文章核心观点 - 在行业赛道繁荣顶点成立的主题基金面临长期业绩困境和口碑危机，即便后续出现强劲反弹也难以弥补早期深幅亏损 [1][2] - 基金产品入场时点对长期业绩具有决定性影响，高位入市导致买入成本过高，极大增加了长期亏损概率 [2][4] - 基金合同存续期限制使得产品难以等待价值回归，可能因规模萎缩而提前清盘，错失后续反弹机会 [5][6] - 行业开始重视买入价格和风险控制，强调合理估值是获取可持续回报的前提，避免对"好公司"的盲目崇拜 [7][8] 基金业绩表现 - 2021年8月成立的医疗健康基金在2021至2024年分别亏损5%、21%、7%和14%，尽管2025年收益率超过30%，但单位净值仍不足0.8元，累计损失达22% [3] - 另一只2021年4月成立的医药主题基金连续四年下跌后，2025年实现约20%反弹，净值仍未能突破0.5元，深陷腰斩泥潭 [3] - 明星基金经理管理的两只医药基金中，2021年12月底成立的产品在2025年11月底艰难回到1元面值，而早五个月成立的产品尽管年内涨幅接近60%，净值仍低于0.85元 [4] 产品存续风险 - 上海某公募2021年推出的医药主题基金到2024年9月10日净值跌至0.52元，累计亏损48%，因规模持续低于合同下限而终止合同，错失三个月后行业反弹机会 [5] - 基金清盘可能导致基金经理"无基可管"而离开行业，无法通过重仓股后续表现证明投资能力 [6] 行业风控转向 - 平安基金研究部总经理张晓泉强调可持续回报来源包括价格与价值错配带来的超额收益机会，以及企业创造的价值 [7] - 投资必须克服对"好公司"的盲目崇拜，忽视估值可能带来巨大业绩风险，"好公司"不等于"好股票" [7] - 创金合信基金魏凤春指出机构投资人倾向挖掘"烟蒂资产"，非热门赛道低估资产在市场情绪变化时可能带来机会 [7] - 南方港股创新视野基金经理史博认为再好的公司也应有合理价格，过高估值会压缩未来回报空间，倾向于寻找价格合理且基本面改善的公司 [8]