报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡上涨，预计沪锌偏强调整，关注2.30支撑，上方2.36 - 2.4 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力震荡上涨，周线涨跌幅为+0.45%，振幅2.03%，截止本周主力合约收盘报价23275元/吨 [4] - 行情展望：宏观上，美联储多数官员预计12月后继续降息，2026年625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划提前下达；基本面，上游锌矿进口量下滑，炼厂利润收缩预计产量下降，出口窗口可能关闭；需求端下游转向淡季，地产拖累，基建、家电走弱，汽车有亮点，下游按需采购，国内库存下降，LME锌库存累增放缓；技术面多头氛围偏强，上行通道下沿支撑 [4] 期现市场 - 期价：截至2025年12月31日，沪锌收盘价为23275元/吨，较24日上涨45元/吨，涨幅0.19%；截至30日，伦锌收盘价为3130美元/吨，较22日上涨57.5美元/吨，涨幅1.87% [9] - 净持仓与持仓量：截至31日，沪锌前20名净持仓为5416手，较24日减少3131手；持仓量为195442手，较24日减少6438手，降幅3.19% [11] - 价差：截至31日，铝锌期货价差为350元/吨，较24日减少550元/吨；铅锌期货价差为5920元/吨，较24日减少85元/吨 [16] - 升贴水：截至31日，0锌锭现货价为23360元/吨，较24日上涨70元/吨，涨幅0.3%，现货升水115元/吨，较上周上涨30元/吨；截至30日，LME锌近月与3月价差报价为 - 32.22美元/吨，较19日减少1.61美元/吨 [22] - 库存：截至30日，LME精炼锌库存为106325吨，较19日增加6425吨，增幅6.43%；截至31日，上期所精炼锌库存为69793吨，较上周减少3170吨，降幅4.34%；截至29日，国内精炼锌社会库存为105500吨，较22日减少13700吨，降幅11.49% [25] 产业情况 - 上游：2025年10月全球锌矿产量为110.09万吨，环比增长1.21%，同比增长4.87%；11月进口锌矿砂及精矿519018.96吨，环比增加52.31%，同比增加14.06% [31] - 供应端：WBMS显示全球精炼锌供应短缺；国家统计局数据，2025年11月锌产量为65.4万吨，同比增加13.3%，1 - 11月累计产出684.2万吨，同比增加9.5%；11月精炼锌进口量18229.93吨，同比减少48.15%，出口量42815.55吨，同比增加8748.45% [32][40][43] - 下游：2025年1 - 11月镀锌板(带)库存为94.26万吨，同比增加9.06%，11月进口量3.67万吨，同比减少19.91%，出口量31.79万吨，同比增加11%；1 - 11月房屋新开工面积为53456.7万平方米，同比减少20.58%，竣工面积为39453.93万平方米，同比减少17.58%，房地产开发企业到位资金为85145.19亿元，同比减少11.9%，个人按揭贷款为11786亿元，同比减少15.1%；1 - 11月基础设施投资同比增加0.13%；11月冰箱产量为944.2万台，同比增加5.6%，1 - 11月累计产量9934.2万台，同比增加1.2%，空调产量为1502.6万台，同比减少23.4%，1 - 11月累计产量24536.1万台，同比增加1.6%；11月汽车销售量为3428998辆，同比增加3.4%，产量为3531579辆，同比增加2.76% [46][52][53][59][61][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力震荡偏强 周线涨跌幅为+0.46% 振幅1.78% 截止本周主力合约收盘报价23170元/吨；宏观上美国结束上届政府针对中国芯片贸易调查 未来18个月不对中国芯片加征额外关税；基本面上游锌矿进口量下滑 炼厂原料冬季储备启动 倾向采购国产锌精矿 国内外加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量下降 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口或重新关闭；需求端下游市场转向淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等领域政策支持有亮点 下游逢低按需采购 近期锌价震荡调整 成交平淡 现货升水偏高持稳 国内库存延续下降 LME锌库存大幅增加 现货升水大幅下调；技术面持仓持稳价格调整 多头氛围谨慎 上行通道下沿支撑；预计沪锌震荡调整 关注2.29支撑 上方2.34 [5] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力震荡偏强 周线涨跌幅为+0.46% 振幅1.78% 