潮新闻客户端 记者 吴恩慧 国际金价在10月份冲上4300美元/盎司历史高点之后，近期一直保持高位震荡。尽管有所回调，但截至目前，今年金价已涨超58%。在这样的"黄金大年"，对 于头部黄金上市公司的业绩，市场尤为关注。 近日，周大福（01929.HK）公布2026财政年度中期业绩（2025年4月1日至9月30日）。报告期内，公司营业额为389.86亿港元，同比减少1.1%；经营溢利为 68.23亿港元，同比增长0.7%；股东应占溢利为25.34亿港元，较去年同期增长0.1%。 业绩发布后的次日（11月26日），周大福的股价低开低走，截至当天收盘，周大福报14.310港元/股，当日跌幅6.10%。11月27日，周大福开盘再度下挫，截 至发稿时跌超3%。 "一口价"金饰产品成为亮点 在国际金价上涨背景下，周大福高毛利定价黄金饰品（即"一口价"金饰）成为业绩增长的核心驱动力，报告中表示：在高毛利定价首饰贡献提升及黄金价格 上涨的支持下，集团毛利率维持于30%以上。 此外，中国黄金协会指出，2025年11月起实施的新增值税政策将推动企业注重高附加值精品开发。据中信证券分析，此类产品多采用"一口价"模式，通过设 计增值 ...

黄金价格走势 - 2025年11月1日现货黄金价格一度跌破4000元/盎司，日内跌幅达0.58% [1] - 金价较10月20日创下的4381美元/盎司历史高点下跌近400美元 [1] - 国内金饰克价普遍回落至1200元以下，例如周大福、老凤祥黄金价格为1198元/克，周生生为1193元/克 [1][3][4] 品牌金店定价动态 - 各大品牌金店在10月中下旬完成“一口价”产品价格上调计划，部分产品价格上调300-500元，涨幅达30%-50% [7] - “一口价”产品采用固定价格出售，具有稳定性强、设计感突出的特点，使消费者无需担心金价短期波动 [7][11] - 尽管实时金价回调，但“一口价”产品因工艺和设计因素定价高于实时金价 [7] 定价产品销售表现 - 周大福定价黄金产品营业额按年飙升105.5%，内地市场零售值由去年的7.1%升至19.2% [11] - 周大福的传福、故宫系列定价产品销售额均达到约40亿港元，超出年度目标 [11] - 六福集团2025财年定价黄金产品同店销售平均增幅达到35.25% [12] 零售策略与市场反应 - 金店在“一口价”产品上调价格时预留“窗口期”，通过申请优惠满足客户心理预期以提升销售业绩 [9][11] - 定价黄金产品销售占比显著提升，品牌商积极调整产品结构以应对市场变化 [6][12]

黄金价格动态 - 国际金价在高位区间持续波动，不确定性显著上升 [1] - 10月30日国内黄金价格为907.5元/克，较上一交易日下跌4.92元/克 [1] - 10月国际金价曾连续20天累计上涨超10%，随后开启回撤，跌幅一度超5%，10月29日伦敦现货黄金重回4000美元关口 [8] 金饰品牌定价策略调整 - 周大福、老庙黄金等多个金饰品牌近期宣布上调产品价格，迎来罕见集中涨价潮 [1] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品的零售价格，本轮涨价主要针对“一口价”金饰，涨幅在12%左右 [3] - 周生生在9月底已完成部分“一口价”黄金饰品调价，涨幅约10% [6] - 老铺黄金于10月26日再次上调价格，为今年内第三次涨价 [6] - 面对金价攀升，周大福、老凤祥等传统品牌正加速提升“一口价”产品比例，以提升盈利能力 [6] “一口价”金饰市场反应 - 尽管黄金价格波动，“一口价”金饰颇受消费者欢迎 [1] - 中国黄金门店内“一口价”黄金可打8.8折，金莲花吊坠搭配绿玛瑙珠以折后1918元成交 [3] - “一口价”金饰款式琳琅满目，价格从900元到2000元不等，深受消费者欢迎 [5] - 金价暴涨导致“一口价”金饰出现短期“倒挂”现象，因调价滞后反而比“克重+工费”模式更具性价比，但随着提价政策落地，该优势正快速消失 [6] 行业趋势与动因 - 此次金饰品牌集中涨价的核心原因是黄金原材料价格持续走高，成本压力倒逼终端调价，是行业近十年难遇的集中涨价现象 [6] - 定价模式调整是品牌提升毛利、对冲金价波动风险的重要手段 [6] 消费者投资行为 - 金价波动吸引不少年轻人“跟风”入局，通过购买金条、金饰或黄金ETF参与投资 [8] - 有投资者在招商银行黄金账户以947元/克购入1010克黄金ETF，两天后金价跌至924元/克，累计亏损超2万元 [8] - 年轻人将黄金视为“兼具保值与情绪价值”的产品，熟练通过社交平台、品牌金店、银行APP收集金价信息，但易因跟风购买陷入亏损 [8]

