财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司调整后收入为49亿美元，与去年同期持平，调整后营业利润为17亿美元，调整后营业利润率为34[9%][22] - 全年公司调整后收入为198亿美元，同比增长4%，调整后营业利润为74亿美元，调整后营业利润率为37[4%]，同比下降200个基点，符合此前指引[22] - 全年公司有机收入增长3[8%]，处于上次电话会给出的3[5%]-4%指引区间的上半部分[22] - 第四季度调整后每股收益为1[99]美元，全年调整后每股收益为8[64]美元，高于8[50]-8[60]美元的指引区间[23] - 第四季度自由现金流为16亿美元，全年自由现金流为44[4]亿美元，高于42[5]亿美元的指引，转换率约为93%[23] - 公司年末债务与调整后EBITDA比率为3倍，符合预期，长期目标杠杆率在2[5]-3倍之间[29] - 第四季度公司回购了300万股股票，价值约2亿美元，并偿还了超过10亿美元的债务[29] 各条业务线数据和关键指标变化 **商户解决方案** - 第四季度商户解决方案有机收入增长1%，调整后收入增长2%[23] - 全年商户解决方案有机收入增长6%[23] - 小企业收入第四季度有机增长2%，调整后增长3%[23] - 小企业交易量（含CCV收购）在第四季度增长7%[23] - Clover收入在第四季度增长12%，比指引高出2个百分点，全年Clover收入达到33亿美元，增长23%[24][25] - Clover交易量第四季度报告增长6%，若排除之前讨论的网关转换影响则增长9%[24] - 增值服务贡献了第四季度Clover收入的27%，同比上升5个百分点[25] - 企业业务第四季度有机收入增长1%，调整后收入下降2%，若排除与一个大客户相关的网络费用时间影响，调整后收入将增长6%[26] - 处理业务第四季度有机收入下降1%，调整后收入增长1%[26] - 第四季度商户解决方案调整后营业利润为8[16]亿美元，同比下降17%，调整后营业利润率为32[1%][26] - 全年商户解决方案调整后营业利润为35亿美元，同比下降2%，调整后营业利润率为34[5%][26] **金融解决方案** - 第四季度金融解决方案有机和调整后收入均下降2%[27] - 数字支付业务有机和调整后收入均下降1%，Zelle交易量在第四季度增长15%[27] - 发卡业务收入有机和调整后均下降1%[27] - 银行业务收入有机下降4%，调整后下降3%[28] - 第四季度金融解决方案调整后营业利润为9[97]亿美元，同比下降20%，调整后营业利润率为42[2%][28] - 全年金融解决方案调整后营业利润为44亿美元，同比下降2%，调整后营业利润率为45[3%][28] 各个市场数据和关键指标变化 - Clover Capital在北美市场2025年增长30%[11] - Clover在巴西的推出非常成功，业绩超出计划，加拿大市场在2025年也实现强劲增长[11] - 公司计划通过与SMCC的合作，于今年晚些时候在日本市场推出Clover[11] - 第四季度，公司增加了47家银行进入Clover推荐生态系统[12] - 公司与Truist更新了商户关系，将支持该银行大覆盖范围内（包括1900家分支机构）所有规模的企业[12] - 公司在北美拥有超过600名直销人员[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是“One Fiserv”计划，专注于五大战略支柱：以客户为先、通过Clover打造卓越的小企业运营平台、在金融和商业领域创建差异化的创新平台、通过人工智能实现卓越运营和效率、以及为长期发展进行严格的资本配置[7] - 在客户为先方面，公司增加了面向客户的资源，改进了与咨询公司的合作方式，并利用基于其DNA核心训练的人工智能来简化产品升级和实施[8] - 在Clover平台方面，公司正按计划在本季度推出医疗保健支付倡议和专业服务产品，并在餐饮垂直领域整合资产以扩大Clover Hospitality品牌下的产品并实现规模经济[10] - 公司正在推进Commerce