财务数据和关键指标变化 - 第一季度平台贷款发放量同比增长89%，得益于模型优势、借款人健康状况改善和更具竞争力的资金，转化率显著提高 [5] - 收入同比增长67%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）三年来首次达到20%，一季度接近实现公认会计原则（GAAP）盈利 [6] - 一季度总营收约2.13亿美元，同比增长67%，其中手续费收入1.85亿美元，同比增长34%，净利息收入约2800万美元，超出预期1300万美元 [26][27] - 贷款交易数量约24.1万笔，同比增长102%，但环比下降2%，代表16.3万新借款人，平均贷款规模从上个季度的8580美元微升至8865美元 [27][28] - 贡献利润率为55%，较上一季度下降6个百分点，比指引低2个百分点，GAAP运营费用约2.18亿美元，环比下降3%，GAAP净亏损200万美元，好于预期 [29] - 调整后EBITDA为4300万美元，调整后每股收益为0.30美元，一季度末资产负债表上直接持有的贷款为7.26亿美元，较去年下降21%，但较上一季度有所增加，无限制现金约6亿美元，较上一季度减少 [30] - 预计二季度总营收约2.25亿美元，全年总营收约10.1亿美元，调整后EBITDA利润率约19%，预计下半年GAAP净利润为正，全年为正 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 核心个人贷款业务 - 贷款发放量环比持平，同比增长83%，转化率从一年前的14%提高到本季度的19%，92%的贷款实现全自动化，30.2%的贷款发放给超优质借款人 [8][9] 汽车贷款业务 - 一季度贷款发放量环比增长42%，同比增长近5倍，汽车再融资产品的客户获取成本（CAC）环比降低57%，转化率环比翻倍，实现首笔汽车再融资贷款即时审批 [13][14] 住房贷款业务 - HELOC产品成熟度提升，即时收入和身份验证比例从去年四季度的不到一半提高到本季度的近三分之二，一季度在加州推出该产品，业务覆盖范围扩大到37个州和华盛顿特区，覆盖近75%的美国人口，贷款发放量环比增长52%，同比增长超6倍 [15][16] 小额贷款业务 - 贷款发放量环比增长7%，同比增长近两倍，在一季度新借款人中占比近16%，采用单一承保模型，受益于机器学习创新 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司四大优先事项：在人工智能领域实现10倍领先，为资金供应的快速增长做好准备，在下半年实现GAAP净利润盈利，在各个产品领域为所有借款人提供最佳利率和最佳流程 [21][23] - 公司在AI贷款领域具有领先地位，通过引入嵌入技术等创新，拉开与行业其他公司的差距，在与竞争对手的竞争中，核心个人贷款产品的胜率表现出色 [10][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管一季度是季节性淡季，但公司业务表现强劲，消费者财务健康状况总体改善，宏观经济环境对信贷表现的影响相对稳定 [5][6] - 近期宏观环境不确定性增加，存在通胀风险，但公司认为若能使当前高消费水平与收入相匹配，将对信贷产生积极影响，对劳动力市场风险持乐观态度，预计全年宏观环境稳定，Upstart宏观指数维持在1.4 - 1.5的范围内 [32] 其他重要信息 - 公司与沃尔玛旗下金融科技公司One Pay签署为期一年的协议，为沃尔玛客户提供产品，该合作已启动 [36] - 一季度建立通用货架和5亿美元的随行就市发行计划，增加资产负债表灵活性，欢迎Fortress Investment Group成为新的承诺资本提供商，第三方资本关系占平台资金的比例超过50% [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 