流的增加 现金将进一步增加 资本配置包括并购、股票回购和偿还信贷 股票回购当然是一个选项 第二季度已进行规模回购 进一步回购的机会是可用的 [28] 问题: 关于“大美法案”和招标书时间 是否在2026日历年已看到一些招标书 还是授标活动可能在日历年第二或第三季度加速 [31] - 管理层表示 停摆确实使一些事项推迟 开始看到一些资金流入 预计今年前六个月会有资金流入 但大部分将在2026日历年后期及以后 这主要是时间影响 [32] 问题: 关于应收账款周转天数的改善和墨西哥应收款的情况 这是否将成为下半年相对于业务其他部分的重要自由现金流驱动因素 [33] - 管理层确认 第二季度从墨西哥收到了不错的付款 但它仍是公司最大的应收款 预计在2026财年剩余时间及2027财年部分时间 随着墨西哥应收款正常化 将带来超常的自由现金流转换 显著降低应收账款周转天数 从而产生非常强劲的现金流 [34] 问题: 关于利润率前景和服务收入增长潜力相对于硬件的更多细节 [35] - 管理层表示 对利润率走向感到鼓舞 服务收入增长出色 尽管从去年第三季度开始基数变高 但仍预计其增长速度远快于产品 服务收入利润率更高 因此营业利润率有扩张空间 这种扩张可能更倾向于第四季度 [36][37] 问题: 关于第四季度增长强于第三季度的原因 以及下半年收入中点正好10亿美元 是否意味着剩余两个季度按45%-55%分配 [40] - 管理层解释 第三季度增长较弱的主要驱动因素是墨西哥收入同比差异最大 这构成了巨大的阻力 从第四季度开始 这种影响将大幅减弱 预计第四季度收入将显著高于第三季度 利润情况也将如此 [40][41] 问题: 预期的下半年强劲订单是否主要与美国海关和边境保护局相关 [43] - 管理层表示 美国海关和边境保护局是其中之一 但订单也来自政府其他部门以及国际订单 是多个客户的组合 [43] 问题: 航空订单管道情况 下半年是否可能有相关公告 [44] - 管理层表示 航空市场依然强劲 管道强劲 但有时因机场建设等原因周期较长 总体业务表现积极 [44][45] 问题: 关于可转换票据发行和股票回购后 如何考虑股数 能否提供第三季度的参考数据 [47] - 管理层表示 随着股票回购 第二季度稀释股数有所下降 第三季度可能会看到更多影响 然后趋于稳定 股价上涨会产生一些抵消作用 但总体预计第三季度稀释股数将略有减少 第四季度与第三季度基本持平 [48] 问题: 射频业务的当前规模和未来三到五年的展望 [55] - 管理层表示 这是一个巨大的机会 未来两到四年有望随着项目推进实现非常良好的增长 目前无法提供具体细节 但随着获得更多信息 未来将能更好地回答 对增长前景感到乐观 因此决定扩建新设施以满足需求 [55][56] 问题: 美国海关和边境保护局在陆地口岸部署大型非侵入式检查系统的进展滞后 这对公司订单和市场占有率的影响 以及未来几年的机会 [57] - 管理层表示 边境口岸情况复杂 土木工程不易 公司一直是美国海关和边境保护局最高效的设备供应商 预计相关设备订单将持续 不仅用于边境口岸 也用于港口和机场等其他区域 随着新系统部署 效率有望提高 [58][59] 问题: 关于国际足联世界杯和奥运会的体育赛事机会管道 [60] - 管理层表示 公司是该领域的主要参与者 对已宣布的欧洲赛事感到乐观 也对即将在美国和国际上举行的重大赛事感到乐观 公司因丰富的经验和广泛的技术而具备独特优势 [61] 问题: 安全产品国际需求增加 是否有特定地区或国家在紧迫性或机会规模上领先 [66] - 管理层表示 美国显然是其中之一 国际上也看到很多需求 特别是中东地区 许多国家开始更加关注扫描技术以促进贸易 机会遍布全球 但每年情况不同 该市场尚未成熟 [66] 问题: 近期国土安全部和海关与边境保护局的资金争议是否对下半年收入或现金流前景有显著影响 [67] - 管理层表示 没有显著影响 争议主要涉及移民和海关执法局等其他问题 而非边境安全本身 [67] 问题: 安全部门订单出货比是否接近1.0 [70] - 管理层确认 本季度订单出货比略低于1.0 [70] 问题: 订单略低于预期是否影响下半年销售 