公司产品应用领域 - 公司产品主要应用于包装印刷、食品接触包装印刷、数字印刷、出版印刷、汽车涂料、建筑涂料、工业涂料、粉末涂料、塑料日用品、塑料玩具、塑料纺丝、工程塑料、美术颜料、安全油墨、纺织印花和农业应用等 [1]

本周IPO审核概况 - 本周（10月27日-10月31日）共有3家企业IPO上会，全部获审核通过，合计拟募资35.78亿元 [2] - 3家过会企业分别为科创板的泰金新能、沪主板的红板科技和北交所的江天科技 [3] - 泰金新能拟募资98,995.03万元，最近一年净利润19,538.93万元；红板科技拟募资205,687.74万元，最近一年净利润21,391.41万元；江天科技拟募资53,072.19万元，最近一年净利润10,181.46万元 [3] 红板科技IPO审核记录 - 红板科技创下近两年A股主板IPO审核最快纪录，公司从申报到过会仅间隔125天 [1][7] - 公司专注于印制电路板的研发、生产和销售，产品定位于中高端应用市场，是行业内HDI板收入占比较高、能够批量生产任意互连HDI板和IC载板的企业之一 [10] - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入22.05亿元、23.40亿元及27.02亿元；同期扣非归母净利润分别为1.20亿元、8703.81万元及1.94亿元 [10] 募资计划调整情况 - 泰金新能首版招股书申报稿中原计划募资15亿元，上会稿中拟募资规模缩减至9.90亿元，删除了补充流动资金项目 [4] - 江天科技招股书申报稿中原计划募资6.11亿元，上会稿中拟募资规模缩减至5.31亿元，删除了补充流动资金项目 [6] - 泰金新能曾于2025年8月29日上会被暂缓审议，上市委要求其进一步论证公司未来业绩是否存在大幅下滑风险 [6] 上市委审议关注问题 - 泰金新能被问询结合2025年锂电铜箔和电子电路铜箔设备在手订单、新签订单及后续执行情况，说明未来业绩是否存在大幅下滑风险 [7] - 红板科技被要求结合行业竞争格局、公司产品结构、市场地位等，说明公司是否具有行业代表性 [8] - 江天科技被问询结合与主要客户合作历程、自身竞争优势等，说明对主要客户的议价能力，业绩增长是否具有持续性 [9] 红板科技行业地位与市场格局 - 根据CPCA发布的第24届（2024）中国PCB行业综合百强企业排名榜，红板科技排名35；根据Prismark发布的2024年全球前100名PCB企业排行榜，公司排名58 [11] - 2024年公司HDI板在全球及中国大陆的市场份额分别为1.73%、2.76% [15] - 公司主要收入集中于消费电子领域，2024年消费电子收入占比为60.36% [12][13] 红板科技财务与运营表现 - 2025年1-6月，公司实现营业收入171,001.81万元，净利润23,985.21万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润23,265.83万元 [11] - 报告期内公司研发投入占营业收入的比例维持在4.56%至4.69%之间 [11] - 公司单位产能对应的固定资产投入为1,734.35元/平方米，显著高于部分同行业可比公司景旺电子、胜宏科技、崇达技术1,022.47-1,093.08元/平方米的水平 [19] 监管对红板科技的关注重点 - 监管多轮问询公司行业竞争格局及行业代表性，公司在上会稿中增补鹏鼎控股为同行业可比公司 [10][17] - 监管关注公司单位产能对应固定资产投入高于可比公司水平，以及固定资产限制及减值计提情况 [18] - 公司解释单位产能投入差异主要系产品定位和产品结构差异所致，与公司产品销售价格相匹配 [20] 红板科技业务战略与拓展 - 公司产品聚焦消费电子领域是基于差异化竞争、产品匹配、客户机遇和技术发展的综合考量 [14] - 公司正在形成以消费电子为核心、向高端显示和汽车电子等新兴领域延伸的多元化发展格局 [14] - 报告期内公司成功拓展汽车电子和高端显示等应用领域客户，2025年1-6月高端显示领域收入占比达11.01% [13][14]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月24日以通讯方式召开第四届第十三次董事会会议 [1] - 会议审议了包括2025年第三季度报告议案在内的文件 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月公司自来水制售业务收入占比最高为37.55% [1] - 垃圾焚烧发电项目收入占比为28.57% [1] - 包装印刷业务收入占比为15.62% [1] - 污水处理业务收入占比为7.22% [1] - 供排水管网工程收入占比为6.37% [1] 公司市值 - 截至新闻发稿公司市值为85亿元 [1]

