中国与玻利维亚交通基础设施合作 - 中国驻玻利维亚使馆经济商务参赞刘晓峰与玻利维亚国家公路管理局局长法尔凡、公共工程部运输副部长克里阿雷斯于2月24日举行会谈 [1] - 双方就推进交通基础设施领域的合作进行了深入的意见交流 [1]

AI Coding能力跃升与全球代码量进入指数膨胀阶段 - 2026年2月5日，OpenAI和Anthropic同日发布新模型GPT-5.3 Codex和Claude Opus 4.6，AI在Coding层面的角色从“辅助工具”进化为独立执行者，能进行规划、调试与多步骤修改 [1][10] - AI Coding能力的跃升意味着凡是能用语言描述并用代码表达的工作流将以极快进程被替代，全球有效代码规模正式进入指数级别膨胀阶段 [1][10] 实物生产价值扩张速度远落后于代码量扩张 - 预计全球发电量将从2024年约30000TWh增长至2026年约32000TWh，复合增速仅3.3% [2][11] - 数据中心能耗增速将由2024年约600TWh增长至2026年约1050TWh（乐观情景），复合增速高达32.3% [2][11] - GitHub代码库总量与全球GDP的比值从2023年的3.93升至2025年的5.38，预计2026年将进一步增至6.29 [2][11] - 社会实物生产价值总量和总收入的扩张速度远落后于AI生成代码量的扩张速度，将经历代码膨胀、执行力过剩、竞争加剧和资本投入回报率受损的过程 [1][2][11] 基于物理依赖度与监管/情感壁垒的行业四象限划分 - 受损区（低物理依赖、低监管/情感壁垒）：AI生成代码和内容可用性强，生意模式易被替代，缺乏护城河，典型行业包括基础代码外包、一般SaaS、营销公关等 [3][12] - 重塑区（低物理依赖、高监管/情感壁垒）：业务模式以数字为主，但涉及法律追责、金融风控等监管要求或人类情感连接，AI扮演“超级杠杆”辅助决策、提升人效，典型行业包括法律诉讼、高端战略咨询、资产管理等 [4][12] - 堡垒区（高物理依赖、高监管/情感壁垒）：涉及垄断性资产或稀缺资源，并包含品牌或情感价值，典型行业包括核心矿产、军工制造、交通基础设施、高端白酒、顶级奢侈品、潮玩等 [4][12] - 受益区（高物理依赖、低监管/情感壁垒）：涉及AI硬件和能源基础设施等物理载体，典型行业包括铜、铝、能源金属、半导体制造/PCB/光模块/服务器、电力设备、变压器等 [4][12] 实物稀缺受益者与代码膨胀受损者收益差距拉大 - 美股市场中，2026年以来“实物稀缺”受益组合与“代码膨胀”受损组合的累计收益差距扩大了64个百分点 [4][13] - A股市场中，相对2025年末，“实物稀缺”受益组合相对“代码通胀”受损组合的超额收益仅增加3个百分点，分化尚不明显 [4][13] - 1月A股和港股的一些软件和传媒股因AI应用炒作出现大涨，与美股软件和服务行业年初以来下跌20%形成对比 [4][13] - 预计随着全球市场联动及流动性溢价消散，中国区资产最终也会反映“实物稀缺”和“代码膨胀”的分化趋势 [4][13] A股行业结构受AI冲击相对较小 - 截至2026年2月13日，软件与服务公司市值占比在美股为22.8%，在港股为31.5%，在A股仅为5.6% [5][14] - 北美软件与企业服务是受AI破坏式创新冲击最明显的“第三支柱”，而A股以垄断经营的金融、制造业和能源为主 [5][14] - 在代码膨胀过程中，构建AI时代基础设施相关的传统资源品和制造业反而受益，代表真正稀缺的实物资产，是全球资金重要的避风港 [5][14] 资金流向与市场情绪预示春季行情延续 - 1月居民存款同比少增3.39万亿元，非银金融机构存款单月同比多增2.56万亿元，存款形式变化趋势持续，资金有望流入权益市场 [5][14] - 截至2月13日，A股投资者情绪指数单日、MA5、MA10读数分别为43.6、55.7、65.5，相较1月明显回落，单日指标降至2025年以来低点 [5][14] - 截至1月底，样本主动私募产品最新仓位水平为79.3%，相较1月23日当周的84.3%大幅减仓5个百分点，显示避险资金节前已完成减仓，为节后回补提供条件 [5][14] - 资金流入和人心思涨格局未变，节后春季行情有望延续 [5][9][14] 涨价是一季度核心配置线索 - 年度策略基本框架以中国“资源+传统制造定价权的重估”为基底，配置逻辑基于中国份额优势明显、海外产能重置成本高或难度大且供应弹性受国内政策影响 [6][7][15] - 基于此逻辑配置化工、有色、电力设备、新能源为基础组合，同时增配低估值的保险和券商，并增加对消费链和地产链的配置敞口 [7][15] - 即便经历2月初市场波动，该基本配置框架逻辑不受影响，涨价是该框架下最易跟踪的催化和交易线索 [7][15] - “代码通胀”和“实物稀缺”新框架下，市场或将积极做多隔绝于AI冲击的堡垒型资产，规避易被AI颠覆的生意 [8][16] - 资源、传统制造、能源、服务消费、地产链等行业属于暂时隔绝于生成式AI冲击的堡垒型资产范畴 [8][16]

产业承接与投资 - 中国资源循环集团旗下5家二级企业及国家管网科学试验基地等项目落户，显示产业疏解取得实质性进展 [1] - 累计承接来自北京的重大项目99个，新设立机构达389家，显示区域产业吸引力增强 [1] - 承接项目总投资额超过480亿元人民币，为区域经济发展注入强劲动力 [1] 交通互联互通 - 塘承高速与津石高速建成通车，区域高速公路网络进一步完善 [1] - 天津港雄安新区服务中心首批入驻雄安综合保税区，强化港口对雄安新区的服务功能 [1] - 开通天津港至北京平谷等地的海铁联运班列，提升多式联运效率与物流通达性 [1] 政务服务协同 - 与京冀两地的政务服务“区域通办”事项达到1586项，政务服务一体化水平显著提升 [1] - “京津冀+雄安”线上自助办理项目达231项，“滨雄通办”事项达727项，线上跨区域办事便利度提高 [1] - 自贸试验区实现230个事项的“无差别受理、同标准办理”，推动营商环境优化与规则统一 [1]

迪拜交通改善工程成效与计划 - 迪拜道路与交通管理局在2025年完成了67项快速交通改善工程 [1] - 部分路段的通行时间缩短了45% [1] - 部分路段的通行能力提升了33% [1] 迪拜未来交通优化计划 - 迪拜道路与交通管理局计划在2026年再实施超过45个项目 [1] - 目标是持续优化城市交通效率 [1]

政府活动安排 - 昆明市交通运输局局长曾开俊拟于近期通过12345热线接听群众来电，并通过“掌上春城”平台回答网友提问 [1] - 该活动旨在就市交通运输局负责的工作收集情况反映与建言献策 [1] - 公众意见征集时间截止至1月25日18:00 [2] 部门职责范围 - 市交通运输局负责管辖范围内高速公路、农村公路、综合交通枢纽等交通基础设施的规划建设、养护和监管 [1] - 该局负责道路运输、公共汽车、出租汽车、轨道交通运营及水路运输等行业管理 [1] 信息发布渠道 - 活动信息通过“掌上春城”客户端及其“掌上12345”平台发布 [1] - 新闻来源标注为“北京号” [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年 1 月我国公募 REITs 一级市场有 78 只产品上市，22 只待上市，二级市场价格波动上行，成交规模增加，主力净流入额上升，大宗交易总额增加，且相关政策支持 REITs 发展 [1][2][40] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 已上市项目：截至 2026 年 1 月 31 日，我国公募 REITs 产品 78 只，发行规模 2017.49 亿元，交通基础设施类发行规模最大 [11] - 待上市项目：截至 2026 年 1 月 31 日，22 只 REITs 待上市，20 只为首发，2 只为待扩募，本月 2 只项目状态更新至“已问询”，另有 8 只商业不动产 REITs 申报 [15] 二级市场表现 - 价格走势：2026 年 1 月我国已上市公募 REITs 二级市场价格波动上行，中证 REITs 及全收益指数回报率分别为 3.98%和 4.22%，与其他主流大类资产相比表现偏弱；产权类 REITs 涨幅大于特许经营权类；水利设施类 REITs 涨幅最大；74 只 REITs 上涨，3 只下跌，涨幅前三为华安百联消费 REIT、华夏中海商业 REIT 和中金重庆两江 REIT [17][21][23][25] - 成交规模及换手率：本月公募 REITs 成交规模增加，新型基础设施类 REITs 区间日均换手率领先；月内总成交额 363.8 亿元，区间日均换手率均值 0.62%；成交额前三为交通基础设施类、消费基础设施类、园区基础设施类；成交量前三为博时蛇口产园 REIT、中金普洛斯 REIT、华夏合肥高新 REIT；成交额前三为华夏华润商业 REIT、南方润泽科技数据中心 REIT、中金普洛斯 REIT；换手率前三为中信建投沈阳国际软件园 REIT、中航易商仓储物流 REIT、南方万国数据中心 REIT [28][30] - 主力净流入及大宗交易情况：主力净流入总额 58819 万元，市场交易热情增加；主力净流入额前三的底层资产类型为消费基础设施类、能源基础设施类、交通基础设施类，单只 REIT 前三为华夏华润商业 REIT、中金印力消费 REIT、华夏大悦城商业 REIT；大宗交易总额 15.5 亿元，环比增加，月内 20 个交易日有大宗交易，1 月 19 日成交额最高，单只 REIT 大宗交易成交额前三为中信建投国家电投新能源 REIT、平安宁波交投 REIT、鹏华深圳能源 REIT [33][37] 相关政策 - 1 月 4 日，《商务部等 9 部门关于实施绿色消费推进行动的通知》发布，支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [40] - 1 月 15 日，中国证监会召开 2026 年系统工作会议，提出推动债券市场提质量、调结构、扩总量，抓好商业不动产 REITs 试点平稳落地 [40] - 南京市政府发布《关于加快培育新质生产力推动高质量发展的若干政策(2026 年版)》，把握基础设施 REITs 扩围机遇，做好相关领域项目储备申报 [41]

核心观点 - 报告维持对REITs市场的看多趋势，认为尽管短期市场在快速冲高后可能因止盈情绪和外部冲击出现波动，但随着政策利好逐步兑现和机构配置需求有序入场，市场整体仍具备支撑[4][7] - 建议投资者把握市场震荡过程中的配置机会，静待下一轮行情催化[1][4][7] 市场行情总结 二级行情回顾 - 过去一周（2026年1月23日-1月30日）REITs指数整体上行，中证REITs全收益指数周度上涨0.47%，收于1052.42点[4][6] - 各板块涨跌分化，能源和市政环保类REITs涨幅居前，具体周度涨跌幅由高到低分别为：能源（1.55%）、市政环保（0.53%）、交通（0.44%）、产业园（0.37%）、保障房（0.32%）、消费（0.22%）、仓储（0.22%）、新型基础设施（-1.19%）[4][6] - 