财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入从2024财年的151.9百万美元下降至127.5百万美元，减少24.4百万美元 [12] - 毛利润从2024财年的29.8百万美元下降至22.7百万美元，毛利率从19.6%降至17.8% [13] - 运营费用从2024财年的43.7百万美元增加至60.5百万美元，主要由于销售和营销费用增加以及坏账费用上升 [14] - 净亏损从2024财年的40.8百万美元改善至39.2百万美元 [15] - 现金从2024财年的35.1百万美元减少至24.4百万美元，营运资本为0.4百万美元 [15] - 经营活动净现金流出从2024财年的18.3百万美元改善至7.4百万美元 [15] - 投资活动净现金流出为5.2百万美元，而2024财年为净流入3百万美元 [15] - 融资活动净现金流入1.9百万美元，而2024财年为净流出10.1百万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大麻业务收入下降，公司战略性地转向更高价值的尼古丁业务 [4][12] - 尼古丁ODM业务获得显著增长势头，管道收入超过80百万美元 [9][17] - 大麻业务应收账款管理改善，净应收账款同比减少超过21% [6] - 季度总应收账款从2025财年第三季度减少6.9百万美元或9.1% [7] - 一般及行政费用从2025财年第三季度的7.6百万美元减少至6.7百万美元 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场收入从2024财年的65.3百万美元增加至74.1百万美元，增长13.6% [13] - 北美市场收入从2024财年的63.1百万美元下降至32.6百万美元，主要由于战略性地远离大麻业务 [13] - 亚太市场收入从2024财年的17.6百万美元下降至12.3百万美元 [13] - 其他市场收入从2024财年的6百万美元增加至8.5百万美元，主要来自南非 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地从大麻业务转向尼古丁业务，以建立更可持续和盈利的商业模式 [4][11] - 马来西亚制造设施正在扩建，计划产能达到80条生产线，目前运营6条生产线 [5] - 投资突破性技术如ICE-TECH和GMASH，获得主要烟草公司关注 [5][18] - 马来西亚制造授权提供全球尼古丁市场的竞争优势 [18] - 正在与多个主要国际尼古丁和烟草供应商讨论供应链多元化 [10] - 2025财年实施成本优化措施，预计年度节省10.2百万美元 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 大麻行业面临持续不确定性和财务挑战，导致现金流问题 [30] - 尼古丁ODM业务预计在未来几个季度成为收入增长的重要贡献者 [9] - 监管环境正在演变，FDA正在审查首个组件PMPA申请，可能改变尼古丁输送系统的监管格局 [9] - 国际市场需求增长，特别是对精密剂量电子烟技术的需求 [5][9] - 预计成本下降趋势在未来几个季度继续，由于专注于更大和更高质量的客户 [8] 其他重要信息 - 2025年5月任命Jay Yu为首席财务官，以加强财务管理 [10] - 公司正在开发基于区块链的年龄验证技术，可能改变行业标准 [9][18] - 马来西亚制造基地多元化生产并降低地缘政治风险 [5] - 公司拥有关键知识产权，保护其技术创新 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年龄验证技术的关键里程碑和时间表 - 年龄验证技术正在全球讨论，多个国家关注此技术 [22] - 组件PMPA于4月下旬提交，FDA在4周内接受申请，速度前所未有 [22] - 预计FDA将以加速基础审查，下一步可能是缺陷信，时间可能在3个月到1年以上 [22] - 两个国家可能领先于FDA批准此技术，但具体国家名称未披露 [25] 问题: 关于年龄验证技术的知识产权保护 - 公司已在美国、欧盟、英国和中国等关键市场申请专利 [27] - 知识产权保护关键领域包括设备与应用程序通信以及后端数据处理 [27] - 区块链技术和与政府批准运营商通信的独特IP提供强大防御能力 [27] 问题: 关于大额应收账款拨备的原因 - 2200万美元的坏账拨备不是基于少数大客户，而是过去两年多所有客户的累积效应 [33] 问题: 关于战略性地远离大麻业务的原因 - 尽管美国大麻行业规模达300亿美元，电子烟占25%，但联邦法律未合法化导致现金流挑战 [30] - 客户现金流问题直接影响公司业务，导致高应收账款 [31] - 公司选择优先考虑现金流和财务稳定性，而非短期收入机会 [31] 问题: 关于英国供应协议的进展和反馈 - 英国ODM客户的产品最初版本因市场动态未达预期，今年升级版本后反馈非常积极 [37] - 管道收入中的1800万美元主要来自此客户 [38] - 正在开发下一个迭代版本，预计今年年底推出 [39] 问题: 关于关税环境和马来西亚设施扩张计划 - 许多公司正在将生产从中国转移到东南亚国家，关税是考虑因素之一 [41] - 马来西亚设施正在谨慎扩展，计划建设第三个更大设施以应对潜在大型ODM项目 [42] - 第二个设施可容纳80条电子烟生产线，但仍不足以处理所有机会 [43] 问题: 关于大麻业务的未来展望和重新安排的影响 - 2025财年第四季度是大麻业务的底部，收入已开始恢复 [45] - 新产品质量评估和产品开发将带来额外收入 [45] - 如果联邦重新安排发生，公司将评估增加大麻业务投资的机会 [46]

