冰雪旅游 - 2024年国内冰雪旅游收入预计5500亿元，同比增长58%[3] - 2024年国内冰雪旅游人次预计4亿，同比增长28%[3] - 2024年冰雪旅游客单价预计1375元，同比增长23%[3] - 2025年哈尔滨亚冬会将进一步催化冰雪旅游热度[2][5] - 吉林省2024年消费券补贴从3000万元提升至1亿元[2] 微短剧市场 - 2024年中国网络微短剧市场规模预计504亿元，同比增长35%[7] - 2023年微短剧市场规模373.9亿元，约为两年前的10倍[10] - 2027年微短剧市场规模有望突破千亿元[10] - 华阳国际布局微短剧业务，预计2024-26年归母净利润分别为1.51/1.88/2.13亿元[4][7] 基础设施与政策 - 政府对基础设施的大笔投入促进城市发展轨迹跃迁[2][18] - 2025年沈白高铁全面通车有望大幅提升长白山地区客流[22]

根据相关规定，孙青春的辞职报告于送达董事会时生效，其辞职不影响公司正常生产经营管理工作。 公司董事会对其在任职期间为公司发展所做出的贡献表示感谢。 财联社12月25日电，长白山公告，公司收到副总经理孙青春递交的书面辞职报告，孙青春因工作变动申 请辞去公司副总经理职务。 ...

随着天气转冷，各地冰雪游进入旺季，一系列冰雪新项目、新玩法，吸引了众多游客游玩体验，共享冰 雪之乐。 吉林长白山借助温泉资源 打造雾凇漂流体验近段时间，吉林长白山进入冰雪旅游旺季。 位于长白山脚下的不冻河漂流吸引大批游客前来体验，人们乘坐皮筏艇顺流而下，欣赏独具特色的冬日 雾凇美景。 寒冬之日，游客们在长白山脚下乘坐皮筏艇，顺着蜿蜒的河道漂流而下，赏两岸雾凇，开启冰水交融的 梦幻之旅。 长白山温泉资源丰富，温泉水汇聚成大小河流，水温常年保持在4℃以上，即便在寒冬也是流水潺潺。 而冬季河水和空气的温差，还造就了美丽的雾凇景观。 今年入冬以来，长白山共开放了十余个雾凇漂流体验点，累计接待游客超过6万人次，为当地冰雪经济 注入新活力。 山西大同冰雪季活动开启 享受冬季魅力在山西大同，当地也启动冰雪季活动，吸引不少游客前来。 大家尽情驰骋在雪道之上，感受着速度与激情。 这是大同冰雪季大众滑雪公开赛活动现场，来自全国25个省市区的400余名运动员同场竞技，展开单板 和高山滑雪项目的角逐。 他们身姿矫健，动作娴熟，划过雪道时扬起阵阵雪雾。 此外，当地还专门推出公益培训，由专业教练指导大学生学习滑雪技能，体验冰雪快乐。 北 ...

央视网消息：近日，有博主发布视频称，自己和男友前往吉林省白山市长白山万达国际度假区滑雪场滑 雪时，因男友滑得太好，两人被滑雪场工作人员数次要求出示证件，并限制行动自由。 12月4日，长白山万达国际度假区发布情况说明称，经查，2024年11月30日，度假区安全巡检员在核实 一名雪友雪票时，该雪友拒不配合并且不听劝阻强行离开。 在此情况下，度假区工作人员随即进行报警，民警到场后，该雪友才出示雪票及身份证件。 经核查，该雪友使用的雪票与本人身份信息不符，非本人实名制雪票，工作人员随即将此雪票停用，但 并未限制其人身自由，该雪友随后离开。 ...

报告投资评级 - 给予长白山“买入”评级[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度长白山实现营业收入5.95亿元，同比增加19.55%，归母净利润1.48亿元，同比降低2.52%，扣非归母净利润1.56亿元，同比增加3.63%；24Q3实现营业收入3.40亿元，同比增加3.19%，归母净利润1.27亿元，同比降低9.04%，扣非归母净利润1.28亿元，同比降低7.41%。毛利率同比下滑、期间费用率略有提升，24Q3毛利率为57.9%，同比降低5.37pp，期间费用率7.09%，同比增加0.65pp[4] - 预计长白山24 - 26年分别实现归母净利润1.72、2.14、2.59亿元，同比增速分别为24.2%、24.9%、20.9%。参考行业平均估值，同时考虑25年沈白高铁开通后对客流的增益以及公司有望在冰雪旅游热中长期受益，给予公司25年50XPE估值，对应合理价值为40.18元/股[5] 各部分总结 财务数据 - 2024年前三季度长白山营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为5.95亿元、1.48亿元、1.56亿元，同比变化分别为+19.55%、-2.52%、+3.63%；24Q3分别为3.40亿元、1.27亿元、1.28亿元，同比变化分别为+3.19%、-9.04%、-7.41%。24Q3毛利率57.9%，同比降低5.37pp，期间费用率7.09%，同比增加0.65pp[4] - 预计长白山24 - 26年营业收入分别为7.53、8.80、9.96亿元，同比增速分别为21.3%、16.9%、13.3%；归母净利润分别为1.72、2.14、2.59亿元，同比增速分别为24.2%、24.9%、20.9%[21] 客流情况 - 2024年第三季度长白山主景区累计游客量167.8万人次，同比增加约6%；2024年十一国庆期间，长白山主景区共接待游客18.18万人次，同比增长18.1%[5] - 2024年1月至10月，长白山客流累计达307万人次，同比增加23.5%，较19年增加29%，预计2024年全年客流将达335万人次[13] 业务板块 - **旅游客运业务**：预计24 - 26年收入分别为5.44、6.53、7.49亿元，同比增速分别为29%、20%、15%，毛利率分别为50%、51%、51%[14] - **酒店业务**：预计24 - 26年收入分别为1.4、1.5、1.6亿元，同比增速分别为3%、6%、7%，2023年毛利率达32%[14] - **旅行社业务**：预计24 - 26年收入分别为0.39、0.47、0.57亿元，同比增速分别为15%、20%、20%，毛利率参考2023年水平，在定制化产品逐步成熟后，毛利率实现稳步增长[15]