既然季度表现强劲但未提高收入指引 如果订单符合预期是否会提高指引 [71] - 管理层表示 可能会提高 但考虑到一些事项推迟以及潜在的政府停摆等因素 认为目前维持收入区间是审慎的 总体对业务感到非常强劲 [72] 问题: 关于利润率驱动因素 墨西哥合同是否是高利润率收入的主要驱动因素 [73] - 管理层解释 有多种因素 但墨西哥合同确实扮演了角色 由于合同规模大且重复生产相同产品 带来了运营效率从而推高利润率 公司已预见到这方面的利润率阻力 但业务仍在良好增长 这种同比影响在第三季度后（即三月季度后）将减弱 从第四季度及以后将看到利润率扩张的机会 [75] 问题: “金穹”项目在未来三到五年内是否可能成为数亿美元级别的机会 [76] - 管理层表示 这是一个巨大的机会 将对公司具有重要影响 具体数字暂不透露 但可能相差不远 随着机会临近 将提供更多信息 [77] 问题: 光电部门外部销售增长约9% 订单出货比大于1 驱动因素是否仍是企业将供应链从中国转移出去的趋势 [78] - 管理层确认 驱动因素相似 包括多元化的客户基础 现有客户业务的强劲需求以及新客户的增长 这些新客户正试图从世界不同地区转移到公司所在的制造地点 对第一和第二季度各12%的收入增长（包括上季度9%的外部增长）感到满意 预计本财年剩余几个季度需求将持续强劲 [79] 问题: 全年现金流是否可能接近甚至超过净利润 [80] - 管理层认为 这完全有可能 如果应收账款周转天数能如预期下降 这种情况很可能发生 [80]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长5% 达到创纪录水平 主要受安全部门服务收入增长28%和光电子部门收入增长10%推动[5][8] - 非GAAP调整后每股收益达到3.24美元 创历史最高季度记录 同比增长显著[6] - 毛利率为33.3% 较去年同期的32.1%提升120个基点 主要得益于收入结构优化和服务收入占比提高[22] - 营业费用控制良好 SG&A费用为7470万美元 占销售额14.8% 研发费用为1880万美元 占收入3.7%[23] - 净杠杆率约为1.8倍 信用额度扩大至8.25亿美元 增强了财务灵活性[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安全部门第四季度收入3.67亿美元 同比增长7% 全年增长14.7% 主要来自机场和国际边境安全客户的广泛需求[9][20] - 光电子部门收入创纪录达1.13亿美元(含内部销售) 第三方销售额增长10%至9500万美元 实现两位数增长[8][15][21] - 医疗部门表现令人失望 销售额出现下降 但改进计划已开始显现效果[17][21] - 安全部门调整后营业利润率为20.4% 较去年同期的18.5%有所改善 光电子部门利润率为13.6% 略低于去年同期的13.9%[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥相关收入从去年同期的1.45亿美元降至4000万美元 但排除墨西哥合同和收购后 安全收入增长约50%[20][21] - 国际市场需求强劲 特别是中东地区对货物和航空检查系统的需求 以及全球港口和边境海关当局对CertScan平台的采用增加[9][10][15] - 美国市场机会显著扩大 由于《美丽法案》提供大量资金 用于边境安全和非侵入式检查设备采购[12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于产品创新和运营效率提升 特别是在医疗部门开发下一代患者监测平台[17] - 通过战略收购(如RF检测业务)增强产品组合 并利用财务实力支持有机增长和收购机会[18][28] - 在墨西哥建立近岸生产选项 以最小化美国关税影响 同时满足航空航天、国防、安全等多个行业OEM客户的增长需求[16] - 利用在大型国际活动(如世界杯和奥运会)中的安全服务经验 争取在2026年世界杯和2028年奥运会中的角色[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026财年前景乐观 