现货黄金价格自10月8日突破4000美元/盎司关口后出现回调，但这并未显著影响黄金交易市场的火热。 国庆假期后记者再访水贝黄金交易中心，看到品牌金店内仍然客流"扎堆"，黄金饰品"以旧换新"受到追 捧。同时黄金回收业务明显升温，但也有不少消费者倾向于"持金观望"。 10月10日，10:10分现货黄金实时价格 10月9日，水贝黄金交易中心当日金价、回收价 "一口价"金饰 "以旧换新"受追捧 国庆中秋假期，飙涨的黄金牵动了不少消费者的心。10月9日，记者再次实地走访水贝黄金市场，看到 品牌金店顾客仍然络绎不绝，消费者扎堆"看金询价"。 在水贝黄金交易中心，几名女士围在柜台前，结伴试戴黄金手镯、手链、戒指等。忙着接待顾客的店员 抽空告诉记者，由于近期黄金涨势"凶猛"，国庆期间"一口价"的金饰卖的最好。"我们水贝黄金是品牌 金饰，价格已经比知名大品牌要低一些，且节前没有调价，后续也没有调价计划，还没算上手工费。有 些老客户买了之后，没过几天又来回购。" 水贝黄金店面，客流扎堆咨询"一口价"婚庆三金饰品 水贝黄金店铺内，一个长柜台里整整齐齐的陈列了婚庆"三金""五金"饰品，其中"一口价"的婚庆黄金饰 品"也格外受青睐。一 ...

海通国际发布研报称，2025年黄金周期间，黄金珠宝终端门店销售表现超预期，主要是由于样本门店多 集中于长三角核心区域(上海、苏锡常)及安徽、山东部分城市，这些区域经济较发达，客群消费能力较 强，且对一口价金饰接受度较高。潮宏基（002345）(002345.SZ)同比增长约30%，在四大品牌中表现最 为亮眼；老凤祥（600612）(600612.SH)与中国黄金（600916）(600916.SH)保持稳健增长，同比增速约 15%；周大福(01929)处于结构调整阶段，实现温和增长约5%。整体来看，黄金周期间整体销售额实现 同比正增长，客单价上涨为主要驱动因素，销量则较为平稳。 海通国际主要观点如下： 事件：2025年10月8日，海通国际举办黄金珠宝行业专家会，邀请华东地区多品牌代理公司负责人分享 渠道销售表现、品牌策略动态及行业趋势。专家公司主要代理周大福、潮宏基、老凤祥和中国黄金四大 品牌。 黄金周销售节奏超预期，潮宏基增速领先 专家表示，2025年黄金周期间，终端门店销售表现超预期，主要是由于样本门店多集中于长三角核心区 域(上海、苏锡常)及安徽、山东部分城市，这些区域经济较发达，客群消费能力较强，且对 ...

核心观点 - 2025年国庆黄金周期间，黄金珠宝行业终端销售表现超预期，客单价上涨是主要驱动因素 [3] - 各品牌普遍通过提高“一口价”产品比例来优化盈利结构，品牌策略出现分化 [4] - 不同品牌在单店体量、库存管理和渠道策略上存在显著差异，行业结构性分化趋势预计将持续至2026年 [5] 黄金周销售表现 - 2025年国庆黄金周终端门店销售超预期，样本区域（长三角核心区及部分安徽、山东城市）因经济发达、客群消费能力强且对一口价金饰接受度高 [3] - 各品牌增长呈现分化：潮宏基同比增长约30%，表现最为亮眼；老凤祥与中国黄金保持稳健增长，同比增速约15%；周大福处于结构调整阶段，实现温和增长约5% [3] - 整体销售额实现同比正增长，主要驱动力为客单价上涨，销量则较为平稳 [3] 品牌策略与产品结构 - 在金价高位波动的背景下，各品牌普遍提高一口价产品比例以平衡毛利压力 [4] - 潮宏基一口价产品占比最高，约六至七成；老凤祥及中国黄金约为一半；周大福逐步提升至三至四成 [4] - 一口价模式有助于提升客单价与利润率，但习惯传统克重产品的客户在接受度上存在差异 [4] - 周大福正从过去的克重产品规模优势转向利润导向，专家公司计划关闭约10家低效门店并强化一口价产品结构，短期可能导致客户流失但中长期利于盈利修复 [4] - 潮宏基延续扩张节奏，专家公司预计新增10–20家门店，聚焦购物中心与年轻客群；老凤祥与中国黄金维持稳健策略，依托老客户基础及区域保护政策保持收入平稳，暂无新增门店计划 [4] 单店运营与渠道管理 - 各品牌单店体量不同：老凤祥单店体量约1800万元领先；周大福门店年销售额约在1500万元以上，销售额低于1000万元的门店将逐步关闭；中国黄金与潮宏基单店规模相近，约1300万元 [5] - 库存管理策略各异：潮宏基实行精细化补货机制，通过系统化追踪全国前50家加盟商单品销售数据支撑进货决策，并对部分联名款实行按比例配货，库存周转效率较高 [5] - 周大福以代销制为主，部分系列实行硬性配货，按门店销售表现进行调货管理，库存结构更受品牌方主导 [5] - 老凤祥与中国黄金模式相对传统，加盟商从批发企业拿货后悬挂品牌标签，并且有向品牌方持续拿货任务 [5] 行业展望 - 根据专家样本，2025年1-3季度销售额变动幅度约为10%/-5%/15% [5] - 预计四季度传统品牌销售稳中有升，各品牌增速依旧分化 [5] - 展望2026年，潮宏基将加速扩张、强化购物中心渠道渗透；周大福将继续聚焦利润修复与结构优化；行业竞争重点将进一步聚焦于产品创新、品牌年轻化与渠道效率提升 [5]

