公司2025年业绩与财务表现 - 2025年公司营收为8040亿元，同比增长3.5% [5] - 2025年归母净利润为326.2亿元，同比下降19% [5] - 2025年公司研发投入达634亿元 [5] - 2025年公司整车销售毛利润为1329亿元，同比下降3.5%，毛利润率高于特斯拉6个百分点 [16] - 2025年公司整车销售毛利润与特斯拉之比（“比特比”）扩大至195% [16] “两条腿、齐步走”的产品策略 - 公司长期坚持纯电动（BEV）和插电混动（PHEV）并行发展的策略 [7] - 该策略使公司连续成为全球新能源车销冠，其浅层逻辑是“东边不亮西边亮” [8] - 2021年至2025年，纯电与插混销量占比多次交替领先 [10] - 2025年，公司乘用车总销量为454.5万辆，其中纯电与插混销量分别为225.6万辆和228.9万辆，几乎平分秋色 [10] - 2026年1-2月，纯电销量16.3万辆，插混销量23万辆，插混领先17.2个百分点 [12] - 2026年前两个月销量同比大幅下跌，纯电下降35%，插混下降36.7%，部分原因被归咎于潜在买家在“二代刀片电池及闪充技术”发布前的持币观望 [13] - 该策略的底层逻辑是“但行好事、莫问前程”，专注于精研技术解决痛点，而非预测哪种车型更受欢迎 [14] 出口业务进展与挑战 - 2025年公司汽车出口量达104.6万辆，同比增长1.4倍 [19] - 2025年出口前十大市场包括墨西哥（13万辆）、巴西（12万辆）、比利时（9.4万辆）等 [19] - 2025年公司汽车境外收入推算为1917亿元，境内收入为4569亿元 [19] - 2025年公司汽车境内销售均价为12.8万元/辆，境外销售均价为18.3万元/辆 [19] - 海外业务拓展初期投入巨大，建设销售服务网络导致难以立即盈利，海外业务老将指出拓展是从负数开始 [21][22] - 截至2025年末，公司业务已进入六大洲119个国家和地区，但其中99%刚过“正负零”节点 [22] - 判断外销100万辆只是起点，海外业务有望很快跨越盈亏平衡点 [23] 研发投入与技术成果 - 2025年公司研发投入634亿元，相当于特斯拉的192% [24] - 2014年至2025年，公司12年研发投入总额达2320亿元 [25] - 公司专利申请超过7.1万项，其中4.2万项已获授权 [27] - 2025年发布了多项技术，包括超级e平台（最高充电功率1MW）、第五代DM（亏电油耗低至2.6L）、天神之眼（全民智驾）、灵鸢车载无人机系统、云辇-Z智能悬浮系统等 [5] - 有观点质疑其“过度研发”，因新技术发布未立即引发销量大幅增长 [28] - 但分析认为，断言“过度研发”为时过早，新技术被用户感知需要时间，长期有助于塑造公司技术领先的形象 [29] 二代刀片电池及闪充技术的影响 - 2026年3月5日，公司发布了二代刀片电池及闪充技术，该技术将覆盖旗下所有子品牌的几乎所有车型 [31] - 该技术承诺从电量10%充到97%仅需9分钟，充到70%仅需5分钟，充电速度易被用户感知 [32] - 闪充技术有望改变补能商业逻辑，通过配备大容量储能设施，显著提升单桩服务效率和经济效益 [34] - 闪充桩效率高，可“1桩顶10桩”，减少新建充电桩数量 [36] - 计划到2026年底建成2万座闪充站，储能总容量约10G千瓦时 [37] - 该技术被视作可能真正改变行业格局的突破，即“狼真的来了” [38]