核心观点 - 华安基金在近一年内连续流失两位核心权益投资经理蒋璆和李欣，导致公司投研梯队出现空缺，中生代力量减弱，目前仅剩胡宜斌一位百亿权益基金经理 [1][22] - 公司主动权益基金管理规模自2021年末以来持续大幅缩水，截至2025年四季度末已较2021年末减少超过1000亿元 [14][15][37] - 公司现任部分资深权益基金经理（如陈媛、饶晓鹏、万建军）所管产品业绩分化明显，面临较大挑战，进一步加剧了公司权益投资团队的压力 [1][11][12][22][33][34] 关键人物变动与影响 - 基金经理蒋璆因个人原因于2026年1月19日卸任全部9只在管产品，其管理规模在2022年年中曾达到108.44亿元的历史峰值，截至2025年三季度末管理规模为55.78亿元 [1][2][22][23] - 蒋璆在华安基金任职超过14年，其管理的华安动态灵活配置A任职回报达202.24%，年化回报11%，是行业罕见的“双十基金” [2][24] - 蒋璆管理的产品业绩分化：华安制造先锋A任职回报达309.36%（年化21.95%），但同时有三只产品在其卸任时仍为亏损，包括华安创新（任职回报-3.65%）等 [3][4][5][25][26] - 这是华安基金近一年内流失的第二位权益大将，2025年5月，另一位权益干将李欣也因个人原因卸任全部产品，李欣离职前在管总规模已连续7个季度增长至80.16亿元 [1][7][22][29] 公司权益团队现状与挑战 - 人才持续流失：自2022年起，公司已有包括权益投资总监崔莹（奔私）、谢昌旭（跳槽）、张亮（因故离职）以及近期的李欣、蒋璆等多位权益人才离开 [8][9][31] - 现任基金经理业绩承压：陈媛管理的四只产品中，华安新兴消费任职回报为-39.17%（年化-9.25%）；饶晓鹏管理的华安聚弘精选任职回报为-22.48%（年化-5.61%）；万建军管理的7只产品中有5只任职回报为负 [11][12][33][34] - 投资风格问题凸显：万建军管理的产品持仓高度集中，前十大重仓股重合率达90%；而陈媛及饶晓鹏管理的部分产品持仓又过于分散，行业配置超过15个 [14][36] - 百亿基金经理团队大幅缩水：2021年公司曾有王斌、陈媛、饶晓鹏、崔莹、胡宜斌、刘畅畅、万建军等多位百亿基金经理，如今仅剩胡宜斌一人 [15][37] 公司整体规模与核心力量 - 公司整体公募管理规模稳步增长：截至2025年三季度末，华安基金公募管理规模为7984.57亿元，较2021年末的5968亿元有所增长 [14][37] - 主动权益规模大幅收缩：公司主动权益类产品（股票型+混合型）管理规模从2021年末的1896.99亿元降至2025年四季度末的880.34亿元，缩水超千亿 [15][37] - 核心支柱胡宜斌表现稳健：作为公司权益“一哥”，胡宜斌目前管理7只产品总规模153.26亿元，全部为正收益，其代表作华安媒体互联网A任职回报286.46%（年化14.22%） [17][39] - 中生代力量接棒：刘畅畅在接手蒋璆部分产品后，在管规模合计72.04亿元，成为公司管理规模第二大的主动权益基金经理，其代表作华安文体健康主题任职回报266.74%（年化23.96%） [19][41]

核心事件 - 资深基金经理蒋璆于1月19日以“个人原因”为由，清仓式卸任其在华安基金管理的全部9只基金，其管理规模曾超百亿元，下一站或将前往私募 [1] 基金经理蒋璆的业绩表现 - 蒋璆在华安基金的投资管理生涯业绩分化显著，既有长期表现优异的“长跑型”产品，也有持续表现疲软的基金 [4] - 其最早管理的两只产品于2016年9月卸任，管理时间约一年，任职回报分别亏损27.4%和32.6% [4] - 其管理的华安动态灵活配置A自2015年6月16日接管，管理期限超十年，任职回报202.24%，年化回报11.00%，在同类517只产品中排名第24，跻身“双十基金”之列 [5] - 其独立管理的华安制造先锋A自2018年12月25日起管理，任职回报306.59%，年化回报21.95%，在同类613只产品中排名第30，2019至2021年连续三年年度回报超50% [5][6] - 