公司业务与产品应用 - 航天彩虹的光学膜产品主要应用于高端液晶显示器材背光膜组、抗静电保护膜、触摸屏保护膜以及汽车用膜等领域 [2]

公司业务定位与模式 - 公司专注于高科技膜领域，致力于工艺技术创新与新产品研发 [1] - 公司重点发展功能聚酯薄膜和光学膜两大业务 [1] - 公司通过“研发+采购+生产+销售”的全流程控制模式，精准对接市场需求 [1]

公司上市进程 - 广东裕田霸力科技股份有限公司于2026年1月27日宣布，其北交所上市申请已完成辅导备案，正式开启冲击北交所上市的征程 [2] - 公司曾于2015年9月11日在新三板挂牌，并于2017年7月14日摘牌，后于2025年6月4日再次在新三板挂牌，此次为二次挂牌后冲击北交所 [3] 公司主营业务与市场地位 - 公司是鞋用胶粘剂龙头企业，主要业务为鞋用胶粘剂及其配套产品的研发、生产和销售，专注该领域超过20年 [3] - 公司是国内领先的改性型、环保型鞋用胶粘剂制造商，市场占有率位居行业前列，产品主要应用于制鞋领域 [3] - 公司引进国际先进自动化设备，在国内率先采用立体式全电脑控制生产线，产品矩阵涵盖溶剂型鞋用胶、水性聚氨酯胶粘剂、反应型热熔胶、光固化胶粘剂及环氧树脂等多款精细化工产品 [3] 公司财务业绩 - 根据公司2025年中报，实现营业收入2.43亿元，净利润2674万元，同比增长18.22% [3] 公司新业务拓展 - 自2024年起，公司切入光学膜领域，寻求新的业绩增长点 [4] - 公司采取委托加工方式生产光学膜产品，下游客户聚焦消费电子生产商 [4] - 公司已通过OPPO的产品检测，成功进入其供应链体系，成为光学膜二级配套供应商 [4] - 公司已与多家企业建立光学膜业务合作，并开展销售及回款工作，同时与供应商签订采购合同以保障原材料稳定供应 [4] 公司战略展望 - 冲刺北交所上市有望借助资本市场力量扩大主业规模，并为光学膜新业务发展注入资金活力 [4] - 未来，公司计划通过鞋用胶粘剂与光学膜两大业务板块协同发展，在胶粘剂和消费电子新材料领域实现双轮驱动 [4] 行业相关活动 - 2026年3月24日-25日在上海将举办“2026（第三届）汽车电子及高端电子用胶粘材料创新论坛”暨“2026低空经济、机器人用胶粘材料研讨会” [5] - 论坛将重点邀请华为、比亚迪、小米、大疆等众多高端电子终端知名用胶企业代表参会交流 [5] - 论坛对下游电子用胶终端厂家代表实行特别优惠政策，开放80个电子终端免费参会名额 [5][6]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[4] 核心观点 - 报告提出了五条明确的投资主线，覆盖了具备竞争力的成长赛道、有望复苏的下游领域、景气周期与底部反转行业、受益于经济复苏的龙头企业以及供给出现异动的细分品种 [3][4][7] 板块市场行情回顾 - 本周中信基础化工指数下跌 **2.4%**，跑输大盘（沪深300上涨 **0.08%**）[2][13] - 化工子行业中，印染化学品涨幅居首（**11.76%**），改性塑料跌幅最大（**-7.72%**）[2][16] - 个股方面，斯迪克本周涨幅达 **60.03%**，高盟新材跌幅为 **-21.06%** [17][22] 行业主要动态与公司公告 - **隆华新材**：年产 **20万吨** 环保型聚醚项目获批，总投资 **6亿元**，预计2028年竣工，建成后总产能将达 **28万吨** [3] - **中石油**：在新疆独山子石化实现气相法规模化生产聚烯烃弹性体（POE），2025年累计产出 **5.8万吨**，缓解了对该高端材料的进口依赖 [3] - **百合花**：拟投资不超过 **1亿元** 建设年产 **1000吨** 聚醚醚酮（PEEK）材料项目，一期产能 **200吨** [23] - **赛轮轮胎**：调整印尼项目方案，调整后建设内容为年产 **600万条** 半钢子午线轮胎、**75万条** 全钢子午线轮胎等，总投资额增至 **29,974万美元** [26] - **上纬新材**：预计2025年归母净利润同比减少 **3300万元到4800万元**，同比下降 **37%到54%** [25] 重要子行业市场回顾 - **聚氨酯**：纯MDI价格 **17500元/吨**（周环比跌 **0.57%**），聚合MDI价格 **14000元/吨**（持平），TDI价格 **14300元/吨**（周环比涨 **2.14%**），TDI开工率大幅上升 **18.07** 个百分点至 **73.59%** [27][29][32] - **化纤**：涤纶长丝POY/FDY/DTY价格周环比分别上涨 **3.36%**、**3.97%**、**1.9%**；氨纶40D价格 **25500元/吨**（持平），开工率 **88%**（环比降 **1** 个百分点）[39][45] - **轮胎**：全钢胎开工率 **62.41%**（环比略降 **0.29** 个百分点），半钢胎开工率 **75.35%**（环比略升 **0.08** 个百分点）[49] - **农药**：草甘膦价格 **2.39万元/吨**（周环比涨 **0.84%**），草铵膦价格 **4.65万元/吨**（持平），毒死蜱价格 **3.98万元/吨**（持平），吡虫啉价格 **6.45万元/吨**（周环比跌 **0.77%**）[51][55] - **化肥**：尿素价格 **1776.7元/吨**（周环比涨 **1.1%**），开工率 **87.66%**；磷肥价格持平，一铵开工率 **65.13%**，二铵开工率 **59%**；氯化钾港口62%白钾均价 **3274元/吨**（周环比涨 **0.40%**）[62][65][67][71] - **维生素**：维生素A价格 **61.5元/kg**（持平），维生素E价格 **55.5元/kg**（周环比涨 **1.83%**）[77] - **氟化工**：萤石均价 **3375元/吨**（周环比涨 **1.5%**），开工率 **23.75%**；无水氢氟酸价格 **11850元/吨**（持平）；制冷剂R32价格 **62500元/吨**（持平）[81][83][87] - **有机硅**：DMC价格 **13900元/吨**（持平），硅油价格 **18625元/吨**（周环比大幅上涨 **12.03%**）[89] - **氯碱化工**：纯碱开工负荷率 **86.5%**；电石开工负荷率 **72.12%**（环比微升）[93][96] - **煤化工**：甲醇价格 **2282.5元/吨**（持平）；合成氨价格 **2134元/吨**（周环比跌 **2.38%**）；DMF价格 **4068.75元/吨**（周环比涨 **2.52%**）；醋酸价格 **2695元/吨**（周环比跌 **2.71%**）[100][101][106][109] 投资主线总结 - **主线一（轮胎）**：认为国内轮胎企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎 [3] - **主线二（消费电子材料）**：随着下游消费电子需求复苏，面板产业链上游材料企业有望受益，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材 [4] - **主线三（景气周期与底部反转）**： - **磷化工**：供给受限，需求增长，格局趋紧，建议关注云天化、川恒股份等 [4] - **氟化工**：二代制冷剂配额削减，三代配额落地在即，建议关注金石资源、巨化股份等 [4][7] - **涤纶长丝**：库存去化至较低水平，受益于下游需求回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣 [7] - **主线四（龙头白马）**：经济向好需求复苏背景下，具有规模与成本优势的龙头公司弹性更大，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [7] - **主线五（维生素）**：巴斯夫宣布维生素A、E供应遭遇不可抗力，叠加采买旺季，供需可能失衡，建议关注浙江医药、新和成等 [7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为9300万元至1.2亿元，较上年同期增长37.83%至77.85% [1] 业绩增长驱动因素 - 调光导电膜业务展现出稳定的增长态势，成为重要的业绩增长引擎 [1] - 调光导电膜作为调光膜的核心电极材料，已完成对PDLC、SPD、EC及LC全技术路线的适配 [1] - 调光导电膜产品聚焦汽车天幕、侧窗、后视镜等核心场景，自投入量产以来广受认可，营业收入持续增长 [1] - 以车载显示、消费电子等为主要应用的光学膜产品市场接受度较好，报告期内销售数量增加，营业收入显著增长 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月12日盘中，公司股价上涨2.33%，报3.52元/股，总市值66.12亿元，成交额1.60亿元，换手率2.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1386.11万元，其中特大单净买入640.77万元，大单净买入745.35万元 [1] - 公司股价年初至今上涨5.71%，近5个交易日上涨4.76%，近20日上涨6.34%，但近60日下跌1.40% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.39亿元，同比减少3.83%，但归母净利润为1205.85万元，同比大幅增长158.98% [2] - 公司主营业务为塑料薄膜及新材料的研发、生产和销售，收入构成为：BOPP(电容膜)占33.84%，BOPET膜占33.43%，光学膜占19.62%，其他(补充)占6.74%，CPP膜占6.36% [1] - 公司A股上市后累计派现1.72亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年12月31日，公司股东户数为10.83万户，较上期减少3.42%，人均流通股为17338股，较上期增加3.55% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司新进的第二大流通股东，持股1465.17万股 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为浙江大东南股份有限公司，成立于2000年6月8日，于2008年7月28日上市，位于浙江省诸暨市 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-塑料-膜材料，所属概念板块包括低价、铝塑膜、小盘、石墨烯、锂电池等 [1]