能否介绍与沃尔玛的合作情况 - 公司与沃尔玛旗下多数股权的金融科技公司One Pay签署一年协议，为沃尔玛客户提供产品，该合作已推出，沃尔玛注重为美国消费者提供价值，与公司目标契合，有望实现双赢 [36][37] 问题: 能否提供4月和5月初的业务趋势信息 - 本季度的业务情况已包含在公司的指引中，暂无更多信息可提供 [39] 问题: 如何看待今年剩余时间或未来两个季度的转化率，是否有望达到20%；UMI指标在报告中的位置后移且无相关数据，是否意味着不再强调该指标 - 转化率是增长的主要驱动力，从一年前的14%提升至本季度的19%，公司期望通过更好的模型、自动化以及有利的宏观因素推动转化率上升，但部分受宏观因素影响；UMI指标位置后移是因为报告前面增加了其他内容，之前报告中的数据是美联储公布的相关指标，易引起误解，公司只是清理了页面，若需要可提供相关公开数据 [44][47][48] 问题: 如何看待贡献利润率及其混合影响，以及全年的情况 - 核心个人贷款产品在传统借款群体中有相对稳定的利润率，但新增优质借款人细分市场竞争更激烈，利润率较低，同时新产品如HELOC、汽车贷款和小额贷款业务处于发展初期，利润率不成熟，这些因素会拉低整体利润率 [53][54] 问题: 行业内个人贷款需求强劲，公司如何看待这一需求趋势及波动情况 - 信贷需求一直很强劲，季节性因素使一季度后需求通常会增强，目前公司感受到市场需求旺盛，但不确定今年是否有特殊情况 [57][58] 问题: 如何考虑当前宏观环境下的资金来源和资金组合 - 公司资金来源主要有三类：其他使用公司技术的银行和信用社为自身资产负债表发起的贷款、与大型机构的承诺合作协议资金、证券化市场和随行就市资金。当前市场不确定性增加，证券化市场和随行就市资金可靠性降低，公司更依赖承诺合作协议资金 [62][63][64] 问题: 随着模型更新，如何看待全年的贷款利率 - 公司在超优质借款人细分市场越来越成功，该类借款人有更多竞争选择，贷款利率和利润率较低，随着该细分市场份额增加，平均贷款利率会下降，但公司认为拓展超优质贷款业务有价值，目前贡献利润率和贷款利率仍高于2021年 [65][66] 问题: 资金合作伙伴对市场波动的反应如何，公司如何应对宏观不确定性 - 承诺合作协议按设计正常运行，合作伙伴对公司有信心，未出现资金撤回情况，证券化市场和随行就市市场仍在运作，但利差扩大；公司经营谨慎，规划不假设美联储今年降息，依靠模型快速适应宏观经济变化，并在模型中加入保守因素 [70][72][75] 问题: ABS市场的健康状况如何，今年是否有更多机会，风险保留情况如何变化 - 最新的ABS交易表现良好，债券超额认购，利差较年初有所扩大，公司将该市场作为机会性渠道，不依赖其融资，对ABS市场未来走势无明确看法；风险保留和共同投资结构目前较为稳定，无明显趋势变化 [82][83][85] 问题: 如何看待无担保个人贷款市场的潜在市场规模（TAM），按FICO分数如何细分，以及客户获取渠道的组合变化 - 美国消费者大致可分为优质或超优质借款人（FICO分数720以上）和公司传统服务的借款人（FICO分数600 - 720），两个市场规模相近，拓展超优质市场使个人贷款TAM翻倍，家庭和汽车贷款市场TAM更大；各客户获取渠道（官网自然流量、直邮、第三方市场）的趋势与上季度相比无明显变化 [90][91][93] 问题: 如何考虑贷款利率的波动和产品组合，HELOC和汽车贷款业务成熟后的贷款利率情况 - 公司未在指引中明确区分超优质和优质借款人细分市场，但在优质市场表现出色，希望该市场持续增长；HELOC和汽车贷款业务初期贷款利率较低，随着模型优化，贷款利率有望提高，且汽车贷款业务的贡献更多体现在服务经济方面，而非前期交易利率 [96][97][98] 问题: 如何定义银行在业务中的角色，以及如何重新与银行积极合作 - 