12月3日，长白山盘中下跌2.05%，截至13:59，报50.28元/股，成交3.20亿元，换手率2.37%，总市值 136.94亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1375.67万元，特大单买入1266.85万元，占比3.95%，卖出2480.82万 元，占比7.74%；大单买入6016.87万元，占比18.78%，卖出6178.57万元，占比19.29%。 长白山今年以来股价涨19.61%，近5个交易日涨2.28%，近20日跌4.52%，近60日涨3.61%。 今年以来长白山已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为11月5日，当日龙虎榜净买入-6961.51万 元；买入总计1.31亿元 ，占总成交额比7.61%；卖出总计2.00亿元 ，占总成交额比11.66%。 资料显示，长白山旅游股份有限公司位于吉林省长白山保护开发区池北区(白林西区和平街)，成立日期 2010年12月8日，上市日期2014年8月22日，公司主营业务涉及旅游服务业,包括旅游客运、旅行社及温 泉水开发、利用业务。主营业务收入构成为：旅游客运业务66.82%，酒店业务24.09%，其他业务 6.82%，旅行社业务2.28%。 长白山所属申万 ...

12月2日，长白山盘中上涨2.15%，截至13:06，报51.68元/股，成交4.71亿元，换手率3.47%，总市值 140.75亿元。 截至9月30日，长白山股东户数4.59万，较上期增加25.35%；人均流通股5814股，较上期减少20.23%。 2025年1月-9月，长白山实现营业收入6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.49亿元，同比增长 1.05%。 分红方面，长白山A股上市后累计派现1.44亿元。近三年，累计派现4253.39万元。 资金流向方面，主力资金净流入1004.30万元，特大单买入3056.12万元，占比6.49%，卖出1262.44万 元，占比2.68%；大单买入8948.20万元，占比19.01%，卖出9737.58万元，占比20.69%。 长白山今年以来股价涨22.94%，近5个交易日涨3.09%，近20日跌10.76%，近60日涨8.14%。 今年以来长白山已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为11月5日，当日龙虎榜净买入-6961.51万 元；买入总计1.31亿元 ，占总成交额比7.61%；卖出总计2.00亿元 ，占总成交额比11.66%。 资料显示，长白山旅游股份 ...

核心观点 - 制造业景气度在收缩区间小幅回升，11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点 [6] - 制造业采购备货意愿有待进一步提升，采购和在手订单指数虽环比分别上升0.5和1.0个百分点，但仍处于收缩区间 [7] - 年末年初基建、保障房等固定资产投资项目或在蓄力，部分原材料和装备制造业需求回暖 [7][8] - 非制造业PMI指数环比下滑0.6个百分点至49.5%，位于荣枯线以下 [8] 市场指数表现 - 上证综指收盘3914.01点，上涨0.65% [3] - 深证成指收盘13146.72点，上涨1.25% [3] - 沪深300指数收盘4576.49点，上涨1.10% [3] - 中小100指数收盘8008.75点，上涨1.40% [3] - 创业板指收盘3092.50点，上涨1.31% [3] 行业表现 - 有色金属行业涨幅居前，上涨2.85% [4] - 通信行业上涨2.81%，电子行业上涨1.58% [4] - 