报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：社会服务行业中的多个细分赛道呈现强劲增长势头，包括离岛免税消费景气延续、网文出海进入全球高速普及期、短剧市场规模超越电影并加速出海、以及以AKK菌为代表的新一代益生菌市场潜力巨大[5][6] 根据相关目录分别总结 1、 离岛免税：元旦节后景气不淡，关注旺季财富效应释放 - 中国奢侈品市场自2025年第二季度起营收增速迎来筑底修复，2025年第三季度LVMH、爱马仕、历峰集团、PRADA等高端零售龙头亚太营收实现正向增长[15] - 高净值人群是高端消费主要支撑，2025年全球个人奢侈品活跃消费群体约3.3亿人，较2022年减少约7000万人，但顶级客户（年消费额超过2万欧元）购物支出预计占总奢侈品消费额的46%以上，较2022年增加6个百分点[16] - 资本市场走强产生财富效应，截至2026年1月16日，恒生指数/沪深300/黄金较2025年初累计上涨37%/24%/131%，提振高净值人群保值类奢侈品消费[16] - 封关后离岛免税销售强劲，截至2026年1月上旬，离岛免税购物金额38.9亿元，购物人数58.5万人次，同比分别增长49.6%、32.4%，隐含人均客单价同比增长13%[31] 2、 网文出海：全球网络文学迎高速普及期，IP衍生开发模式愈发成熟 - 2024年中国网络文学市场营收规模达495.5亿元，同比增长29.37%；海外市场营收规模为48.15亿元，同比增长10.68%[34] - 截至2025年10月31日，起点国际（WebNovel）全球累计访问用户近4亿，拥有近53万名作家、超82万部原创作品，作品总量同比增长20%，其中阅读量突破千万级的爆款达538部[34] - 拉美市场崛起，巴西市场用户访问量增速达779%，跃升至全球前三，与美国、印度包揽全球访问量前三；美国市场用户规模同比增长91%[34] - 平台创作力量年轻化，00后签约作者占比达50%，05后作者规模同比增长55.9%；平台年评论互动量突破1400万条，同比增长40%[35] - 中国IP产业模式成功出海，起点国际年度征文大赛（WSA）历届获奖作品中超七成已进入IP开发，如有声书、漫画等多元改编[35] 3、 短剧：中国微短剧、漫剧市场合计规模远超电影票房，多款出海短剧APP崛起 - 2025年中国微短剧、漫剧市场规模达1000亿元，同比增长98%，同期全国电影总票房为518亿元，短剧市场规模接近电影票房两倍[37] - 2026年中国微短剧、漫剧市场规模保守估计将突破1200亿元[37] - 免费真人微短剧市场规模2025年超500亿元，约占真人微短剧整体市场的三分之二；漫剧市场规模估计接近200亿元[37] - 截至2025年6月，全国微短剧用户规模达6.96亿，占网民总数近七成，女性用户偏好度（TGI）高达159[40] - 2025年海外短剧收入达23.8亿美元，下载量突破12.1亿次，同比分别大幅增长263%和135%[43] - 海外市场集中度高，收入前三强ReelShort（中文在线）、DramaBox（点众科技）与GoodShort（新悦时代）合计占据超53%市场份额[49] - 中东市场增长突出，土耳其市场收入同比增长超1018%，沙特阿拉伯增长近884%；赤子城科技旗下DramaBite 2025年收入696.1万美元，同比增长966.61%[52] 4、 益生菌：AKK菌具备较大发展潜力，关注上游原料端和下游应用端布局企业 - 2024年我国益生菌终端市场规模达1348.9亿元，2018-2024年年均复合增长率约13%[55] - 益生菌应用以食品饮料（份额67%）和膳食补充剂（份额19%）为主[57] - 消费者购买益生菌核心动机为改善肠道健康（83.4%），辅助管理体重（29.0%）和美容养颜（25.0%）需求增长显著[60] - 中国菌株原料市场被海外龙头垄断，2024年美国杜邦和丹麦科汉森合计占据85%市场份额，国内企业如微康生物、蔚蓝生物、善恩康等通过自主研发实现部分菌株量产[63] - 新一代益生菌（NGPs）如AKK菌具备传统益生菌没有的功效性，可调节代谢、免疫等，发展潜力大[68] - 2024年全球AKK菌市场销售额达3.25亿美元，预计2025-2031年复合年增长率（CAGR）达10.1%，2031年市场规模有望达6.38亿美元[71] - 倍加洁旗下善恩康是国内首家产业化AKK益生菌的企业，其AKK活性益生菌于2025年2月14日成功通过美国GRAS安全认证[76] - 下游品牌加速布局AKK菌产品，若羽臣旗下品牌Nuibay于2026年1月7日上线AKK菌新品；据魔镜洞察数据，AKK菌线上销售额从2025年1月的600万元猛增至6月的2300万元，半年上涨283%[77] 5、 行业行情回顾：港股零售板块跑赢恒生指数，消费者服务/传媒跑输恒生指数 - 本周（2026年1月12日-1月16日）港股商贸零售指数上涨11.68%，跑赢恒生指数9.34个百分点，在30个一级行业中排名第2；消费者服务指数上涨1.32%，传媒指数上涨1.16%，分别跑输恒生指数1.02和1.18个百分点[7][85] - 2026年初至今，商贸零售行业指数上涨14.77%，走势强于恒生指数；消费者服务指数下跌0.39%，传媒指数上涨4.21%，走势弱于恒生指数[85] - 本周港股消费板块传媒类涨幅靠前，涨幅前三名分别为友宝在线、飞天云动、吉宏股份[91]