Hub的发展，这是一个全渠道网关，2025年处理了超过2000亿美元，同比增长超过200%[15] - 在金融解决方案方面，公司正在现代化其核心银行和发卡处理平台，Finxact平台在2025年总账户和头寸超过3000万，增长超过80%[16] - 公司正在通过探索与亨廷顿银行等机构的试点项目，推进在稳定币方面的努力，并利用收购StoneCastle带来的托管能力[17] - 公司正在为商户开发智能代理商务能力，并与谷歌、万事达和维萨合作，将智能代理引入主流商业领域[17] - 公司正在进行“Elevate项目”，这是一项全公司范围内的结构化评估，旨在简化业务并提高执行效率[18] - 公司认为其独特的市场地位连接了金融生态系统的所有部分，并创造了嵌入式金融、稳定币、网络和商户流动性优化等机会[19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度业绩显示出稳定、广泛基础的业务活动趋势，与10月份提供的展望相比没有重大意外，2026年指引与第三季度初步看法一致[4] - 管理层承认，由于对特许经营权的投资以及非经常性收入占比高的基数效应，2026年上半年整体业绩将低于未来的预期[5] - 管理层对团队的精力和整体员工保留率的提升感到鼓舞，2025年顶尖人才的保留率达到多年来的高点[6] - 管理层对早期客户对改进措施的积极反应感到鼓舞，并将坚定不移地专注于提供优质服务和增值解决方案[8] - 管理层指出，11月美国餐饮和零售行业出现疲软，这与更广泛的行业趋势一致，但Clover交易量在12月和1月重新加速至约11%（排除网关转换影响）[24] - 管理层预计2026年Clover总支付额增长10%-15%（排除网关转换影响），低端代表核心增长率，高端则假设非Clover商户有更显著的转换[25] - 管理层预计2026年有机收入增长在1%-3%之间，商户解决方案收入增长中个位数，金融解决方案收入持平至略有下降[30] - 管理层预计2026年上半年调整后收入增长将降至低个位数，第二季度是同比下降速度的低谷，下半年调整后收入增长将与交易量、交易次数和账户增长等基础驱动因素更紧密相关[30][31] - 管理层预计2026年调整后每股收益在8-8[30]美元之间[32] - 管理层预计2026年上半年调整后营业利润率为31%-32%，第一季度为低点（略低于30%），下半年调整后营业利润率为35%-36%，第四季度为全年高点，全年调整后营业利润率约为34%[32] - 管理层预计2026年资本支出与2025年水平大致持平，自由现金流转换率约为调整后净收入的90%[33] 其他重要信息 - 公司已安排于5月14日举行投资者日[20] - 第四季度与Elevate项目相关的费用为7300万美元，2026年将继续产生相关的一次性成本[29] - 公司预计2026年有效税率在19%-19[5%]之间，加权平均股数约为5[3]亿股[32] - 公司预计阿根廷在2026年对有机收入增长有温和的积极影响，但对调整后收入增长有略大的负面影响[31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 管理层对业务审查的完成度和未来业绩的信心 [36] - 管理层对进展感到满意，第三季度分析得出的结论没有变化，这完全反映在第四季度业绩和与10月初步看法一致的2026年指引中，公司正专注于执行“One Fiserv”计划的各个支柱[36][37] 问题: 数字支付子板块（特别是Star和Accel借记网络）的定价行动更新和市场反应 [40][41] - 管理层表示第四季度在这方面没有新的进展，对数字支付业务的连续改善和网络交易量的增长感到满意，战略上对Star和Accel网络感到满意，并继续寻找充分利用这些网络的方法[42][43][44] 问题: 执行“One Fiserv”计划所需费用的性质（结构性vs一次性）以及年末利润率的质量 [47] - 管理层表示没有看到重大的费用增加，“One Fiserv”相关费用已基本计入预算，利润率指引与此一致，Elevate项目相关费用在第四季度约为7300万美元，预计未来季度费用会增加，但将更多转向技术相关支出而非专业服务[48][49] 问题: 2026年小企业业务中非Clover部分的表现预期以及阿根廷的影响 [52] - 管理层预计2026年非Clover小企业业务将略有增长，阿根廷在2026年将不再是一个增长因素，预计非Clover小企业业务大致持平至略有增长[54] 问题: Clover的长期收益展望和增值服务推动收益增长的能力 [57] - 管理层对Clover的潜在趋势感到满意，目标是打造卓越的小企业运营平台，通过水平合作和垂直专业建设来推动整体小企业业务的收益增长，预计2025年收益将保持稳定，2026年不会发生重大变化，长期来看，15%-20%的收入增长目标意味着随着平台渗透和软件附加，收益将维持甚至略有改善[58][60][61] 问题: 银行业务的核心客户保留情况和产品组合能力评估 [64] - 管理层正在推进核心现代化进程，基于客户反馈明确表示不会强制转换，由于过去几年的某些行动，公司在较小的信用合作社业务中失去了一些市场份额，但认为通过论坛上承诺的转变和一系列投资，银行业务将回归正增长，2025年核心客户流失率高于预期但与2024年和2023年保持稳定，对围绕核心的解决方案组合（如StoneCastle、稳定币、CashFlow Central）感到满意[65][66][67][68][69] 问题: Clover交易量在12月和1月改善的原因，2026年进一步加速的驱动因素，以及网关转换影响的消退时间 [74] - 管理层表示11月的疲软是宏观异常，交易量在12月和1月重新加速至预期水平，长期来看，排除网关转换，业务核心增长率在高个位数到低双位数之间，网关转换的影响没有传统意义上的“周年”效应，随着时间推移其影响幅度会减小，2025年大部分时间造成3个百分点的差异，2026年这一差异将缩小[75][76][77] 问题: 管理层上任几个月以来发现的新惊喜或未被充分认识的机会 [81][82] - 管理层表示自第三季度以来没有新的负面意外，积极的惊喜在于公司利用其资产服务两个巨大潜在市场的潜力和能力，随着现代技术加速公司利用这些机会的能力，这种潜力越来越大[83][84] 问题: 企业业务中PayFac增长基数影响的消退时间和量化影响 [87] - 管理层表示第四季度是最后一次讨论该PayFac客户的影响，其对收入的拖累约为6个百分点，排除该影响，企业收入增长将与6%的交易增长更一致，预计未来企业业务将保持中个位数的交易增长[88][89] 问题: 商户解决方案实现中个位数有机增长的构成，以及小企业和处理业务是否提供助力 [93] - 管理层表示Clover低双位数的收入增长预期是准确的，结合第四季度商户解决方案的表现（排除某些拖累因素后），对明年整体实现中个位数增长有信心，但上半年也存在基数效应，尽管不如金融解决方案部门显著[94][95] 问题: Clover费用变更后的商户反应、对流失率的影响以及影响持续时间 [97] - 管理层表示费用变更已实施，获得了合作伙伴的积极反馈，但未直接归因于当季的具体变化，公司认为这是为客户、合作伙伴和业务做的正确事情[98] 问题: 金融解决方案部门重新加速增长所需的条件和投资者应关注的指标 [100] - 管理层认为需要继续投资于客户服务和核心平台，并监控客户满意度和每客户平均收入等关键绩效指标，尽管收入增长受基数影响，但各业务的基础交易量增长趋势依然良好，预计在2026年下半年，金融解决方案所有三个领域都将恢复增长，长期来看，预计其将成为低个位数增长的业务[101][102][103][104] 问题: 非Clover小企业业务在2026年实现略有增长的驱动因素 [107] - 管理层确认2025年该业务略有下降，2026年实现略有增长源于对非Clover商户向Clover转换的测试、对整个业务的更多关注以及保留非Clover商户的战略重点[108] 问题: Clover交易量达到10%-15%指引区间高端的驱动因素，以及银行客户对服务改进的当前反馈 [111] - 管理层表示，核心有机增长率（假设经济状况稳定）是高个位数到低双位数（即10%的底端），达到高端需要非Clover商户转换取得超出近期预期的显著成功，公司对此持谨慎和深思熟虑的态度，在银行方面，公司正处于多季度努力的第一季度，正在做正确的事情并进行投资，从客户那里得到的反馈是积极的，但他们希望看到持续的改进和对承诺的兑现[112][113]