盈利预测与估值 - 维持京东物流2025年和2026年盈利预测不变 [1] - 当前股价对应2025年及2026年non-IFRS市盈率分别为8.7倍和8.0倍 [1] - 维持跑赢行业评级及18.50港元目标价 对应2025年及2026年non-IFRS市盈率分别为13.6倍和12.5倍 较当前股价存在56.5%上行空间 [1] 2025年第三季度业绩 - 第三季度营收为550.8亿元人民币 同比增长24% [2] - 第三季度non-IFRS净利润为20.2亿元人民币 non-IFRS净利润率为3.7% 业绩符合预期 [2] - 收入高增长主要受益于全职骑手参与京东外卖配送服务及集团零售业务增长 [2] 一体化供应链业务表现 - 第三季度一体化供应链客户收入同比增长46%至301亿元人民币 [3] - 来自京东集团的收入同比增长66%至212亿元人民币 主要受京东外卖配送服务增量收入及零售业务增长推动 [3] - 外部一体化供应链客户收入同比增长13%至89亿元人民币 客户数和单客户收入分别同比增长13%和1% [3] - 其他业务收入为249亿元人民币 同比增长5.1% 快递快运业务量保持稳健增长 [3] 战略发展与增长潜力 - 公司以约2.7亿美元收购达达本地即时配送业务 预计将补充现有产品矩阵并优化末端配送能力 [4] - 海外业务快速发展 2025年以来海外仓规模快速扩张 [4] - 第三季度公司与某新能源车企合作出海中东 提供备件仓运营及一体化物流供应链服务 [4]