美国退休金体系变革与相关诉讼动态 - 美国退休体系正面临数十年来最大变革之一 华尔街的私募股权和信贷公司即将能分享美国职场退休储蓄计划中高达14万亿美元的资产[4] - 金融行业及其在特朗普政府中的盟友正试图增加针对退休计划费用诉讼的难度 行业已就该问题在华盛顿进行大量游说 共和党议员将原告律师称为滥用退休体系的“养老金掠夺者”[1] - 特朗普政府的最高上诉律师已向美国最高法院提交简报 反对律师Jerry Schlichter在近期案件中的立场 劳工部也撤回了在耶鲁大学案件中支持其立场的简报 这与以往政府支持其立场的做法形成转变[1] 针对退休计划费用的诉讼案件与影响 - 律师Jerry Schlichter及其律所在过去二十年间 就退休投资类型及收费提起了具有先例意义的诉讼 自2006年首次提起诉讼以来 已累计赢得超过7.5亿美元的赔偿[3] - 全球电力和自动化技术公司ABB在一起关于其401(k)计划费用过高的诉讼中辩护十多年后 于2019年支付5500万美元达成和解 退休计划外包公司Pentegra Retirement Services于去年年底同意支付4850万美元 以解决指控其收取过高记录保管和行政费用并提供高费率基金的诉讼[2] - 波音公司在否认有任何不当行为的情况下 于2015年同意支付5700万美元 就有关其退休计划费用过高和投资选择不当的指控达成和解[15] - 此类诉讼已促使受托人实践得到改善 但随着费用下降 近期大量案件越来越关注员工离职时未归属的401(k)资产没收问题 根据计划保险公司Encore Fiduciary的数据 从2020年到去年9月 已提起近450起费用或资产没收诉讼[17] 私募资产进入401(k)计划的争论与潜在规则 - 特朗普政府正准备为401(k)计划中的私募资产提供“安全港” 以防范Schlichter帮助创建的那类诉讼 预计初步提案将很快出台[5] - 投资私募市场的金融公司以及一些最大的退休基金管理公司认为 这些投资应在401(k)计划中占有一席之地 全球贸易组织另类投资管理协会副首席执行官表示 私募信贷策略为投资者带来巨大价值 许多养老金体系过分专注于成本而非投资者的整体价值[7] - 资产管理公司贝莱德的一项研究指出 私募资产可能使回报率平均每年潜在增加0.50% 在40年期间总共产生约15%的额外收益 这些资产以较低的流动性换取可能更高的回报[8] - 私募资产投资组合往往比股票和债券指数基金收取更高的费用[9] 行业反应与计划赞助者的顾虑 - 代表雇主的律师表示 诉讼已成为越来越大的负担 法律公司Mayer Brown的诉讼业务负责人指出 近年来出现了数十起模仿性诉讼的稳定流 这与早期“老牌”律师提起更复杂诉讼的情况不同[18] - 美国福利委员会高级副总裁表示 所有诉讼都使公司在创新其计划组合时变得谨慎 “做得越少 被起诉的可能性就越低” 该组织已要求劳工部澄清用于评估受托人决策和建议的审查标准[18] - 贝莱德首席执行官拉里·芬克表示 各公司仍需保持警惕 每家公司在增加私募市场投资时 都必须验证和确认所隐含的风险[19] - 前劳工部长Eugene Scalia指出 需要一项正式规则来让计划赞助者放心 律师或未来的政府不会事后批评他们的决定 私募基金已被政府养老金计划和其他固定收益计划广泛持有[6]

文章核心观点 - 广播退休网络与Pentegra退休服务公司讨论了集合雇主计划的发展情况 [1] 讨论参与者 - 广播退休网络的Jeffrey Snyder参与了讨论 [1] - Pentegra退休服务公司的Bruce Harrington参与了讨论 [1] 讨论主题 - 讨论围绕集合雇主计划的增长展开 [1]

核心交易概述 - 美国退休服务公司Jackson Financial Inc与全球另类资产管理公司TPG Inc达成长期战略合作伙伴关系 [1] - 合作内容包括TPG对Jackson进行股权投资、双方交叉持股、成立新的 captive 再保险公司以及签订投资管理协议 [5][7][9] - 交易旨在结合Jackson的年金产品专长与分销网络，以及TPG的规模化私募信贷平台，以扩大Jackson的利差型产品销售并为未来保险解决方案提供更大灵活性 [3] - 交易预计将于2026年第一季度完成，需满足常规交割条件 [10] 合作结构与资本交易 - **股权投资**：TPG将以5亿美元收购Jackson Financial Inc的普通股股权 [7] - **股权细节**：TPG将获得4,715,554股Jackson普通股，每股作价106.03美元，基于截至2026年1月4日的30日未受影响成交量加权平均价格，此举使TPG获得Jackson约6.5%的普通股股权 [7] - **交叉持股**：TPG将向其自身普通股发行1.5亿美元给Jackson的一家全资间接子公司，相当于2,279,109股，每股65.82美元，采用相同定价方法 [8] - **持股限制**：双方已同意对其在特定期限内处置各自所持股权的能力施加某些限制 [8] 新实体与资本运用 - **成立再保险公司**：合作将用于初始资本化Jackson在密歇根州新成立的 