行业动态 - 多家金饰品牌宣布对一口价金饰产品进行涨价 [1] - 深圳某周大福门店店员表示本次涨价幅度将在20%左右 [1] 公司表现 - 深圳某老铺黄金门店外等待选购的消费者已排成长队 [1] - 老铺黄金店员称销售比较火爆并不能保证有货 [1]

周大福及行业提价动态 - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%-18% [1] - 此次调价是继3月底后，周大福年内第二次上调"一口价"产品价格 [1] - 本次涨价主要针对店内"一口价"产品，其他金饰跟随每日金价变动 [1] - 老铺黄金将于10月26日进行年内第三次产品提价调整，周生生于10月16日起正式调价，"一口价"黄金饰品涨幅在25%-35%之间，周大生"一口价"金饰预计在月底进行涨幅15%左右的调价 [4] 黄金价格走势 - 10月17日盘中，现货黄金价格一度突破4380美元/盎司，再创历史新高，年初以来累计涨幅仍超过60% [1] - 10月20日，周大福、六福珠宝、周生生、金至尊等品牌的足金饰品价格已涨至1262元/克，较2025年年初约800元/克的价格，每克上涨超400元 [2] 行业消费趋势与产品结构转变 - 2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中黄金首饰199.826吨，同比骤降26.00% [4] - 越来越多知名黄金珠宝品牌转向较高毛利的"一口价"定价模式，潮宏基一口价产品占比约六至七成，老凤祥及中国黄金约为一半左右，周大福逐步提升至三至四成 [5] - 品牌方产品思路持续调整，从高克重逐渐转向一口价小而美重设计的产品 [5] 周大福经营业绩与网络调整 - 周大福集团第二季度零售值增长4.1%，其中定价黄金产品类别的零售值同比增长43.7% [6] - 中国内地直营店同店销售转为7.6%正增长，加盟店同店销售增长8.6%，若撇除钟表业务，直营店同店销售增长9.9%，香港及澳门同店销售同比增长6.2% [6] - 第三季度周大福零售点增加49个，减少345个，净减少296个，截至2025年9月30日零售点共6041个，72.7%为加盟店形式 [6] - 公司首要任务是提升店铺生产力，通过关闭表现欠佳门店并开设生产力较高的新店以提升整体门店生产力 [7] 公司战略与行业盈利展望 - 周大福过去凭借克重产品规模优势领先行业，近年来转向利润导向，通过强化一口价产品结构以优化盈利 [7] - 2025年各品牌普遍通过提高一口价产品比例以平衡毛利压力、优化盈利结构 [7]

周大福产品调价 - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品（“一口价”产品）零售价格，提价幅度预计在12%—18% [1] - 本次涨价主要针对“一口价”产品，其他金饰跟随每日金价变动，此为年内第二次上调“一口价”产品价格 [1] 行业调价动态 - 老铺黄金将于10月26日进行年内第三次产品提价 [2] - 周生生于10月16日起正式调价，“一口价”黄金饰品涨幅在25%—35%之间 [2] - 周大生“一口价”金饰预计在月底进行涨幅15%左右的调价 [2] 金价市场背景 - 10月17日盘中，现货黄金价格一度突破4380美元/盎司，再创历史新高，年初以来累计涨幅仍超过60% [1] - 10月20日，周大福等品牌的足金饰品价格已涨至1262元/克，较2025年年初约800元/克的价格，每克上涨超400元 [1] 行业消费趋势与产品策略转变 - 2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%，其中黄金首饰199.826吨，同比骤降26.00% [6] - 越来越多知名黄金珠宝品牌转向较高毛利的“一口价”定价模式，潮宏基一口价产品占比约六至七成，老凤祥及中国黄金约为一半左右，周大福逐步提升至三至四成 [6] - 金饰消费行业在高金价背景下，品牌方产品思路从高克重逐渐转向一口价小而美重设计的产品 [6] 周大福经营业绩 - 周大福第二季度（截至2025年9月30日止三个月）零售值增长4.1%，其中定价黄金产品类别的零售值同比增长43.7% [8] - 中国内地直营店同店销售转为7.6%正增长，加盟店同店销售增长8.6%，香港及澳门的同店销售同比增长6.2% [8] - 截至2025年9月30日，周大福零售点共6041个，第三季度零售点净减少296个 [8] - 公司策略为提升店铺生产力，关闭表现欠佳门店并开设生产力较高的新店 [9]