商贸零售行业上涨1.41%，社会服务行业上涨1.35% [4] - 农林牧渔行业下跌0.43%，环保行业下跌0.23% [4] - 房地产行业微跌0.06%，非银金融微涨0.03% [4] 12月金股组合 - 保利置业集团(0119.HK)、极兔速递-W(1519.HK) [5] - 招商轮船(601872.SH)、万华化学(600309.SH) [5] - 安集科技(688019.SH)、华友钴业(603799.SH) [5] - 安井食品(603345.SH)、长白山(603099.SH) [5] - 菲利华(300395.SZ) [5] 制造业PMI细分指标 - 新订单指数49.2%，环比上升0.4个百分点 [6] - 新出口订单指数47.6%，环比上升1.7个百分点 [6] - 生产指数50.0%，环比上升0.3个百分点 [6] - 原材料库存指数47.3%，环比持平 [6] - 产成品库存指数47.3%，环比下降0.8个百分点 [6] - 从业人员指数48.4%，环比上升0.1个百分点 [6] - 供货商配送时间指数50.1%，环比微升0.1个百分点 [6] - 生产经营活动预期指数53.1%，环比上升0.3个百分点 [6] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数53.6%，环比上升1.1个百分点 [7] - 出厂价格指数环比上升0.7个百分点 [7] - 黑色金属冶炼加工业出厂价格指数明显回升 [7] - 专用设备制造业出厂价格指数上升2.8个百分点 [7] - 通用设备制造业出厂价格指数上升6.6个百分点 [7] 非制造业PMI表现 - 非制造业商务活动指数49.5%，环比下滑0.6个百分点 [8] - 新订单指数45.7%，环比下滑0.3个百分点 [8] - 新出口订单指数47.9%，环比回升1.7个百分点 [8] - 从业人员指数45.3%，环比回升0.1个百分点 [8] - 供应商配送时间指数51.2%，环比上升0.3个百分点 [8]

五天"冰雪假期"也带动了吉林游客出省旅行的热情。旅游平台数据显示，"冰雪假期"官宣后，从长春出 发的机票预订量较前一周大幅上涨。假期从长春起飞，机票预订的前十热门目的地包括上海、三亚、广 州、长沙、南京、青岛、杭州、西安、深圳和成都。 此前，新疆乌鲁木齐、阿勒泰相继官宣12月初的雪假，算上前后周末，最长能连休九天。去哪儿旅行数 据显示，雪假带动两地出发的机票预订量环比增长都超过45%，尤其飞往南方温暖城市的航线更受欢 迎。 同程研究院首席研究员程超功对《金融时报》记者表示，与依赖游客发展冰雪产业的模式相比，多地正 在通过中小学生雪假等方式培育本地的冰雪运动文化，营造本地化的冰雪消费氛围，是一种内生型的发 展模式，从而将发展"冰雪经济"与传统冰雪文化的传承很好地结合起来。同时，本地居民的消费动力被 激发起来后，也能够有效调节淡旺季客流的波动。 近日，吉林省发布通知，明确吉林省今年的"冰雪假期"为12月3日—12月7日，不挤占寒暑假。义务教育 阶段学生全部放假。 根据《吉林省2025年"冰雪假期"专项工作方案》（以下简称《方案》），吉林省今年面向义务教育学生 设立"冰雪假期"，不挤占寒暑假时间。"冰雪假期"期间， ...

此外，自11月1日起，沈白高铁沿线动车组列车推出4-8折的多项票价优惠，长白山站还联合长白山 北景区推出凭高铁票可享受雪场门票8折优惠政策。 截至11月初，沈白高铁累计发送冰雪主题旅客超28万人次，带动长白山地区文旅消费持续升温。 (中国经济网记者 佟明彪 视频制作 许子杰) 随着东北冰雪旅游季拉开帷幕，沈佳高铁沈白段即将迎来开通后首个冰雪旅游高峰。 沈白高铁将沈阳至长白山的旅行时间压缩至2小时左右，北京经沈阳换乘至长白山也仅需4.5小时左 右，彻底打破"旅长游短"瓶颈，为"周末冰雪游""短途滑雪游"提供了绝佳条件。 ...

