核心投资观点 - 公司2025年第三季度财报发布后呈现具有吸引力的买入机会 [1] - 强劲的自由现金流指引可能推动股息增长 [1] - 更新后的资本配置计划展现出更高的灵活性，有望带动公司估值大幅提升 [1] 自由现金流与股息分析 - 2025年第三季度自由现金流为49亿美元，较去年同期的46亿美元有所改善 [2] - 公司重申2025年全年自由现金流指引为160亿至165亿美元区间 [2] - 基于当前季度每股派息0.2775美元及流通股数量，估算年度股息承诺约为79亿美元 [4] - 2025年160亿美元自由现金流目标下，远期自由现金流派息率仅为49.2%，剩余约80亿美元缓冲资金 [5] - 当前派息率仅为41.1%，远低于2016年以来约58.2%的历史平均水平，处于至少10年来的最低区间附近 [7] 资本配置与财务状况 - 公司净债务同比减少69亿美元，从2024年第三季度的1258亿美元降至2025年第三季度的1189亿美元 [9] - 2025年第三季度维持了53亿美元的高额资本投资，主要聚焦光纤和5G网络建设 [9] - 该季度通过20亿美元股息发放和15亿美元股票回购，向股东返还了35亿美元资金 [9] - 公司重申了2025财年总计40亿美元的股票回购计划 [12] - 2025年公司普通股净回购收益率达2.58%，在电信类股票中相当罕见 [12] 估值分析 - 当前股票的远期市盈率仅为12.5倍 [14] - 结合4.29%的现金股息收益率和2.58%的回购收益率，股东总收益率大幅提升 [14] - 市场普遍预测未来几年盈利复合年增长率为7.2% [15] - 基于12.5倍远期市盈率、4.29%股息收益率和7.2%增长率，其PEGY比率约为1.08倍 [16] 债务状况 - 公司长期债务总额较上一季度增加约50亿美元，目前维持在1270亿美元左右 [18] - 过去一年公司总负债净增加约200亿美元，目前约为2940亿美元 [18]