公司业绩表现 - 最近一个季度订阅收入同比增长22%至31 13亿美元 超出市场最高预期2 6% [6] - 当前剩余履约义务(RPO)同比增长24 5% 高于去年同期22%和上一季度22% [7] - 非GAAP营业利润率29 5% 超过预期27% 且GAAP基础保持盈利 [8] - 现金及投资107亿美元 债务15亿美元 净现金状况强劲 [10] 财务指引 - Q3订阅收入指引20-20 5%增长(32 6-32 65亿美元) 货币因素带来50bps正面影响 [11] - 全年订阅收入指引20%增长(127 75-127 95亿美元) 货币因素贡献50bps [11] - 非GAAP营业利润率指引30 5% 全年提升100bps [11] - 自由现金流利润率指引32% 全年提升50bps [11] 估值分析 - 当前市盈率约55倍 2034年预期市盈率13倍 [12] - 2025年预期营收131 7亿美元(增长19 93%) 远期市销率14 86倍 [14] - 2026年预期净利润率30 8% 对应远期市盈率47倍 [13][14] - 长期净利润率假设40%时对应25倍市盈率 仍不算特别便宜 [15] 行业竞争地位 - 在软件行业中展现卓越执行力 抵御增长放缓 [1] - 产品实现人工流程自动化 覆盖员工入职到故障排除等场景 [4] - 管理层将超预期表现归因于ServiceNow AI平台实力 [11] - 商业模式具备可持续性 营收增长未见明显放缓迹象 [16] 潜在挑战 - 生成式AI可能短期利空行业 导致企业裁员影响按席位收费模式 [3][15] - 股价已反映业务高质量 溢价幅度显著 [1][12] - 高估值易受市场下跌冲击 未来三年回报可能平庸 [15][16]