核心观点 - 行业呈现“新复苏、新生态、新供给”三大核心趋势，结构性因素驱动部分子行业经营企稳改善，线上线下一体化重塑行业生态，文旅、体育、教育等领域的新供给模式具备巨大成长潜力[5][6][7][8] 板块复盘 - 社服板块2025年初至今上涨14.46%，在30个中信一级行业中排名第24位，整体表现略逊于大盘（涨幅9.82% vs 大盘17.28%）[12][15][16] - 2025年Q1-3板块营收微增2.57%至1832.3亿元，归母净利润同比下滑12.7%至98.18亿元，子板块业绩分化明显，人服、景区等板块利润实现正增长[20][22][23][24][25][26] - 截至2025年Q3末，消费者服务行业基金持股市值占比为0.35%，在全行业中持仓权重较低，美团-W、中国中免、百胜中国位列前三大重仓标的[27][28][29][30] 行业趋势：新复苏 - 酒店行业2025年8月以来平均房价同比数据持续转正，10月超长假期刺激需求显著回升，供需关系走向再平衡[31][32][34] - 澳门博彩业复苏势头强劲，10月赌收GGR达240.86亿澳门元，创疫情以来新高，非博彩业务成为拉动客流的关键引擎[31][32][35][41][44] - 免税市场在政策优化下迎来增量机遇，2025年10月海南离岛免税销售金额为24.25亿元，11月新政首周销售额同比增长34.86%[31][32][37][38] - 2025年10月餐饮收入逆势回升，同比增长3.8%，增速反超整体社零（2.9%）[31][32][36] 行业趋势：新生态 - 即时零售领域形成阿里、美团、京东三方博弈格局，平台通过流量优势、生态协同和差异化策略推动线上线下深度融合[42][45] - 全国餐饮连锁化率从2020年15%升至2024年23%，头部企业通过纵向一体化构建供应链壁垒，百胜中国、海底捞、蜜雪冰城是典型代表[46][47][48][49] - 餐饮行业并购整合活跃，星巴克中国60%股权售予博裕资本（估值40亿美元），CPE源峰收购汉堡王中国83%股权（估值4.21亿美元）[86][87][89] 行业趋势：新供给 - 旅游行业转向“内容创新、场景重塑和业态融合”模式，河南万岁山武侠城2025年上半年入园人次1024.2万，同比增长239.33%，综合营收6.04亿元，同比增长162%[50][51][53][97][98] - 体育产业2023年总产值3.67万亿元，体育服务业占比57.3%，其中体育竞赛表演活动2023年增速达93.8%，体育经纪与代理等服务增速82.7%[108][109][110][112][115][116][118] - 教育领域AI技术深度重塑产品和商业模式，健身行业出现乐刻“月付制24小时健身房”、Keep“AI个性化训练”等新供给模式[54][56][118] 细分行业：酒店 - 行业供需增速差从2024年Week46的4.6%收窄至2025年Week46的0.8%，供需格局改善推动ADR企稳回正[57][58][62] - 中高端酒店供给增加、老旧门店翻新改造提升供给质量，华住集团ARI高于1，处于价格领先地位，其ADR同比已回正[58][59][60][61][67][68][69] - 国内旅游人次同比增速稳定，入境外国人次快速增长，需求端支撑行业底部夯实，龙头酒店通过产品升级、成本优化打开利润空间[64][65][70][71][72] 细分行业：餐饮与茶咖 - 行业供给深度整合，2025年Q1-3餐饮企业注册量189万家，同比减少25万家，门店平均存续周期从2015年2.1年缩短至2025年15个月[73][74][75][76] - 消费降级驱动小店型与成本优化，小菜园客单价从60.4元降至57.1元，外卖占比提升2.5pcts至39.0%；鲜活现制成为门店升级核心方向，太二“5.0鲜活模式”已落地106家[75][77][78][80][84][85] - 