过去两周（2026年1月16日-1月30日）中证REITs全收益指数累计上涨2.65%，同期沪深300指数下跌0.54%，中证红利指数上涨3.76%，中债综合指数上涨0.30%[11] - 市场情绪边际收敛，部分强势项目涨势放缓，前期表现相对弱势的经营权类项目接棒领涨[4][7] 一级发行与市场动态 - 过去一周，商业不动产公募REITs迎来首批集中申报，共有8只项目在2026年1月底集中申报，包括国泰海通砂之船、华夏凯德、华夏银泰百货、华夏保利发展、华安陆家嘴、汇添富上海地产、中金唯品会、华安锦江等项目[4][6][20][22] - 本轮商业不动产REITs底层资产主要集中在办公楼、购物中心和酒店等典型商业地产，有助于丰富市场资产类型，做大市值规模[4][7] - 截至2026年1月30日，国内REITs市场共上市78只，总市值2287亿元，流通市值1247亿元[20] - 过去一周有10只REITs更新发行状态，其中中金厦门火炬产业园和中航北京昌保租赁住房首发项目已问询[20][21] - 外高桥项目拟启动扩募程序，拟购入仓储物流和工业厂房类不动产项目[20] - 过去一周REITs市场日均交易额为6.36亿元，较前一周边际下行，但仍维持相对高位[17][19] 估值与收益指标 - 报告列出了各REITs项目的收益率和现金分派率数据，例如保障性租赁住房类项目中，红土创新深圳安居REITs收益率为2.83%，现金分派率为2.68%；消费基础设施类项目中，华夏华润商业REITs收益率为2.84%，现金分派率为3.55%[17] - 部分项目公布了分红计划，如中金湖北科投光谷REIT单位分红0.0248元，分红比例为1.31%；中信建投沈阳国际软件园REIT单位分红0.2000元，分红比例为5.32%[23] - 部分项目涉及限售股解禁，如嘉实京东仓储基础设施REIT将于2026年2月8日解禁7000万份，解禁后流通份额占比将达80%；易方达华威农贸市场REIT已于2026年1月26日解禁20660万份，解禁后流通份额占比达66%[24]

南京市2026年重大项目投资规划 - 南京市2026年共安排重大项目516个，其中实施项目479个，前期项目37个，旨在为“十五五”开局注入动力 [1] 项目投资结构与增长 - 产业项目年度计划投资将同比增长6.8% [1] - 新型电子信息产业项目年度计划投资同比增长19.6% [1] - 高端智能装备产业项目年度计划投资同比增长15.1% [1] - 科创类项目年度计划投资占比较上年扩大6.5个百分点 [1] - 各板块重大项目年度计划投资均达到或超过上年水平 [2] 产业发展与创新导向 - 项目布局围绕南京市“两地三中心”核心功能定位，以“1026”产业体系为依托 [1] - 聚焦“人工智能+”应用和具有关键核心技术攻关能力的建设导向 [1] - 注重项目技术先进性、模式创新性和产业带动性，挖掘整合创新引领类项目 [1] 战略与基础设施建设 - 项目推进围绕长江经济带发展、长三角一体化发展、南京都市圈建设等重大发展战略 [1] - 加快推进上元门铁路过江通道等标志性项目 [1] - 加大重大交通基础设施、能源基础设施及生态环保设施项目的安排力度 [2] 社会民生与城市更新 - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，聚焦民生保障和人力资本增值 [2] - 发挥重大项目惠民生、扩内需效应 [2] - 将一批成熟度高、带动性强的历史文化保护及片区更新项目纳入计划 [2]

