根据研报内容，现总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：量稳换手率因子（STR, The Stability of Turnover Rate）**[8] * **因子构建思路**：从考察“日频换手率稳定性”的角度，对传统换手率因子进行改进，旨在解决传统因子在换手率最大分组中误判未来大涨股票的问题[7][8] * **因子具体构建过程**：报告未提供STR因子的具体计算公式和构建步骤，仅提及构建过程简单，并参考了UTD因子的研究思路[8] 2. **因子名称：传统换手率因子（Turn20）**[6] * **因子构建思路**：基于过去20个交易日的日均换手率进行选股，逻辑为换手率越小的股票未来越可能上涨[6][7] * **因子具体构建过程**：每月月底计算每只股票过去20个交易日的日均换手率，并对结果进行市值中性化处理[6] 3. **因子名称：换手率分布均匀度因子（UTD, the Uniformity of Turnover Rate Distribution）**[8] * **因子构建思路**：从分钟数据入手，通过计算分钟换手率的波动性来构建选股因子[8] * **因子具体构建过程**：报告未提供UTD因子的具体计算公式和构建步骤[8] 因子的回测效果 1. **量稳换手率因子（STR）** * 年化收益率：40.88%[9][12] * 年化波动率：14.45%[9][12] * 信息比率（IR）：2.83[9][12] * 月度胜率：76.79%[9][12] * 月度最大回撤率：9.96%[9][12] * 2025年10月多空对冲收益率：6.06%[1][10] 2. **传统换手率因子（Turn20）** * 年化收益率：33.41%[6] * 信息比率（IR）：1.90[6] * 月度胜率：71.58%[6] * 月度IC均值：-0.072[6] * 年化ICIR：-2.10[6]