茶咖行业头部格局初步形成，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、库迪咖啡、古茗位列门店数前四；古茗单店GMV领先，瑞幸Q3门店净增29家，总门店数达118家[91][92][93] 细分行业：旅游及景区 - 76%旅行者将“体验当地风俗及文化魅力”作为首选要素，体验旅游时代对景区运营能力提出更高要求[95][96] - 博彩行业景气恢复，2025年1-10月澳门赌收2054.27亿澳门元，同比提升8%，恢复到2019年约90%水平，非博彩活动如NBA中国赛、明星演唱会带动客流[99][100][101][102][103][104][105] - 具备稀缺自然风光和人文资源的景区标的如三峡旅游、祥源文旅、峨眉山、长白山值得关注[99] 细分行业：体育 - 体育服务业细分领域中，体育竞赛表演活动、体育经纪与代理等服务增速领先，2018-2023年CAGR分别达93.8%和82.7%[112][115][116][118] - 赛事运营、场馆运营和健身服务是重点方向，力盛体育拓展高尔夫球赛事运营，乐刻、Keep提供新型健身解决方案[54][56][118] 细分行业：人力资源与教育 - 人力资源服务市场规模持续增长，灵活用工渗透率提升及AI应用带来想象空间；教育行业AI技术重塑产品模式，粉笔、天立国际控股等企业值得关注[5][118] 细分行业：免税与会展 - 海南封关落地推动免税发展进入新阶段，品类扩张、提货流程优化等政策带来潜在增量；海外展市场符合产业出海趋势，米奥会展是龙头标的[5][89] 细分行业：消费互联网平台 - 线上流量增速趋缓，平台对线下业态整合提速，阿里、美团、京东依托各自生态优势竞争，阿里巴巴具备生态和供应链优势[5][89]

核心策略观点 - A股市场有望预热牛市春躁行情，在政策维稳资金托底下，当前调整被视为牛市中的健康调整，为岁末年初行情预热[2][4] - 配置方向上，AI产业链有望成为春躁主线，流动性预期及风险偏好修复下，科技成长板块最为受益，宽基指数中科创50、创业板指有望率先修复[2][4] - AI产业链景气趋势向好，下游需求旺盛，但基础设施建设短期面临存力与电力供应短缺，资源紧缺带来存力与电力投资机会，算力特别是国产算力仍有广阔成长空间[2][4] - 可重点关注AI行情"硬切软"配置机会，尤其是"谷歌链"[2][4] 12月金股组合 - 保利置业集团（房地产）[2][6] - 极兔速递-W（交运）[2][6] - 招商轮船（交运）[2][6] - 万华化学（化工）[2][6] - 安集科技（化工）[2][6] - 华友钴业（电新）[2][6] - 安井食品（食品饮料）[2][6] - 长白山（社服）[2][6] - 菲利华（电子）[2][6] 房地产行业：保利置业集团 - 2025年上半年营收同比增长48.1%，结算面积81.4万平同比增长20.8%，结算金额173.7亿元同比增长52.5%，但归母净利润同比下降44.3%[8] - 毛利率17.5%同比提升3.2个百分点，三费率同比下降2.0个百分点至10.7%，净利率1.3%同比下降0.7个百分点[8] - 有息负债规模682亿元同比下降8.6%，平均融资成本下降48BP至2.90%，现金短债比1.6X同比提升0.13X，"三道红线"指标全面转绿[9] - 2025年1-7月销售金额295亿元同比下降13.5%，行业排名第15位较2024年上升2位，销售目标500亿元已完成59%[10] - 上半年新增土储118.3万平同比增长77.1%，拿地金额337亿元，拿地强度高达126%[11] 交运行业：极兔速递-W - 2025年上半年总收入54.99亿美元同比增长13.1%，东南亚市场收入19.70亿美元同比增长29.6%，新市场经调整EBITDA首次转正达157万美元[13] - 东南亚市场包裹量32.3亿件同比增长57.9%，市占率提升至32.8%较2024年底提升5.4个百分点，中国市场包裹量106亿件同比增长20%[14] - 东南亚区域单票成本从0.60美元降至0.50美元，中国市场单票收入从0.34美元降至0.30美元，单票成本从0.32美元降至0.28美元[15] 