核心观点 - 开年以来权益市场表现亮眼但结构分化明显，科技板块因催化剂频出领涨，顺周期板块仍存分歧 [3] - 当前至4月财报季盈利数据指引不足，市场情绪对阶段性行情影响显著，需从三个维度观察情绪变化 [3] 量价指标分析 - 换手率绝对值高但边际放缓，超过过去一年均价的个股数量占比达80% [4] - 龙头股成交集中度快速提升但未达极致，创新高个股占比不高，显示结构性行情主导 [4] - 多数个股价格边际修复但仍未走出上一波大涨后的调整区间，市场情绪升温但未过热 [4] 资金指标分析 - 融资余额与融资买入额快速上行，融资买入占比升至历史高位 [5] - 开放式基金股票投资比例大幅上行，基金发行环境边际回暖但增量资金规模未显著扩张 [5] - 杠杆资金和主动型股票基金已充分表达乐观预期，需更多增量资金或通过板块轮动消化涨幅 [5] 比价指标分析 - 股权溢价率显示股市性价比回落，股债收益差60日均值处于近2年中高分位 [6] - 沪深300期货小幅贴水，股票市场吸引力相对下降但仍具一定性价比 [6] - 股债走势再平衡背景下市场情绪回暖但保持理性 [6] 行情特征总结 - 科技板块结构性行情突出，市场整体股价改善但仍有较大比例个股处于调整状态 [9] - 杠杆资金和公募仓位快速提升已反映乐观情绪，行情持续需更多增量资金流入 [9] - 若无增量资金支持，市场或需通过"高切低"轮动消化当前涨幅 [9]