行业背景：金价飙升与消费疲软 - 国际现货黄金价格在10月17日盘中一度突破4380美元/盎司，创历史新高，年初以来累计涨幅超过60% [3] - 国内品牌足金首饰价格随之大幅上涨，10月20日周大福等品牌价格已达1262元/克，较年初约800元/克的价格上涨超过400元/克 [3] - 高金价对国内金饰消费造成较大影响，2025年上半年黄金消费量同比下降3.54%至505.205吨，其中黄金首饰消费量同比骤降26.00%至199.826吨 [6] 公司动态：周大福产品调价与经营策略 - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品（“一口价”产品）零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%—18%，这是公司年内第二次上调此类产品价格 [1] - 公司设有机制密切监测金价波动并适时调整价格，本次调价主要针对“一口价”产品，其他金饰仍跟随每日金价变动 [1] - 在截至2025年9月30日的第二季度，公司定价黄金产品类别的零售值同比增长43.7%，成为增长引擎 [9] - 同期公司零售点净减少296个（新增49个，关闭345个），公司策略是提升店铺生产力，关闭表现欠佳门店并开设生产力较高的新店 [9] 行业趋势：“一口价”模式普及与盈利结构优化 - 与传统克重计价模式不同，“一口价”产品根据款式和工艺复杂程度定价，弱化黄金实际价值，具有较高毛利率 [6] - 在金饰需求萎靡背景下，越来越多品牌转向“一口价”模式以平衡毛利压力，潮宏基该产品占比约60%-70%，老凤祥及中国黄金约为一半，周大福逐步提升至30%-40% [6] - 除周大福外，老铺黄金、周生生、周大生等品牌也均在10月宣布或已实施“一口价”产品提价，涨幅在15%至35%之间 [4] - 行业产品思路从高克重逐渐转向“一口价”小而美重设计的产品，品牌方通过提高一口价产品比例以优化盈利结构 [6][10]

公司动态与业绩 - 老铺黄金宣布将于10月26日进行年内第三次产品价格调整，此前两次调价分别在2月和8月[2] - 公司2025年上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251%；经调整净利润达23.5亿元，同比增长291%[3] - 报告期内公司毛利率下滑至约38.1%，主要受调价后黄金价格持续快速上涨影响[3] - 公司股价在10月17日逆市走高，报收828.5港元，涨幅3.11%，最新总市值达1431亿港元[2] - 公司股价今年7月一度涨至1108港元高位，今年以来整体涨幅仍达到246%左右[2] 商业模式与行业趋势 - 老铺黄金采用“一口价+定期调价”的奢侈品策略，颠覆传统金店“大盘金价+工费”计价模式，每年约进行两到三次调价[3] - 在金价持续上涨背景下，“一口价”金饰因更高性价比带动销量明显放量[3] - 除老铺黄金外，多家主流珠宝品牌的“一口价”黄金饰品也将陆续启动涨价，部分涨幅高达30%[3] - 尽管金价高企，多品牌部分款式金饰仍出现断货情况，官方旗舰店有款式售罄下架[3] - 市场还存在备受关注的“水贝模式”，差异化定价策略让消费者重新审视品牌性价比[3] 资本市场活动 - 今年以来多家黄金类企业赴港上市，赤峰黄金和紫金黄金国际已成功登陆港股，成为“A+H”双上市企业[4] - 潮宏基、山金国际也已于近日提交赴港上市申请，剑指港股市场[4]

公司股价表现 - 周大福股价上涨4.39%至16.42港元，成交额达3.07亿港元 [1] 行业价格动态 - 现货黄金价格持续攀升，日本最大黄金零售商因供不应求暂停销售部分金条 [1] - 周生生、周大福等品牌宣布10月中下旬起上调"一口价"金饰价格，涨幅在10%至35% [1] 行业销售前景 - 2025年8月黄金珠宝行业社零同比增长16.8% [1] - 三季度行业在低基数效应及金价上行支撑下，销售规模预计持续向好 [1] - 时尚度较高的一口价黄金产品符合年轻消费者悦己需求，且对金价波动敏感度较低，相关品牌增速预计高于行业整体 [1]

公司股价表现 - 周大福股价上涨4.39%至16.42港元，成交额达3.07亿港元 [1] 行业价格动态 - 现货黄金价格持续攀升，日本最大黄金零售商因供不应求暂停销售部分金条 [1] - 周生生、周大福等品牌宣布10月中下旬起上调"一口价"金饰价格，涨幅在10%-35% [1] 行业销售前景 - 2025年8月黄金珠宝行业社零同比增长16.8% [1] - 三季度行业在低基数效应及金价上行支撑下，销售规模预计持续向好 [1] - 时尚度较高的一口价黄金产品符合年轻消费者悦己需求，且对金价波动敏感度较低，相关品牌增速预计高于行业整体 [1]