交运行业：招商轮船 - 2024年归母净利润51.07亿元同比增长5.59%，2024年第四季度归母净利润17.38亿元环比增长99.31%[16] - 油运板块收入92.06亿元同比下滑4.82%，干散货收入79.40亿元同比增长11.70%，好望角型船TCE同比大涨58%至25,082美元/天[17] - 集运板块通过优化航线结构，毛利率增加12.30个百分点至29.94%[17] 化工行业：万华化学 - 2025年上半年聚氨酯、石化、精细化学品板块收入分别为368.88亿元、349.34亿元、156.28亿元，同比分别+4.04%、-11.73%、+20.41%[19] - 销售毛利率13.84%同比下降2.57个百分点，管理费用同比下降17.11%至11.78亿元，财务费用同比下降46.09%至5.98亿元[19] - 聚氨酯业务产销量达298万吨/303万吨同比增长5.30%/12.64%，120万吨/年第二套乙烯装置一次性开车成功[20] 化工行业：安集科技 - 2025年前三季度毛利率56.61%，净利率33.57%同比提升3.65个百分点，期间费用率23.98%同比下降3.34个百分点[23] - 2025年上半年抛光液收入9.30亿元同比增长38.23%，毛利率58.10%，全球半导体CMP抛光材料市场规模2025年预计增长6%至36.2亿美元[24] - 功能性湿电子化学品收入2.07亿元同比增长75.69%，毛利率49.01%同比提升11.11个百分点[25] 电新行业：华友钴业 - 2025年前三季度营收589.41亿元同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元同比增长39.59%[26] - 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目开工建设，Arcadia锂矿资源量提升至245万吨品位1.34%[26] - 与LG新能源签署长单协议，2026-2030年期间供应三元前驱体7.6万吨，三元正极材料8.8万吨[27] 食品饮料行业：安井食品 - 2025年第三季度营收37.7亿元同比增长6.6%，菜肴制品营收增速+8.8%，速冻米面制品营收增速-9.1%[28] - 特通直营渠道营收同比增长68.1%，商超渠道营收同比增长28.1%，新零售及电商渠道营收同比增长38.1%[28] - 第三季度毛利率20%同比提升0.1个百分点，归母净利率7.3%同比提升0.3个百分点[29] 社服行业：长白山 - 2025年第三季度营收4.01亿元同比增长17.78%，归母净利润1.51亿元同比增长19.43%[31] - 2025年第三季度接待游客202.48万人次同比增长20.7%，7-9月单月接待量均创历史新高[31] - 沈白高铁于9月28日正式开通运营，G331国道同日贯通，温泉部落二期项目主体结构已封顶[32] 电子行业：菲利华 - 拟投资6.24亿元用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，其中定增募资3亿元[33] - 博通第三代CPO以太网交换芯片Tomahawk6-Davisson正式商用，总交换容量达102.4Tbps，预计将催化石英电子布需求增长[34] - 公司是国内少数从事合成石英玻璃研发制造的企业，高端光学合成石英玻璃材料已在国家多个重点项目中使用[35]

论坛概况 - 论坛主题为“新质农业金融与RWA全球化创新” [1] - 论坛由宝积资本与华夏数字资本联合主办于11月27日在深圳举行 [1] - 论坛围绕监管合规、投行服务、产业链升级与数字基础设施四大方向展开 [1] - 论坛吸引了近200位来自相关部门、金融机构、上市公司、产业龙头与科研院所的嘉宾出席 [1] 产业合作项目 - 大会现场举行了多个产业金融合作签约仪式包括化州化橘红、烟台苹果、长白山人参等示范项目 [1] - 宝积资本与磐农科技达成农业产投合作 [1] - 宝积资本与天铁科技股份达成绿色能源RWA基金合作 [1] 合作意义与行业展望 - 相关合作标志宝积资本的农业资产标准化、资产化与跨区域金融化进入实操阶段 [1] - 合作将进一步推动农业资产从生产端、流通端到资本端的贯通 [1] - 业内人士表示农业RWA有望成为未来五年最具战略价值的金融创新赛道之一 [1] - 农业RWA将为中国农业的资产化、数字化与国际化打开新的发展空间 [1]

