科技创新引领发展。我国蚕桑丝绸新增专利数量较"十三五"增长45.2%。防缩抗皱、防紫外线等功能性 真丝面料，蚕丝蛋白骨钉、脑机接口柔性材料等高新技术产品研发取得积极进展，资源综合利用向生物 医药、电子信息等领域延伸。 据新华社电 商务部新闻发言人何咏前27日说，目前，我国桑蚕茧产量约占全球75%，生丝出口占全球 60%以上，茧丝绸产业优势持续巩固提升。 何咏前在商务部当天举行的例行新闻发布会上作出上述表述。她介绍，近期，商务部会同有关部门印发 了关于开展茧丝绸产业"东绸西固"工作的通知，推动茧丝绸产业向中西部地区梯次转移，优化产业区域 布局，提升整体发展质效，打造国际竞争新优势。 何咏前说，回顾"十四五"时期，茧丝绸行业发展取得良好成效。 产业根基更加坚实。"十四五"时期，全国桑蚕茧年均产量74.4万吨，较"十三五"末增长11%。种桑养蚕 已在部分中西部地区蓬勃发展，成为当地特色产业。 行业建设步伐加快。先后制修订桑蚕丝绸各类标准57项，推动"中华老字号"新增丝绸企业6家，带动蜀 锦、云锦、宋锦等丝绸产品"国潮"消费。 国际声誉不断提高。擦亮"中国丝绸"金字招牌，稳步扩大国际市场份额。2024年，中国丝绸商品 ...

行业政策动向 - 商务部会同有关部门印发《关于开展茧丝绸产业"东绸西固"工作的通知》，旨在优化产业链、强化科技创新驱动、促进产业协同发展 [1] - 政策推动茧丝绸产业向中西部地区梯次转移，优化产业区域布局，提升整体发展质效，打造国际竞争新优势 [1] - 下一步将强化政策支撑和工作协同，加快推进"东绸西固"工作，完善科技创新体系，促进丝绸消费持续扩大 [2] 产业规模与基础 - "十四五"时期全国桑蚕茧年均产量74.4万吨，较"十三五"末增长11% [1] - 目前中国蚕茧产量约占全球75%，生丝出口占全球60%以上 [1] - 种桑养蚕已在部分中西部地区蓬勃发展，成为当地特色产业 [1] 科技创新与研发 - 中国蚕桑丝绸新增专利数量较"十三五"增长45.2% [1] - 功能性真丝面料如防缩抗皱、防紫外线等研发取得积极进展 [1] - 高新技术产品如蚕丝蛋白骨钉、脑机接口柔性材料等研发取得积极进展，资源综合利用向生物医药、电子信息等领域延伸 [1] 行业标准与品牌建设 - 先后制修订蚕桑丝绸各类标准57项 [2] - 推动"中华老字号"新增丝绸企业6家，加强品牌建设 [2] - 带动蜀锦、云锦、宋锦等非遗丝绸产品"国潮"消费 [2] 国际贸易表现 - 2024年中国丝绸商品出口达到14.4亿美元，较"十三五"末增长超过三成 [2] - 出口目的地涵盖全球约120个国家和地区 [2] - 国际声誉不断提高，稳步扩大国际市场份额 [2]

四是国际声誉不断提高。擦亮"中国丝绸"金字招牌，稳步扩大国际市场份额。2024年，中国丝绸商品出 口达到14.4亿美元，较"十三五"末增长超过三成，出口目的地涵盖全球约120个国家和地区。 商务部："十四五"时期全国桑蚕茧年均产量74.4万吨 中新网11月27日电 商务部27日召开例行新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况。会上，商 务部发言人何咏前表示，近期，商务部会同有关部门印发了《关于开展茧丝绸产业"东绸西固"工作的通 知》，聚焦优化产业链、强化科技创新驱动、促进产业协同发展，推动茧丝绸产业向中西部地区梯次转 移，优化产业区域布局，提升整体发展质效，打造国际竞争新优势。 何咏前介绍，回顾"十四五"时期，商务部会同有关部门持续完善茧丝绸政策措施，搭建行业发展平台， 大力促进丝绸消费，茧丝绸行业发展取得良好成效。 一是产业根基更加坚实。"十四五"时期，全国桑蚕茧年均产量74.4万吨，较"十三五"末增长11%。目 前，我国蚕茧产量约占全球75%，生丝出口占全球60%以上，茧丝绸产业优势持续巩固提升，种桑养蚕 已在部分中西部地区蓬勃发展，成为当地特色产业。 二是科技创新引领发展。我国蚕桑丝绸新增专利数量较 ...