行业定价策略调整 - 周大福于3月份内调整部分一口价黄金饰品价格 部分款式涨价超千元[1] - 老铺黄金于2月25日进行产品调价 热门款式涨幅约5%-12%[1] - 一口价金饰采用直接定价模式 包含工艺费/品牌溢价/设计成本 其折算单价远高于市场金价[1] 消费趋势变化 - 消费者普遍选择小克数"小而美"黄金饰品[1] - 铂金/银饰等贵金属饰品关注度提升 门店同步开展销售[2] - 直播平台镀金产品及金包银饰品热销 价格仅为足金饰品十分之一[2] - 3D硬金与珐琅工艺产品受青睐 小重量大体积设计满足时尚需求[2] 黄金回收业务增长 - 黄金价格上涨推动回收业务量显著增加[2] - 回收公司咨询及交易客户数量明显增多 包括长期持有黄金资产的投资者[2] 企业业绩表现 - 老铺黄金预计2024年全年净利润14亿元至15亿元 同比增加236%至260%[3] - 湖南黄金预计2024年归母净利润7.83亿元至9.29亿元 同比增幅60%至90%[3] - 业绩增长主要受益于品牌影响力扩大/产品优化/新增门店及产品价格上涨等因素[3]

黄金饰品市场现状 - 2024年全年中国市场金饰需求总量同比减少24% 高金价和弱消费需求导致消费者偏好转向定价黄金产品 [2] - 2025年开年仅3月金价已创下9次历史新高 线下黄金零售市场遇冷 [2] - 3月8日国内黄金实物品牌周大福、老凤祥、周六福、周生生的价格分别为883元/克、884元/克、883元/克、882元/克 [8] 老铺黄金经营动态 - 老铺黄金采用按件"一口价"综合定价模式 区别于传统按克计价 此前依靠"古法金"营销多次破圈爆火 [6] - 2月25日起产品调价幅度在5%至12%不等 调价消息宣布后多地门店出现排队购买现象 [6] - 3月8日妇女节未推出折扣活动 门店客流较情人节明显减少 情人节曾出现从早10点排到晚10点的盛况 [4][6][7] 消费者行为变化 - 高金价下消费者更倾向选择做工精巧、工艺复杂的"一口价"金饰 这类产品设计价值更高且便于混搭 [2][9][10] - 周大福调查显示64%的Z世代消费者为自我奖励或日常佩戴购买足金首饰 低克重定价产品更符合年轻人审美 [10] - 部分消费者认为老铺黄金产品虽然定价高 但做工和设计优于同价位奢侈品牌饰品 具有更高性价比 [7] 行业促销策略 - 妇女节期间老庙黄金推出足金饰品克减60元活动 老凤祥推出克减40元活动 但除老铺黄金外其他品牌柜台客流稀少 [8] - 周大福荟馆"一口价"商品整件95折 足金产品小于20克可享10克减20元优惠 相当于863元/克 [9] - 定价黄金产品因件单价低、轻量化优势 较好迎合当前消费者性价比需求 叠加活动折扣后实际克价与计重产品差距缩小 [9] 金价未来走势 - 世界黄金协会指出黄金市场可能出现短暂波动 但市场深度和流动性足以应对大部分冲击 [10] - 财通证券认为央行购金将持续支撑金价长期上行 投资需求强劲成为短期助推器 中长期仍有充裕上涨空间 [10]