证券简称：长白山 证券代码：603099 长白山旅游股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |------------------|-----------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □ | 媒体采访 业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □ | 现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） | | 时间 | 2024 年 11 月 | 15 日（周五） 下午 15:00-16:00 | | 地点 | 进门财经（网址 ：（ | https://s.comein.cn/zgv677ze ） | | 上市公司接待人员 | 董事长、总经理：王昆 董事会秘书：段国岩 | | | 姓名 | 证券事务代表：韩望 独立董事：张超 | | | 投资者关系活动主 | 1 | 、三季度公司经营情况如何？ | | 要内容介绍 | 截至 ...

一、涉及公司 长白山景区[1] 二、核心观点及论据 （一）游客数量相关 1. **2023年前三季度游客数量** - 2023年前三季度共接待游客277.5万人次，同比增长23.5%，已超去年全年游客数量（去年全年275.275万人次），截至10月底达306.7万人次，预计全年超310万人次[3]。 2. **第三季度游客数量** - 第三季度接待游客167.8万人次，同比增长5.85%，增幅低于前两季度和10月份。受台风“格美”影响（7月27日 - 8月2日景区关闭7天，预计损失客流量约20万人次），但8月份仍有20%以上客流增长，9月份因天气天池景点关闭约5天，仅个位数增长[3]。 3. **10月份游客数量** - 10月份接待游客29.25万人次，同比增长23.7%，创历史新高[5]。 4. **客源地分布** - 客源地前三位为辽宁、吉林、山东，其次是黑龙江。东北三省及邻近地区占比有所下降（如过去辽宁、吉林和黑龙江占比35% - 36%，现降至33% - 34%左右），山东省占比持续上升超黑龙江成第三位。韩国籍游客占比显著恢复，前三季度达7.6%左右，有望继续增长（疫情前10%）[6]。 （二）不同季节表现 1. **各季节特色** - 一季度靠冰雪旅游，二季度受益暑期旺季前期客流增长，三季度受台风影响但8月天气回暖客流量大增，11月虽是淡季但有不错增幅为12月冰雪游打基础[4][5]。 2. **避暑和冰雪旅游客源结构区别** - 避暑旅游适合各年龄段游客，客源分布相对均匀；冰雪旅游主要吸引18 - 40岁年轻人，占比达60%。团队游占比下降（2019年65%，去年35%，今年33%），自主出行增多[9]。 （三）业务板块表现 1. **三季度业务表现** - 三季度整体收入虽增长，但天气影响交通和酒店业务。景区内交通票价受物价部门指导，北坡天池景点单独收80元门票，关闭期间不收取，今年暑期关闭15天（去年4天），致平均客单价从159元降至158元。酒店入住率增18%，但平均房价降6%，皇冠假日酒店受天气影响关闭7天，恢复需10天左右[10][11]。 2. **成本增加方面** - 在提升景区基础设施、增加单日客流承载能力方面投资，二、三季度新增车辆采购预算8,000万元，已用7,000多万元，致固定资产摊销增加七八百万元。新增约100名员工，人力成本全年增近1,000万元，吉林省最低工资标准调整致外包及短期用工人员工资调整，增加几百万元成本，人力成本较去年增约20%[12]。 3. **景区内外交通运输** - 景区内外交通运输定价方式不同，利润率有差异，景区外业务（班线运输、公交车、出租车和网约车等）参与社会竞争，利润率低于景区内独家运营项目。去年包车业务收入3,000多万元，交通板块收入约4.9亿元，景区内业务大概贡献4.45亿元左右，景区内收益显著高于外部[15]。 （四）未来发展相关 1. **雪季项目规划** - 在冰雪游项目多方面扩容提升，和平雪场新建更大雪具大厅，日承载能力提升；北坡阿尔伯特小镇打造四个点位扩展森林小镇项目，地方政府提供10万平米空地用于建设冬季项目；新增十余种收费项目；计划增加云顶试题夜市和早市，在恩都里商圈筹建民宿及相关商业设施；北坡扩大传统活动，上线新设备；西坡重新推出喷雪谷项目，初步定价雪地摩托车项目为988元每人[16]。 2. **冰雪旅游扩展计划** - 冰雪旅游项目扩展方向为景区和项目扩容、新增文学谷和小镇新收费项目，期望吸引更多游客消费，提升雪地业务营收[17]。 3. **和平雪场相关** - 和平雪场收入采用管理费用模式确认，公司从托管资产中收取7%管理费，去年收入约1,000多万元，按6%收取管理费，今年客流量预计增长但增幅不明，承载力提升对全年收入占比小[18]。 4. **酒店业务预期** - 酒店有区位和资源配套优势，床位数与去年持平，预计入住率和房价保持去年水平或略有上升，含附加内容价格可能上涨，希望通过增加客流量推动房价上涨[20]。 