captive 再保险公司Hickory Brooke Reinsurance Company [1] - **资本来源**：Hickory Re的资本化资金来源于TPG的5亿美元投资以及Jackson Financial Inc的1.5亿美元超额现金 [9] - **设立目的**：Hickory Re旨在作为一种资本高效的方式，加速Jackson固定年金和固定指数年金产品的销售增长 [9] 投资管理安排 - **协议条款**：双方签订了非独家投资管理协议，初始期限为10年，可通过自动一年期续约延长至第15年 [5] - **能力互补**：TPG将提供投资级资产支持融资和直接贷款投资能力，以补充Jackson子公司PPM America, Inc.的资产管理专业知识 [5] - **管理分工**：PPM将继续管理Jackson一般账户的大部分资产，Jackson和PPM均保留对投资组合的监督权 [6] - **战略目标**：该安排旨在加强Jackson一般账户内的投资能力，同时保持一个平衡风险与回报的多元化策略，以支持在各种市场环境下的年金产品销售 [6] 合作战略意义与预期效益 - **优势互补**：合作结合了Jackson的年金产品专业知识、广泛的分销网络与TPG规模化的私募信贷平台 [3] - **市场竞争力**：双方的互补优势将提升公司在市场中的竞争力，为消费者带来更多价值以满足美国人对退休财务安全日益增长的需求 [4] - **平台扩展**：对TPG而言，此次合作是其保险业务发展的重要一步，创造了延长资本期限和扩展产品能力的机会 [4] - **财务影响**：整体交易预计将提升Jackson未来的盈利能力、一般账户资产增长和资本生成能力，支持自由现金流的持续增长和给股东的资本回报 [10]

文章核心观点 - 推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票供投资者考虑 [1] Jackson Financial (JXN) - 公司为美国退休服务提供商，拥有多元化的差异化产品组合 [1] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [1] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期上调了1.7% [1] - 公司市盈率为4.37，低于行业平均的10.80 [2] - 公司价值评分为A [2] OP Bancorp (OPBK) - 公司向零售和机构客户提供商业银行服务 [2] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [2] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.7% [2] - 公司市盈率为7.11，低于行业平均的11.10 [3] - 公司价值评分为A [3] SB Financial Group (SBFG) - 公司为金融控股公司，为消费者和小企业提供全方位金融服务，包括财富管理、抵押银行、商业和农业贷款 [3] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [3] - 过去60天内，其当前年度盈利的Zacks共识预期上调了5.4% [3] - 公司市盈率为8.35，远低于行业平均的29.40 [4] - 公司价值评分为A [4]

文章核心观点 - 文章于11月19日推荐了三只具有买入评级和强劲收益特征的股票供投资者考虑 [1] First Hawaiian (FHB) - 公司为消费和商业客户提供银行服务，包括存款产品、贷款服务、财富管理、保险、私人银行和信托服务 [1] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.9% [1] - 公司Zacks评级为1（强力买入），股息收益率为4.5%，高于行业平均的3.1% [2] OP Bancorp (OPBK) - 公司为零售和机构客户提供商业银行业务的银行控股公司 [2] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.7% [2] - 公司Zacks评级为1（强力买入），股息收益率为3.8%，高于行业平均的1.2% [2] Jackson Financial (JXN) - 公司是美国的退休服务提供商，拥有多样化的差异化产品组合 [3] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了1.7% [3] - 公司Zacks评级为1（强力买入），股息收益率为3.5%，高于行业平均的1.6% [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净利润达到14亿美元，每股收益217美元，同比增长17% [3] - 费用相关收益（FRE）为652亿美元，同比增长23% [4] - 