行业发展与市场趋势 - 云锦行业正从小众走向大众，通过采用机器提花技术节约一半人力，同时保留部分手工织造以降低成本[1] - 行业积极从线下走向“云端”，在短视频平台获得广泛关注，成为备受网友关注的“中式审美天花板”[4] - 云锦博物馆推出的文创产品和新式婚服深受年轻人欢迎，七夕期间发布的几百件云锦婚服很快被预订一空[4] 产品与技术创新 - 公司采用通经断纬的妆花织造技艺，使用金线、孔雀羽等昂贵材料，织造云纹、双鱼纹等逐花异色的纹样[1] - 产品开发注重“图必有意、意必吉祥”的传统美学，如吉庆双鱼纹寓意吉庆有余，缠枝莲、鸳鸯纹寄寓幸福向往[4] - 公司在婚服、挂画等产品上实现部分图案机器织造与部分手工织造相结合，既保留非遗魅力又控制成本[1] 品牌营销与消费者认同 - 公司通过短视频平台传播云锦技艺的精益求精、纹样的美好吉祥和服饰的大气华美，触动年轻人的“美学DNA”[4] - 品牌被网友誉为“匠心+底蕴”的中华美学“顶奢”和中国人自己的“老花”纹样，形成强烈的文化认同[4] - 吸引视频博主主动传播非遗之美，挖掘不变的美学内核以讲述打动更多人的云锦故事[4] 人才与传承 - 公司吸引年轻面孔加入，云锦研究所新增几名00后跟随学习云锦织造技艺[1][4] - 国家级代表性传承人专注介绍云锦历史与技艺，获得网友“古代高定”“审美顶流”的高度评价[1] - 线上培养大量粉丝群体，积极讲述与传播云锦的美学积淀和纹样寓意[4]

文章核心观点 - 商务部等7部门印发通知 提出通过“东绸西固”战略推动茧丝绸产业发展 目标到2028年全国茧丝绸总产值突破3000亿元 [1] - 战略核心为“东部创新引领、中西部产能支撑、东中西部协同互补” 旨在因地制宜发展新质生产力 打造国际竞争新优势 [1] 产业发展目标 - 全国目标：到2028年茧丝绸总产值突破3000亿元 [1] - 中西部目标：建成一批高质量发展集聚区 培育10家以上营收超5亿元的龙头企业 优质茧丝绸产量在本区域占比达到75%以上 [3] - 东部目标：打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业 培育20个以上国际知名品牌 高端丝绸产品出口在本区域占比超过50% [5] 中西部产业发展重点 - 夯实产业基础：增强茧丝保障能力 优化蚕桑区域布局 推广绿色高质高效技术模式 [3] - 提升加工能力：支持企业升级坯绸生产线 推动传统织绸企业优化效能 承接东部印染和纺织服装产业转移 [3] - 科技赋能产业链：利用资源优势 通过现代化桑园示范基地和智能缫丝车间等科技手段重塑产业链条 [2] 东部产业发展重点 - 强化科技引领：发挥长三角、珠三角科技研发优势 建设国家丝绸技术中心 推动高端面料和智能装备研发 [4] - 促进文化创新：加强丝绸非物质文化遗产保护 推动宋锦、云锦、缂丝等传统工艺传承与创新 将古老技艺应用于现代时尚与设计 [4] 东西部协同发展举措 - 构建协同网络：东部领军企业与中西部企业、高校联手搭建实验室 抱团参加广交会、海外时装周等国际活动 [6] - 政府推动落实：建立转移项目和承接地区信息库 举办招商推介和项目洽谈活动 强化用地、用能等要素保障 [6] - 产业转移背景：自2006年“东桑西移”工程实施以来 中西部种桑养蚕规模占比已超过70% 东部地区后道环节成本上升推动产业转移 [1]