截止本周主力合约收盘报价23170元/吨 [5] - 行情展望：宏观上美国结束上届政府针对中国芯片贸易调查 未来18个月不对中国芯片加征额外关税；基本面上游锌矿进口量下滑 炼厂原料冬季储备启动 倾向采购国产锌精矿 国内外加工费下跌 炼厂利润收缩 预计产量下降 近期伦锌价格回调 沪伦比值回升 出口窗口或重新关闭；需求端下游市场转向淡季 地产拖累 基建、家电走弱 汽车等领域政策支持有亮点 下游逢低按需采购 近期锌价震荡调整 成交平淡 现货升水偏高持稳 国内库存延续下降 LME锌库存大幅增加 现货升水大幅下调；技术面持仓持稳价格调整 多头氛围谨慎 上行通道下沿支撑 [5] - 观点参考：预计沪锌震荡调整 关注2.29支撑 上方2.34 [5] 期现市场 - 期价表现：截至2025年12月26日 沪锌收盘价为23170元/吨 较2025年12月19日上涨105元/吨 涨幅0.46%；截至2025年12月24日 伦锌收盘价为3086.5美元/吨 较2025年12月18日上涨13美元/吨 涨幅0.42% [10] - 持仓情况：截至2025年12月26日 沪锌前20名净持仓为5746手 较2025年12月19日增加678手；截至2025年12月26日 沪锌持仓量为200417手 较2025年12月19日增加6815手 增幅3.52% [16] - 价差情况：截至2025年12月26日 铝锌期货价差为765元/吨 较2025年12月19日减少115元/吨；截至2025年12月26日 铅锌期货价差为5615元/吨 较2025年12月19日减少570元/吨 [19] - 升贴水情况：截至2025年12月26日 0锌锭现货价为23230元/吨 较2025年12月19日持平 现货升水55元/吨 较上周下跌100元/吨；截至2025年12月24日 LME锌近月与3月价差报价为-28.26美元/吨 较2025年12月17日减少6.69美元/吨 [25][26] - 库存情况：截至2025年12月24日 LME精炼锌库存为106875吨 较2025年12月17日增加9175吨 增幅9.39%；截至2025年12月19日 上期所精炼锌库存为76017吨 较上周减少4560吨 降幅5.66%；截至2025年12月25日 国内精炼锌社会库存为111400吨 较2025年12月18日减少7300吨 降幅6.15% [29] 产业情况 - 上游：2025年10月 全球锌矿产量为110.09万吨 环比增长1.21% 同比增长4.87%；2025年11月 当月进口锌矿砂及精矿519018.96吨 环比增加52.31% 同比增加14.06% [35] - 供应端：WBMS显示全球精炼锌供应短缺；2025年11月 锌产量为65.4万吨 同比增加13.3%；1 - 11月 锌累计产出684.2万吨 同比增加9.5%；2025年11月 精炼锌进口量18229.93吨 同比减少48.15%；精炼锌出口量42815.55吨 同比增加8748.45% [36][44][47] - 下游：2025年1 - 11月国内主要企业镀锌板(带)库存为94.26万吨 同比增加9.06%；2025年11月 镀锌板（带）进口量3.67万吨 同比减少19.91%；镀锌板（带）出口量31.79万吨 同比增加11%；2025年1 - 11月 房屋新开工面积为53456.7万平方米 同比减少20.58%；房屋竣工面积为39453.93万平方米 同比减少17.58%；2025年1 - 11月 房地产开发企业到位资金为85145.19亿元 同比减少11.9%；其中 个人按揭贷款为11786亿元 同比减少15.1%；2025年1 - 11月 基础设施投资同比增加0.13%；2025年11月 冰箱产量为944.2万台 同比增加5.6%；1 - 11月 冰箱累计产量9934.2万台 同比增加1.2%；2025年11月 空调产量为1502.6万台 同比减少23.4%；1 - 11月 空调累计产量24536.1万台 同比增加1.6%；2025年11月 中国汽车销售量为3428998辆 同比增加3.4%；中国汽车产量为3531579辆 同比增加2.76% [50][51][56][57][63][65][70]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锌处于横盘震荡状态 趋势强度为0呈中性 [1][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价23035元/吨 较前日涨0.26% 伦锌3M电子盘收盘3071.5美元/吨 较前日涨1.20% [1] - 沪锌主力成交量86320手 较前日减17545手 伦锌成交量13235手 较前日减7726手 [1] - 沪锌主力持仓量83725手 较前日增2951手 伦锌持仓量227012手 较前日减395手 [1] - 上海0锌升贴水110元/吨 较前日增20元/吨 LME CASH - 3M升贴水-21.57美元/吨 较前日减5.1美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水 - 15元/吨 较前日增5元/吨 进口提单溢价135美元/吨 较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水10元/吨 与前日持平 锌锭现货进口盈亏 - 2238.22元/吨 较前日增51.8元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为 - 5元/吨 与前日持平 沪锌连三进口盈亏 - 2304.39元/吨 较前日增12.66元/吨 [1] - 沪锌期货库存45949吨 较前日减1920吨 LME锌库存99400吨 较前日增1700吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4120元/吨 较前日增3元/吨 LME锌注销仓单5400吨 较前日增375吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金24355元/吨 较前日增110元/吨 LME off warrant（T + 3)22882吨 较前日减21200吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金23805元/吨 较前日增110元/吨 氧化锌≥99.7%为22100元/吨 较前日增100元/吨 [1] 新闻 - 特朗普称下一任美联储主席必须是“超级鸽派” 要相信“大幅降息” 将很快公布人选 此前曾要求将利率降至1%的“危机水平” 认为主席应就利率设定与他磋商 [2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6% 创2021年以来最低 虽有数据噪音和技术性干扰 但通胀降温趋势为市场提供希望 强化对未来降息的讨论空间 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌继续震荡，趋势强度为0，呈中性态势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22310元/吨，较前日跌0.25%；伦锌3M电子盘收3058.5美元/吨，较前日涨1.29% [1] - 沪锌主力成交量128753手，较前日增加8676手；伦锌成交量10796手，较前日减少721手 [1] - 沪锌主力持仓量120693手，较前日减少491手；伦锌持仓量222508手，较前日增加264手 [1] - 上海0锌升贴水-45元/吨，较前日增加10元/吨；LME CASH - 3M升贴水212.89美元/吨，较前日增加25.52美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-95元/吨，较前日减少5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-55元/吨，较前日无变动；锌锭现货进口盈亏-4696.67元/吨，较前日减少149.06元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-35元/吨，较前日增加20元/吨；沪锌连三进口盈亏-2996.04元/吨，较前日减少44.08元/吨 [1] - 沪锌期货库存68271吨，较前日增加2547吨；LME锌库存35250吨，较前日减少1800吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4183元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单6825吨，较前日减少2175吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23495元/吨，较前日增加60元/吨；LME off warrant（T + 3）11804吨，较前日增加194吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22945元/吨，较前日增加60元/吨；氧化锌≥99.7%为21400元/吨，较前日增加100元/吨 [1] 新闻 - “十五五”规划建议采取超常规措施推动重点领域关键核心技术攻关，实施“人工智能 +”行动，提振消费，前瞻布局未来产业，推动量子科技等成新经济增长点 [2]

