**公司及行业** * 涉及公司：长白山旅游股份有限公司（上市公司） * 涉及行业：旅游业、酒店业 **核心观点与论据** **2025年经营业绩分析** * 2025年公司营业收入7.87亿元，同比增长5.98%[3] * 利润总额1.75亿元，同比下降11.68%[3] * **利润下降核心原因**： * **高利润业务受天气影响**：北景区主峰导览车（票价80元）因主峰开放天数减少49天，导致客流量损失约11万人次，收入减少超1000万元[3] * **人力成本上升**：2024年下半年薪资调整的影响在2025年全年体现，叠加社保缴费基数调整[3] * **新业务投入期亏损**：恩多利客房业务仅运营四个月，商管等新业务增加成本[3] **2026年第一季度业绩强劲反弹** * 营业收入1.56亿元，同比增长21.37%[2][4] * 归母净利润809万元，同比增长81.31%[2] * **客流增长**： * 2026Q1景区客流58.3万人次，同比增长21.6%[4] * 2月和3月客流分别强劲反弹64.16%和44.24%[4] * 整个雪季（2025年11月至2026年3月）客流实现约10%增长[4] * **酒店业务量价齐升**： * 皇冠假日酒店入住率同比提升8.6个百分点，平均房价上涨11.9%[2] * 带动酒店客房销售收入增长30.38%[2][5] **交通基础设施改善带来显著增量** * **沈白高铁开通效应显著**： * 长白山站单日到站旅客峰值从开通前的约8000人次增至约1万人次[2][6] * 新增长白山西站贡献约20%的纯增量客流[2][6] * 大幅缩短旅行时间：北京至景区耗时从六七个小时缩短至四小时；沈阳至景区从四五个小时缩短至约两小时[2][6] * **公司积极提升内部运力**： * 投入3000多万元采购38辆大巴车及部分小车，以提升暑期运力[2][5] * 预计暑期单日承载能力将提升10%以上，日接待量目标从普遍的3万人次推高至3-4万人次[2][5] **营销策略与客流促进措施** * **2025年营销活动**：围绕“长白山不止天池”理念，举办“八幺七稻米节”、与游戏《我的世界》联动等，营销费用因此增长[4] * **2026年4月免门票政策效果显著**： * 4月客流同比增长53.26%[2][5] * 由于门票收入归属控股股东，该政策通过带动景区交通及酒店业务对上市公司利润产生正向贡献[2][7] * 政策对旅行社吸引力大，团队游客占比提高[7] * 未来计划在2026年10月下旬至11月的淡季大概率继续推出类似措施[7] **景区承载力持续扩容与优化** * **提升单日客流上限**： * 南景区单日承载量从1000人提升至3000人[2][8] * 西景区在1442个台阶上加装避雪雨棚以降低清雪难度[8][9] * 北景区扩建A线观景平台并新建天池长廊[2][9] * **优化游览体验**： * 已建设的主峰候车长廊于2026年五一前启用[9] * 加强对旅行社管控和散客分流引导，以缓解天池景点瞬时客流压力[9] **新业务发展现状与规划** * **恩都里项目（培育期）**： * **构成**：包括自营民宿酒店（花筑奢/花筑品牌）、商业街区管理（持股51%）、自营餐饮业务[11] * **运营情况**：运营约九个月累计客流200多万人次[11] * **盈利情况**：2025年出现亏损，其中餐饮业务是亏损主要来源[3][11] * **2026年目标**：餐饮业务通过调整模式（自营+品牌授权+招商）实现大幅减亏或盈亏平衡；整体项目目标扭亏[2][11] * **鹿角村项目（轻资产托管）**： * 公司与控股股东签订三年轻资产托管协议，按收入约6%提取管理费[10] * 项目仍在建设，规划300多间客房，目前仅交付30间[10] * 上个雪季试验性运营四十多天，吸引约三十多万客流[10] **客户画像与市场展望** * 雪季客群以年轻人为主，18至40岁游客占比约68%[6] * 高铁初期更多替代东北区域内交通方式（如哈尔滨游客），预计暑期将对华北等更大范围客源地产生更大影响[6] * 山东在2025年已成为第三大客源地[6] * 结合可能出现的强厄尔尼诺现象，预计南方炎热天气将提升长白山避暑吸引力，吸引华东、华南游客[6] **其他重要信息** * **2025年酒店业务**：皇冠假日酒店全年入住率增长3个百分点，但平均房价下降6.84%，导致总收入微降0.42%[3] * **2026年客流目标**：公司对实现地方政府提出的全年400万人次客流目标有信心[5] * **2026年4月及五一客流**：截至4月末全年累计客流增幅24.4%；五一假期客流整体增长37%[5] * **业绩波动因素**：春节假期时间安排对雪季酒店运营有影响[3][4]