文章核心观点 - 商务部等7部门印发通知开展茧丝绸产业“东绸西固”工作旨在通过东中西部协同发展推进产业现代化体系建设[1] - 政策目标是到2028年全国茧丝绸总产值突破3000亿元并打造国际竞争新优势[1][6] “东绸西固”战略内涵 - “东绸西固”指东部地区强化科技引领和品牌建设而中西部地区夯实产能基础和延伸产业链[6] - 战略核心是统筹东中西部资源禀赋适应产业梯次转移需求因地制宜发展新质生产力[6] 中西部地区发展重点 - 中西部种桑养蚕规模自2006年“东桑西移”工程后占比已超过70%[6] - 政策支持中西部到2028年建成一批高质量发展集聚区培育10家以上营收超5亿元的龙头企业[8] - 目标是中西部优质茧丝绸产量在本区域占比达到75%以上[8] - 具体措施包括增强茧丝保障能力提升绸缎加工能力完善印染配套能力承接东部产业转移[8] - 例如广西来宾市忻城县已建设600亩现代化桑园示范基地并采用智慧水肥一体化系统[7] 东部地区发展重点 - 东部地区将发挥长三角珠三角科技研发优势建设国家丝绸技术中心推动高端面料和智能装备研发[9] - 政策目标包括到2028年东部打造10家左右营收超100亿元的行业领军企业[9] - 培育20个以上拥有自主知识产权和国际营销网络的知名品牌[9] - 东部高端丝绸产品出口在本区域占比要超过50%[9] - 同时加强宋锦云锦缂丝漳缎等非物质文化遗产保护与创新[9] 东中西部协同机制 - 政策推动建立转移项目和承接地区信息库举办招商推介活动强化要素保障以加快落实举措[11] - 东部领军企业正与中西部企业高校联手搭建实验室抱团参加广交会海外时装周等[10]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5][7] 核心观点 - 公司短期业绩因零售环境疲软及费用增加承压，但新开旗舰店店效大幅提升、IP授权业务和云锦业务快速增长，中长期向好趋势不改 [1][2][3][5] 财务业绩表现 - 2025年第三季度（25Q3）实现收入8.4亿元，同比下降0.6%，归母净利润39.4万元，同比下降97.2% [1] - 2025年前三季度（25Q1-3）累计实现收入28.3亿元，同比下降3.0% [1] - 25Q3毛利率同比下降1.1个百分点至67.8%，营业利润率和归母净利率分别下降2.0和1.6个百分点至0.3%和0.05% [4] - 25Q3末存货同比增加22.3%至13.0亿元，存货周转天数同比增加55天至354天 [4] 分品牌运营情况 - **Teenie Weenie品牌**：25Q1-3收入22.2亿元，同比下降2.3%，毛利率67.1%；单Q3收入同比增长1.4%，呈现环比改善 [2] - **Teenie Weenie渠道**：直营店净减少75家至662家，加盟店净增加24家至334家；新开直营门店月销售额达18.2万元，同比大幅提升50.8% [2] - **VGRASS品牌**：25Q1-3收入4.9亿元，同比下降12.7%，毛利率72.7%；新开直营门店月销售额20.5万元，同比大幅提升101.0% [2] - **VGRASS渠道**：直营店净减少1家至136家，加盟店净减少4家至45家 [2] 创新业务增长动能 - **云锦业务**：25Q1-3收入同比大幅增长32.1%至7901万元，毛利率75.1% [3] - **IP授权业务**：Teenie Weenie IP授权业务收入同比高速增长71.6%，覆盖家纺、家居服、女包和童鞋四大品类 [3] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为44.0亿元、46.4亿元、48.9亿元，同比增长0.1%、5.5%、5.3% [5][12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.7亿元、3.2亿元、3.6亿元，同比增长-11.8%、19.7%、10.3% [5][12] - 截至2025年11月4日，公司市值对应市盈率（PE）分别为12倍、10倍、9倍 [5]

