美欧贸易协议核心内容 - 协议确定美国将对欧盟大部分产品征收15%的关税，同时欧盟承诺购买美国能源和军事装备 [1] - 协议目前仅为政治协议，不具有法律约束力，具体条款需后续谈判 [3][5] - 美国商务部长表示协议仍有诸多问题待讨论，欧盟也强调需通过内部程序进一步落实 [3] 关税条款 - 美国对欧盟商品设立单一15%关税上限，适用于几乎所有受互惠关税约束的出口产品 [9] - 汽车及零部件关税从最高25%降至15%，并免除2.5%最惠国关税 [10] - 药品和半导体未来潜在关税也受15%上限约束 [11] - 欧盟取消对美国工业品剩余低额关税，并开放渔业和部分农产品市场准入 [11] 欧盟采购与投资承诺 - 欧盟计划未来三年采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品，以替代俄罗斯能源 [12] - 欧盟拟购买400亿欧元美国人工智能芯片 [12] - 欧盟企业表示有兴趣在2029年前向美国投资至少6000亿美元，叠加现有2.4万亿欧元投资 [13] 协议执行与争议 - 欧盟使用"打算"和"有兴趣"等非约束性表述，法律效力存疑 [14] - 欧盟钢铝对美出口关税仍为50%，正推动配额制以降低部分商品关税 [20] - 葡萄酒等产品是否免征15%关税仍在讨论中 [21] - 欧盟去年从美进口能源不足800亿美元，7500亿美元采购目标引发质疑 [22] 协议背景与影响 - 2024年美欧贸易额超1.6万亿欧元，日均商品服务流通达42亿欧元 [23] - 协议旨在稳定美欧贸易关系，为后续谈判预留空间 [24] - 类似美英"经济繁荣协议"，框架性协议更多体现政治意图 [4][6]

三星电子半导体部门业绩 - 半导体部门6月当季营业利润4000亿韩元（2.88亿美元），远低于分析师预期的2.73万亿韩元，同比大幅下滑[3] - 净利润4.93万亿韩元，低于预期的6.37万亿韩元，主要受美国出口管制导致AI芯片滞销及晶圆代工部门一次性库存成本影响[3] - 尽管服务器市场对高端内存需求强劲，但晶圆代工部门利用率下降拖累整体利润[3] 业务动态与战略调整 - 与特斯拉签订165亿美元AI芯片代工合同，推动股价7月上涨20%，创四年最佳月度表现[4] - 推迟美国泰勒工厂至2026年投产，目标通过2纳米量产技术争夺台积电客户[4][5] - 加大HBM3内存研发投入以追赶SK海力士和美光科技，但尚未通过英伟达认证[4][5] 行业竞争格局 - SK海力士在尖端HBM芯片市场占据主导地位，三星面临技术认证滞后挑战[5] - 晶圆代工领域与台积电直接竞争，后者已在美国亚利桑那州实现量产[4] - 行业关注英伟达恢复向中国销售H20 AI芯片可能带来的内存配套需求[4]

关注中美经贸会谈和欧美二季度GDP初值 市场分析 关注国内重要会议。上半年国内经济仍具韧性，中国上半年GDP同比增长5.3%，高于全年预期目标5%，财政发力 和"抢出口"现象为上半年经济数据提供支撑，但也对应着政策迫切性有所下降。中国6月出口表现亮眼，中美关税 缓和下，新一轮"抢出口"支撑需求；中国6月社零同比增速放缓至4.8%，主要受部分地区"两新"政策补贴断档拖累， 后续政策补贴有望继续下达支撑国内消费。投资方面，基建投资和制造业投资均明显回落，整体固定投资走弱， 地产销售走弱对整个地产链条拖累风险仍存。后续关注7月政治局会议进一步加码稳增长政策的可能。7月29日，A 股市场全天震荡走强，创业板指领涨。个股跌多涨少，成交近1.83万亿。商品期货收盘，玻璃主力合约跌超7%， 焦煤跌超6%，碳酸锂跌超5%。 "反内卷"的进展跟踪。7月以来，中央财经委、工信部等部门再次强调治理企业低价无序竞争，15日中钢协召开钢 铁工业规划部长会，研究建立产能治理新机制，光伏、锂电池、汽车、钢铁等行业"反内卷"政策预期升温，部分 商品价格回暖。从政策文件和行业自律的内容来看，当前综合整治"内卷式"竞争可以关注钢铁、炼油、合成氨 ...