市场行情表现 - 10月15日沪锌期货主力合约开盘报22020元/吨盘中低位震荡运行最高触及22070元最低探至21915元跌幅达1.17% [1] - 沪锌行情呈现震荡下行走势盘面表现偏弱 [1] 机构观点与基本面分析 - 正信期货观点：供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向但过剩预期的实现有待矿端向冶炼端的进一步传导产业链内部调整需要时间 [1] - 正信期货操作建议：国内累库海外去库出口窗口接近打开可考虑逢高布局长线空单下游企业刚需按需采购 [1] - 五矿期货分析：放假期间国内锌冶炼企业正常生产大部分锌下游企业维持正常生产部分锌合金企业放假较长 [1] - 五矿期货指出伦锌注册仓单仍处绝对低位尚存结构性风险锌锭出口窗口开启后内盘空头平仓沪锌减仓上行短期对沪锌提供支撑 [1] 宏观事件与市场情绪影响 - 五矿期货提及特朗普表示将从11月1日起对从中国进口的产品征收100%额外关税并对所有关键的美国制造软件实施出口管制 [1] - 该事件引发恐慌情绪推动VIX快速冲高美国股债汇三杀铜油等大宗商品快速跳水大宗商品情绪快速退潮 [1] - 预计短期沪锌低位震荡风险波动加大 [1] 投资策略与价格区间 - 中辉期货指出国内需求旺季不旺锌前期空单谨慎持有建议卖出套保逢高布局锁定利润 [2] - 中长期看锌供增需减仍是板块空头配置 [2] - 沪锌关注区间为21800元/吨至22400元/吨伦锌关注区间为2900美元/吨至3000美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%，截止本周主力合约收盘报价22270元/吨；宏观面美联储官员对降息态度不一，基本面国内外锌矿进口量上升、加工费涨势放缓、硫酸价格上涨使冶炼厂利润增加、产量达高位，海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开，需求端“金九银十”旺季效应平淡、地产拖累但汽车和家电领域有政策亮点，假期下游提货放慢使国内社库回升、LME库存下降且现货升水走高，技术面持仓减量价格回升、空头氛围减弱，建议暂时观望或回调轻仓做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力低位回升，周线涨跌幅为+2.04%，振幅2.59%，截止本周主力合约收盘报价22270元/吨 [5] - 行情展望：宏观面美联储理事巴尔强调通胀风险、称降息需谨慎，“三把手”威廉姆斯支持今年进一步降息；基本面国内外锌矿进口量上升、加工费涨势放缓、硫酸价格上涨使冶炼厂利润增加、产量达高位，海外锌矿偏紧致进口亏损扩大、进口锌流入量下降且出口窗口预计打开，需求端“金九银十”旺季效应平淡、地产拖累但汽车和家电领域有政策亮点，假期下游提货放慢使国内社库回升、LME库存下降且现货升水走高，技术面持仓减量价格回升、空头氛围减弱，关注MA60争夺 [5] - 策略建议：操作上，建议暂时观望，或回调轻仓做多 [5] 期现市场 - 期价与比值：本周沪锌期价上涨，沪伦比值下降，截至2025年10月10日，沪锌收盘价为22270元/吨，较2025年9月25日上涨225元/吨，涨幅1.02%；截至2025年10月9日，伦锌收盘价为3014美元/吨，较2025年10月3日上涨2.5美元/吨，涨幅0.08% [8] - 净持仓与持仓量：截至2025年10月10日，沪锌前20名净持仓为65手，较2025年9月25日增加8155手；持仓量为215372手，较2025年9月25日减少23090手，降幅9.68% [12] - 价差：截至2025年10月10日，铝锌期货价差为1290元/吨，较2025年9月25日增加10元/吨；铅锌期货价差为5130元/吨，较2025年9月25日增加175元/吨 [16] - 升贴水：截至2025年10月10日，0锌锭现货价为22340元/吨，较2025年9月25日上涨380元/吨，涨幅1.73%，现货贴水55元/吨，较上周上涨50元/吨；截至2025年10月9日，LME锌近月与3月价差报价为66.8美元/吨，较2025年10月2日减少8.62美元/吨 [22] - 库存：截至2025年10月10日，LME精炼锌库存为37950吨，较2025年10月3日减少1850吨，降幅4.65%；上期所精炼锌库存为106950吨，较上周增加8940吨，增幅9.12%；截至2025年10月9日，国内精炼锌社会库存为136100吨，较2025年9月25日增加800吨，增幅0.59% [25] 产业情况 - 上游：ILZSG数据显示，2025年7月全球锌矿产量为107.62万吨，环比增长0.73%，同比增长10.28%；海关总署数据显示，2025年8月当月进口锌矿砂及精矿467301.43吨，环比下降6.51%，同比增加30.83% [31][32] - 供应端：ILZSG数据显示，2025年7月全球精炼锌产量为119.93万吨，较去年同期增加7.53万吨，增幅6.7%，消费量为116.91万吨，较去年同期增加1.01万吨，增幅0.87%，过剩3.02万吨，去年同期缺口3.5万吨；世界金属统计局报告显示，2024年6月全球锌市供需平衡为 -2.78万吨；国家统计局数据显示，2025年8月锌产量为65.1万吨，同比增加22.8%，1 - 8月累计产出483.6万吨，同比增加5.4%；海关总署数据显示，2025年8月精炼锌进口量25656.83吨，同比减少3.59%，出口量310.91吨，同比减少84.57% [37][38][41] - 下游：2025年1 - 