报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2026 年 8 月 20 日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 近期经济数据走弱，通胀见顶回落、贷款大幅少增，当日公布的经济数据全面低于预期，但 7 月受极端天气扰动，单月数据走弱或无法触发宽松迅速落地，有望支撑市场宽松预期升温 [11] - 企业居民加杠杆意愿偏低，实体融资需求恶化，配债需求预计强劲，债牛基础稳固，资产荒背景下压缩利差的做平策略值得关注 [12] 国债期货交易数据汇总 |合约|前结算价|开盘价|收盘价|结算价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TL2609|116.490|116.430|116.170|116.220|-0.320|-0.27|109446|140165|-16257| |TL2612|116.880|116.810|116.550|116.580|-0.330|-0.28|64174|103334|13221| |TL2703|116.540|116.560|116.220|116.260|-0.320|-0.27|1947|8040|583| |T2609|109.605|109.580|109.565|109.580|-0.040|-0.04|127629|265587|-27275| |T2612|109.535|109.525|109.495|109.525|-0.040|-0.04|94336|192175|29730| |T2703|109.445|109.485|109.410|109.425|-0.035|-0.03|501|4977|119| |TF2609|106.660|106.635|106.630|106.635|-0.030|-0.03|86313|158368|-17388| |TF2612|106.605|106.605|106.580|106.600|-0.025|-0.02|57805|106292|17369| |TF2703|106.555|106.540|106.540|106.555|-0.015|-0.01|513|3302|222| |TS2609|102.650|102.644|102.652|102.654|0.002|0.00|36517|61005|-5022| |TS2612|102.630|102.630|102.636|102.636|0.006|0.01|18274|36869|7138| |TS2703|102.614|102.616|102.622|102.618|0.008|0.01|404|1810|84| [6] 行情回顾与操作建议 当日行情 - 前一日大涨后短线止盈压力显现，国债期货全线回调 [8] 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，中长端回升幅度在 1bp 左右，10 年国债活跃券 260010 收益率报 1.6850%上行 1.4bp [9] 资金市场 - 税期扰动显现，资金面边际收敛，当日公开市场净投放 277 亿元，银存间的 DR 隔夜抬升 2bp 至 1.38%，7 天资金利率在 1.38%附近变动不大，中长期资金平稳，1 年 AAA 存单发行利率在 1.45 - 1.47%附近变动不大 [10] 结论 - 近期经济数据走弱，当日公布的经济数据全面低于预期，7 月规上工业增加值同比增长 4.5%低于预期的 4.9%，社零总额同比增长 0.6%低于预期的 1.3%，1 - 7 月固定资产投资累计同比降 6.7%低于预期的降 6.1% [11] - 7 月受极端天气扰动，单月实体经济活动数据走弱可能无法触发宽松迅速落地，但有望支撑市场宽松预期升温 [11] - 企业居民加杠杆意愿偏低，7 月新增贷款中除票据贷款外全部转负，实体融资需求恶化，配债需求预计强劲，债牛基础稳固，资产荒背景下压缩利差的做平策略值得关注 [12] 行业要闻 住房公积金制度变革 - 国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，9 月 20 日起施行，取消提取住房公积金支付房租门槛限制，新增装修自住住房、支付自住住房物业费等提取情形，要求实现公积金缴存记录等全国互信互认，明确个体工商户等灵活就业人员可自愿缴存，明确住房公积金存、贷利率由国务院决定，可用于购买政策性金融债 [13] 7 月经济指标情况 - 受高温多雨、国际地缘政治冲突等因素影响，7 月多项经济指标回落，全国规模以上工业增加值同比增长 4.5%，社会消费品零售总额增长 0.6%，服务业生产指数增长 4.3%，全国城镇调查失业率为 5.2%环比上升 0.2 个百分点，1 - 7 月全国固定资产投资同比下降 6.7%，其中房地产开发投资下降 19.2%，高技术产业投资增长 5% [13] 国务院会议强调内容 - 8 月 17 日李强主持召开国务院第十二次全体会议，强调要完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局，指出当前内需不足、行业企业困难增多、外部环境不确定性上升，要发挥存量政策效能，谋划增量政策，破除堵点卡点，推动经济向新向优向好发展 [14] - 要推进“十五五”规划落地实施，抓好重大工程项目建设，加快“六张网”建设实施方案落实，创新投融资机制吸引社会资本，协同推动投资与消费，加大政策资源倾斜，加快政策资金使用进度形成实物工作量，促进民间投资，支持新兴领域等方面投资 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2 年与 30 年、10 年、5 年；5 年与 30 年、10 年；10 年与 30 年）及走势相关数据 [16][21][25] 货币市场 - 涉及 SHIBOR 期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动相关数据 [28][30] 衍生品市场 - 包含 Shibor3M 利率互换定盘曲线(均值)、FR007 利率互换定盘曲线（均值）相关数据 [33]