赚得漂亮更要守得住，当四季度A股站上4000点十字路口，他们看上了哪些机会？又如何在波动中挖到 真金？ 导语 公募FOF单季利润创历史新高，直接碾压巅峰年份2020年全年规模。全市场98%以上FOF产品正收益， 年内规模暴增近五成。 这些最会买基金的人都在买什么？ 公募FOF单季利润创历史新高，直接碾压巅峰年份2020年全年总规模。第一财经记者统计发现，全市场 98%以上FOF产品正收益，年内规模暴增近五成。在公募三季度赚得盆满钵满的背景下，被称为"专业 基金买手"的FOF产品同样不遑多让。 市场震荡、热点轮动，这群"选基专家"凭何突围？答案可能藏在他们的持仓里：一边紧抱债券基金稳底 盘，一边猛攻黄金ETF、被动指数产品，并悄然收缩主动权益持仓，凸显出多资产配置与被动化投资两 大趋势。 单季利润创新高 今年三季度，A股市场赚钱效应的持续涌现，公募基金三季度的基金利润首次突破2万亿元。在此背景 下，作为"专业买手"的FOF产品也同样收获满满，多项核心指标创下历史峰值，规模与盈利实现双重跃 升。 第一财经据Wind数据统计，FOF产品的三季度基金利润合计为146.06亿元，创下单季度历史新高。从增 长维度看，这一 ...

债券ETF市场规模与增长 - 截至10月31日，债券ETF总规模突破7000亿元，达到7000.44亿元 [1] - 年初规模不足1800亿元，年内增长迅猛，规模增长超过5200亿元 [1] - 债券ETF市场自2024年起迎来爆发式增长，历经十余年建设后突破7000亿元大关 [5] 单只产品与基金管理人 - 全市场53只债券ETF中，50只产品规模超过10亿元，其中30只产品规模均超100亿元 [2] - 博时基金和海富通基金的债券ETF管理规模均已突破千亿元，为全市场仅有的两家千亿元级管理人 [2] - 今年以来共有20只债券ETF年内净流入额均超100亿元 [2] 资金流入与热门产品 - 截至10月31日，债券ETF年内吸引资金净流入额达4222.94亿元 [2] - 海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、易方达上证基准做市公司债ETF年内资金净流入额居前，分别为366.28亿元、268.96亿元、189.35亿元 [2] - 债券ETF凭借低风险与稳健回报的双重优势，逐渐成为机构投资者的重要配置工具 [2] 创新产品的推动作用 - 今年债券ETF市场的爆发式增长主要得益于科创债ETF和基准做市信用债ETF等创新产品的推出 [4] - 今年以来新成立32只债券ETF，其中8只基准做市信用债ETF合计规模达1223.75亿元，24只科创债ETF吸引净流入1821.05亿元，合计规模达2523.44亿元 [4] - 年内新成立的32只债券ETF整体规模为3747.18亿元，占总体规模的53.53%，其年内资金净流入额2822.28亿元，占总体净流入的66.83% [4] 产品优势与市场前景 - 债券ETF正从小众工具向主流配置转型，其流动性、透明度优势在低利率时代尤为突出 [2] - 债券ETF具备指数基金优点，还拥有交易快捷灵活及场内质押的便利性 [2] - 部分债券ETF有效解决了信用债个券差异大、单券流通规模小、流动性相对较弱、信用风险管理难等问题 [3] - 随着产品体系向更多细分领域延伸，债券ETF将进一步衔接居民理财需求与实体经济融资需求 [5]

2025.11. 03 本文字数：3393，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 公募FOF单季利润创历史新高，直接碾压巅峰年份2020年全年总规模。第一财经记者统计发现，全 市场98%以上FOF产品正收益，年内规模暴增近五成。在公募三季度赚得盆满钵满的背景下，被称 为"专业基金买手"的FOF产品同样不遑多让。 市场震荡、热点轮动，这群"选基专家"凭何突围？答案可能藏在他们的持仓里：一边紧抱债券基金 稳底盘，一边猛攻黄金ETF、被动指数产品，并悄然收缩主动权益持仓，凸显出多资产配置与被动化 投资两大趋势。 赚得漂亮更要守得住，当四季度A股站上4000点十字路口，他们看上了哪些机会？又如何在波动中 挖到真金？ 单季利润创新高 今年三季度，A股市场赚钱效应的持续涌现，公募基金三季度的基金利润首次突破2万亿元。在此背 景下，作为"专业买手"的FOF产品也同样收获满满，多项核心指标创下历史峰值，规模与盈利实现 双重跃升。 第一财经据Wind数据统计，FOF产品的三季度基金利润合计为146.06亿元，创下单季度历史新高。 从增长维度看，这一基金利润表现更为亮眼，不仅较上一季度的23.17亿元环比增加了5.3倍以上， ...