管理费同比增长22% [4] - 资本解决方案（ACS）费用为212亿美元，连续第二个季度超过200亿美元 [4] - 剔除特殊项目后的利差相关收益（SRE ex-notables）为846亿美元 [4] - 预计第四季度SRE约为880亿美元，推动全年预估SRE达到3475亿美元，同比增长约8%，超过此前提供的中个位数增长目标 [4] - 资产管理规模（AUM）在季度末达到创纪录的9080亿美元，同比增长24% [5] - 费用产生资产（FEAUM）为6850亿美元，同比增长24% [36] - 年初至今费用相关收益为18亿美元，同比增长20% [36] - 第三季度SRE剔除特殊项目后的混合净利差为121个基点，而上一季度为122个基点 [39] - 公司执行了超过35亿美元的股票回购 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产管理业务方面，信贷策略在过去12个月（LTM）回报率为8%-12%，当季为3%-5% [12] - 资产支持信贷公司（ABC）当季募集近4亿美元 [32] - 混合价值策略规模约900亿美元，年初至今募集近120亿美元，LTM回报率为19% [13] - Apollo Aligned Alternatives（AAA）规模接近250亿美元，43个季度中有42个季度实现正回报，LTM回报率约11%，成立至今回报率为12% [14] - 最新私募股权基金Fund 10净内部回报率（IRR）为22%，已实现投资回报（DPI）为02 [15] - 前一只基金Fund 9净IRR为15%，DPI比行业平均水平高50% [15] - 退休服务业务方面，第三季度总流入量为230亿美元，年初至今为690亿美元 [18] - Athene的净投资资产同比增长18%至2860亿美元 [38] - 全球财富渠道第三季度募集50亿美元，为有记录以来第二好的季度，年初至今总额超过140亿美元，较去年同期增长60% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度新增投放额为750亿美元，主要由平台驱动，是仅次于创纪录的第二季度的第二强季度 [5] - 过去12个月新增投放额超过2700亿美元，较前期增长40%以上，提前约三到四年实现多年目标 [25] - 新增投放的平均利差为国债收益率上350个基点，季度环比稳定，平均评级为BBB [5] - 投资级新增投放中，产生超过国债285个基点的超额利差，或约超过可比评级公司指数200个基点 [29] - 非投资级新增投放中，产生超过国债400个基点的超额利差，或约超过可比高收益公司220个基点 [29] - 第三季度资金流入量为820亿美元，其中资产管理业务流入590亿美元，退休服务业务流入230亿美元 [5] - 剔除Bridge收购的影响，有机流入量为260亿美元 [5] - 机构渠道和全球财富渠道的260亿美元有机流入中，80%集中于信贷导向策略，20%集中于股权导向策略 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其业务增长受到三个强劲基本面的驱动：为全球工业复兴提供融资、应对退休危机、提供公共市场之外的替代选择 [6][7] - 公司识别出六个潜在市场：机构客户（另类投资配置）、个人投资者、保险公司、机构客户的债权和股权配置、传统资产管理公司、401(k)及相关退休计划 [8][9][10] - 公司强调投放是业务的命脉，增长受制于寻找优质投资的能力而非募集资本的能力 [10] - 在当前环境下，公司采取降低风险的策略，例如在信贷中向资本结构上游移动，在股权中通过混合策略实现 [12][13] - 公司注重创新，包括在市场做市、常青基金增加杠杆份额类别、 reinvent CLO市场等方面 [16] - 通过收购Bridge，显著增强了现有房地产业务，特别是在多户住宅和工业等有吸引力的领域 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - CEO认为当前行业需求非常强劲，全球工业复兴、退休危机以及逃离集中化、相关性高的公共市场的需求是主要驱动力 [6][7] - 公司对信用环境表示乐观，认为近期市场事件是孤立的、特殊的，而非系统性压力的信号 [11][23] - 公司认为资产价格高企，长期利率不太可能暴跌，地缘政治风险增加，因此采取降低风险的策略 [12] - 退休服务业务前景光明，年金市场规模是几年前的数倍，人口结构是增长的驱动因素 [17][18] - 对于2026年，公司预计FRE增长将超过20%，SRE增长为10% [17][21][42] - 预计到2028年，FRE将与SRE持平，并在此后超过SRE，比预期提前一年 [45] 其他重要信息 - 公司宣布将于11月24日为Athene举办一场延长的固定收益电话会议 [3] - 公司近期推出了多项新的投放能力，包括Olympus Housing Capital、Stream Data Center、1050（欧洲商业地产贷款平台）以及Apollo