8月国内主要企业镀锌板(带)库存为85.37万吨，同比增加18.36%，8月进口量4.29万吨，同比减少7.27%，出口量33.52万吨，同比增加9.19%；2025年1 - 8月房屋新开工面积为39801.01万平方米，同比减少19.54%，竣工面积为27693.54万平方米，同比减少18.94%，房地产开发企业到位资金为64318.03亿元，同比减少8%，其中个人按揭贷款为8856.79亿元，同比减少10.5%；2025年8月房地产开发景气指数为93.05，较上月减少0.28，较去年同期增加0.81，1 - 8月基础设施投资同比增加5.42%；国家统计局数据显示，2025年8月冰箱产量为945.32万台，同比增加2.5%，1 - 8月累计产量7018.91万台，同比增加1.9%，空调产量为1681.88万台，同比增加12.3%，1 - 8月累计产量19964.62万台，同比增加5.8%；中汽协数据显示，2025年8月中国汽车销售量为2856590辆，同比增加16.44%，产量为2815413辆，同比增加12.96% [47][52][53][61][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22045元/吨，较前日涨幅0.85%；伦锌3M电子盘收盘价2922.5美元/吨，较前日涨幅1.14% [1] - 沪锌主力成交量158280手，较前日增加48547手；伦锌成交量10392手，较前日增加1957手 [1] - 沪锌主力持仓量131286手，较前日减少10581手；伦锌持仓量217087手，较前日增加1804手 [1] - 上海0锌升贴水-55元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水40美元/吨，较前日无变动 [1] - 广东0锌升贴水-70元/吨，较前日增加5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-55元/吨，较前日增加5元/吨；锌锭现货进口盈亏-2837.92元/吨，较前日减少56.68元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-15元/吨，较前日无变动；沪锌连三进口盈亏-2324.93元/吨，较前日减少82.68元/吨 [1] - 沪锌期货库存56583吨，较前日减少774吨；LME锌库存43800吨，较前日减少600吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4273元/吨，较前日无变动；LME锌注销仓单13075吨，较前日减少600吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23045元/吨，较前日增加50元/吨；LME off warrant（T + 3）为13952吨，较前日增加195吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22495元/吨，较前日增加50元/吨；氧化锌≥99.7%为21000元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%创近两年新高，PCE物价指数2.6%，上修得益于消费者支出意外强劲及进口下降，但通胀压力比之前评估更顽固 [2] 趋势强度 - 锌趋势强度为0，趋势强度取值范围是【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2][3]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年9月12日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国PPI录得6月以来新低强化降息预期，美元收跌，沪锌主力收于22250元/吨，涨80，涨0.36%，放量减仓，持仓减少2612手至10042手，09 - 10价差 - 65 [7] - 8月精锌产量62.62万吨，同比增加28.7%，9月精锌产量略有下调，但预计仍在60万吨以上 [7] - 华北华中物流和生产限制解除，镀锌开工率预计环比提升，天津地区库存小幅下降，上海广东两地库存有所增加，整体七地锌锭社库增加0.21万吨至15.42万吨，LME锌库存降200吨至50825吨，海外精锌供应担忧造成现货溢价，0 - 3B走强至23.01美元/吨支撑伦锌 [7] - 国内基本面弱势未改，消费端改善仍需时间传导，社库去库拐点未现，沪锌在布林线中下轨区间震荡 [7] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌2509开盘22170元/吨，收盘22185元/吨，最高22220元/吨，最低22150元/吨，涨跌70，涨跌幅0.32%，持仓量5520，持仓量变化115 [7] - 沪锌2510开盘22205元/吨，收盘22250元/吨，最高22285元/吨，最低22145元/吨，涨跌80，涨跌幅0.36%，持仓量100442，持仓量变化 - 2612 [7] - 沪锌2511开盘22210元/吨，收盘22255元/吨，最高22290元/吨，最低22155元/吨，涨跌80，涨跌幅0.36%，持仓量79265，持仓量变化2911 [7] 行业要闻 - 2025年9月11日，0锌主流成交价集中在22205 - 22265元/吨，双燕主流成交于22325 - 22385元/吨，1锌主流成交于22135 - 22195元/吨，早盘市场对SMM均价报价升水30 - 40元/吨，第二交易时段，普通国产报价对2510合约贴水20元/吨，红鹭 - v对2510合约报价平水，会泽对2510合约升水60元/吨，双燕对2510合约升水100元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22205 - 22255元/吨左右，常规品牌对2510合约报价贴水35元/吨，对上海现货报价升水30元/吨，第一时间段，麒麟对2510合约报价升水10元/吨，安宁对2510合约报价贴水30 - 20元/吨，红鹭 - V对2510合约报价平水，久隆对2510合约报送到贴水10元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22150 - 22240元/吨，紫金成交于22200 - 22260元/吨，1锌锭成交于22110 - 22170元/吨附近，葫芦岛报价22980元/吨，0锌普通对2510合约报贴水40 - 80元/吨附近，紫金对2510合约报贴水20 - 30元/吨附近，津市较沪市报贴20元/吨附近 [8] - 广东0锌主流成交22090 - 22190元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水105元/吨，对上海现货贴水40元/吨，沪粤价差扩大，第一时间持货商对麒麟等贴水135 - 85元/吨，第二时段麒麟等对网价贴水135 - 95元/吨 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存相关图表，数据来源包括Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪锌主力低位震荡，周线涨跌幅为+0.07%，振幅1.76%，收盘价22155元/吨；宏观面美国ISM服务业PMI扩张快但就业疲软价格高，基本面国内外锌矿进口量和加工费上升，冶炼厂利润修复生产积极性增加，供应增长加快，进口亏损扩大流入量下降，需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大，开工率持稳回升，但下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降，现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓增加价格下跌，空头氛围升温，关注22000关口支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪锌主力低位震荡，周线涨跌幅+0.07%，振幅1.76%，收盘报价22155元/吨 [4] - 行情展望：宏观上美国ISM服务业PMI扩张快，就业疲软价格高，8月ADP就业增长放缓，上周首申失业金人数升至6月以来最高；基本面上国内外锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，供应增长加快，进口亏损扩大流入量下降；需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大，开工率持稳回升，下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降，现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓增加价格下跌，空头氛围升温，关注22000关口支撑 [4] - 策略建议：操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [4] 期现市场 - 期价表现：本周沪锌期价偏弱，沪伦比值下降；截至2025年9月5日，沪锌收盘价22155元/吨，较8月29日涨15元/吨，涨幅0.07%；截至9月4日，伦锌收盘价2838美元/吨，较8月29日涨51美元/吨，涨幅1.83% [5][7] - 净持仓情况：截至2025年9月5日，沪锌前20名净持仓为 -11394手，较8月29日减少3473手；持仓量为226104手，较8月29日增加2413手，增幅1.08% [11] - 价差情况：截至2025年9月5日，铝锌期货价差为1460元/吨，较8月29日增加60元/吨；铅锌期货价差为5255元/吨，较8月29日减少5元/吨 [15] - 