涉及的公司与行业 * 公司：三峡旅游[1] * 行业：长江豪华游轮行业[3] 核心观点与论据 * **传统业务稳健**：公司传统“两菜一坝”旅游业务具备垄断经营特征，供需格局稳定，为公司提供扎实的现金流和业绩基础[3] 预计2025年贡献核心业绩约9,000万元，剔除一次性税务影响后达1.4亿至1.5亿元，未来几年预计保持中高单位数增长[2][3] * **审计游轮为第二增长曲线**：公司计划运营重庆至宜昌航线，覆盖三峡核心景点，目标客群为银发族和入境游客[2][3] 武昌武汉至宜昌高铁通车将提升出行效率，拉动游客数量[2][3] * **新船下水计划与业绩贡献**：公司将于2026年4月18日和9月分别下水一艘新游轮，每艘船座位数约600个，配备鸿蒙智能化设备[2][3] 单船造价不到2亿元，采用油电混动可进一步降低成本[2][4] 预计成熟期后每艘船每年可贡献4,000万至5,000万元业绩[2][3] 到2028年四艘游轮全部投入运营后，预计带来1.6亿至2亿元增量业绩[2][4] * **未来盈利预测与长期目标**：预计公司2025年业绩为9,000万元，2026年为1.8亿元，2027年为2.5亿元[2][4] 长期目标是在重庆至宜昌航线上实现30%市占率（对应15~16艘船规模），利润目标体量突破8亿元[2][4] * **豪华游轮市场需求强劲**：市场调研显示，豪华型游轮核心客群为50岁以上银发族，占比超过90%，散客比例超过90%[3][5] 疫情后需求大爆发，2025年整体豪华邮轮上座率60%~70%[3][5] * **行业盈利水平**：在长江豪华游轮市场中，3,500~4,500元档次的船型载客率一般在70%到85%之间，而5,500元左右的高端船型平均载客率约为60%[3][7] 行业整体盈利点在20%~30%，4,500元以上高端船型的利润率约为30%[7] * **行业成本结构**：豪华游轮主要成本包括油费、造价、折旧、人工、餐饮和营销等，其中油费占整体成本约三分之一[8] 单艘游轮一周油耗大概在30万吨[8] 国企因审计限制无法提前储备燃油，运营成本相对较高[8] * **世纪游轮运营情况**：世纪游轮目前运营7艘船，荣耀系是主要营收和盈利贡献者[10] 新船世纪远航号淡季基础价格达5,299元，但上座率仅为40%左右[11] 公司计划向C端转型，目标将C端销售占比从2022年的3%提升至50%以上，目前已达30%~35%[14] * **黄金游轮运营情况**：黄金游轮旗下高端船型长江奇迹号票价4,000多元，全年平均上座率可达80%[15] 其他重要内容 * **行业竞争格局**：市场上有13家游轮企业，共58艘游轮，但政策更新可能导致经济型游轮更新为“退三进一”模式，减少座位数浪费[5] 同质化航线主要集中在重庆与宜昌往返[5] 行业进入门槛高，豪华型单船造价2.5~3亿[5] * **入境市场增长**：入境市场以香港、新加坡、美国、加拿大及东南亚城市为主，2025年已翻倍增长，2026年预计继续扩容[6] * **产品定价与上座率差异**：公司绿洲系列上座率可达80%以上，凯歌系列为70%，荣耀系列约58%，定位最高的远航系列上座率仅45%~48%[12] 公司每年双十一推出优惠活动，不同房型折扣后价格区间在5~7折[13] * **新船下水对业绩的具体影响**：2026年预计新下水两艘650人核载的新船，每艘收入预计1.74亿元，总计增厚净利润约4,000万元，对应2025年正常稳态下1亿元左右利润增厚40%[16][17]