业务增长与客户结构 - 上半年国内业务同比增速为17.87%，高于国际业务的6.74% [2] - 国内业务增长主要系权重客户份额提升及新客户订单快速放量 [2] - 运动户外、电商类品牌客户保持较好发展态势 [2] - 2025年度前五大客户占比为8.68%，客户总体较为分散 [2] 未来增长来源与战略 - 份额提升是公司业绩增长的重要来源 [3] - 公司将持续推进全球化战略和大辅料战略 [3] - 将着眼于现有客户份额提升及拓展新客户群体与应用场景 [3] 成本管控与资本开支 - 上半年加强预算审批和成本管控，依托智能制造体系强化精益管理 [4] - 未来资本开支方向包括智能制造水平改进、募投项目达产达效和海外产能扩张 [5] - 公司会审慎决策重大资本开支 [5] 客户选择与分红政策 - 对于中高端品牌客户，产品品质、快速响应、时尚设计和服务等综合保障能力比价格更重要 [3] - 公司坚持“可持续发展”和“共赢”理念，合理制定年度利润分配方案 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为华利集团，其2026年下半年订单受国际形势影响，公司推进客户多元化战略增强业绩韧性，管理层对业绩持谨慎乐观态度；上半年毛利率受订单和新厂影响下滑，降本增效措施推进有望修复毛利率；原材料涨价会反映到销售价，公司已做相关部署；汇率波动产生汇兑损益影响净利润；公司重视股东回报，会兼顾分红与发展 [21][23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为华利集团，所属行业为纺织服装，接待时间是2026 - 09 - 08，上市公司接待人员为董事会秘书郭毅航 [16] 详细调研机构 - 接待对象为中信证券，类型是证券公司，机构相关人员有郑一鸣、张政、胡征源、邵大江、梁丽娟 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 订单方面，因国际形势复杂，部分品牌预告订单保守，具体订单和出货看每月正式订单，有紧急追加可能，公司推进客户多元化战略，增强业绩韧性，管理层对2026年下半年业绩谨慎乐观 [21] - 毛利率方面，2026年上半年毛利率为17.73%，受订单下滑和新厂产能释放未达预期拖累，降本增效措施推进和新厂运营成熟将推动毛利率修复 [21] - 原材料价格方面，公司直接原材料中皮料等占比高，销售定价是成本加成模式，原材料涨价会反映到销售价，主要原材料由客户指定供应商，部分由公司自主采购，公司对通用型原材料建立常备库存，已针对涨价做部署 [23] - 汇率波动方面，公司贸易子公司在香港，销售和采购用美元结算，不同地区子公司报表本位币不同，有外币资产和负债，汇率波动产生汇兑损益，2026年1 - 6月汇兑损失约9400万元，主营业务经营稳健 [23][24] - 分红比例方面，公司重视股东回报，2021 - 2026年各年度分红比例有变化，2026年半年度现金分红金额占当期净利润比例达122%，会兼顾股东利益和公司发展，在满足开支后尽可能多分红 [24][25]