近期，江西省九江市瑞昌市烟草专卖局(以下简称瑞昌烟草)围绕客户服务、市场调研、校园净化及政策 宣传等关键环节，开展了一系列卓有成效的工作。这些举措不仅体现了烟草行业强化内部管理、优化客 户服务的决心，更展现了其履行社会责任、维护市场秩序的积极姿态。 深入调研精准服务，筑牢市场发展根基 市场的活力源于基层，信心的基础在于精准地服务与支持。瑞昌烟草深谙此道，由主要负责人亲自带 队，深入乡镇市场开展走访调研。这并非一次简单的"走过场"，而是一次带着问题、瞄准关键的"下沉 式"诊断。 守护未成年人健康成长是全社会的共同责任，瑞昌烟草在其中扮演着守门人的关键角色。时值开学季， 为给广大学生创造一个清新无烟的学习环境，瑞昌烟草主动作为，联合市场监督管理局等部门，开展了 校园周边烟草市场专项整治行动。 此次行动重点检查了校园周边无证经营卷烟、电子烟以及向未成年人售烟等违法行为。执法人员并未局 限于传统的烟酒商店，而是将视野扩大至零食店、奶茶店等特殊业态，这些场所更容易成为监管的盲 区。通过突击检查，形成了强大的法律震慑力。 "以前真不知道卖烟给未成年人这么严重，以后一定注意！"一家文具店老板在接受普法教育后表示。行 动不仅 ...

行业报告 | 行业研究周报 新兴产业 证券研究报告 美国多州出台电子烟新规，25 年 7 月中国电子烟出口额稳步回升 本周关注：美国多州出台电子烟新规；25 年 7 月中国电子烟出口额稳步回升 美国多州电子烟新政落地，严格限产品包装、成分、产地与广告 自 2025 年 9 月 1 日起，美国多州包括德克萨斯、威斯康星、阿肯色和加利福尼亚等相继实施电子 烟新规。 德克萨斯州严限产品包装、成分、产地与广告投放；威斯康星州仅允许 FDA 批准产品销售；阿肯 色州进行渐进式执法，严管非法产品；加利福尼亚州建立无味烟草清单，要求零售商只能销售清单 上的产品。同时，新规规定违者面临高额罚款甚至刑事处罚。 这些举措旨在加强对电子烟行业的监管，保护公众健康，尤其是青少年群体，提高产品质量与安全 性。根据行业预测，随着美国多州同步收紧电子烟监管，相关从业商将进行供应链、包装、营销策 略等改变，市场上的电子烟产品种类可能减少，行业布局将面临重大重塑。 25 年 7 月中国电子烟出口额稳步回升，美国市场波动，阿联酋市场表现显著 根据中国海关总署数据，2025 年 1-7 月，电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、 其他含 ...

电子烟邮寄美国海关监管框架 - 从中国邮寄电子烟至美国被海关扣留概率极高 个人邮寄属违规行为 商业批量邮寄风险指数级上升 [3] - 电子烟被美国海关和边境保护局及食品药品监督管理局归类为受严格监管的烟草类产品 进口流程复杂 [3] - 2020年起美国进一步收紧电子烟进口管控 要求所有进口电子烟通过FDA烟草产品上市前申请并禁止个人未经许可私自进口 [3] 海关扣留核心原因 - 未通过FDA的PMTA认证是扣货头号理由 需企业提交产品安全性和有效性数据 审核流程耗时数月至数年且费用达数百万美元 [4] - 国内大部分电子烟品牌尤其中小品牌未完成美国PMTA认证 被查获产品将被销毁或退回 退回费用由寄件人承担且周期极长 [4] - 违反个人物品进口限额规定 海关不认可个人自用电子烟进口申请 即使单支邮寄也可能被判定存在商业流通风险 [5] - 快递申报不规范如使用电子产品或礼品等模糊类目会触发重点查验 必须明确标注电子尼古丁输送系统并注明成分数量用途 [6] 违规案例及后果 - 跨境商家批量邮寄100支未认证电子烟以个人物品分箱邮寄规避查验 被海关追踪判定商业进口 全部销毁且寄件人被列入FDA重点监控名单 [7] - 留学生隐瞒申报将电子烟填报为充电宝 被扣留物品并处以200美元罚款 留学签证续签因违反海关规定被要求补充材料延误3个月 [8] 降低风险操作建议 - 优先通过美国当地合规渠道购买已通过FDA认证的电子烟产品 [9] - 邮寄前需确认品牌及型号在FDA已通过PMTA产品名单中 [9] - 快递申报必须明确填写电子尼古丁输送系统 注明产品数量1-2支并提供购买凭证 标注成分及个人自用非商业销售用途 附收件人身份证明 [10] - 选择合规国际快递渠道如DHL或FedEx 提前确认其承接个人自用合规电子烟邮寄业务及具体申报要求 避免使用小众或灰色渠道 [11]