核心观点 - 成熟制程芯片代工行业景气度较好，国内代工厂景气程度大概率优于台湾厂商；全球AI芯片需求乐观，国内AI产业链相关产业链景气将维持；中国长安汽车集团成立是政策利好，将影响汽车行业格局；老铺黄金业绩增长良好，后续有望进一步提升 [2][3][5][7] 产业综合组 - 世界先进2025年第二季营收116.99亿元，同比增长5.7％，营业利润18.96亿元，同比增长10％，毛利率和营业利润率优于去年同期 [2] - 世界先进因通讯、工业和汽车半导体需求回升，第二季晶圆出货量和平均售价有季增，下半年美元营收有望温和成长 [2] - 因中美贸易战，国内芯片代工需求向国内代工厂转移，国内代工厂景气程度大概率更好 [2] - 英伟达向台积电下单30万块H20芯片，欧盟拟购买400亿欧元人工智能芯片，全球AI芯片需求乐观，国内AI产业链相关产业链景气将维持 [3] 先进制造组 - 7月29日中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立，注册资本200亿元，有117家分子公司，资产总额3087亿元，年营业收入规模3400亿元 [5] - 三大央企汽车集团形成，将助力智能网联新能源汽车产业发展，提振资本市场对汽车板块尤其是长安系上市公司信心和估值预期 [5] - 三巨头形成会挤压小车企生存空间，加速行业优胜劣汰，若中国长安集团高效整合资源，将推动中国迈向汽车强国 [5] 消费组 - 老铺黄金2025年上半年预计收入120亿 - 125亿元，同比增长241% - 255%，净利润22.3亿 - 22.8亿元，同比增长279% - 288%，净利润率提升 [7] - 2025年上半年公司渠道拓展超预期，下半年仍有开店计划，门店优化及新增门店下半年业绩贡献将更显著 [7] - 预计8月末至9月初调价，叠加七夕营销活动，有望激发消费者购买热情，支撑业绩增长 [7]

新能源汽车行业 - 理想汽车正在测试自动充电机器人技术 [1] - 问界M8产品预售价格尚未最终确定 将在8月正式发布时公布 [2] - 6月皮卡市场销量达4.8万辆 同比增长8% [7] 人工智能与芯片 - MiniMax大模型已通过人机辩论图灵测试 [4] - 欧盟计划在美国贸易协议中采购400亿欧元AI芯片 [5] - Anthropic拟以1700亿美元估值融资50亿美元 由Iconiq领投 [8] - 特斯拉AI6芯片预计采用三星2纳米工艺 SF2良率约50% [9] 互联网与通信 - 字节跳动火山引擎否认"豆包汽车"传言 表示无智驾业务计划 [3] - 阿里通信服务将于10月31日下架App 已停止续费 [6]

美股芯片股迎来重大利好。 据央视新闻稍早前报道，美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。美国总统特朗普表示，欧盟将比此前增加对 美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。 受此影响，欧洲股市亦集体走强，截至北京时间21:50，欧洲斯托克50指数、欧洲斯托克600指数、德国DAX30 指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数均涨超1%，英国富时100指数涨0.77%。 美国与欧盟的关税协议更多细节正在浮出水面。据欧盟委员会的最新声明，欧盟拟在与美国的贸易协议中购买 价值400亿欧元（约合人民币3320亿元）的人工智能芯片。受此影响，美股开盘后，多只芯片股股价直线拉 升，截至北京时间21:50，费城半导体指数涨超1%，AMD大涨超3%，英伟达、博通、恩智浦半导体涨超1%， 美光科技、高通、德州仪器等小幅上涨。 与此同时，英伟达也传出大消息。据美媒援引知情人士的消息，英伟达正式向台积电下达30万块H20芯片的新 订单，将补充已有的60万—70万块H20芯片库存。 欧盟宣布 7月29日，根据欧盟委员会的一份声明，欧盟计划购买价值400亿欧元的人工智能（AI）芯片，作 ...

