全球股市动态 - 周二美股主要指数下跌，道琼斯指数跌0.34%至49,240点，标普500指数跌0.84%至6,917点，纳斯达克指数跌1.43%至23,255点[8] - 周二欧洲主要股指小幅回调，英国富时100指数跌0.26%，德国DAX指数跌0.10%[8] - 周二拉美股市表现强劲，标普墨西哥IPC指数涨3.16%，巴西IBOVESPA指数涨1.58%[8] - 周二港股涨跌不一，恒生指数涨0.22%，恒生科技指数跌1.07%，主板成交额约3,351亿港元[10] - 周二A股上演V型反弹，上证指数涨1.29%至4,067.74点，深证成指涨2.19%，两市成交额约2.54万亿元[15] - 周二亚太股市普遍上扬，韩国KOSPI指数涨6.8%，日经225指数涨3.9%[20] 行业与板块表现 - 美股信息技术板块领跌，标普信息技术指数单日下跌2.17%，能源指数则上涨3.29%[8] - 港股原材料板块表现最强，单日上涨4.9%，通信服务板块表现最弱，下跌2.1%[10] - A股原材料与工业板块领涨，分别上涨3.3%和2.7%，金融板块逆势下跌1.0%[16] 商品与外汇市场 - 因地缘局势紧张，周二国际油价反弹，纽约期油上涨1.72%至63.21美元/桶，布伦特原油期货上涨2.4%至67.89美元/桶[28] - 避险情绪推动贵金属强劲反弹，纽约期金上涨6.08%至4,903.7美元/盎司，纽约期银上涨8.17%至83.3美元/盎司[28] 固定收益市场 - 周二避险资金推动美债上涨，10年期美债收益率下跌1.2个基点至4.27%，30年期美债收益率下跌1.8个基点至4.89%[31] - 亚洲债券市场表现强势，投资级债券利差整体收窄2-5个基点[4][31] 公司业绩与行业要闻 - AMD 2025年第四季度收入为103亿美元，同比增长34%，GAAP每股收益为0.92美元[7] - 腾讯预计2025年第四季度总营收同比增长13.5%至1,957亿元人民币，网络游戏收入预计同比增长约20%[12] - 快手预计2025年第四季度总营收同比增长10%至388亿元人民币，经调整净利润同比增长16%至54亿元人民币[12] - 电子元器件行业自2025年第四季度以来涨价浪潮蔓延，涉及中低压MOS、内置存储SOC等领域[17] 政策与宏观环境 - 自2026年1月1日起，《中华人民共和国增值税法》及其实施条例正式施行，目前不涉及互联网企业税率调整[5] - 高新技术企业认定标准或将趋严，可能影响部分非龙头互联网企业享受优惠所得税税率[5] - 澳大利亚央行加息25个基点至3.85%，政策措辞全面转鹰[22] - 美国将印度关税从50%下调至18%，此举有望稳定印度卢比汇率[22]

行业与公司 * **涉及的行业**：人工智能（AI）应用、大模型、互联网科技、游戏、影视、教育、音乐社交、广告营销、电商[1][2][3] * **涉及的公司**： * **大模型/平台厂商**：字节跳动（豆包）、阿里巴巴（千问）、腾讯（元宝）、快手（可灵AI）、智谱、MiniMax[1][2][4] * **广告营销**：惠阳科技、引力传媒、蓝色光标[1][6] * **电商**：值得买、威摩集团、光云科技[1][6][7] * **音乐社交**：网易云音乐、空中网、升天网络[1][8] * **影视**：上海电影、华策影视、博纳影业、中文在线、捷成股份[3][9] * **教育**：设计天虹、豆神教育[3][10][11] * **游戏**：新东公司、海印网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、恺英网络[3][12] 核心观点与论据 * **C端AI入口争夺白热化**：各大科技巨头正积极通过春节等重大活动争夺C端AI超级流量入口，为后续商业化奠定基础[1][2] * **字节跳动**：火山引擎成为2026年春晚独家合作伙伴，联动豆包大模型[1][2] * **阿里巴巴**：千问APP全面接入淘宝、支付宝等阿里生态，开放AI购物功能测试[1][2] * **腾讯**：元宝APP在春节期间发放10亿现金红包吸引用户[1][2] * **大模型厂商商业化进展显著**：主要厂商在用户增长和收入方面表现超预期[1][4] * **阿里巴巴千问**：模型衍生数量突破20万，下载量超过10亿次，成为全球首个达成此目标的大模型[1][4] * **快手可灵AI**：2026年1月月活用户突破1,200万，预计2025年收入达1.4亿美元，大幅超预期[1][4] * **新厂商**：智谱和MiniMax等也取得了显著的商业化进展[1][4] * **商业化变现路径清晰**：通过高频迭代和高性价比获取用户后，借助社交裂变（如春节活动）扩大流量，最终通过广告、电商、本地生活、娱乐、社交、教育等方式变现[1][5] * **AI与垂直行业融合带来投资机会**：投资者应关注超级AI入口及其在垂直细分领域带来的机会[1][3][6] * **广告营销**：受益于AI入口带来的流量增长[1][6] * **电商**：AI购物等功能推动产业链发展[1][6] * **影视行业**：AI在漫剧、短剧、电影等领域的应用受益于多模态大模型能力提升，拥有IP储备并深耕AI工具的公司将受益[3][9] * **教育领域**：豆包、千问、元宝等有望成为国民级AI超级入口，为K12及职业教育提供新方式，拓展教育内容供应商的商业化空间[3][10][11] * **音乐社交**：借鉴海外成熟的用户付费模式与运营经验，有望利用大模型AI超级入口打造商业化AI娱乐社交平台[1][8] * **游戏板块发展势头强劲**：寒假及春节运营活动有望推动用户量和流水增长，新游供给、情绪消费需求及AI与玩法融合是核心驱动力[3][12] * **恺英网络**：投资开发国内首个3D AI情感陪伴应用EVE，将于3月14日上线[12] * **心动小镇**：国际服下载量突破1,000万[12] * **巨人网络**：超赞行动组周年庆活动后排名上升至iPhone游戏免费榜第9位[12] * **三七互娱**：RO仙境传说世界之旅在港澳台表现亮眼，将在东南亚上线[12] * **完美世界**：异环将于2月份开启删档测试[12] 其他重要内容 * **社交裂变效应**：厂商借助春节等节日活动产生强社交裂变效应，是争夺C端流量的关键手段[1][5] * **海外市场经验**：在AI音乐社交领域，海外用户的付费习惯和意愿较为成熟，其产品打磨和运营经验对切入国内市场有借鉴意义[1][8] * **具体数据指标**：提及了下载量（10亿次）、月活用户（1,200万）、预计收入（1.4亿美元）、现金红包（10亿）、游戏下载量（1,000万）等具体数据，显示了行业发展的量化进展[1][4][12]

核心观点 报告认为，在宏观经济与政策背景下，多个行业呈现出结构性投资机会，重点关注方向包括：固定收益领域的中短端信用债与银行资本债配置价值；基建投资虽短期探底但有望企稳修复，建筑企业新签订单结构分化；以AI、商业航天、手术机器人为代表的新兴科技产业加速发展；以及国货品牌在AI+智能硬件领域的全球竞争力提升 固定收益 - 本周信用债市场活跃度显著提升，主要受结构性降息落地及MLF超量续作影响，万科11亿元债券展期获高票通过[2][9] - 二级市场方面，信用债收益率继续下行，成交量环比上周增加1350亿元，城投债、产业债及银行二永债信用利差持续压降[2][10][11] - 信用利差表现分化，AA+电子、非银金融行业信用利差较上周分别大幅走扩16BP和11BP，而AA+医药生物行业信用利差压缩6BP，其余行业波动多不超过5BP[2][10] - 展望2026年第一季度，中短端信用债或仍为债基避险打底仓的优选标的，建议关注3-5年期银行资本债的配置价值[2][12] 机械/建材建筑 - 2025年基建投资增速首次转负，全年狭义基建累计完成18.08万亿元，同比-2.20%，广义基建累计24.50万亿元，同比-1.48%，为2004年有统计数据以来首次全年累计同比负增长[2][14] - 