西班牙卫生部长莫妮卡·加西亚表示，吸烟是公众健康的主要威胁之一，30%的癌症可归因于吸烟。 据西班牙政府估计，四分之一的西班牙人每天吸烟，未成年人的吸烟量也在增长。西班牙政府2023年的 一项调查显示，该国约有55%的14岁至18岁青少年尝试过电子烟。 露台是西班牙生活方式的重要组成部分，在全国各大城市都占据大片区域。自2005年以来，政府办公 室、酒吧和餐馆等公共场所的室内已禁止吸烟。(完) 来源：中国新闻网 西班牙政府计划在部分露天区域禁烟 中新网北京9月10日电 据彭博社、英国《卫报》等媒体报道，西班牙政府9日批准一项提案，禁止在酒 吧和餐厅的露台等露天区域吸烟。 该提案于9日上午获得内阁批准，在提交议会之前将进行公众咨询。根据提案，西班牙的封闭公共场所 及露天区域(如酒吧和餐厅的露台、体育场馆、运动中心、儿童游乐区、公交站和教育机构)将全面禁 烟。电子烟、尼古丁袋、草本产品、水烟壶、用于加热烟草等物质的设备将与传统烟草同等对待。提案 同时禁止对上述产品进行广告宣传、赞助或推广。 西班牙卫生部指出，上述产品的消费量和市场占有率近年来大幅增长，在年轻人中尤为如此。尽管它们 未必含有尼古丁或烟草，但与吸烟或 ...

行业监管动态 - 新型伪装电子烟产品正通过校园周边渠道流入市场 产品外观设计为奶茶杯 可乐罐 小熊玩具等日常用品形态 具有高度迷惑性 [1] - 执法部门发现部分果味电子烟被添加依托咪酯等毒品成分 吸食后会产生幻觉效应 [1] - 根据《电子烟管理办法》和《未成年人保护法》 向未成年人销售电子烟最高可处50万元罚款 情节严重者将被吊销营业执照 [1] 产品安全风险 - 伪劣电子烟烟液添加成分复杂 对未成年人身心健康发育产生不利影响 [1] - 伪装型电子烟对青少年群体具有较强诱导性 易导致青少年疏于防范和跟风尝试 [1] - 添加毒品成分的电子烟产品可能成为青少年沾染毒品的跳板 [1] 消费者行为特征 - 家长需警惕孩子书包中出现长期不喝的奶茶杯 频繁充电的玩具 以及衣物上的甜腻气味等潜在风险信号 [1] - 未成年人应远离电子烟产品 既为自身健康考虑 也为守护身边人安全 [1] 社会责任要求 - 家长和学校需加强引导力度 共同为青少年营造健康无烟的成长环境 [1]

2025年8月，为落实国家烟草专卖局电子烟监管部署，黄陂区烟草专卖局稽查大队迅速行动，通过多种 举措强化监管，为未成年人健康筑牢保护屏障。 联合执法是打击违法违规的关键。大队联合市场监管、公安等部门开展专项检查，聚焦中小学周边、青 少年活动场所等重点区域，全面清理电子烟销售网点。检查中，各部门密切配合：稽查人员查证照、进 货渠道与销售记录，打击非法生产销售假冒伪劣产品行为；市场监管部门监管产品质量与标识；公安部 门依法查处涉嫌违法犯罪行为。在一次检查中，发现某店铺涉嫌向未成年人售烟，经调查取证确认违规 后，依法处罚并责令整改，形成强大执法威慑。 源头治理是切断非法交易的核心。随着互联网发展，电子烟违法销售转向网络。大队注重线索排查与技 术赋能，安排专人利用先进工具，实时扫描分析网络平台、社交媒体上的电子烟销售信息。发现违法信 息后立即记录跟踪，联合相关部门处置。一次监测中，发现某社交媒体有人售烟，经调查确定源头与交 易方式后，联合多部门精准打击，查处一批非法产品，遏制网络违法销售势头。 通过系列举措，黄陂区电子烟市场秩序持续改善。中小学周边电子烟销售网点减少，非法生产销售行为 得到遏制，网络违法信息大幅下降， ...