预计收入在18.05亿至18.5亿美元之间 同比增长5.4%至8% 非GAAP每股收益预计在10.11至10.39美元之间 增长8%至11%[29] - 预计经营现金流将显著改善 自由现金流转换率可能超过净收入的100% 主要得益于应收账款回收和税收立法带来的现金节省[27][56] - 行业趋势积极 特别是在美国国防和安全预算增加的背景下 为长期增长提供支持[15][74] 其他重要信息 - 季度末积压订单创纪录超过18亿美元 其中安全部门约占10亿美元 为未来收入提供良好可见性[6][48] - 应收账款增加至约8.37亿美元 主要由于墨西哥客户延迟付款和季度收入创纪录 但预计在2026财年将大幅回收[27][52] - 公司成功将信用额度期限延长至2030年7月 增强了流动性和财务灵活性[28] 问答环节所有提问和回答 问题: 排除墨西哥因素后 收入增长是否能达到两位数[34] - 管理层确认 排除墨西哥因素后 2026财年整体收入增长预计将达到两位数[35] 问题: 服务收入增长是否将继续快于产品收入 并对毛利率产生积极影响[36] - 服务收入增长强劲(第四季度同比增长24%) 由于安装基础庞大和高利润率 预计服务收入增长将继续领先 并对毛利率产生积极影响[37][38] - 航空等服务领域预计将贡献显著增长[39] 问题: 安全部门增长在2025财年下半年持平的原因[42] - 主要是由于墨西哥收入大幅下降(从1.45亿美元降至4000万美元) 但核心业务(排除墨西哥和收购)增长超过50%[44][45] - 强大的销售渠道和多样化客户基础支持未来增长[46] 问题: 积压订单构成和墨西哥占比[47] - 积压订单中安全部门约占10亿美元 墨西哥占比已显著下降 表明业务多样化成功[48][49] - 预计墨西哥收入下降将继续 但已被其他增长弥补[50] 问题: 应收账款增加和自由现金流展望[51] - 应收账款增加主要由于墨西哥延迟付款和季度收入创纪录 但预计将在2026财年大幅回收[52][54] - 自由现金流预计将超过净收入 转换率可能超过100%[55][56] 问题: 付款条款是否有变化[57] - 墨西哥付款延迟主要是由于官僚程序 而非信用条款变化 付款历史良好[58] - 总体付款条款未见显著变化[59] 问题: 应收账款回收进展和审计状态[62] - 本财年已从墨西哥收到付款 预计后续将有更多回收[63] - 审计进展顺利 未账单应收账款同比下降28% 环比下降12%[65] 问题: 并购策略和资本支出计划[67] - 公司积极寻找互补技术收购机会 特别是在安全和经常性服务领域 但强调不会单纯为收购而收购[68] - 有机增长前景强劲 新信用额度提供充足资金灵活性[67] 问题: 《美丽法案》资金转化为订单的时间表[69] - 预计订单将在2026财年下半年(1月1日后)开始 主要为2027财年及以后带来增长机会[69] 问题: RF业务表现和Golden Dome项目机会[72] - RF业务2025财年收入约8000万美元 第四季度3000万美元 表现良好 预计将继续增长[72] - Golden Dome项目提供重大机会 公司地面雷达技术符合政府需求[74] 问题: 大型交钥匙合同前景[75] - 多个交钥匙合同正在推进 客户对包含设备和操作的解决方案兴趣增加 但销售周期较长[75] 问题: 2026财年现金流时间分布[78] - 现金流预计全年强劲 但具体季度分布取决于客户付款时间[78] 问题: 驱动两位数增长的具体合同或地区[79] - 国际市场需求强劲 特别是航空和货物检查领域 美国市场受CBP资金支持 长期增长前景良好[80][81]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入同比增长5%达到5亿美元 主要受安全部门服务收入增长28%和光电部门收入增长10%推动 [5] - 非GAAP调整后每股收益创历史新高达到3.24美元 [6] - 第四季度毛利率为33.3% 同比提升120个基点 主要得益于收入结构优化和服务收入占比提升 [22] - 营业费用率为14.8% 同比下降10个基点 显示良好的成本控制 [23] - 研发费用同比增长18%至1880万美元 反映公司对创新的持续投入 [23] - 净杠杆率为1.8倍 信用额度扩大至8.25亿美元 增强财务灵活性 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 安全部门 - 第四季度收入3.67亿美元 同比增长7% 全年增长14.7% [8][20] - 排除墨西哥合同和收购影响 核心安全业务收入增长约50% [20] - 营业利润率提升至20.4% 主要受益于高利润的服务收入增长 [27] - 获得多个大额订单 包括5600万美元的Eagle M60 ZVX系统和3600万美元的Orion 920CT系统订单 [9][10] 光电部门 - 第四季度收入创纪录达1.13亿美元(含内部销售) 同比增长10% [14][21] - 营业利润率略降至13.6% 主要受新工厂爬坡影响 [27] - 获得700万美元医疗领域订单 显示多元化客户基础 [15] 医疗部门 - 第四季度表现不佳 但已开始实施改进计划 [16] - 营业利润率接近零 公司正通过产品创新和运营效率提升来改善 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥合同收入从去年同期的1.45亿美元降至4000万美元 占比持续下降 [20] - 美国市场受益于"Big Beautiful Bill"法案 预计将获得超过10亿美元的安全设备采购预算 [12] - 中东市场表现强劲 获得3600万美元机场安检系统订单 [9] - 全球边境和港口安全需求旺盛 CertScan平台在多国海关获得应用 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展高利润的服务业务 服务收入同比增长28% [5] - 积极布局美国市场 准备参与2026世界杯和2028奥运会安保项目 [12] - 开发新一代CT扫描技术和患者监护平台 保持技术领先 [24] - 寻求战略收购机会 特别是在互补技术和服务领域 [67] - 墨西哥近岸生产策略帮助客户规避美国关税影响 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年收入18.05-18.5亿美元 同比增长5.4-8% [30] - 预计非GAAP每股收益10.11-10.39美元 同比增长8-11% [30] - 自由现金流预计将超过净利润水平 [56] - 美国"Big Beautiful Bill"法案将为未来几年带来持续增长机会 [12] - 全球航空货运和边境安全需求保持强劲 [80] 其他重要信息 - 期末订单储备创纪录达18亿美元 提供良好收入可见性 [6] - 应收账款增至8.37亿美元 主要因墨西哥客户延迟付款 预计将在新财年收回 [28] - RF业务表现优异 第四季度收入3000万美元 全年8000万美元 [72] - Golden Dome项目可能带来数十亿美元商机 公司雷达技术具有竞争优势 [74] 问答环节所有的提问和回答 收入增长前景 - 排除墨西哥影响 公司预计2026财年可实现两位数增长 [36] - 安全部门服务收入有望持续快于产品收入增长 提升整体利润率 [38] 墨西哥业务 - 墨西哥合同收入下降是预期中的 已被其他业务增长弥补 [45] - 应收账款增加主要因季度末收入集中和墨西哥付款延迟 预计将很快收回 [52][54] - 墨西哥付款延迟是行政流程问题 无信用风险 [58] 业务机会 - "Big Beautiful Bill"相关订单可能从2026年1月后开始落地 [69] - 美国边境安全预算将支持多年增长 不仅是2026财年 [80] - 全球多个大型转包项目正在推进 通常需要1-2年落地 [75] 财务指标 - 预计2026财年自由现金流转换率可能超过100% [56] - RF业务全年收入8000万美元 预计将继续增长 [72] - 墨西哥应收账款审计进展顺利 未开票应收款同比下降28% [65]