北京商报讯（记者 卓洋） 1月16日，记者从中国铁路北京局集团有限公司（以下简称"国铁北京局"）获 悉，1月26日零时起，国铁北京局将实行新的列车运行图。北京商报记者注意到，北京朝阳至长白山将 新增2对高铁动车组，为东北全面振兴提供坚实交通保障，沿线长白山、通化、抚顺与京津冀地区的人 员往来和经济交流将更加便捷。 值得关注的是，石家庄至上海虹桥的G375/80次调整为G1211/20次后，在京沪高铁区段实现350公里/小 时高标运营，仅停靠衡水北、济南西等四站，石家庄至上海最快4小时56分可达，首次实现5小时内通 达，京津冀与长三角区域联通再提速。 此外，随着包银高铁全线开通，国铁北京局新增经由京包客专、包银高铁的旅客列车8.5对，北京北至 银川最快6小时22分可达，清河至银川最快6小时18分可达，同时新增北京北至西宁动车组列车，华北与 西北地区联系更为紧密。 同时，在主干线优化方面，京沪高铁运输能力实现显著提升，新增旅客列车5对，延伸至北京站的京沪 高铁列车由4对增至6对，互联互通能力进一步增强。京沪高铁新增5.5对标杆列车、京广高铁新增3.5对 标杆列车，以"少停站、高速度"模式提升出行效率。 ...

冰雪产业板块调整，雪人集团跌停，大连圣亚、长白山、华侨城Ａ、晶雪节能等跟跌。 ...

特色小镇概念板块市场表现 - 截至1月14日收盘，特色小镇概念板块整体下跌1.00%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有6只，其中长白山、海宁皮城、乖宝宠物涨幅居前，分别上涨3.66%、1.60%、1.47% [1] - 板块内多只个股跌幅显著，华夏幸福、*ST正平跌停，诚邦股份、滨江集团、棕榈股份等跌幅居前 [1] 板块资金流向 - 1月14日，特色小镇概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出总额为9.84亿元 [2] - 板块内共有27只个股遭遇主力资金净流出，其中7只个股主力资金净流出额超过3000万元 [2] - 盐湖股份是主力资金净流出最多的个股，净流出4.28亿元，中国铁建、苏州高新、世联行分别净流出1.72亿元、7599.99万元、6283.55万元 [2] - 板块内仅有少数个股获得主力资金净流入，净流入居前的为长白山、海宁皮城、乖宝宠物，分别净流入5254.80万元、3157.41万元、1556.89万元 [2][3] 相关个股具体数据 - 盐湖股份当日下跌1.72%，换手率3.12%，主力资金净流出42789.81万元 [2] - 中国铁建当日下跌1.92%，换手率1.11%，主力资金净流出17223.42万元 [2] - 苏州高新当日下跌2.22%，换手率6.26%，主力资金净流出7599.99万元 [2] - 世联行当日下跌1.00%，换手率5.79%，主力资金净流出6283.55万元 [2] - 华夏幸福当日跌停，下跌10.09%，换手率2.58%，主力资金净流出4744.34万元 [2] - 长白山当日上涨3.66%，换手率5.85%，主力资金净流入5254.80万元 [3]