其独立管理的华安创业板两年定开自2020年9月3日起管理，任职回报114.13%，年化回报15.22%，在同类1179只产品中排名第31 [5][7] - 其在2021年12月先后成立并独立管理的华安制造升级一年持有期A和华安产业动力6个月持有A，截至卸任时收益率分别亏损3.29%和13.81%，在同类产品中排名靠后 [5][7] - 其于2022年1月接管的华安创新，在近四年的管理期内未能实现正收益，且自2021年以来跑输业绩比较基准9.96% [5][12] 规模变动与持有人体验 - 蒋璆的管理规模在2022年二季度曾突破百亿元，但自2022年三季度起持续缩水，至2025年三季度末较高点已缩水一半 [14] - 例如华安制造先锋A规模从2020年的1.36亿元大幅增至2021年的14.05亿元，但在2022年市场转向后，其管理的多只基金近三年普遍出现50%左右的较大回撤 [10] - 即便2025年基金净值有所回升，部分产品2025年回报达30%以上，但近三年回报仍为负或较低，导致高点入场的持有人投资体验不佳 [10][11] - 基金经理的长期年化收益可能突出，但与持有人真实体验不符，背后原因包括市场情绪高点时规模快速扩张、持有人结构短期化及申赎行为散户化导致的策略与资金属性错配 [10] 华安基金团队变动与影响 - 蒋璆在华安基金任职超14年，其离任涉及产品规模较大，对公司权益投研团队可能构成重要影响 [19] - 蒋璆表现最优秀的产品华安制造先锋A由中生代基金经理刘畅畅接管，刘畅畅目前在管6只产品，总管理规模77亿元，其代表作华安文体健康主题A在近六年任职期间年化收益超23% [19] - 截至2025年三季度，华安基金旗下规模最大的两只混合型基金为胡宜斌管理的华安媒体互联网（54.81亿元）和饶晓鹏管理的华安聚优精选（41.47亿元），但饶晓鹏的管理规模也从2021年一季度的200亿元缩水至2025年三季度的62亿元 [18] 行业人才流动趋势 - 近期多位投资老将与明星基金经理转换职业赛道，包括转向私募、在公募体系内流动或创立个人事业 [21] - 华富基金副总经理陈启明于2025年12月末卸任，这位“双十老将”或将离职“奔私”，其管理的华富价值增长A自2014年9月管理以来年化回报超14% [21] - 富国基金“固收+”名将刘兴旺（管理规模一度近500亿元）已跳槽至广发基金专户投资部 [22] - 前中泰资管首席投资官徐志敏牵头成立的伍峰私募已获批展业，其于2025年下半年离职 [22] - 基金经理的动向折射出公募基金经理在激烈竞争、业绩压力与个人发展诉求之间的复杂博弈 [23]

人事变动 - 华安基金原党委书记、董事长朱学华卸任党委书记职务 由原招商基金总经理徐勇接任 预计未来将出任董事长 [1] - 徐勇经历横跨政、保、基三界 早年任职上海市政府办公厅 后历任太平洋人寿上海分公司党委书记、长江养老总经理 2022年空降招商基金任总经理 在其管理下招商基金规模一度增长超过1000亿元 [7] 历史规模与业绩 - 朱学华治理华安基金11年 规模从接手时600亿元出头飙升至2025年超过7000亿元 11年规模增长超过6400亿元 [1][6] - 华安基金2021年混合型基金规模最高达1838.97亿元 占总资产比重31.33% [10] - 截至2024年二季度末 债券型基金规模1379.7亿元 货币型基金规模3038.58亿元 固收类业务占全部业务半壁江山 [12] 权益业务表现 - 2019年至2021年期间 华安基金旗下39只基金收益率超100% 其中19只超200% 7只超300% [10] - 2021年至2024年间混合型基金综合收益率分别为13.57%、-15.26%、-11.42%和6.09% 行业排名第34、58、96及70名 [12] - 截至2024年8月12日 157只混合型基金产品中42只净值亏损在20%以上 占比接近三分之一 [12] 财务表现 - 华安基金营收从2021年36.31亿元下降到2024年31.1亿元 净利润从10.06亿元回落至9.1亿元 [13] 行业地位与历史 - 华安基金为首批五家公募基金管理公司之一 1998年6月成立 [3] - 2001年9月发行业内首只开放式基金华安创新 开启中国公募基金万亿规模时代 [4] - 2009年拥有近800亿资产规模、客户超600万 位列行业第八 [5] 创新产品 - 华安黄金ETF成为亚洲最大黄金ETF 华安德国30（DAX）ETF开启欧洲投资新模式 张江光大园REITs成为首批公募REITs标杆产品 [6] 整合风险 - 华安基金母公司国泰海通证券完成合并 根据一参一控一牌新规 其控股的华安基金与海富通基金必须整合 [3][7] - 海富通拥有社保基金、企业年金、养老保险基金管理人三张牌照 社保牌照尤为稀缺且牌照主体名称不得变更 海富通名称保留概率更大 华安基金面临被吞并风险 [3][7] 投研团队变动 - 2022年以来多位实力基金经理离职 包括权益投资总监崔莹奔私 谢昌旭跳槽至汇添富 投研实力受巨大影响 [13] - 2015年至2021年期间为振兴权益业务对投研团队大换血 引进饶晓鹏、胡宜斌 提拔蒋璆、李欣、崔莹 培养王斌、陈媛、张亮 引入老将万建军 [10]

国泰海通证券整合进展 - 公司将于8月22日日终清算后实施法人切换和客户业务迁移 将原海通证券客户及业务并入国泰海通证券 [1] 公募基金合并背景 - 国泰君安与海通证券于2024年9月宣布合并 2025年3月完成交割 4月更名为国泰海通证券 形成万亿级券商 [2] - 合并后公司控股华安基金(51%)和海富通基金(51%) 参股富国基金(27.77%) 并拥有两家证券资管子公司 [2] - 当前公募牌照布局违反证监会"一参一控一牌"政策 需在2026年2月前提交整合方案 [3] - 整合进程可能较预期提前 因前期券商合并仅用不到200天完成 [4] 潜在整合方案分析 - 市场存在四种推测方案: 华安基金合并海富通基金/海富通基金合并华安基金/出售海富通股权/特批双牌照 [5][13][18] - 方案一(华安合并海富通)具有行业先例 华安规模7100亿元(行业第15)远超海富通2100亿元(行业第35) [6][7] - 方案二(海富通合并华安)因海富通独家拥有全牌照资质(养老/企业年金/社保) 全市场仅7家机构具备 [13][14] - 企业年金管理资格含金量极高 海富通借此获得750亿元管理规模 但权益投资表现弱势 [14][15] - 外资股东因素(法国巴黎资管持股海富通49%)可能增加方案二复杂度 [17] - 若成功合并 新公司规模或达9000亿元 有望进入行业前十 [18] 两家基金公司经营对比 - 华安基金总资产76.83亿元 净资产57.94亿元 2024年上半年营收14.54亿元 净利润5.19亿元 [12] - 海富通基金总资产38.11亿元 净资产26.58亿元 2024年上半年营收4.54亿元 净利润1.34亿元 [12] - 华安产品线更全面 QDII和REITs布局突出 海富通债券型基金占比72% vs 华安22% [12] - 华安近五年业绩14.86%显著优于海富通5.53% 且跑赢沪深300指数(-12.91%) [11] - 华安拥有明星产品: 华安日日鑫(1500亿元)和华安黄金ETF(600亿元 同类第一) [10] 整合挑战与人员变动 - 需解决团队文化融合(国泰系vs海通系) 投研资源分配 品牌存续及897名员工安置问题 [18][19] - 华安员工532人(基金经理77人) 海富通员工355人(基金经理29人) 业务重叠部门可能优化 [19] - 2025年出现核心人才变动: 海富通董事长更换为国泰海通副总裁谢乐斌 [3] - 华安固收老将孙丽娜(管理规模3000亿)和权益老将李欣(管理规模80亿)相继离任 [20] - 华安7月单日发布8份基金经理变更公告 涉及固收名将贺涛等7人 [21] 当前经营困境 - 两家公司年内基金清盘数量均超5只 海富通7只清盘产品中有5只为2024年次新基金 [22] - 海富通仍有19只基金规模低于5000万元清盘线 [22] - 华安近三年权益投资业绩低于行业中位数 疲态显现 [22]