行业与公司 * 纪要涉及的行业为存储行业，具体包括存储芯片、DRAM、NAND及企业级存储产品等[1] * 提及的公司包括海外存储大厂三星、海力士、美光、闪迪、西部数据、希杰公司[1][4] * 提及的国内公司为模组厂商德明利、江波龙、佰维、相龙信创[5] 核心观点与论据 **行业景气度与驱动力** * 存储行业处于非常高景气的阶段，严重供不应求，预计至少持续到2026年年中甚至全年[2][6] * 主要驱动力为AI，训练和推理过程对算力和存储需求显著增加[1][2] * 企业级SFC、DRAM中的D2M和HBM等产品受益于AI需求增长[1][2] **供给侧与价格走势** * 自2024年下半年以来存储行业新增产能有限[1][2] * 海外大厂如三星、海力士、美光在2024年第四季度进行了10%至20%的减产[1][2] * 目前行业稼动率提升空间不大，大约在85%至90%之间[1][2] * 存储芯片价格自2025年9月开始明显上涨，涨幅平均在20%至30%之间，未来可能进一步增加[2] * 供不应求状态强劲推动价格上行动力[6] **海外厂商业绩表现** * 闪迪2026财年第一季度营收23亿美元，毛利率约30%，预计下季度营收25.5亿至26.5亿美元，毛利率提升至41%至43%[1][3] * 西部数据一季度营收28亿美元，毛利率达44%，云端业务占比达90%[1][4] * 美光在6月至8月期间接近80%收入来自DRAM，20%来自NAND[4] * 希杰公司营收26亿美元，毛利率40%，数据中心收入同比增长超过30%[4] * 各大原厂业绩预计将环比逐季增长[6] **国内厂商优势与机遇** * 国内模组厂商如德明利在库存和拿货能力上具有优势[1][5] * 德明利与海外供应商及国内长城签有保供协议，在长期缺货情况下能获得更多产能[1][5] * 国内厂商可通过涨价将成本传导给终端客户[1][5] 其他重要内容 * 各大厂商新增扩产相对谨慎，主要通过产品结构调整增加高容量产品来满足需求，而非大规模扩产[6] * 需关注未来新增产能释放可能带来的潜在影响[6] * 对国内模组厂商德明利进行了估值测算：按100亿库存、50%涨幅计算对应利润约50亿，以20倍市盈率估算公司市值可达1,000亿[5]