报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 3C及乘用车领域营收快速增长，2025Q1费用及折旧增加影响业绩，公司持续推动新型涂层解决方案，延伸布局战略新兴领域，未来成长可期，但因在建工程转固折旧增加和期间费用增长，业绩低于预期，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本1.12亿股，总市值44.74亿元，一年最低/最高股价为29.81/52.88元，近3月换手率45.81% [1] 收益表现 - 1个月相对收益-0.01%、绝对收益5.04%，3个月相对收益12.15%、绝对收益11.50%，1年相对收益16.29%、绝对收益19.37% [4] 财务数据 - 2024年营收7.46亿元，同比增长26.41%；归母净利润8640万元，同比增长6.52%；扣非后归母净利润7901万元，同比增长7.18%。2024Q4营收2.19亿元，同比增长25.23%，环比增长7.48%；归母净利润1516万元，同比减少44.87%，环比减少50.32%。2025Q1营收1.53亿元，同比增长13.24%，环比减少29.99%；归母净利润381万元，同比减少68.52%，环比减少74.91% [5] 业务分析 - 2024年高端消费电子领域营收6.07亿元，同比增长26.9%，得益于与北美大客户合作深化及拓印技术产品拓展；乘用车领域营收1.28亿元，同比增长29.6%，2024Q4单季度营收同比增长51.6%至4867万元，发力内外饰涂层市场，深化与头部客户合作。2025Q1高端消费电子领域营收1.13亿元，同比微增0.4%；乘用车领域营收3797万元，同比大幅增长78.2%，但因乘用车营收占比提升、期间费用增长和折旧影响，盈利暂时性承压，2025Q1毛利率同比下降5.5pct至43.4%，销售、管理、研发费用同比分别增长17.8%、30.2%、13.7%，销售期间费用率同比提升2.6pct至44.2% [6] 技术创新与布局 - 高端消费电子领域推出准分子涂层材料解决方案，准分子工艺初步开发成功并完成首个项目落地，拓印工艺产品处于放量期。乘用车领域烧结油墨获客户认可并导入量产，汽车后市场修补涂料和原厂OEM涂料项目研发取得阶段性成果。动力电池领域交付全球首创中国首发的电芯绝缘UV喷墨打印样板工程，获多条标准线订单。航空航天等战略新兴领域推进与下游客户对接合作，相关合作产品试航认证完成取样，进入产品交互式合作开发阶段 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.27（前值1.54）/1.84（前值2.01）/2.40亿元 [8] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表预测数据 [10][11] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标预测数据 [12][13]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入7.46亿元，同比增长26.41%，创历史新高 [2] - 归母净利润8639.55万元，扣非归母净利润7901.46万元，分别同比增长6.52%和7.18% [2] - 研发投入1.05亿元，同比增长16.79%，研发费用率优化至14.14%，同比下降1.17个百分点 [2] 技术创新 - 新增国家授权专利52项（含发明专利19项），参与制定行业标准1项，获评国家级博士后科研工作站 [2] - 拓印涂层材料通过"新材料、新工艺、新色彩"三重突破，在小米、荣耀、OPPO、vivo等终端品牌广泛应用 [3] - 准分子涂层材料项目完成首单落地，成为高端消费电子业务新增长点 [3] - 开发透雷达波PVD、发光PVD等差异化解决方案，应用场景从内外饰件向智能传感器延伸 [3] 战略布局 - 采用"三纵三横"战略，依托核心技术构建多领域协同发展格局 [3] - PVD技术从高端消费电子延伸至乘用车领域，采用真空离子溅射镀膜工艺，兼具环保优势 [3] - 技术体系深度契合新能源汽车智能化、个性化升级趋势 [3] 发展历程 - 2009年以3C涂料业务起步，逐步赢得国际科技巨头合作 [4] - 成功开辟乘用车赛道，业务拓展至特种装备等战略性新兴领域 [4] - 凭借技术创新优势与行业经验，有望在新型功能涂层材料领域持续拓展 [4]