公司业绩与市场表现 - 长白山景区截至2025年8月接待游客突破340万人次，同比增长24.1%，是建区之初的6倍 [1] - 旅游总花费达136.24亿元 [1] - 长白山旅游股份有限公司作为东北地区景区类首家上市公司，两年内股价上涨5至6倍 [1] 行业宏观背景与需求驱动 - 北京冬奥会成功举办，在苏翊鸣、武大靖和谷爱凌等明星效应带动下，冰雪运动热度提升 [3] - 冰雪旅游从小众走向大众，2024-2025冰雪季全国滑雪场接待客流超1.9亿人次 [3] - 吉林省在2024-2025雪季接待游客突破1.4亿人次，旅游总花费2290亿元，分别增长33.6%和21.6% [29] 核心自然资源优势 - 长白山与欧洲阿尔卑斯山、北美落基山并称世界三大粉雪基地，粉雪质地干爽蓬松，提供极佳滑行体验 [5][6] - 长白山拥有世界一流的地热资源，火山温泉部落打造冰火两重天的疗愈体验 [13] - 长白山已获得世界生物圈保护区、世界最佳自然保护地、世界地质公园三项国际认证 [21] 基础设施与专业场地 - 北大湖滑雪场曾承办2007年亚冬会等大型赛事，雪具设备包容性好 [6] - 长白山万达国际度假区拥有冬奥级设计的43条雪道，覆盖全等级滑雪者 [8] - 吉林全省滑雪场已实现县域全覆盖，拥有5家国家级滑雪旅游度假地，数量领跑全国 [8] 多元化旅游产品与服务升级 - 提供跨区域、多场景沉浸式体验，如上午滑雪、下午观看查干湖冬捕、晚间在朝鲜族村寨品尝美食 [17] - 推出雾凇漂流路线，如红石峰漂流、碧泉河漂流等十余种选择 [26] - 北大湖滑雪度假区新增酒店使总床位数达9800张，中旅松花湖滑雪度假区新增15万平方米特色区域 [28] 交通改善与区域协同 - 沈白高铁于2025年9月正式运营，从北京到长白山仅需4个多小时，融入北京“半日经济圈” [24] - 沈白高铁与G331沿边开放旅游大通道“双线贯通”，打破“旅长游短”困境 [26] - 2024-2025雪季，吉林与黑龙江两省联合发布3条跨省冰雪旅游线路，串联亚布力、镜泊湖、长白山天池等景点 [26] 社会经济影响 - 每个雪季，吉林雪乡村民的人均增收能达到2万余元，实现从“躲雪猫冬”到“借雪生金”的转变 [31] - 文旅发展带动了经济生态的良性循环，当地居民在生态旅游中获益颇丰 [31]

板块整体表现 - 11月28日旅游及景区板块整体上涨0.46%，领先于上证指数0.34%和深证成指0.85%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，10只股票上涨，5只股票下跌，另有4只股票涨跌幅近乎持平 [1][2] 领涨个股表现 - 凯撒旅业领涨板块，收盘价6.93元，单日涨幅达3.74%，成交量为99.29万手，成交额为6.76亿元 [1] - 三峡旅游涨幅为2.19%，收盘价6.52元，成交额8128.64万元 [1] - 三特索道、西域旅游、天府文旅涨幅均超过1%，分别为1.50%、1.49%、1.37% [1] 下跌及持平个股表现 - 云南旅游跌幅最大，为2.42%，收盘价5.64元，成交额3.31亿元 [2] - 西安旅游下跌2.35%，收盘价12.46元，成交额2.29亿元 [2] - 曲江文旅下跌1.45%，收盘价10.91元，成交额2.03亿元 [2] - 长白山和宋城演艺分别小幅下跌0.41%和0.38% [2] 板块资金流向 - 旅游及景区板块主力资金净流出5707.57万元 [2] - 游资资金净流出4420.95万元 [2] - 散户资金净流入1.01亿元 [2]