升贴水情况：截至2025年9月5日，0锌锭现货价22060元/吨，较8月29日涨40元/吨，涨幅0.18%，现货贴水65元/吨，较上周下跌10元/吨；截至9月4日，LME锌近月与3月价差报价为16.21美元/吨，较8月28日增加19.51美元/吨 [21] - 库存情况：截至2025年9月4日，LME精炼锌库存为54750吨，较8月28日减少3250吨，降幅5.6%；截至9月5日，上期所精炼锌库存为87032吨，较上周增加1052吨，增幅1.22%；截至9月4日，国内精炼锌社会库存为138300吨，较8月28日增加8400吨，增幅6.47% [24] 产业情况 - 上游：2025年6月全球锌矿产量为108.14万吨，环比增长2.86%，同比增长7.11%；2025年7月，当月进口锌矿砂及精矿501424.97吨，环比增加51.97%，同比增加37.75% [30] - 供应端：2025年6月全球精炼锌产量为115.65万吨，较去年同期减少2.63万吨，降幅2.22%，消费量为118.37万吨，较去年同期增加3.11万吨，增幅2.7%，缺口2.72万吨；2024年6月全球锌市供需平衡为 -2.78万吨；2025年7月，锌产量为61.7万吨，同比增加13.8%，1 - 7月累计产出416.6万吨，同比增加1.3%；2025年7月，精炼锌进口量17903.91吨，同比减少2.97%，出口量406.07吨，同比减少85.11% [35][36][39][42] - 下游：2025年1 - 7月国内主要企业镀锌板(带)库存为79.03万吨，同比增加7.92%；2025年7月，镀锌板（带）进口量3.09万吨，同比减少39.92%，出口量34.67万吨，同比增加43.29%；2025年1 - 7月，房屋新开工面积为35206.14万平方米，同比减少19.5%，竣工面积为25034.41万平方米，同比减少21.19%；房地产开发企业到位资金为57286.55亿元，同比减少7.5%，其中个人按揭贷款为7918亿元，同比减少9.3%；2025年7月，房地产开发景气指数为93.34，较上月减少0.25，较去年同期增加1.23；2025年1 - 7月，基础设施投资同比增加7.29%；2025年7月，冰箱产量为873.07万台，同比增加5%，1 - 7月累计产量5963.15万台，同比增加0.9%；7月空调产量为2059.65万台，同比增加1.5%，1 - 7月累计产量18345.54万台，同比增加5.1%；2025年7月，中国汽车销售量为2593410辆，同比增加14.66%，产量为2591084辆，同比增加13.33% [45][50][51][56][60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌领跌有色，主力收于22120元/吨，跌185，跌幅0.83%，放量增仓；基本面变动有限，锌矿加工费持续走高，锌锭产量仍保持高位，需求端政策托底但短期表现疲软，华北地区限产抑制镀锌消费，供需过剩压力反馈至库存端；宏观降息预期叠加LME持续去库，然沪锌基本面疲弱难以共振，沪锌短期低位盘整，或再度考验2.2万整数关口 [7] 行情回顾 - 沪锌2509开盘22210元/吨，收盘22100元/吨，最高22275元/吨，最低21970元/吨，涨跌-175，涨跌幅-0.79%，持仓量8355，持仓量变化-1255 [7] - 沪锌2510开盘22240元/吨，收盘22120元/吨，最高22325元/吨，最低22000元/吨，涨跌-185，涨跌幅-0.83%，持仓量118873，持仓量变化14140 [7] - 沪锌2511开盘22280元/吨，收盘22120元/吨，最高22330元/吨，最低22010元/吨，涨跌-180，涨跌幅-0.81%，持仓量70099，持仓量变化3819 [7] - 总持仓前20席位多空双减，净空增6418手；周四社库录增0.26万吨至14.89万吨；伦锌库存录减475吨至54750吨，为2023年5月最低水平，0 - 3价差B18.78 [7] 行业要闻 - 2025年9月4日0锌主流成交价集中在21980 - 22180元/吨，双燕主流成交于22120 - 22340元/吨，1锌主流成交于21910 - 22110元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在21980 - 22170元/吨左右，宁波常规品牌对2510合约报价贴水25元/吨，对上海现货报价升水40元/吨 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于21930 - 22170元/吨，紫金成交于21980 - 22180元/吨，1锌锭成交于21880 - 22090元/吨附近，葫芦岛报价22570元/吨 [8] - 广东0锌主流成交21910 - 22155元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水65元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小 [8][9]