市场概况 - 10月31日两市ETF两融余额为1189.32亿元，较前一交易日增加6.48亿元，其中融资余额增加9.35亿元至1109.85亿元，融券余额减少2.87亿元至79.47亿元 [1] - 沪市ETF两融余额增加9.31亿元至833.93亿元，融资余额增加11.96亿元至764.04亿元，融券余额减少2.65亿元至69.89亿元 [1] - 深市ETF两融余额减少2.83亿元至355.39亿元，融资余额减少2.6亿元至345.81亿元，融券余额减少2231.96万元至9.58亿元 [1] ETF两融余额排名 - 华安易富黄金ETF以81.13亿元的余额位居市场首位，易方达黄金ETF和华夏恒生(QDII-ETF)分别以56.9亿元和41.16亿元的余额位列第二和第三 [2][3] - 两融余额前十的ETF还包括华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF、博时黄金ETF等主流宽基和行业主题产品 [3] ETF融资买入额排名 - 海富通中证短融ETF融资买入额最高，达20.59亿元，易方达中证香港证券投资主题ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF紧随其后，融资买入额分别为16.61亿元和9.92亿元 [4] - 融资买入活跃的ETF涵盖短融、港股证券、可转债、恒生科技、纳斯达克100等多个细分领域，显示融资资金偏好多元化配置 [4] ETF融资净买入额排名 - 海富通中证短融ETF融资净买入额居首，为2.85亿元，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达创业板ETF的融资净买入额分别为1.42亿元和1.19亿元 [5] - 融资资金呈现向短融ETF、沪深300ETF、创业板ETF等稳健型或代表性宽基产品净流入的态势 [5] ETF融券卖出额排名 - 国泰CES半导体芯片行业ETF融券卖出额最高，为1988.33万元，华泰柏瑞沪深300ETF和南方中证申万有色金属ETF的融券卖出额分别为1979.35万元和403.23万元 [6] - 融券卖出活动主要集中在半导体芯片、沪深300、有色金属、中证1000等波动性较大的行业或宽基指数ETF上 [6]

（文章来源：证券时报网） 具体来看，10月31日有300只ETF获融资净买入，其中，海富通中证短融ETF获融资净买入额居首，净 买入2.85亿元；融资净买入金额居前的还有华泰柏瑞沪深300ETF、易方达创业板ETF、国泰中证全指证 券公司ETF、易方达中证香港证券投资主题ETF、广发中证港股通非银行金融主题ETF等。 Wind统计显示，截至10月31日，沪深两市ETF两融余额为1189.32亿元，较上一交易日增加6.48亿元。其 中，ETF融资余额为1109.85亿元，较上一交易日增加9.35亿元；ETF融券余额为79.47亿元，较上一交易 日减少2.87亿元。 ...

多资产组合配置ETF的趋势 - 以FOF和“固收+”产品为代表的多资产组合正越来越多地将ETF纳入配置，以表达市场观点并享受其投资便利 [1] - 截至三季度末，FOF和“固收+”等多资产组合参与配置的ETF产品数量已超过200只，相较此前明显增加 [1] - “固收+”产品近年来加大了对ETF的配置力度，例如富国裕利和中欧磐固在三季度末的前十大重仓基金中，ETF产品数量分别多达8只和10只 [2] 三季度ETF配置的行业偏好 - 三季度，证券、化工、港股科技、港股互联网等主题ETF获得了FOF和“固收+”产品的较多增持 [1][3] - 具体而言，国泰中证全指证券公司ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、富国中证港股通互联网ETF均获得了超2亿份的增持 [3] - 华宝中证全指证券公司ETF、华夏恒生科技ETF、广发国证新能源车电池ETF等产品获得了1亿份以上的增持 [3] 三季度ETF减持的行业主题 - 部分电力、金融科技、创新药、红利低波、动漫游戏、油气、软件等主题ETF在三季度退出了FOF及“固收+”产品的重仓序列 [1][4] - 部分科创50、创业板指、稀土等涨幅较大的ETF品种也遭遇减持 [1][4] - 多只被减持的ETF产品在三季度收益率达到50%左右 [4] 稀缺龙头ETF的配置吸引力 - 全市场规模最大的商品型ETF华安黄金ETF在三季度末进入了98只FOF产品的重仓名单，合计持仓市值超17亿元 [2] - 全市场规模最大的债券型ETF海富通中证短融ETF吸引了67只FOF产品重仓配置 [2] - 全市场规模最大的港股主题ETF富国中证港股通互联网ETF吸引了30只FOF产品及12只“固收+”产品重仓配置 [2] FOF产品的配置趋势与前景 - 2024年以来，FOF呈现出多元资产配置和被动化投资两大趋势 [4] - 指数投资工具具备透明度高、风格清晰、交易成本低等优势，其快速发展进一步拓展了FOF产品可配置的资产范围 [5] - FOF产品凭借其多资产、多区域的配置理念，以及ETF作为底层工具的优势，有望在财富管理格局中占据更重要的位置 [1][6]