Sports Capital [30] - Athene的浮动利率资产净额为60亿美元，占总净投资资产的2%，其对短期利率变动的SRE敏感性已从之前的3000-4000万美元降至1000-1500万美元 [40] - 公司认为SRE在2025年上半年已经见底，资产提前还款的阻力将在2026年第一季度达到顶峰，疫情后高利润业务滚降带来的利差拖累将在2026年消散 [41][43] - 公司拥有多种管理工具来应对未来路径，例如管理浮动利率头寸、优化存量资产、利用侧袋资本、审慎管理信用利率等 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新增投放目标是否仍然合适以及未来展望 [48] - 管理层对强劲的开局感到高兴，但认为在计划进行9-12个月后就改变五年目标为时过早，对实现超过20%的FRE增长充满信心 [49] 问题: 关于财富管理市场的机遇，特别是与传统资产管理公司合作的可能性 [51] - 公司仍坚持五年内募集1500亿美元的目标，并认为与传统资产管理公司的合作将是重要的增长渠道，未来可能通过将私人资产添加到现有产品中来快速扩大规模 [52][53][55] 问题: 关于对私人信用评级套利的系统性风险警告以及Athene的使用情况 [58] - 管理层反驳了相关警告，指出Athene不使用Egan Jones评级，少于8%的资产使用Kroll或DBRS评级，70%的资产有2个以上评级，并强调信用质量取决于承销标准而非市场公开与否 [59][60][62][63] 问题: 关于利率下降时财富管理需求下降以及2026年增长路线图 [65] - 管理层认为向私人信贷的轮动实质上是降低风险、从股权转向债权的行为，是长期结构性趋势，并详细说明了2026年FRE超过20%和SRE增长10%的驱动因素 [66][67][68][42] 问题: 关于私人资产在传统资产管理市场和401(k)市场中的潜在份额以及行业需要做的投资 [71] - 管理层估计私人资产在传统资产管理产品中的潜在配置比例约为10%，并强调行业需要投资于基础设施、业务流程，拥抱透明度和披露，以服务于这些新市场 [72][74] 问题: 关于如何激励传统资产管理公司分享资产和费用 [77] - 管理层指出，这种合作对双方都是利润增长的，公司通过利用对方的分销网络可以降低自身成本，并应在私人资产需求旺盛的背景下平衡和多元化分销渠道 [78] 问题: 关于2026年SRE指引的更多细节，包括总流量、流出量、利差水平等 [81] - 管理层表示，在更好地理解了提前还款、高利润业务滚降以及利率免疫后，对SRE的预测更加可控，并将于11月24日的会议上提供更多细节，基本假设保持不变 [82][83] 问题: 关于资本市场开放和公司上市是否会导致资金从私人资产回流公共市场 [85] - 管理层认为资金需求巨大，公共和私人市场将共存，并非零和游戏，不同融资方案将满足不同需求 [86] 问题: 关于与传统资产管理公司合作的演变形式以及市场做市的抱负 [88] - 管理层指出合作形式多样且在不断演变，类似于直接贷款的发展，并强调透明度和价格发现对资产类别增长的重要性，公司旨在成为这一演变中的领导者 [89][90] 问题: 关于Athene另类投资组合回报率尚未达到11%目标的原因以及未来信心 [92] - 管理层解释主要由于现金拖累和Athora持有过量资本，预计随着现金拖累减少和PIC收购的完成，回报率将达到或超过目标水平 [94] 问题: 关于401(k)计划赞助商增加私人资产配置的近期进展以及Athene在退休金领取阶段的机会 [96] - 管理层表示401(k)领域仍在信息收集阶段，尚未形成大规模采纳，但提供终身保障收入是重点方向，有望带来增长潜力 [97][98] 问题: 关于在高利差环境下如何平衡更高投放量与更高利差，以及对Athene资本效率的影响 [100] - 管理层强调风险调整后回报的重要性，不会为了规模而牺牲利差，投放能力是增长的关键制约因素，公司正多措并举扩大投放规模 [101][102][103]

公司股息派发公告 - Athene宣布其A、B、D、E系列优先股的季度股息，派发日为2025年12月30日，记录日为2025年12月15日 [1] - A系列优先股每股季度股息为396.875美元，对应每份存托股股息为0.396875美元，股息率为6.35% [4] - B系列优先股每股季度股息为351.5625美元，对应每份存托股股息为0.3515625美元，股息率为5.625% [4] - D系列优先股每股季度股息为304.6875美元，对应每份存托股股息为0.3046875美元，股息率为4.875% [4] - E系列优先股每股季度股息为484.375美元，对应每份存托股股息为0.484375美元，股息率为7.750% [4] 公司上市交易信息 - A系列优先股存托股在纽约证券交易所上市，交易代码为"ATHPrA" [2] - B系列优先股存托股在纽约证券交易所上市，交易代码为"ATHPrB" [2] - D系列优先股存托股在纽约证券交易所上市，交易代码为"ATHPrD" [2] - E系列优先股存托股在纽约证券交易所上市，交易代码为"ATHPrE" [2] 公司业务概况 - Athene是一家领先的退休服务公司，截至2025年6月30日总资产超过4000亿美元 [3] - 公司在美国、百慕大、加拿大和日本均有业务运营 [3] - 公司专注于通过提供有吸引力的退休收入和储蓄产品组合为个人提供财务保障，并作为解决方案提供商为企业服务 [3]

