投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为"推荐"且维持该评级 [2] 核心观点 - 税友股份营收稳健增长 B端战略转型助力长期发展 [2] - 公司采用人工智能+场景落地+生态协同的三位一体发展路径 推动财税服务产业转型升级 [8] - 公司正从传统软件服务商向AI驱动的平台化经营模式转型 高价值服务转型取得关键突破 [8] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.22亿元 同比增长13.25% [2] - 2025年上半年归母净利润0.71亿元 同比减少19.52% [2] - 第二季度实现营业收入4.74亿元 同比增长4.84% [2] - 第二季度实现归母净利润0.46亿元 同比减少16.58% [2] - 预计2025-2027年营收分别为23.08亿元 28.12亿元 35.10亿元 [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.19亿元 4.49亿元 6.46亿元 [4][8] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.54元 1.11元 1.59元 [4][8] 业务发展 - 数字政务端业务营收同比增长16.60% 主要受益于金税四期新电局等项目推广 [8] - 数据价值服务营收同比增长17% 依托犀友人工智能平台构建垂域大模型 [8] - 销售费用同比增长28.38% 投入渠道网络建设和品牌推广 [8] - 研发费用同比增长8.47% 聚焦关键产品智能化迭代与新技术前瞻性研究 [8] - 毛利率保持在59.06%的较高水平 [8] - 亿企赢财税AIBM生态服务平台活跃用户增至1180万户 较年初增长10.28% [8] - 付费用户达778万户 较年初增长10.04% [8] - AI产品及服务销售回款收入占数智财税业务比例达26.59% [8] 估值指标 - 当前市盈率197倍 预计2025-2027年降至101倍 49倍 34倍 [4] - 当前市净率8.9倍 预计2025-2027年降至8.4倍 7.6倍 6.8倍 [4] - 总市值221.66亿元 流通市值221.41亿元 [5] - 每股净资产6.11元 [5]