核心观点 本次晨会纪要聚焦于多个行业，核心观点围绕**自主可控**与**国产替代**两大主线展开，尤其在电子、化工、银行理财及农业生物科技领域提出了具体的投资机遇与展望[5][17][29] 电子行业：AI算力与半导体产业链自主可控 - **AI芯片市场空间巨大**：根据弗若斯特沙利文预测，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1,425.37亿元激增至2029年的13,367.92亿元，增长近十倍[5] - **国产AI产业链分为三个层次**：第一阶段是算力、存力、运力、电力等芯片自主可控，第二阶段是晶圆厂、封测厂等制造环节自主可控，第三阶段是设备材料、EDA、IP等底层硬科技自主可控[6][8][9] - **国产算力芯片格局**：云侧AI芯片呈现华为、寒武纪、海光信息等“三分天下”到沐曦股份、摩尔线程等“群雄逐鹿”的格局，端侧SoC厂商也迎来机遇[6] - **先进制程需求旺盛**：台积电N2（2nm）节点于2025年Q4量产，初期月产能约3.5万片晶圆，预计到2026年底有望升至14万片，且计划自2026年起连续四年调升先进制程报价[22][23] - **国内先进逻辑扩产积极**：2025年1-11月上海核心半导体设备进口规模约558亿元，同比提升41%，预示较好的扩产节奏，先进制程“China for China”有望成为趋势[24][25] - **国内代工厂资本运作活跃**：中芯国际收购中芯北方剩余股权并增资中芯南方近70亿美元，华虹半导体收购华力微，均旨在整合资产、提升盈利能力和先进产能[26] - **供应链安全催化材料设备国产化**：商务部对日出口禁令等事件强化自主诉求，半导体材料与设备自主可控有望提速，光刻胶、涂胶显影设备、后道测试设备等领域国产替代空间广阔[29][30][31][32] 化工行业：高端膜材料国产替代 - **政策与产业转移驱动替代**：商务部启动对日反倾销调查，叠加全球光电产业向中国大陆转移，高端膜材料国产替代有望提速[17][19] - **高端膜材技术壁垒高、空间广**：光学膜及离型膜是聚酯薄膜行业中技术壁垒最高的领域，长期由日韩厂商主导，进口替代空间广阔[20] - **国内厂商积极布局**：东材科技光学基膜产能快速扩张；洁美科技中高端MLCC离型膜已向国内外大客户批量供货；双星新材MLCC离型膜一期5亿平米年产能预计2025年内完成；斯迪克拥有多条进口产线；皖维高新、乐凯胶片、天禄科技等在PVA膜、TAC膜领域取得进展[20] 银行理财：2026年资产配置展望 - **理财规模预计稳步增长**：预计2026年理财规模增长3.8万亿元，同比增长11.46%，主要催化为居民“存款搬家”[11] - **产品以短期限、高流动性为主**：非现金管理类日开产品、1个月以内短持有期产品是增长主力，其收益率接近3年期定存实际利率，符合低利率环境下居民对流动性的高要求[12] - **资产配置策略**：存款用于快速建仓和降低波动，但2025-2026年约有0.61万亿元和1.16万亿元高息协议存款到期，对收益率产生负面影响；信用债配置上避免拉久期和信用下沉，主要寻找1-3年期、AA(2)及以上票息资产；基金方面增配摊余成本法债基和混合二级债基；权益配置比例不高，主打“固收+”；衍生品可用于对冲债市波动，但持有牌照的理财公司仅17家[13][14] - **优势机构特征**：低利率环境下，产品线多元、投研发力早、代销渠道广的理财子公司将更具优势[15] 农林牧渔：生物股份非瘟疫苗前景 - **非瘟疫苗市场空间巨大**：保守测算，非瘟疫苗可贡献年84.0亿元的增量市场空间[36] - **公司处于领先地位**：生物股份合作研发的非瘟亚单位疫苗临床试验首家获批，且为临床试验唯一承担单位，2025年12月底已进行首轮攻毒试验，预计2026下半年或2027年有望上市，先发优势明显[34][36] - **公司盈利预测上调**：基于非瘟疫苗上市确定性增强，预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.12亿元和12.11亿元，较原预测大幅上调[34] - **常规业务基本盘稳固**：口蹄疫疫苗基本盘稳固，同时猪用非口蹄疫疫苗、反刍苗、禽苗及宠物苗等多业务线成长动能强劲[37]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：中日关系紧张预期叠加全球光电产业向中国转移，看好高端膜材料国产替代提速 [3] - 核心观点：高端膜材料是光电产业链关键材料，具有空间大、壁垒高、进口替代空间广阔的特点 [3] 高端膜材料行业分析 行业驱动因素 - 政策与贸易环境：1月6日，商务部公告禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途出口；1月7日，商务部公告对原产于日本的进口二氯二氢硅进行反倾销立案调查 [3] - 