投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][5] 核心观点 - 上半年净利润同比增长20.6% 主要得益于国内外业务深度开拓、Mini/Micro LED市场份额快速提升以及光显解决方案和AI业务的推进 [1] - 推动"LED+AI"全面渗透 以端侧应用为核心构建"硬件+IP+场景服务"三轴驱动的智能化场景生态体系 [3] - 维持盈利预测 预计2025-2027年营收85.56/95.92/107.79亿元 归母净利润2.58/3.39/4.00亿元 [3] 财务表现 - 上半年营业收入36.58亿元(YoY 7.38%) 归母净利润1.21亿元(YoY 20.61%) 扣非归母净利润1.42亿元(YoY 71.46%) 毛利率28.32%(YoY -3.76个百分点) [1] - 第二季度营业收入20.81亿元(YoY 8.74% QoQ 32.03%) 归母净利润0.67亿元(YoY -17.84% QoQ 21.98%) 毛利率27.08%(YoY -4.83个百分点 QoQ -2.87个百分点) [1] - 预计2025年营业收入85.56亿元(YoY 10.1%) 净利润2.58亿元(YoY 158.3%) 每股收益0.24元 市盈率33.1倍 [3][4] 业务发展 - 国内营收14.81亿元(YoY 19.96%) 占比40.5% 主要受益于影院、教育、舞台演绎、体育赛事、文旅等场景需求增长及销售模式向代理商转变 [2] - 海外营收21.76亿元(YoY 0.22%) 占比59.5% 受益于全球智慧城市建设加速与数字基建普及 [2] - Mini/Micro LED销售面积翻倍 销售额超5亿元 实现MIP技术与COB技术深度融合 Micro LED 30/50微米×50/70微米无衬底技术0202芯片封装 P0.4 MIP产品已量产 [2] - 自研山隐大模型和AI Agent平台 结合LED硬件推出"内容+AI+硬件+交互"一体化解决方案 深度布局线下沉浸式文旅项目 [3] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为10.1%/12.1%/12.4% 净利润增长率分别为158.3%/31.3%/18.1% [4] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为7.0%/7.1%/7.0% 净资产收益率分别为5.3%/6.7%/7.7% [4] - 预计2025-2027年市盈率分别为33.1/25.2/21.3 市净率分别为1.75/1.70/1.64 [4]

中国与世博会的历史渊源 - 首位与世博会有关的中国人是1867年参观巴黎世博会的清末文人王韬，他在《漫游随录》中赞叹世博会"物玩精奇，宸游怡畅，称盛集焉" [1] - 1851年广东籍商人徐荣村将中国商品带到伦敦世博会并获奖，使中国名号传播海外 [1] - 2010年上海世博会成为许多观众心目中"最壮观、园区场地面积最大的一届世博会" [1] 上海世博会的后续影响 - 上海"后世博"发展实现了从"短期盛会"到"长期红利"的转化，如原世博园区地块逐步转型与45公里滨江步道全线贯通 [2] - 中国文明通过融入式体验将"天人合一""绿水青山""生生不息"的理念传播到海外 [1][2] - 日本观众对上海世博会印象深刻，认为其是最壮观、园区面积最大的一届 [2] 深圳洲明科技的参展表现 - 洲明科技为2010年上海世博会30多个国家馆提供总计超3500平米的LED显示屏 [4] - 在大阪世博会为中国馆提供全套光显解决方案，包括光显设备、软件平台、互动系统等 [3] - 展项包括"文字瀑布长河"、近百平米的"二十四节气圆盘"、良渚水利工程再现等 [3] - 从单纯展演式转变为沉浸式体验，让文化以流动方式进入观众心中 [4] 广东元素在大阪世博会 - 广东省贸促会将在6月27-29日举办广东活动周，展示英歌舞、醒狮、粤剧等非遗文化 [4] - 广州地铁首次参展，将展示智慧交通模型，体现"一键开关站""一码换乘""智能巡检"等绿色出行成果 [4] - 广州地铁模型融入广府文化元素，展示TOD理念和可持续交通成果 [4] - 展览紧扣"健康与幸福"主题，展现科技创新对绿色出行和城市生态的赋能 [5]

中国馆设计与技术应用 - 中国馆以中华书简为设计灵感 展现当代中国生态智慧 是本届世博会最具标志性场馆之一 [3] - 场馆采用全场景一站式光显解决方案 涵盖LED显示屏 投影系统及动态交互等技术手段 [3] - 项目团队创新打造文化数字基因库 将水墨 丝绸等东方美学元素转化为交互式数字资产 [5] 洲明科技产品与技术细节 - LED主屏集群由洲明星河系列UMini W和星灿系列Uslim III等高端显示屏产品构建 [5] - 采用自研EBL+光学处理技术 实现超低摩尔纹 无反光观看及无痕迹触摸的显示效果 [5] - 通过自适应环境光调节系统 实现LED光显交互终端与建筑空间的毫米级动态适配 [5] 项目执行与团队协作 - 专项团队由80%华人工程师及技术专家构成 与日方团队完成100多次动线规划调整 [9] - 在3月2日前完成千余平方米LED主屏部署 360°全景声场调试及20组多媒体交互终端安装 [9] - 最终高质量完成技术部署 确保中国馆以最佳状态迎接全球观众 [9]