股价表现与资金流向 - 股价自2022年10月低点5.18港元上涨至2025年8月最高15.32港元 最大涨幅达195.8% [1] - 南向资金持股数量一度突破6400万股 持股比例升至5.9% [1] 2025年中期业绩表现 - 实现营收94.76亿港元 同比下降8.6% [3] - 归母净利润10.42亿港元 同比下降13.2% [3] 房地产业务分析 - 收入下降主要因交楼结转销售同比减少 [4] - 计提房地产存货跌价及投资物业公允值减少合计11.5亿港元减值拨备 [4] - 7月出售泉州三项房地产资产回笼20.5亿元人民币 [4] - 重点聚焦核心城市更新及REITs发行提升资产管理能力 [4] 基建环保业务表现 - 贡献分部净利润9.33亿港元 占公司业务净利润92.2% [9] - 上实环境收入31.77亿元人民币 归母净利润3.44亿元人民币同比增长7.1% [9] - 收费公路业务通行费收入10.19亿港元同比增长5.1% 净利润5.48亿港元同比增长0.5% [9] - 粤丰环保私有化回收约40亿港元现金 虽产生5683万港元账面亏损但整体投资回报率可观 [5][6] 消费品业务表现 - 实现净利润4.03亿港元 同比增长26.0% 占公司业务净利润39.8% [10] - 南洋烟草销量74.6万箱同比增长31.1% 收入12.73亿港元同比增长16.4% 净利润3.37亿港元同比增长20.0% [10] - 大健康业务净利润1.41亿港元同比大幅增长118.4% 主要因上药集团净利润8.34亿元人民币同比增长39.5% [10] 财务状况分析 - 现金及现金等价物维持在285亿港元较高水平 [7] - 有息负债降至585.1亿港元 较2024年底减少10亿港元 [7] - 净负债比率由65.12%下降至60.99% [7] - 融资成本下降15%至8.75亿港元 [7] - 中期每股派息42港仙 派息总额4.57亿港元 派息率由38%提升至43.8% [7] 业务战略与展望 - 通过周期互补业务结构实现抗风险能力 基建环保业务起压舱石作用 消费品业务成为增长引擎 [8] - 环保领域受益于双碳政策 将继续扩大市场份额 [11] - 消费品业务推进南洋烟草海外免税渠道拓展及永发印务向高附加值领域转型 [11] - 大健康业务依托上药集团拓展医疗健康投资机会 [11] - 处置资产回笼现金为后续优质项目投资提供资金支持 [11]

股价表现 - 截至2025年8月26日收盘价18.15元，较前一交易日下跌2.16% [1] - 单日成交额2.22亿元，换手率达4.04% [1] - 近五日主力资金累计净流出9160.12万元，单日净流出577.01万元 [1] 公司治理 - 定于8月27日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 拟审议取消监事会、变更注册资本及修订公司章程等议案 [1] 业务构成 - 主营业务覆盖包装印刷及化妆品包装领域 [1] - 同时涉及半导体相关业务 [1] - 公司注册地位于上海，属于造纸印刷行业 [1]

公司业务范围 - 公司产品广泛应用于包装印刷、食品接触包装印刷、数字印刷、出版印刷 [1] - 公司产品涉及汽车涂料、建筑涂料、工业涂料、粉末涂料 [1] - 公司产品覆盖塑料日用品、塑料玩具、塑料纺丝、工程塑料 [1] - 公司产品还包括美术颜料、安全油墨、纺织印花和农业应用 [1] 信息披露 - 详细业务信息可参考公司披露的招股说明书 [1] - 相关信息也可在指定信息披露媒体发布的相关公告中获取 [1]