行业价格变动 - 全国卷烟平均零售价2024至2025年间飙升23.7% 远超同期消费品价格7.2%的涨幅 [1] - 高端香烟价格涨势迅猛 部分百元品牌突破180元大关 [1] - 低端卷烟产量2025年第一季度较2023年同期锐减42% 高端卷烟产量逆势增长28% [1] 行业结构优化 - 烟草行业显著压缩中低端卷烟生产规模 资源聚焦高端高价位产品研发与生产 [1] - 2024年全国烟草销售额达1.72万亿元 较2023年增长5.3% [5] - 行业通过产品结构优化实现增长 整体收入未出现下滑 [5] 消费群体影响 - 中国约有3.5亿烟民 其中78%月收入低于6000元 为中低端卷烟主要消费群体 [2] - 烟民选择戒烟原因中"烟价太高负担不起"占比27.3% 跃居第二大因素 [3] - 18-25岁年轻人吸烟率从2015年29%下降至2025年17% 83%表示永不开始吸烟 [9] 健康与社会效益 - 卷烟价格每上涨10% 全国吸烟率平均下降约3.5% [2] - 降低1%吸烟率可节约医疗成本约250亿元 提升劳动生产率价值约320亿元 [9] - 戒烟者中65.7%开始关注饮食健康 58.3%增加体育锻炼 生活品质显著提升 [5] 替代产品发展 - 部分烟民转向电子烟或加热不燃烧烟草制品 [5] - 新型烟草制品仍含尼古丁等有害成分 长期使用存在健康风险 [5] - 使用戒烟APP人群三个月戒烟成功率比未使用者高出31% [8] 戒烟支持体系 - 全国超3000家医疗机构设戒烟门诊 提供心理咨询和尼古丁替代疗法 [7] - 接受专业戒烟服务烟民一年后成功率达42% 远高于自行戒烟23% [7] - 有家人支持的戒烟者成功率提高56% [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.64亿元 同比下滑29.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3492.64万元 同比暴跌984.31% [1] - 经营活动现金流净额由上年同期净流入1.59亿元转为净流出2894万元 [2] 业务板块分析 - 家电业务收入4.47亿元 同比下降13.02% [1] - 可充电照明灯具收入减少11.21% 风扇收入减少10.73% [1] - 电子烟业务收入腰斩54.57% [1] - 工程施工业务收入1.17亿元 下降58.36% [1] - 工程施工业务毛利率缩水16.33个百分点至2.67% [1] 负债结构 - 有息负债总额4.96亿元 其中短期借款3.39亿元占比68.3% [2] - 长期借款1.07亿元 一年内到期债务0.50亿元 [2] - 子公司国海建设负债4.37亿元 占总负债88.1% [2] - 88.4%的债务集中在一年内到期 [2] - 上半年利息支出达2398万元 [2] 控股股东情况 - 控股股东深圳华欣创力持股9.67% 其中96.9%已被质押 [2] - 另有0.96%股份遭司法冻结 [2] - 实控人蔡小如因1522万元合同纠纷被列为失信被执行人 [2] 业绩变动原因 - 家电业务受海外市场竞争加剧及客户所在国经济政治因素影响订单减少 [1] - 工程业务因行业下行持续收缩规模 但固定费用未能同步降低 [1]

公司基本信息 - 梅州市梅县区诚震商行新近成立 法定代表人为林增凯[1] - 公司性质为个体工商户 注册资本为20万元人民币[1] - 经营范围涵盖农副产品销售等一般项目[1] - 获得食品销售 烟草制品零售 电子烟零售等多项许可经营资质[1] - 具备粮食加工食品生产 茶叶制品生产 酒制品生产及边销茶生产加工许可[1] 行业经营范畴 - 经营许可涉及烟草专卖品零售 包括传统烟草制品及电子烟零售业务[1] - 覆盖食品生产加工链条 包括粮食加工 茶叶深加工及酒类生产[1] - 具备边销茶（边疆少数民族特需商品）生产资质[1] - 农副产品销售为主要一般经营项目[1]