产品基本信息 - 东方红隧道REIT（508020.OF）于2026年3月获批，4月7日成立，存续期15年[1] - 发售规模为10亿份，募资总额为46.80亿元，发行价为4.68元/份[1][2] - 底层资产为钱江隧道段，全长4,450米，收费期限25年，经营权将于2039年4月15日到期[1] 发行与估值情况 - 网下有效认购倍数为186.86倍，发行价位于询价区间（4.012-4.700元）的97.09%分位[2] - 评估机构给出的评估价值为41.58亿元，折现率为8.31%，发行价对应P/NAV为1.126倍[2] - 2025年1-9月营收为2.84亿元，EBITDA为2.70亿元，经营性现金流净值为2.70亿元[2] - 预测2026年及2027年可供分配金额分别为7.24亿元和4.49亿元，对应预测年化派息率分别为16.63%和10.30%[2] - 发行价对应的年化派息率分别为13.12%和9.59%，对应2027年预测P/FFO为10.43倍[2] 市场比较与定价分析 - 已上市13只交通类REITs最新平均P/NAV为1.03倍，P/FFO为11.35倍，TTM派息率为9.56%[4] - 最可比的长三角四只REITs（沪杭甬等）最新平均P/NAV为1.12倍，P/FFO为8.62倍，TTM派息率为11.87%[4] - 基于可比分析，东方红隧道REIT的合理价格区间为5.17-5.66元，较发行价有10.53%-20.96%的上涨空间[4]