文章核心观点 - 文章推荐了三只具有买入评级和强劲价值特征的股票，供投资者在10月14日考虑 [1] Global Ship Lease (GSL) - 公司拥有并长期、固定费率租赁集装箱船给世界级集装箱班轮公司 [1] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [1] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了0.4% [1] - 公司市盈率为2.79，低于行业平均的6.20 [2] - 公司价值得分为A [2] Jackson Financial (JXN) - 公司是美国退休服务提供商，拥有多元化的差异化产品组合 [2] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [2] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.8% [2] - 公司市盈率为4.6，低于行业平均的10.20 [3] - 公司价值得分为A [3] GigaCloud Technology Inc. (GCT) - 公司是全球大型包裹商品端到端B2B技术解决方案的先锋 [3] - 公司Zacks评级为1（强力买入） [3] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了2.8% [3] - 公司市盈率为9，低于行业平均的13.10 [4] - 公司价值得分为A [4]

文章核心观点 - 文章于10月14日推荐了三只具有买入评级和强劲收益特征的股票，三家公司均获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 [1][2][3] Global Ship Lease (GSL) - 公司业务为拥有集装箱船并通过长期、固定费率租约将其租给世界级集装箱班轮公司 [1] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了0.4% [1] - 公司股息收益率为7.6%，远高于行业平均的1.3% [1] Janus Henderson Group (JHG) - 公司为投资管理公司，为股票、固定收益、房地产和私募股权领域提供投资顾问服务 [2] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了2.2% [2] - 公司股息收益率为3.7%，高于行业平均的3% [2] Jackson Financial (JXN) - 公司为美国退休服务提供商，提供多样化的差异化产品组合 [3] - 过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.8% [3] - 公司股息收益率为3.4%，高于行业平均的1.6% [3]

文章核心观点 - 五家公司被纳入Zacks Rank 1（强力买入）名单 其共同点是当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内均获得上调 [1][2][3][4] HudBay Minerals (HBM) - 公司为矿业公司 业务涉及北美和中美地区基础金属的勘探、生产和销售 [1] - 当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上调了9.1% [1] GigaCloud Technology Inc. (GCT) - 公司是大宗包裹商品端到端B2B技术解决方案的全球先驱 [2] - 当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上调了6.5% [2] Weatherford International (WFRD) - 公司提供钻井解决方案、天然气井卸载、修复及其他相关活动 [2] - 当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上调了6% [2] Maximus (MMS) - 公司在全球范围内运营政府医疗和人类服务项目 [3] - 当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上调了6% [3] Jackson Financial (JXN) - 公司是美国退休服务提供商 提供多样化的差异化产品组合 [3] - 当前财年盈利的Zacks共识预期在过去60天内上调了4.8% [3]