财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球可比酒店每间可售房收入增长0.5% 其中平均每日房价增长近1% 入住率下降30个基点 [4][13] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润增长10%至13.5亿美元 调整后每股收益增长9% [13] - 第三季度总特许经营费收入增长4%至13.4亿美元 其中联名信用卡费用增长13% [13] - 激励管理费为1.48亿美元 同比下降7% 自有、租赁及其他收入净额超出预期 增长16% [14] - 第三季度一般行政费用同比下降15% 主要由于上年同期包含1900万美元的运营担保准备金以及时机和薪酬成本因素 [14] - 公司预计2025年全年每间可售房收入增长1.5%-2.5% 调整后税息折旧及摊销前利润增长7%-8%至53.5-53.8亿美元 调整后每股收益为9.998-10.06美元 [18] - 2025年一般行政费用预计下降8%-9%至9.75-9.85亿美元 反映约9000万美元的企业范围内效率提升节省 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 分客户类别看 全球休闲散客每间可售房收入增长1% 商务散客持平 团体收入下降2% [7] - 高端细分市场表现强劲 奢华品牌每间可售房收入增长4% 公司10%的客房属于奢华细分市场 42%属于全服务高端细分市场 [6] - 第三季度美国及加拿大地区团体每间可售房收入下降3% 休闲略有增长 商务散客小幅下降 [6] - 商务散客进一步受到政府每间可售房收入下降14%的影响 [6] - 分时度假费用预计仍为1.1亿美元左右 住宅品牌费用预计下降约20% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际每间可售房收入增长2.6% 再次超越美国及加拿大地区 后者下降0.4% [4] - 亚太区每间可售房收入增长近5% 受强劲的平均每日房价增长和国际旅客需求推动 特别是大中华区和欧洲 [4] - 欧洲、中东及非洲地区每间可售房收入增长2.5% 若排除上年奥运会和欧洲杯的影响 增幅可达5% [5] - 加勒比及拉丁美洲地区每间可售房收入增长近3% 得益于波多黎各和里约的全城活动 [5] - 大中华区运营环境仍受宏观条件疲软挑战 但市场份额持续增长 每间可售房收入持平 若排除台风影响则为小幅正增长 [5] - 大中华区国内旅客占比仍略高于疫情前水平 约80%出头 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开发活动保持强劲 全球客房组合同比增长4.7%至超过175万间客房 遍布9700多家酒店 [4] - 签约量达到年初至今创纪录水平 管道增长至新高超过59.6万间客房 其中超过25万间已处于建设中 [8] - 转化是投资组合扩张的关键驱动力 占前九个月签约量和开业量的约30% [9] - 9月推出了万豪旅享家户外精选系列 包括明信片小屋和步道酒店品牌 [9] - 万豪旅享家会员数增长至近2.6亿成员 同比增长18% [10] - 正在进行多年技术平台转型 包括物业管理系统、预订和忠诚度平台 以及全球云部署 首批酒店已开始过渡到新系统 [11] - 越来越重视人工智能应用 专注于内容创作、增强商业智能和更高效的流程 [12] - 公司预计2025年净客房增长将接近5% 并预计未来几年全球净客房增长保持中个位数范围 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度每间可售房收入增长温和 反映持续的全球宏观经济不确定性 [4] - 高端消费者对宏观经济不确定性表现出韧性 并继续优先考虑旅行 [6] - 尽管美国及欧洲存在较高的建筑成本和融资环境挑战 但全球签约势头良好 [8] - 预计第四季度全球每间可售房收入增长将加速至1%-2% 其中国际增长仍将显著强于美国及加拿大 高端连锁档次将继续跑赢低端 [15] - 对2026年的初步看法是 全球每间可售房收入增长可能与今年预期的1.5%-2.5%相似 国际增长再次高于美国及加拿大 明年世界杯可能为全年全球每间可售房收入贡献约30-35个基点 [16][41] - 美国及加拿大地区预计明年表现将略高于今年 部分受益于世界杯 [41] - 2026年团体预订进度增长7% 美国增长8% [42] 其他重要信息 - 联名信用卡费用是万豪旅享家计划资金的主要来源 占一半以上 且金融服务公司支付的每点费用高于酒店业主 [27][28] - 2024年信用卡品牌费用为6.6亿美元 预计2025年增长9% [31] - 公司预计2025年总投资支出约为11亿美元 若包括CitizenM交易则为14.5亿美元 [19] - 资本配置哲学保持不变 致力于投资级评级 投资于增值项目 并通过股息和股票回购将多余资本返还股东 预计全年股东资本回报约为40亿美元 [19] - 公司相信其隶属成本相对于收入在行业中最低 