公募FOF行业整体表现 - 截至2025年三季度末，全市场公募FOF数量为518只，总规模达1872.46亿元，单季度规模增加308.02亿元，环比增长19.69% [1] - 三季度新发FOF产品19只，合计募集规模为65.32亿元 [1] - 股票FOF在三季度表现最佳，平均涨幅为27.52%，超越天相股票基金指数和沪深300指数 [1] - 普通FOF中国泰优选领航一年持有期混合（FOF）近一年收益率最高，达52.59%；养老目标FOF中工银养老2050五年持有Y近一年收益率最高，为35.61% [1] - 富国盈和臻选3个月持有期混合（FOF）A为规模环比增幅最大的普通FOF，最新规模33.52亿元，增长411.79%；前海开源康悦稳健养老一年持有混合（FOF）为规模增幅最大的养老目标FOF，最新规模27.36亿元，较上季度增长1.01% [1] FOF重仓主动股混基金情况 - 从重仓次数看，博道成长智航股票C被FOF总体重仓次数最多，达30次；景顺长城品质长青混合C次之，为24次 [2][3] - FOF外部重仓次数前三的主动股混基金名单与总体重仓次数前三名单完全一致，显示基金经理关注度集中 [2][3] - 从重仓规模看，易方达科融混合被FOF总体重仓规模最高，达5.87亿元，较上季度增长52.80%；华夏创新前沿股票A次之，为4.85亿元，增长72.28% [3][4] - 华夏创新前沿股票A在FOF外部重仓规模中也居首，达4.85亿元，增长85.14%；财通资管数字经济混合发起式C外部重仓规模为2.81亿元，环比大幅增长220.19% [3][4] - 兴全合润混合A总体重仓规模环比增幅显著，达103.91%；汇添富科技创新混合C和财通资管数字经济混合发起式C的总体重仓规模环比增幅均超过200% [4] FOF重仓指数基金情况 - 指数基金中，海富通中证短融ETF被FOF总体重仓次数最高，为67次；鹏扬中债-30年期国债ETF次之，为54次 [4][5] - FOF外部重仓次数前十的指数基金名单与总体重仓次数前十名单具有相似性 [4] - 海富通中证短融ETF被FOF总体重仓规模最高，达32.90亿元，较上季度大幅上升100.20%；平安中高等级公司债利差因子ETF总体重仓规模为15.95亿元，环比增长345.46% [4][6] - 博时上证30年期国债ETF总体重仓规模环比增幅惊人，达508.31%；汇添富中债1-3年隐含评级AA+及以上信用债指数发起式A和易方达优选投资级信用指数发起式A的总体重仓规模环比增幅分别高达29336.91%和1105.12% [6] 基金经理四季度策略观点 - 中欧盈选稳健6个月持有期混合型发起式基金经理策略包括：坚持资产配置、在AH权益上适度增加ETF等贝塔品种、保持结构均衡、大幅增加纳斯达克ETF配置以反映对中美AI科技板块的偏好、保持国内纯债资产偏低久期和高信用等级、维持黄金适度配置 [7][8] - 交银施罗德安享稳健养老目标一年持有期混合型基金经理认为，四季度国内外流动性宽松，政策呵护资本市场，A股宏观环境有利，机会大于风险，但需注意防范因基本面偏弱和上涨过快导致的结构性泡沫风险；债市方面，经济基本面修复弹性不足，央行态度宽松，上行空间有限，需关注政策预期和权益市场情绪对长久期品种的潜在扰动 [8]

