固收：流动性风险缓释了吗？20260525 摘要 银行间流动性风险已缓释，DR001 目标位约 1.3%，CD 利率未见趋势 性上行，资金面维持中性偏松。 资产荒格局持续，长端利率下行趋势未变，10Y 及 30Y 国债利差将进 一步压缩，债牛逻辑依然稳固。 券商自营及保险资金开启做多行情，机构配置空间仍大，市场将以时间 换空间消化低收益率压力。 美债利率上行对 A 股扰动有限，国内基本面及业绩预期是核心驱动力， 股债周期已与外部明显脱钩。 可转债市场呈极端结构化，AI 主线与高价券博弈热烈，低价券需警惕龙 大、三房等面值退市及偿付风险。 大盘转债定价逻辑重构，银行转债趋向债底定价，民企及猪企转债定价 则更多取决于化债成功率及期权溢价。 化债策略进入第三阶段，下修完成后的正股投资价值优于转债，需前置 评估强赎条款解除带来的溢价压缩风险。 Q&A 全球流动性与 A 股市场的关系并非强因果关系，历史数据显示两者间的相关性 背后存在巧合因素或被国内基本面因素主导。例如，在 2012 至 2014 年美债 利率反弹期间，A 股市场虽有调整但结构性行情表现良好；2020 年四季度至 2021 年一季度，美债利率反弹，但国 ...