文章核心观点 - 主动持股比例是识别基金主动管理策略的核心工具，但其高低与基金业绩无必然正相关关系[1][3] - 投资者可利用主动持股比例来识别基金经理的投资策略稳定性、持仓变化以及“伪主动”基金[1][6][11] - 新规出台后，行业平均主动持股比例暂未出现明显下降趋势，未来基金公司需在投资灵活性和控制偏离度之间寻求平衡[13][14] 高主动持股比例与业绩无必然正相关 - 晨星研究表明主动持股比例是优秀的描述性工具，但并非业绩预测工具[3] - 2024年数据显示，主动持股比例在0-80%、80%-90%以及90%-100%区间的偏股基金战胜率没有明显差异[3] 识别持仓变化 - 主动持股比例骤降可能因资产规模大幅增加导致策略收缩，或基金经理主动转向保守策略，例如中欧均衡成长混合基金主动持股比例从90%左右降至2024年的不足60%，因其策略改为对标沪深300的指数增强[6] - 主动持股比例骤升需警惕是否因押注单一行业导致风险集中，例如前海开源沪港深龙头精选基金比例从60%左右提升至2025年6月底的近100%，因几乎全仓买入医药生物行业，配置比重高达84%[7] 警惕“伪主动”基金 - 将主动持股比例低于60%的基金归为“伪主动”基金，其宣称主动管理但持仓与基准高度重合[11] - 2025年6月底，在统计的1749只主动偏股型基金中，有20只基金主动持股比例低于60%，但大部分仍收取1.2%的行业通行管理费率[11] 新规下主动偏股基金如何调整 - 截至2025年6月底，积极配置-大盘成长基金平均主动持股比例为89.86%，较2024年底的88.54%不降反升[14] - 积极配置-大盘平衡、积极配置-中小盘基金的平均主动持股比例分别为86.29%、96.26%，与2024年底的86.38%和96.22%基本持平[14] - 主动持股比例越高意味着主动管理程度越高，但可能增加超额收益波动和风格漂移风险；比例越低则主动管理力度弱，获取超额收益空间收窄[14] 投资者如何合理运用主动持股比例 - 主动持股比例的核心价值在于识别基金主动管理的本质，而非预测业绩[17] - 投资者可将该指标与信息比率、跟踪误差、投资风格箱、费率水平等结合，并综合投研团队能力、投资流程稳定性等定性因素进行判断[17] - 该指标已被纳入《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》（征求意见稿）作为监测组合偏离的指标[17]