银行更倾向于有担保产品，如HELOC和汽车贷款，目前对公司的HELOC产品需求增加，个人贷款主要资金来源为信用社和机构资金，公司需要时间扩大有担保业务规模以满足银行需求 [100][101] 问题: 与Fortress的合作协议金额较大，但全年指引提升幅度较小的原因是什么；One Pay合作的承保和信用标准由谁决定，是否有最低业务量承诺或审批率要求 - 公司并非资金受限，业务增长的关键在于获取合适借款人，更多资金有助于应对上行场景和实现资金多元化，但不直接转化为增长；One Pay合作由公司的技术和模型驱动承保，双方采用合资结构，公司承担部分风险 [104][105][106] 问题: 如何推动超优质借款人数量增加，是通过不同营销信息还是渠道；投资者如何看待公司回报与两年期国债收益率的利差，合理利差是多少 - 首先要提供有竞争力的产品，包括为高FICO分数借款人提供有竞争力的利率，公司自2024年年中以来专注于此；其次要调整营销信息和目标，改变市场对公司的认知；投资者对利差的看法与市场信用环境相关，不确定性高时利差扩大，利差是反映风险环境和不确定性的指标，投资者最终关注的是股权回报率 [110][111][114] 问题: 优质借款人占比增加对贷款利率的影响是否完全是组合因素，销售和营销费用占贷款发放量的比例为何保持不变；贷款表现现金流和跟踪情况的幻灯片中，4Q24数据较3Q24下降的原因是什么 - 核心或优质借款人细分市场的贷款利率基本稳定，公司正在进行一些收入科学和贷款利率实验，可能有轻微影响；优质市场的客户获取成本与其他市场差异不大，目前营销和分销项目尚不成熟，成熟后可能出现类似获取成本、较低贷款利率和更适度利润率的情况；幻灯片数据下降主要是因为优质贷款占比增加，导致利差和回报降低，同时可能存在一定的模型校准因素 [122][123][125] 问题: One Pay合作是否计入公司指引，是否对指引有其他影响；除一季度业绩外，指引是否还有其他变动因素 - One Pay合作目前处于早期阶段，预计今年不会对财务产生重大影响，不影响2025年指引；公司假设宏观环境基本稳定，不考虑美联储降息，对模型和技术改进带来的增长持保守态度，在此基础上重申并适度提高了指引 [128][129][130] 问题: One Pay合作的承保和信用标准由谁决定，是否有最低业务量承诺或审批率要求；是否与One Pay分享经济利益 - 由公司的模型和技术驱动承保，100多家银行、信用社和私人信贷机构可从该合作的借款人流量中受益；公司与One Pay分享经济利益，该合作对双方和客户都是双赢的 [134][135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度平台发起量同比增长89%，营收同比增长67%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）三年来首次达到20%，接近GAAP盈利 [7][8] - 总营收约2.13亿美元，同比增长67%，其中手续费收入1.85亿美元，同比增长34%，净利息收入约2800万美元，超出预期1300万美元 [27][28] - 贡献利润率为55%，较上一季度下降6个百分点，低于指引2个百分点，GAAP运营费用约2.18亿美元，环比下降3%，GAAP净亏损200万美元，好于预期 [28][29] - 调整后EBITDA为4300万美元，调整后每股收益为0.30美元，第一季度末资产负债表上直接持有的贷款为7.26亿美元，较上年下降21%，但较第四季度有所增加，无限制现金约6亿美元，较上一季度减少 [29][30] - 预计第二季度总营收约2.25亿美元，其中手续费收入约2.1亿美元，净利息收入约1500万美元，贡献利润率约55%，净亏损约1000万美元，调整后净收入约2500万美元，调整后EBITDA约3700万美元 [34] - 