核心财务表现 - 25H1实现收入19.9亿元同比下滑4% 归母净利润1.1亿元同比下滑23% [1] - 单Q2收入8.8亿元同比下滑5% 归母净利润2472万元同比下滑22% [1] - 25Q2营业利润率3.5%同比下降0.5个百分点 归母净利率2.8%同比下降0.6个百分点 [4] 品牌业务表现 - Teenie Weenie品牌25H1收入15.6亿元同比下滑3.8% 毛利率67.3%同比下降0.3个百分点 [2] - VGRASS品牌25H1收入3.5亿元同比下滑11.6% 毛利率73.6%同比下降1.9个百分点 [3] - TW女装收入10.1亿元同比下滑7.6% 男装收入1.9亿元同比增长4.4% 童装收入3.3亿元同比增长1.7% [2] 渠道结构变化 - TW直营收入7.4亿元同比下滑6.7% 加盟收入1.5亿元同比增长30.6% [2] - VGRASS直营收入2.8亿元同比下滑2.9% 加盟收入0.3亿元同比下滑48.3% [3] - 直营门店TW净关129家至686家 VGRASS净开3家至133家 [2][3] - 加盟门店TW净开55家至315家 VGRASS净关6家至48家 [2][3] 门店经营效率 - TW新开直营门店月销售额39.9万元同比增长217.2% 老店月销售额16.7万元同比增长7.2% [2] - VGRASS新开直营门店月销售额26.4万元同比增长270% 老店月销售额33.8万元同比下滑7% [3] 新业务发展 - IP授权业务收入2279万元同比增长62% 毛利率99.4%同比下降0.1个百分点 [3] - 云锦业务收入5157万元同比增长21% 毛利率74.9%同比下降1.3个百分点 [3] - IP授权产品线扩展至家纺/家居服/女包/童鞋四大品类 [3] 费用结构变化 - 25Q2销售费用率55.4%同比上升1.4个百分点 主要因旗舰店战略投入及负向经营杠杆 [4] - 管理费用率4.7%同比下降0.7个百分点 研发费用率4%同比上升0.5个百分点 [4] - 财务费用率1.4%同比下降0.4个百分点 [4] 未来业绩展望 - 预计25-27年收入44/46.4/48.9亿元 同比增长0.1%/5.5%/5.3% [5] - 预计25-27年归母净利润2.9/3.3/3.6亿元 同比增长-5.3%/12.5%/10.4% [5] - 当前市值对应PE为12/11/10倍 [5]

非遗传承年轻化趋势 - 非遗传承人呈现年轻化特征 "90后"和"00后"成为中坚力量 如贵州赤水市90后杨昌芹指导竹艺生产 云南大理白族自治州非遗工坊内90后00后占主导[1] - 教育机构开展专业人才培养 南京市莫愁中等专业学校设立云锦传承班 2004年出生的马笑然等毕业生成为初级织造师[2] - 青少年积极参与非遗实践 湖北长阳土家族自治县小学生参与南曲弹唱 资丘小学学生将非遗称为"新时尚"[3] 非遗传播方式创新 - 运用数字化传播手段 黄梅戏通过常态化直播单场观看量达350万人次 开发国风漫画《女驸马》拓展二次元受众[3] - 短视频和直播成为重要传播渠道 老手艺通过此类形式频繁登上热榜[1] - 高校与文化机构跨界协作 武汉四所高校联合举办毕业设计联展 以50余件作品推动城市文旅品牌年轻化[2] 非遗产业融合发展 - 非遗与文旅产业深度融合 非遗项目融入景区营造文旅消费新场景[1] - 创意设计推动产品商业化 贵州竹艺茶具和"手雷杯"年销量达数万个 非遗文创通过创意设计转变为时尚潮玩[1] - 科技赋能非遗保护与创新 探索"戏曲+科技"等跨界融合模式[3] 非遗生态体系构建 - 形成代际传承机制 青少年与非遗传承人同台演绎实现跨时空文化对话[3] - 非遗工坊成为重要载体 如云南李小白鹤庆银器锻制工坊通过规模化生产保持技艺传承[1] - 政策支持体系持续完善 地方文旅部门主动探索青年创意与文化表达的融合模式[2]