项目定位与战略意义 - 平谷区深化“平急两用”应用场景建设，加速建设南山村项目，旨在打造国家“平急两用”发展先行区 [1] - 金海湖服务区是全国首个“平急两用”高速服务区，其设计融合“平急两用”和“美”的理念，是提升城市韧性、保障民生安全的创新实践 [1] 日常运营核心功能 - 服务京津冀协同发展：服务区内揭牌成立“平蓟三兴议事厅”，从服务区到平谷、蓟州、三河、兴隆四城区车程均在30-50分钟，形成“一小时协同圈” [1] - 服务交通和旅游集散：承平高速开通后，游客驶出服务区仅需5分钟便可到达金海湖景区 [2] 服务区与地方道路直接连通，地方车辆无需驶入高速即可使用加油、充电、停车、购物等功能 [2] 服务区设有独立大巴车站和临时接驳停车位，提供景区专用接驳车服务，帮助游客集中前往景区 [2] - 服务赛事活动保障：金海湖是国家第一批高质量户外运动目的地，服务区拥有超5万平方米的集散广场，可为帆船、铁人三项等多种高规格赛事提供运动员检录集结、存物、完赛疏散等功能 [2] 应急状态核心功能 - 发挥应急隔离和物资储备功能，为相关人员提供食宿等生活保障 [2] 服务区设有汽车旅馆，每个房间配备独立通风和专用供暖系统，叠加家庭帐篷，一次能保障数百人的临时住宿需求 [2] - 服务区设有应急物资储存区，可满足2-3天的食物供应需求 [3] 同时配备医疗设施设备，电力负荷可快速切换为应急保障电源，提升应急处置能力 [3]

实际控制人变更落定 - 证监会近期核准蜀道投资集团有限责任公司成为天府证券的实际控制人，标志着该公司正式转型为四川省唯一省属国资控股券商 [1][2] - 蜀道集团是“世界500强”企业，以交通产业为主，对天府证券提出新期待，要求其积极融入集团场景和产业体系，以支撑集团发展 [2] - 天府证券在2025年内陆续推动分支机构更名，其中3家在当年12月进行工商变更，绝大多数集中在三季度完成 [2] 实际控制人变更详情 - 蜀道集团是整合原四川交投集团和四川铁投集团组建的省属大型国企，预计2025年资产总额将达1.6万亿元，完成投资1920亿元、营业收入2600亿元 [4] - 蜀道集团所属全资及控股企业500余家，拥有四川路桥等5家上市公司，是四川省属国企首家“世界500强”并连续四年入围 [4] - 天府证券于2025年5月9日申报变更实际控制人材料，10月16日被正式受理，12月26日获得批文，从提交材料到获批用时231个自然日 [4] 战略定位与行业背景 - 2025年5月，宏信证券更名为“天府证券”，释放股东方对其战略定位调整的信号 [6] - 蜀道集团要求天府证券打造特色券商品牌，并积极融入集团综合交通、能源资源投资开发、产融结合三大主业，尤其是综合交通产业 [6] - 蜀道集团累计投资建设运营高速公路超11400公里，构建了综合交通大产业格局 [6][7] - 天府证券并非首家具有交通产业背景的券商，例如江西的国盛证券控股股东为江西省交通投资集团，资产总额4676亿元（截至2024年底） [7] 分支机构更名进展 - 截至2025年12月，天府证券已基本完成分支机构更名工作，当前共有42家分支机构 [9] - 2025年12月，有3家营业部完成更名，超过60%的分支机构在当年8月完成了工商变更登记 [9] - 公司官网的LOGO、介绍等已更新，但网址名称仍以原“宏信证券”的拼音首字母开头 [9] 员工数量与结构变化 - 截至2026年1月8日，天府证券从业人员数量为901人，相比2025年年初的852人增长5.75%，增幅在证券行业中排名第11位 [11] - 这是公司员工人数重回900人关口，此前因2020年四川信托爆雷事件，员工从2020年年初的1284人连续流失，至2022年跌破千人 [11] - 员工结构方面，“一般证券业务”人员有605名，相比去年年初增长8.04%；投资顾问和证券经纪人分别为167人和111人，变化不大；保荐代表人数量从2人增至8人 [12] - 蜀道集团要求公司立足经纪业务优势，拓展资管、投行业务，并强化人力支撑，建立市场化激励约束机制 [12]