预计2025年全年总营收约10.1亿美元，其中手续费收入约9.2亿美元，净利息收入约9000万美元，调整后EBITDA利润率约19%，预计下半年实现GAAP净利润，全年实现盈利 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 核心个人贷款 - 发起量环比持平，同比增长83%，转化率从一年前的14%提高到第一季度的19%，92%的贷款实现全自动化 [10][11] - 30.2%的发起量面向超级优质借款人 [11] 汽车贷款 - 第一季度发起量环比增长42%，同比增长近5倍，汽车再融资产品的客户获取成本（CAC）环比降低57%，转化率环比增长一倍多，首次实现汽车再融资贷款即时审批 [14][15] 房屋净值信贷额度（HELOC） - 第一季度发起量环比增长52%，同比增长超6倍，即时收入和身份验证比例从第四季度的不到一半提高到本季度的近三分之二，转化率是需要人工干预申请的两倍多 [16][17] - 已与三家贷款合作伙伴签署协议，开始将资金从资产负债表中转移，业务覆盖37个州和华盛顿特区，覆盖近75%的美国人口 [17][18] 小额贷款 - 发起量环比增长7%，同比增长近两倍，在第一季度新借款人中占比近16%，采用单一承保模型，受益于机器学习创新 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 10倍提升AI领导力，嵌入技术是AI基础模型的突破，有望推动风险分离指标提升，未来还有更多建模创新 [21] - 为快速增长准备资金供应，与Fortress签署首笔承诺资本安排，预计将新产品纳入合作，为超级优质产品增加15个新贷款合作伙伴，该市场细分领域资本季度环比增长38% [22][23] - 下半年实现GAAP净利润盈利，核心和新产品快速扩张将展现业务杠杆效应 [23] - 朝着“为所有人提供最佳利率和最佳流程”大步迈进，要求各产品总经理在2025年底前为所服务的每个借款人细分市场提供优于主要市场竞争对手的利率，目前在核心个人贷款产品上进展领先 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者财务健康状况通过Upstart宏观指数显示，近一年来总体改善，目前处于高位但稳定，信贷表现良好，公司适应宏观经济变化的能力比几年前有很大提升 [9] - 宏观环境不确定性增加，近期主要风险是再通胀，可能对信贷产生负面影响，但如果能使当前高消费水平与收入相匹配，也可能对信贷产生积极影响，劳动力市场存在结构性劳动力供应短缺，预计今年宏观环境稳定，Upstart宏观指数维持在1.4 - 1.5之间 [31][32][33] 其他重要信息 - 第一季度实施通用货架和5亿美元的随行就市计划，增加资产负债表灵活性，与第三方资本关系网络良好，Fortress成为新的承诺资本提供商，平台上超50%的资金来自这些关系 [31] - 计划在贷款服务领域推出首个机器学习模型，有望提高效率和降低损失率，为将贷款服务和催收作为独立产品推向市场做准备 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 与沃尔玛的合作情况 - 公司与沃尔玛旗下多数股权的金融科技公司One Pay签署为期一年的协议，已将产品推向沃尔玛客户，该合作符合公司为所有人提供最佳价值的目标，有望实现双赢 [36][37][38] 问题: 4月和5月初的业务趋势 - 本季度的情况已在指引中体现，暂无更多信息提供 [39][40] 问题: 今年剩余时间或未来两个季度的转化率趋势及宏观指数在报告中的变化原因 - 转化率受多种因素影响，包括模型改进、自动化提升和宏观因素等，公司希望提高转化率，投资者报告中宏观指数位置调整是因为前面增加了其他内容，并非刻意淡化，之前的一些数据易引起混淆，现已清理页面 [44][45][47] 问题: 贡献利润率及产品组合影响和个人贷款需求趋势 - 