投资评级 - 报告给予模塑科技买入-A投资评级，维持评级[6] - 6个月目标价为15.06元，相当于2026年23倍的动态市盈率[4] - 报告发布日（2026-08-25）股价为10.89元[6] 核心观点 - 模塑科技2026年上半年业绩稳中有升，毛利率有所提升[1] - 公司持续推进人形机器人外覆盖件业务落地，已获得小批量采购订单[2] - 汽车智能化趋势下，看好公司功能外饰件市场扩展[3] 业绩表现 - 2026年上半年实现收入30.50亿元，同比减少10.27%[1] - 2026年上半年实现归母净利润3.15亿元，同比增长7.39%[1] - 2026年第二季度实现收入16.46亿元，同比减少8.54%[1] - 2026年第二季度实现归母净利润1.52亿元，同比增长5.15%[1] - 2026年第二季度毛利率为21.58%，环比提升2.3个百分点[1] - 2026年上半年管理费用与销售费用较上年同期合计减少5441万元[1] - 利息支出较上年同期下降2571万元[1] - 汇兑损失较上年同期下降3184万元[1] - 财务费用较上年同期下降5451万元[1] 机器人业务进展 - 模塑科技依托汽车外饰件领域的大型注塑、模具开发、表面喷涂、轻量化材料应用等制造能力，实现技术跨域迁移[2] - 公司与多家人形机器人整机厂商完成技术对接、样品开发与送样验证工作[2] - 公司同步完成工艺适配迭代，复用现有注塑喷涂产线开展小批量试制[2] - 公司已获得机器人外覆盖件的小批量采购订单，未来有望在人形机器人领域持续突破[2] 汽车智能化业务展望 - 随着汽车智能化和电动化程度提升，汽车创新智能部件有望提升[3] - 2026年7月30日，全新奔驰GLA正式发布，纯电版可选装发光格栅[3] - 报告认为汽车智能化趋势持续推进，汽车各类配件数量有望提升[3] - 模塑科技创新业务主要包含发光格栅、主动进气格栅等部件，未来有望随着智能化趋势业务持续增长[3] 盈利预测 - 预计2025年至2027年收入分别为72.94亿元、78.30亿元、84.66亿元，同比增长2.61%、7.35%、8.12%[4] - 预计2025年至2027年净利润分别为6.01亿元、7.13亿元、7.65亿元，同比增长24.4%、18.6%、7.4%[4] - 预计2026年每股收益为0.65元，2027年为0.78元，2028年为0.83元[4] - 预计2026年市盈率为16.6倍，2027年为14.0倍，2028年为13.1倍[4] - 预计2026年净利润率为8.2%，2027年为9.1%，2028年为9.0%[4] - 预计2026年净资产收益率为14.7%，2027年为15.6%，2028年为14.9%[4]