欧盟委员会副主席谢夫乔维奇：战略性购买美国人工智能芯片是欧盟与美国贸易协议的一部分。 ...

路透社称，在这次世界人工智能大会上，中方还发布了《人工智能全球治理行动计划》，邀请各国政 府、国际组织、企业和研究机构共同合作，通过跨境开源社区等方式开展国际交流。 据悉，这份行动计划包括13条主要内容，呼吁各方在遵循向善为民、尊重主权、发展导向、安全可控、 公平普惠、开放合作的目标和原则基础上，切实采取有效行动，协力推进全球人工智能发展与治理。美 国CNBC援引亚洲集团合伙人陈澍的分析称："中国显然希望坚持多边主义，而美国则希望建立自己的 阵营，主要针对中国在人工智能领域的崛起。" "尽管美国以担心人工智能技术被用于增强中国军事能力为由，对中国实施了先进技术出口限制，包括 限制英伟达等公司向中国出口最高端的人工智能芯片和芯片制造设备，中国仍在人工智能领域不断取得 突破，并受到美国官员的密切关注。"路透社在报道中写道。CNBC称，中国一直在自主研发替代产 品，受到英伟达首席执行官的称赞。 《日本经济新闻》27日称，中国的生成式人工智能技术正在追赶美国，国内注册的模型数量半年内增加 了四成，与美国的性能差距也正在缩小。报道提到，2025世界人工智能大会参会企业数量较去年大幅增 加。"在美国关闭人才交流大门之际， ...

财务表现 - 第二季度收入1286亿美元 超出华尔街预期的1192亿美元 [3] - 调整后每股亏损10美分 净亏损29亿美元 合每股亏损67美分 去年同期净亏损161亿美元 合每股亏损38美分 [3] - 第三季度预计营收131亿美元 位于预期中值 分析师平均预期为1265亿美元 预计盈利将实现盈亏平衡 分析师预期每股收益4美分 [3] 战略调整 - 大幅削减芯片工厂建设 取消德国和波兰晶圆厂项目 整合越南和马来西亚测试组装业务 [4] - 放缓俄亥俄州尖端芯片工厂建设步伐 取决于市场需求及大客户获取情况 [4] - 计划2025年将运营支出削减170亿美元 已完成15%裁员 年底员工总数控制在75万人 [3][4] 业务部门表现 - 客户端计算部门销售额79亿美元 同比下降3% [4] - 数据中心业务收入39亿美元 同比增长4% 包括部分AI芯片但主要为服务器CPU [4] - 代工业务营收44亿美元 运营亏损高达317亿美元 [4] 管理层举措 - CEO陈立武亲自审查批准所有芯片设计流程 加强对设计的把控 [5] - 承诺减少官僚主义和管理层级 重新夺回数据中心芯片市场份额 [3][4] - 新芯片制造工艺14A将根据客户承诺打造 强调每项投资需具经济意义 [4] 市场反应 - 盘后交易股价下跌约5% 2024年股价暴跌60% 创有记录以来最差表现 [1][5] - 今年迄今股价上涨约13% 市场关注战略调整能否扭转公司局势 [5]

半导体行业动态 - AMD首席执行官苏姿丰表示台积电亚利桑那州工厂生产的芯片成本比台湾工厂高5%以上但不超过20% [1] - 尽管成本增加AMD认为额外支出值得有助于实现关键芯片供应多元化 [1] - AMD预计2023年底在台积电亚利桑那工厂启动首批芯片生产 [1] - 台积电亚利桑那新工厂的良率表现已能与台湾工厂相媲美 [1] 人工智能芯片市场 - 市场对人工智能芯片需求持续强劲 [1] - AMD专注于提供用于开发和运行人工智能模型的芯片 [1] - AMD和英伟达获得部分类型人工智能加速器对华出口豁免许可具体数量和期限尚不清楚 [1] 公司战略 - AMD将台积电亚利桑那工厂作为供应链多元化战略的一部分 [1] - 公司积极应对人工智能芯片市场的增长机会 [1]