在债市波动的环境下，三季度债券基金整体录得逾5000亿份净赎回。具体来看，三季度出现净赎回的债 券基金数量超过2100只，占比约55%。其中，292只产品单季净赎回超10亿份，10只以上基金净赎回突 破50亿份。 截至三季度末，债基中一共有156只产品规模超100亿元。其中，规模突破600亿元的两只债基均为ETF 产品，分别为海富通中证短融ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF，规模分别达到631.50亿元和 605.73亿元。此外，中银丰和定期开放债基、易方达稳健收益债基等产品的规模均突破400亿元。 新华财经上海11月1日电（张天源） 受债市震荡、收益率下行及权益市场"吸金"效应叠加影响，2025年 第三季度债券基金规模小幅下降。据新华财经统计，三季度全市场近3900只债券基金合计净赎回达5080 亿份，创单季度赎回峰值。机构预计，尽管四季度债市仍面临不确定性，但压制三季度市场的因素或将 弱化，基本面和流动性或也对市场更为有利。 五成债基"瘦身"，292只单季净赎回超10亿份 展望四季度，业内人士认为，四季度债市仍面临较多不确定性，不过让三季度市场承压的因素或将弱 化，基本面和流动性对债市可能也会更加有 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告呈现2025年10月31日A股市场、各类型ETF的表现情况，涵盖指数涨跌、行业表现、各ETF成交金额、涨跌幅、贴水率等数据 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - A股上证综指下跌0.81%，收于3954.79点，深证成指下跌1.14%，收于13378.21点，创业板指下跌2.31%，收于3187.53点，两市A股成交金额为23501亿元 [2][6] - 涨幅靠前的行业有医药生物（2.42%）、传媒（2.39%）、商贸零售（2.08%），跌幅靠前的行业有通信（-4.07%）、电子（-3.06%）、有色金属（-2.03%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的有华泰柏瑞沪深300ETF下跌1.39%，贴水率为 -1.38%；华夏中证A500ETF下跌1.10%，贴水率为 -1.09%；华夏上证科创板50ETF下跌3.06%，贴水率为 -3.02%等 [3][7] 债券ETF - 成交金额靠前的有海富通中证短融ETF上涨0.01%，贴水率为0.01%；华夏中证AAA科技创新公司债ETF上涨0.12%，贴水率为 -0.09%；博时中证可转债及可交换债券ETF上涨0.07%，贴水率为0.00%等 [4][9] 黄金ETF - 黄金AU9999上涨1.61%，上海金上涨1.26%，成交金额靠前的有华安黄金ETF上涨1.03%，贴水率为1.37%；博时黄金ETF上涨1.14%，贴水率为1.29%；易方达黄金ETF上涨1.09%，贴水率为1.28% [12] 商品期货ETF - 大成有色金属期货ETF下跌0.61%，贴水率为 -0.99%；华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.36%，贴水率为2.23%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.40%，贴水率为 -1.24% [15] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.23%，纳斯达克指数下跌1.57%，标普500下跌0.99%，德国DAX下跌0.02%；今日恒生指数下跌1.43%，恒生中国企业指数下跌1.91% [17] - 成交金额靠前的有易方达中证香港证券投资主题ETF下跌2.34%，贴水率为 -2.53%；广发中证香港创新药ETF上涨5.12%，贴水率为4.29%；华泰柏瑞恒生科技ETF下跌1.25%，贴水率为 -1.69% [17] 货币ETF - 成交金额靠前的为华宝添益ETF、银华日利ETF、货币ETF建信添益 [19]

三季度，指数债券基金成为FOF持仓规模占比提升最显著的品种，由二季度末的11.14%提升至14.94%， 合计持有规模达156.72亿元，位列第二。 券商中国记者进一步梳理发现，在指数基金中，FOF最青睐的不是股票ETF，而是黄金ETF和债券 ETF。FOF总体重仓次数前十的指数基金，均为债券ETF；总体重仓规模前十的指数基金，均为债券基 金，其中有7只为债券ETF。相对应地，债券ETF截至目前的近7000亿元规模中，有逾5000亿元为年内 增量规模。 98只FOF重仓黄金ETF 根据统计，截至三季度末纳入公募FOF前十大重仓股的基金产品一共有1640只。其中，有86只基金获10 只及以上FOF重仓。排名前十的重仓基金中，有7只为ETF产品。 具体看，截至三季度末，一共有98只FOF重仓华安黄金ETF，持仓份额2.08亿份，持仓市值17.35亿元。 和上一季度相比，FOF产品三季度对华安黄金ETF进行了逾7000万份加仓。东方红盈丰稳健配置6个月 持有FOF、华安盈瑞稳健优选6个月持有FOF、前海开源康悦稳健养老一年持有FOF，持有华安黄金ETF 的数量均在3000万份以上，且在三季度均实现了逾1000万份的 ...