产业转移：全球触控模组、LCD/OLED显示面板、MLCC陶瓷电容器等光电产业向中国大陆转移，国内厂商产能规模扩张 [3] 细分领域与竞争格局 - 光学膜及离型膜：光学级聚酯基膜技术壁垒高，日本东丽、日本三菱、日本东洋纺、韩国SKC等厂商占据优势地位 [3] - 光学级PVA膜、TAC膜：主要由日本可乐丽、日本合成化学、日本富士胶片等供应 [3] 重点公司进展 光学膜及离型膜相关公司 - 东材科技：光学基膜产能规模快速扩张，偏光片用离型膜基膜、MLCC离型基膜、汽车用功能膜等差异化产品持续上量 [3] - 洁美科技：加速中高端MLCC离型膜市场开拓，已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等采用自制基膜稳定批量供货，并完成韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货 [3] - 双星新材：高平滑MLCC离型膜已成功进入国内头部企业供应链体系，MLCC离型膜一期5亿平米年产能预计2025年内完成 [3] - 斯迪克：拥有OCA离型膜、MLCC离型膜、偏光片离型膜等，已建成并投产3条进口PET光学膜拉膜线及10条进口离型膜生产线 [3] 光学级PVA膜、TAC膜相关公司 - 皖维高新：中国大陆地区唯一一家批量生产销售PVA光学薄膜的生产商，目前拥有两条PVA光学薄膜生产线（500+700万平方米），投资新建2000万平方米/年TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目 [3] - 乐凯胶片：拥有年产能800万平方米的TN/STN型TAC膜产线，当前处于满产状态，该产线2024年实现营收7,818.84万元，处于盈利状态；TAC膜3生产线于2025年7月建成（年产能2400万平方米），有望逐步实现中高端光学TAC膜批量化生产 [3] - 天禄科技：截至2025年末，公司TAC膜项目已完成主要生产设备的订购工作，厂房建设已进入尾声，主要设备预计在2026年上半年陆续到场 [3] 投资建议 - 推荐标的：东材科技、洁美科技 [3] - 受益标的：双星新材、斯迪克、皖维高新、乐凯胶片、天禄科技 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，航天彩虹股价上涨2.02%，报25.20元/股，总市值248.20亿元 [1] - 当日成交额4.67亿元，换手率1.92% [1] - 当日主力资金净流出2254.47万元，特大单净买入579.80万元，大单净流出2843.31万元 [1] - 公司股价年初以来上涨5.09%，近5日、近20日、近60日分别上涨5.79%、8.86%、11.50% [1] 公司基本情况 - 公司全称为航天彩虹无人机股份有限公司，成立于2001年11月30日，于2010年4月13日上市 [1] - 公司主营业务包括无人机整机产品及应用服务，以及电容器薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜、锂离子电池隔膜等产品的制造销售 [1] - 主营业务收入构成：无人机及相关产品占37.59%，背材膜及绝缘材料占23.85%，光学膜占20.64%，技术服务占15.02%，其他占2.91% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括军民融合、通用航空、航天军工、无人机、光学等 [1] 财务与股东数据 - 截至2025年11月28日，公司股东户数为12.30万户，较上期增加1.20%，人均流通股8004股，较上期减少1.19% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入15.23亿元，同比增长18.02%，归母净利润606.20万元，同比减少1.67% [2] - 公司A股上市后累计派现4.64亿元，近三年累计派现1.78亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，国泰中证军工ETF（512660）为公司第八大流通股东，持股676.87万股，较上期减少130.34万股 [3] - 香港中央结算有限公司为新进第九大流通股东，持股668.83万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第十大流通股东，持股636.35万股，较上期减少5.59万股 [3]

公司战略与资本配置调整 - 公司终止原募投项目“扩建中大尺寸导光板项目”，并将剩余募集资金113.33百万元投入新项目 [1] - 公司将使用43.33百万元募集资金向子公司安徽吉光增资，用于实施新增募投项目“TAC光学膜项目” [1] - 公司将使用70.00百万元募集资金向子公司苏州屹甲增资，用于实施新增募投项目“新建生产光学膜项目” [1] - 公司决定将募投项目“新建光学板材项目”达到预定可使用状态的日期延期至2026年8月13日 [1] 业务与产品线布局 - 公司业务重心从“中大尺寸导光板”向“光学膜”领域转移，新布局“TAC光学膜”和“生产光学膜”项目 [1] - 公司通过向两家子公司增资来具体实施新的光学膜项目，表明其通过子公司架构进行专业化运营的策略 [1]