行业报告 | 行业研究周报 新兴产业 证券研究报告 英美烟草、菲莫国际发布 2025 半年报：减害产品与口含烟成为核心增长引擎 本周关注：英美国际（BAT）发布半年报，业绩略超指引目标，口含烟产品表现亮眼；菲莫国际（PMI）发布半 年报，新型烟草产品表现强劲，25Q2 收入占比 41%！ 2025 年 7 月 31 日，英美国际（BAT）发布了 2025 年上半年业绩报告，公司业绩略超指引目标，下半年将加速 推出新品。 从上半年财务数据来看，公司上半年收入为 120.69 亿英镑，同比下降 2.2%，剔除汇率影响后实际增长 1.8%， 这主要得益于美国市场恢复增长；经营利润为 50.69 亿英镑，同比增长 19.1%，营业利润率增加 7.5 个百分点到 42.0%，部分原因是受到加拿大结算准备金更新的正面影响，剔除汇率及加拿大影响后经营利润同比增长 1.9%； 稀释后 EPS 为 2.036 英镑，同比增长 1.6%。公司经营性现金流为 23.09 亿英镑，同比下降 27.0%；调整后经 营性现金流为 14.83 亿英镑，同比下降 32.3%；现金转化率为 45.6%，同比下降 28.7 个百分点。 减害产品 ...