5. **政策支持利好** - 各省份推进冰雪旅游营销提供消费券补贴，冬季航线增加30%与吉林省补贴政策有关，公司争取设备更新补贴，国务院支持企业IPO上市或再融资，发改委提出打造高质量冰雪旅游目的地，公司积极申报非公开发行[21]。 三、其他重要内容 1. **景区内不同年龄段游客占比** - 18岁以下占比14.7%；18 - 30岁占比15.62%；31 - 40岁占比18.16%；41 - 50岁占比17.7%；51 - 60岁占比13.73%；61 - 65岁占比8.6%；65岁以上为11%，中青年群体（31 - 50岁）是主要旅游人群[8]。 2. **景区交通改善影响** - 机场扩建、航线增加、高铁建成等交通基础设施改善，吸引华东地区游客，提升暑期旅游人数和冬季冰雪游发展，如11月15日托管运营的和平雪场提前开业[7]。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩受气候因素影响略有下滑,但冰雪旺季表现值得期待 [3] - 沈白高铁开通有望提振客流,公司积极推进定增项目有助于提升景区运营能力 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.61元、0.77元和0.86元,维持增持评级 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为195/620/733/842/924百万元,增长率分别为1.1%/218.7%/18.1%/14.9%/9.7% [4][5] - 2022-2026年归母净利润分别为-57/138/162/205/228百万元,增长率分别为11.2%/340.6%/17.7%/26.1%/11.5% [4][5] - 2022-2026年EPS(最新摊薄)分别为-0.22/0.52/0.61/0.77/0.86元 [4][5] - 2022-2026年ROE分别为-6.3%/13.3%/13.8%/15.2%/14.8% [6] - 2022-2026年资产负债率分别为0.2/0.2/0.1/0.1/0.1 [6]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 三季度受天气因素影响长白山景区客流同比微增,前三季度公司共接待游客276.44万人次,同比增长23% [2] - 三季度毛利率小幅下滑,费用率同比持平可控,三季度公司整体毛利率57.9%,同比下降5.37pct [2] - 公司在特色冰雪产品打造、设备更新和人员储备上做了更充分的准备,与原有景区产品形成联动,更好的满足冬季游客需求 [2] - 2025年9月底沈白高铁即将通车,设计时速350公里/小时,将大幅缩短华北地区到长白山的交通用时 [2] - 今年6月温泉部落二期动工,预计将于2026年完工,提升公司酒店及温泉接待能力 [2] - 预计2024-2026年长白山将实现归母净利润1.77亿元、2.13亿元和2.67亿元,同比增速分别为28.55%、20.13%和25.33% [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为620.43亿元、752.04亿元和864.85亿元,同比增长21.21%、15.00%和21.27% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为1.38亿元、1.77亿元和2.13亿元,同比增长28.55%、20.13%和25.33% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益分别为0.52元/股、0.67元/股和0.80元/股 [4] - 2024-2026年市盈率分别为48X、40X和32X [4]

投资评级及目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,上调目标价至36.87元,较当前价格上涨36% [4] - 考虑到2025年行业平均26xPE,以及长白山冰雪旅游和高铁通车的催化作用,给予公司高于行业的46xPE估值 [4] 业绩表现 - 公司2024Q1-3实现营收5.95亿元(+29%),毛利润2.72亿元(+8%),归母利润1.48亿元(-3%) [3] - 单Q3实现营收3.4亿元(+3.19%),毛利润1.97亿元(-5.56%),毛利率57.9%(-5.36pct) [3] - 业绩略低于预期,主要受酒店入住率及客单价下降,以及人工成本上升的影响 [3] 关注重点 - 关注公司定增进度,2025年哈尔滨亚冬和2024年底冰雪项目有望带动客流增长 [3] - 关注2025年底沈白高铁全面通车,预计将有效带动长白山淡季客流增长 [3] 行业对比 - 同行业公司中青旅、三峡旅游2024年PE分别为27.12倍和32.35倍,低于长白山的50.64倍 [11][12]