Polen Capital, an investment management company, released its “Polen Focus Growth Strategy” third-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The equity market continued its strong performance in the third quarter of 2025, driven by enthusiasm for generative AI and strength in the semiconductor sector. In the quarter, the focus shifted to positive economic surprises, fiscal policy optimism, and better-than-expected corporate earnings. In the quarter, the strategy returned 3.34 ...

投资组合结构 - 比尔·阿克曼管理的潘兴广场对冲基金采取高信念度、长期持有的集中投资策略[1] - 最新季度持仓中前三大公司占比达58% 凸显高度集中的投资组合特征[2] Uber Technologies (UBER) - 2025年初新建头寸达3030万股 跃升为基金最大持仓且股价年内上涨57%[4] - 季度活跃用户数达1.8亿同比增长15% 单用户行程数增长2% 配送业务总预订额增长20%[5] - 调整后EBITDA实现35%同比增长 利润率显著扩张[5] - 与20家自动驾驶企业合作包括Waymo 网络效应构成竞争优势[6][7] - 当前估值仅为过去一年总预订额的1.2倍 企业价值2060亿美元对应2025年调整后EBITDA倍数低于24倍[8] Brookfield Corporation (BN) - 连续五个季度增持 现为基金第二大持仓占比19.7%[9] - 每股可分派收益(不含业绩报酬和投资出售收益)上季度同比增长13%[10] - 财富解决方案板块保险资产达1350亿美元 年化收益17亿美元[10] - 保险资产规模两年内从450亿增长至1350亿 预计2029年突破3000亿[11] - 当前股价低于2025年预期可分派收益的20倍 管理层指导年化增长21%至2029年[12] Alphabet (GOOGL) - 2025年前两季度增持A类股 持仓占比17.9%位列第三[13] - 核心广告业务同比增长10% 谷歌搜索收入增长12% AI Overviews提升用户参与度[14] - 谷歌云业务收入同比增长32% 运营利润率达22% 贡献上季度运营收益增量的43%[15] - 面临司法部反垄断诉讼 潜在风险包括Chrome浏览器分拆或默认搜索引擎协议禁止[16] - 当前前瞻市盈率低于21倍 为"美股七巨头"中最低估值水平[17]

核心观点 - 亿万富翁对冲基金经理Bill Ackman管理的Pershing Square Capital Management将Uber(UBER)作为其最大持仓 占基金规模的18.5% 市值达22亿美元[1] - Uber股价在2025年已上涨44% 大幅跑赢主要指数[2] - 公司基本面强劲 管理层对2024-2027年调整后EBITDA复合年增长率预期为"高30%至40%"[7] 投资亮点 财务表现 - 2024年第一季度营收同比增长14% 移动出行和外卖业务总预订量均实现两位数增长[5] - 最近三个月营业利润超过12亿美元 相比2019年第一季度10亿美元的营业亏损显著改善[6] 竞争优势 - 强大的网络效应形成正向循环 更多乘客吸引更多司机 进而提升平台价值[9] - 在自动驾驶技术兴起背景下 公司与乘客的直接关系使其成为AV企业的理想合作伙伴[10] - 品牌认知度高 名称已成为日常动词使用 与Google Airbnb和Netflix等公司类似[11] 估值分析 - 自2023年6月以来股价已上涨109%[12] - 当前远期市盈率为23.5倍 估值仍具吸引力[13]

股价表现与市场对比 - Grab Holdings Limited (GRAB) 股价在过去一个月上涨约2.5%，但表现逊于同期上涨的标普500指数 [1] 盈利预测与市场预期 - 过去一个月内，市场对公司的盈利预测呈现上升趋势，共识预期因调整而变动50% [2] - 当前市场对Grab的评级为Zacks Rank 3（持有），预计未来几个月回报率与市场持平 [4] 投资策略评分 - 公司在增长维度评分为B，但在动量维度表现较弱，评分为D [3] - 价值维度评分为F，位列投资策略的第五档 [3] - 综合VGM评分为D，反映整体投资吸引力较低 [3]

Uber Technologies Inc 2025年第一季度财报 - 公司于2025年5月7日发布第一季度财报 财报表现支持长期看涨观点 [1] - 分析师Oliver曾在2025年4月22日和2024年12月21日发表过关于该公司的研究报告 [1] 分析师背景 - 分析师Oliver为MMMT Wealth创始人 拥有5年投资经验和4年注册会计师(CPA)资质 [1] - 主要研究领域包括私募股权 对冲基金和资产管理行业 [1] - 研究重点是通过投资者电话会议 公司演示 财务数据和新闻形成3-5年投资观点 [1] 研究方法和目标 - 主要通过X平台和Substack发布投资策略和个股分析 [1] - 致力于寻找全球最佳企业投资机会 认为1-2个成功投资可能改变人生轨迹 [1] - 尽管从业年限短于Seeking Alpha平台多数作者 但以研究热情和专业能力著称 [1] 持仓披露 - 分析师持有UBER多头仓位 包括股票 期权或其他衍生品 [1] - 研究为独立完成 未接受除Seeking Alpha外的任何报酬 [1] - 与所提及公司无商业往来关系 [1]

文章核心观点 - 优步即将公布的季度财报预计表现良好，盈利和营收均有增长，但近30天每股收益共识预期下调，分析关键指标能更全面评估公司业绩 [1][3] 盈利与营收预期 - 预计季度每股收益0.51美元，同比增长259.4% [1] - 分析师预测营收116亿美元，同比增长14.5% [1] - 过去30天该季度每股收益共识预期下调1.4% [1] 关键指标预测 业务板块营收 - “出行营收”共识预期65.5亿美元，较上年同期增长16.3% [4] - “货运营收”预计达13亿美元，较上年同期增长0.9% [4] - “配送营收”预计为37.8亿美元，较去年同期增长17.7% [4] 地区营收 - “拉丁美洲地区营收”平均预测为7.3614亿美元，同比增长3.7% [5] - “美国和加拿大地区营收”预计达61.8亿美元，较上年同期增长12.9% [5] - “亚太地区营收”预计达13.4亿美元，同比增长12.5% [5] - “欧洲、中东和非洲地区营收”预计为32.7亿美元，同比增长18.6% [6] 总预订额 - “总预订额”预计达428.7亿美元，上年同期为376.5亿美元 [6] - “配送预订额”预计达202.8亿美元，上年同期为177亿美元 [7] - “出行预订额”预计为214.9亿美元，上年同期为186.7亿美元 [7] - “货运预订额”预计达13亿美元，上年同期为12.8亿美元 [8] 月活跃平台消费者 - “月活跃平台消费者（MAPCs）”预计达168，上年同期为149 [8] 股价表现 - 优步股价过去一个月上涨15.8%，而Zacks标准普尔500综合指数下跌0.5% [8] - 优步Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [8]