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于信用卡项目续约的参数、规模和时机 - 公司正在与当前合作伙伴进行积极谈判 但由于谈判处于流动状态 无法提供具体细节 [24] - 万豪旅享家的价值、品牌组合的实力和广泛的体验使其成为金融服务合作伙伴极具吸引力的客户群 [25] - 自2017年以来 万豪旅享家会员数从1.1亿增长至近2.6亿 联名账户数和全球卡消费均增长约80% 系统规模增长约50% [26] - 信用卡合作伙伴的支付绝大部分基于持卡人消费量等可变因素 公司在其特许经营费收入中确认知识产权许可的特许权使用费 [27][28] - 预计明年达成新协议 团队将努力尽快完成 [30] 问题: 特许经营业主的健康状况以及公司提供的支持 - 前九个月创纪录的签约量表明公司与业主社区合作良好 [34] - 技术转型旨在提升收入 降低忠诚度收费率是降低隶属成本的持续努力的一部分 [34] - 公司相信其相对于收入的隶属成本在行业中最低 并期望凭借规模经济继续改善 [35] 问题: 投资支出增加的原因 特别是关键资金趋势 - 投资支出增加主要源于非开发相关支出的可见度更清晰 例如技术转型投资的时间安排、自有租赁资本支出以及对现有酒店的投资 并非关键资金哲学或金额的改变 [38] - 用于新单元开发的关键资金在金额和使用方式上保持一致 [39] 问题: 2026年每间可售房收入展望的细分 特别是休闲、商务和团体需求 - 2026年展望预计美国及加拿大地区表现将低于国际 但美国及加拿大地区本身可能略高于今年 主要受益于世界杯 [41] - 2026年团体预订进度增长7% 美国增长8% 预计休闲将继续相对表现强劲 尤其是在高端连锁档次 [42] - 公司投资组合中10%为奢华档次 42%为高端全服务档次 奢华消费者需求持续强劲 [43] 问题: 拥有美国运通和大通两个信用卡合作伙伴的好处和机会 - 双发卡方策略自2017年以来取得成功 提供两个互补的客户群 实现广泛的市场覆盖 并为持卡人提供更多选择和积分转移销售机会 [45][46] 问题: 管道增长的驱动力 特别是在建项目的实力以及环境变化 - 转化趋势持续强劲 预计今年三分之一的客房开业来自转化 签约中转化趋势保持稳定或上升 [49] - 万豪在美国的新建建筑酒店签约和在建份额领先 分别为29%和28% 第三季度破土动工的客房有所增加 但总体而言 建筑开工量仍显著低于2019年 [49][50] - 融资环境需要更多改善才能看到新建建筑开工量大幅回升 但已看到一些势头 [50] 问题: 亚太地区和中国的最新开发环境趋势 - 亚太地区和大中华区均实现双位数客房增长 并在管道中占有较大份额 亚太地区现有客房占8% 管道占15% 大中华区现有客房占11% 管道占18% [52] - 在亚太地区 许多经济体增长迅速 需要更多住宿供应 万豪在所有连锁档次的签约均表现优异 并向下扩展至中档领域 [53] - 在大中华区 签约增长更集中于高端档次 投资者欣赏其相对较低的波动性和单位成本 [53] - 大中华区签约量今年迄今增长24% [56] 问题: 商务散客趋势 特别是政府部分和潜在复苏迹象 - 第三季度全球商务散客每间可售房收入基本持平 较第二季度下降2%有所改善 若排除政府部分 则增长1% 但政府差旅下降15% [58] - 2026年展望类似 大型企业表现令人鼓舞 但中小企业在波动经济环境中略显犹豫 [58] - 中小企业的相对疲软对精选服务品牌影响更大 [59] 问题: 美国运通和大通自身高端卡续约是否构成竞争 - 金融服务公司普遍认识到旅行相关支出的强度和长跑道 认为这些卡可以共存和互补 并将纳入当前讨论 [61] 问题: 人工智能的外部使用机会 例如通过ChatGPT使酒店可被发现和预订 - 人工智能平台被视为新的分销渠道 公司正在优化其平台内容以利用生成式人工智能服务 其渠道战略确保覆盖所有传统和新兴渠道 包括生成式人工智能和代理人工智能 [63] 问题: 欧洲潜在的季节性变化以及美国客源占比 - 欧洲旺季似乎向春季提前和秋季延后延伸 部分原因与天气报道有关 [65][66] - 第三季度欧洲客户中美国客源占比为36% 去年全年为33% 未有巨大变化 尽管美元走弱 夏季业绩仍然强劲 [67] 问题: 美国精选服务酒店开发商在收入疲软环境下的回报考量 - 在中档领域 公司看到对其品牌的浓厚兴趣 因其收入实力和极具竞争力的隶属成本 特别是在转化方面 [72][73] - 对于新建建筑 融资成本、劳动力成本和建筑成本上升导致更为谨慎 但有限服务酒店仍具吸引力 投资者可能在观望等待回归 [74][75] 问题: 对小型补强并购或合作伙伴关系（如CitizenM）的意向 - 公司无追逐并购以追求规模的迫切需求 但会考虑存在增长机会的地理区域或品牌架构中的空白 并保持财务严谨 [77][78] 问题: 万豪旅享家户外精选的推出是否作为未来忠诚度子生态系统的框架 - 户外精选与中央预订系统转型相关 允许客人通过兴趣爱好（如冲浪）搜索投资组合 而不仅仅是地理搜索 [81] - 数字渠道旨在让客户通过万豪旅享家平台进行购物和沟通 但公司认为提供卓越的面对面体验至关重要 [82]