公司股价与交易表现 - 1月14日，长白山股价上涨3.66%，报收47.60元/股，成交额7.29亿元，换手率5.85%，总市值129.64亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达7.06% [1] 公司基本情况 - 长白山旅游股份有限公司成立于2010年12月8日，于2014年8月22日上市 [1] - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1] 主要机构股东动态 - 富国基金旗下富国中证旅游主题ETF（159766）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度增持84.71万股，截至当时持有222.46万股，占流通股比例为0.83% [2] - 1月14日，该基金持仓浮盈约373.73万元，在连续4天上涨期间累计浮盈698.52万元 [2] 相关基金产品信息 - 富国中证旅游主题ETF（159766）成立于2021年7月15日，最新规模49.27亿元 [2] - 该基金今年以来亏损0.35%，近一年收益24.78%，成立以来亏损19.52% [2] - 该基金经理为曹璐迪，累计任职时间5年241天，现任基金资产总规模204.56亿元 [3]

中国长白山（603099）国际(00989)公布，广泽集团香港、公司及家润于2026年1月12日订立融资协议， 据此，广泽集团香港同意向该集团提供总金额不超过3900万港元的信贷额度，主要用于(除其他事项外) 推动重组工作的筹备及实施。 ...

智通财经APP讯，中国长白山国际(00989)公布，广泽集团香港、公司及家润于 2026年1月12日订立融资 协议，据此，广泽集团香港同意向该集团提供总金额不超过3900万港元的信贷额度，主要用于(除其他 事项外)推动重组工作的筹备及实施。 ...

公司股价与交易数据 - 2025年1月9日，长白山股价上涨1.60%，成交额为3.88亿元 [1] - 当日融资买入3303.45万元，融资偿还3165.00万元，实现融资净买入138.45万元 [1] - 截至1月9日，融资融券余额合计2.88亿元，其中融资余额2.87亿元，占流通市值的2.39%，融资余额超过近一年60%分位水平 [1] - 1月9日融券卖出4500股，卖出金额20.33万元，融券余量1.89万股，融券余额85.37万元，融券余额超过近一年90%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.59万户，较上期增加25.35% [2] - 人均流通股为5814股，较上期减少20.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股274.64万股，较上期增加174.74万股 [2] - 富国中证旅游主题ETF（159766）为第五大流通股东，持股222.46万股，较上期增加84.71万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股97.42万股，较上期减少1.53万股 [2] - 华夏中证1000ETF（159845）与华夏中证旅游主题ETF（562510）为新进第九和第十大流通股东，分别持股57.98万股和48.46万股 [2] - 广发鑫享混合A（002132）、华夏内需驱动混合A（011278）、华安安康灵活配置混合A（002363）退出十大流通股东之列 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.49亿元，同比增长1.05% [2] - 公司A股上市后累计派现1.44亿元，近三年累计派现4253.39万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为长白山旅游股份有限公司，位于吉林省长白山保护开发区池北区，成立于2010年12月8日，于2014年8月22日上市 [1] - 公司主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务 [1] - 主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务6.82%，旅行社业务2.28% [1]

人民财讯1月9日电，吉林省气象台2026年1月9日15时35分发布暴雪蓝色预警：预计未来24小时，辽源南 部，吉林南部，通化，白山，延边，长白山（603099）保护开发区有大到暴雪。 ...

文章核心观点 - 东吴证券认为，旅游景区与商超百货行业存在四大边际变化方向（股权、管理层、牌照、新经济模式），在自上而下的消费促进政策背景下，叠加其符合量化投资审美的特点，潜在投资价值被激活的空间较大 [1][5] 旅游景区与商超百货的资产与基本面特点 - 行业资产较重，重置成本较高，但利润表表现相对不强，资产具备特殊性 [2] - 大部分公司为国资背景，资产安全边际较强 [2] - “基本面”不仅限于利润表改善，资产的实际重估价值也是重要基本面，该价值常通过股权交易体现，例如三江购物和永辉超市 [4] 符合量化投资审美的特点 - 具备重置成本高、资产实际价值高的特点 [3] - 股价单价较低 [3] - 机构持仓较少 [3] - 处于政策持续促进的方向 [3] - 这些特点使得相关股票时常体现出较大弹性，且总盈利容量与交易量较大，可容纳不同策略 [3] 政策促进与落地场景 - 自2023年以来，多项自上而下政策持续发布以促进消费，站位较高 [5] - 除消费券、国补等方式外，最直接的方式是推出新的消费模式或品牌，即“首发经济” [5] - “首发经济”通过“提供给”的方式促进消费，其最直接的落地场景是旅游景区与商超百货，例如超市调改、冰雪经济、低空经济 [5] - 该领域是“服务消费促进政策”实质能落地的稀缺真实场景 [5] 投资建议与关注方向 - 建议持续关注四大边际变化方向：股权变化、管理层变化、牌照变化、新经济模式变化 [5] - 推荐关注公司包括：桂林旅游、香港中旅、长白山等 [5] - 建议关注公司包括：三峡旅游、天府文旅、银座股份等 [5]