核心财务表现 - 营业总收入5.15亿元 同比增长43.76% 归母净利润7831.61万元 同比增长432.14% [1] - 第二季度营业总收入2.58亿元 同比增长37.68% 归母净利润3713.26万元 同比增长278.94% [1] - 毛利率28.4% 同比增长35.03% 净利率16.61% 同比增长153.66% [1] - 三费占营收比9.35% 同比下降32.05% 每股收益0.26元 同比增长410.45% [1] 资产负债结构变动 - 货币资金1.13亿元 同比增长99.65% 主要因收到货款增加 [1][2] - 应收账款3.33亿元 同比增长39.86% 有息负债3.3亿元 同比增长30.89% [1] - 在建工程增长75.54% 因泥城厂房扩建项目增加 [2] - 预收款项增长195.94% 因预收租金增加 应付票据增长38.34% 因未到期银行承兑汇票增加 [2] 现金流与费用管理 - 每股经营性现金流0.5元 同比增长62.08% 经营活动现金流净额增长126.92% 因营业收入增长带动货款回收 [1][3] - 财务费用下降15.34% 因可转债赎回导致利息费用减少 [3] - 研发费用增长36.19% 因研发人员及物料投入增加 [3] - 投资活动现金流净额改善72.53% 因去年同期对外投资1.5亿元而本期无对外投资 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长43.76% 主要因包装业务市场开拓成效显著 包装印刷业务收入大幅提升 [3] - 其他收益增长45.79% 因福利企业增值税退税金额增加 [4] - 所得税费用增长2668.44% 直接源于利润总额大幅提升 [4] 历史业绩与资本回报 - 2024年全年营收8.85亿元 同比增长27.55% 净利润6573.08万元 同比增长755.25% [6] - 2025年第一季度营收2.58亿元 同比增长50.41% 净利润4118.35万元 同比增长737.38% [6] - 历史ROIC中位数8.19% 2024年ROIC为8.24% 净利率8.98% [5] - 上市以来7份年报中仅1次亏损 2021年ROIC为-0.03% [5] 战略与资本运作 - 公司坚持"包装让生活更美好"使命 聚焦包装印刷主业 推进日化产品一站式供应链战略 [6] - 对金泰克保持经营状况跟踪 未披露进一步收购计划 [6][7] - 通过现金分红回报股东 加强投资者关系管理及市值管理工作 [7]

恩捷股份股价表现 - 公司连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-2.83% [1] - 股票于2016年9月在A股上市，代码002812，涵盖新能源和包装两大业务体系 [1] - 业务包括膜类产品、包装印刷产品、纸制品包装三大板块，客户覆盖锂电池、卷烟、食品饮料等行业 [1] 泉果基金持仓情况 - 泉果旭源三年持有期混合A为恩捷股份前十大股东，今年一季度进行增持 [1] - 该基金今年以来收益率2.25%，同类排名3560（总4561） [1] - 基金经理赵诣累计任职时间7年又273天，现任基金资产总规模135.02亿元 [3] 基金经理背景 - 赵诣为工学硕士，曾任申银万国证券研究所研究员、农银汇理基金投资部总经理等职 [2] - 目前担任泉果基金公募投资部基金经理 [2] - 管理过的农银汇理海堂三年定开混合在2020-2022年任职期间获得142.81%回报 [3] 基金公司信息 - 泉果基金成立于2022年2月，董事长任莉，总经理王国斌 [3] - 公司共有8名股东，王国斌和任莉各持股35% [3] - 其他股东包括姜荷泽（7.04%）及多个有限合伙企业（各4.99%）[3]

第一期员工持股计划基本情况 - 第一期员工持股计划于2015年4月30日和5月21日经公司董事会和股东大会审议通过 [1] - 员工持股计划通过二级市场购买方式完成股票购买，共买入合兴包装股票4,457,961股，占当时总股本比例未披露 [1] - 经过资本公积金转增股本(每10股转增18股)和现金分红(每10股派1元)后，持股数量变更为12,482,291股，占公司目前总股本的1.04% [2] 员工持股计划存续期展期情况 - 根据员工持股计划草案规定，存续期原为36个月，经持有人会议2/3以上份额同意并董事会审议通过后可延长 [2] - 2018年5月15日首次展期至2019年5月19日 [2] - 后续经历多次展期：2019年展期至2020年5月19日 [2]，2020年3月展期至2021年12月31日 [3]，2021年12月展期至2023年12月31日 [3]，2023年12月展期至2025年6月24日 [3] - 2025年5月13日持有人会议通过再次展期议案，5月16日董事会审议通过，将存续期延长至2026年6月24日 [4] - 展期原因基于对公司未来持续发展的信心，为保障持有人利益和发挥激励作用 [4]

工程业务 - 2024年度公司实现工程业务收入约22,156万元，同比增长约34%，承接二次供水相关工程、管网工程、养殖池塘改造提升工程等业务，未来将依托水务业务提供多项工程服务 [2] 包装印刷业务 - 2024年12月公司以联合体方式摘牌华新彩印100%股权及相关债权项目，直接、间接合计持有华新彩印95.29%股权，华新彩印产品涵盖五大行业，2024年对公司整体业绩无重大影响，后续将推动其与公司环保经验融合 [2][3] 市场拓展与业绩 - 2024年公司以“双百行动”为抓手，实现营业收入183,886.97万元，同比增长26.33%；扣非归母净利润25,342.74万元，同比增长8.76%，2025年将提升业务辐射能力，围绕多领域加强科技投入 [4] 新能源业务 - 截至2024年末，公司运营的光伏发电项目累计装机容量约2.7万千瓦，未来将探索开展新能源项目投资运营，目前对公司业绩无重大影响 [4]