核心个人贷款产品历史借款基础利润率相对稳定，但新增优质借款人细分市场竞争激烈，利润率较低，新产品处于早期阶段，利润率不成熟，两者都会拉低平均利润率，个人贷款需求持续强劲，季节性上在第一季度后会增强 [52][53][56] 问题: 资金来源和资金组合考虑及模型更新对取费率的影响 - 资金来源包括其他贷款机构使用公司技术发起贷款、承诺资本合作伙伴和证券化市场，公司希望保持三者平衡，当前市场不确定性增加，证券化市场可靠性降低，更依赖承诺合作协议，取费率受借款人细分市场影响，超级优质借款人竞争激烈，取费率和利润率较低，公司认为多元化进入超级优质贷款市场有价值 [60][62][65] 问题: 资金合作伙伴对市场波动的反应及公司应对宏观不确定性的措施 - 承诺合作协议按设计运作，合作伙伴表现符合预期，证券化市场和随行就市市场仍在运作，但利差扩大，公司有工具快速应对信用风险环境变化，未出现资金撤回情况，公司经营谨慎，不假设美联储降息，模型能快速适应宏观经济变化，并内置一定保守性 [69][70][75] 问题: ABS市场健康状况、机会及风险保留趋势 - 最新ABS交易情况良好，债券超额认购，利差比年初稍宽，ABS市场难以预测，公司将其作为机会性渠道，不依赖该市场，风险保留和共同投资结构目前没有明显趋势变化 [79][80][83] 问题: 无担保个人贷款市场TAM机会细分及客户获取渠道组合变化 - 美国消费者大致平均分为优质或超级优质借款人以及公司传统服务的低600 - 720分借款人，个人贷款市场向超级优质市场开放后，TAM大致翻倍，客户获取渠道组合与上一季度相比没有明显变化 [86][87][90] 问题: 取费率波动的产品组合考虑及HELOC和汽车贷款成熟取费率 - 公司未在指引中明确区分超级优质和接近优质细分市场，但在优质细分市场表现出色，希望继续增长，HELOC和汽车贷款初期取费率可能较低，随着模型优化，取费率有望提高，汽车贷款贡献更多体现在服务经济方面 [92][93][95] 问题: 银行参与情况及重新积极合作的期望 - 银行更喜欢有担保产品，目前对公司HELOC产品需求增加，预计未来对汽车产品需求也会增加，个人贷款主要资金来源是信用合作社和机构资金，担保产品将吸引银行资金，但公司需要时间扩大业务规模以满足需求 [97][98][99] 问题: Fortress协议对2025年展望影响不大的原因及One Pay合作的承保和最低额度承诺 - 公司并非资金受限，业务增长的关键是获取合适借款人，One Pay合作由公司技术和模型驱动承保，采用合资结构，公司承担部分风险 [102][103][104] 问题: 超级优质借款人增加的驱动因素及投资者对回报与两年期国债收益率利差的看法 - 首先要有有竞争力的产品，通过与贷款合作伙伴合作实现，现在还需调整营销信息和目标，投资者对利差的看法与信用市场环境有关，不确定性高时利差扩大，利差反映风险环境和不确定性 [107][108][113] 问题: 取费率变化原因及销售和营销与发起量关系，以及现金流和贷款表现幻灯片变化原因 - 核心或接近优质细分市场取费率基本稳定，正在进行一些费率实验，可能有轻微影响，优质市场客户获取成本差异不大，目前营销和分销项目处于早期阶段，幻灯片中现金流和贷款表现变化主要是因为优质贷款比例增加，导致利差和回报降低，也可能存在一定的正常化调整 [120][121][124] 问题: One Pay合作是否影响指引及指引的其他变动因素 - One Pay合作今年预计不会对财务产生重大影响，目前未影响2025年指引，指引假设宏观环境稳定，不考虑美联储降息，公司有信心通过模型和技术改进实现增长，并保守考虑相关因素 [127][128][129] 问题: One Pay合作的承保控制、最低额度承诺及经济共享情况 - One Pay合作由公司控制承保，无最低额度承诺和审批率要求，One Pay有财务利益，合作是双赢局面 [133][134][136]