展望“十五五”规划周期，雅江水电站、新藏铁路等一批重大战略工程具备持续推进基础，基建投资有望在低位逐步企稳并迎来修复[2][14] - 2025年建筑企业新签订单呈现“央企稳、地方分化、海外偏强、细分制造相对稳健”的特征，中国建筑、中国中铁等央企新签同比增速在1%-5%区间，四川路桥作为地方国企新签2034.61亿元，同比大幅增长47%[15] - 本周申万建筑装饰指数上涨1.88%，其中化学工程、钢结构、国际工程子板块涨幅居前，分别为+10.70%、+7.71%、+4.49%[17] 北交所/商业航天 - 商业航天公司IPO进程推进，蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”，中科宇航已完成IPO辅导[2][21] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”卫星通信系统，新一代系统整体容量将较第一代提升超100倍，数据吞吐能力提高20倍以上[2][21] - 基于大型星座组网建设趋势，预计到2032年全球火箭发射服务市场规模将突破500亿美元，2023-2032年复合年增长率达13%[21] - 报告梳理出北交所火箭产业链企业共6家，包括星图测控、民士达、苏轴股份等[2][21] - 本周北交所科技成长股股价涨跌幅中值为+1.25%，153家核心标的中上涨公司达108家，占比71%[22] 医药 - 本周医药市场行情相对平淡，周五医药指数上涨1.26%，脑机接口、AI医疗等主题板块有一定表现[4][25] - 国家医保局印发《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，明确了手术机器人收费模式，有望驱动国内手术机器人行业进入良性循环的商业模式[27] - 2025年国内腔镜机器人中标市场中，国产品牌占比达到58%，随着服务价格明晰，相关公司有望受益于行业提速与进口替代共振[27] - 报告建议关注创新药、脑机接口、AI医疗等主线，本周建议关注组合包括中国生物制药、上海谊众、福元医药等[4][25][30] 传媒互联网 - 快手旗下视频生成大模型可灵AI月活跃用户在2026年1月突破1200万[2][32] - AI陪伴公司“自然选择”完成新一轮融资，金额超3000万美元，投资方包括阿里巴巴、蚂蚁集团等[2][32] - 报告建议重视产品落地且有收入结构的AI应用方向，包括AI营销、AI短剧、AI电商、AI陪伴+游戏化等[2][32] - 游戏方面，《三角洲行动》日活跃用户数已突破4100万，基于新产品周期开启，部分公司可能存在投资机会[33] 电子 - 台积电2025年第四季度实现营业收入337亿美元，同比增长25.5%，主要受益于AI芯片需求驱动，公司预计2026年第一季度营收346-358亿美元，同比增长超36%，并将年度资本开支上修至520-560亿美元，同比增长27-37%[42] - 大模型迭代提振上游供应链扩产动能，海外半导体供应链进入业绩加速上行周期，同时国内先进存储及制程国产化有望带动上游产业链[42] - 颖崴2025年12月单月收入创历史新高，达2.07亿元，同比增长103.8%，环比增长48%，AI芯片复杂度提升带动芯片测试产业链进入“量价齐升”的“通胀”周期[43] - 2025年第四季度全球智能手机出货量约3.36亿部，同比增长2.3%，但上游存储芯片价格上涨压缩手机厂商利润空间[44] 公用环保/大能源 - 煤炭方面，2025年12月全国原煤产量为43704万吨，同比下降1.0%，降幅扩大，煤价因需求偏弱持续承压[5][47] - 2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，若全国铺开预计退出规模较大，当前煤炭年度宽松约1亿吨，若产能退出落地有望大幅改善供需，推动2026年煤价弹性[5][47] - 天然气方面，2025年我国规上工业天然气产量2619亿立方米，同比增长6.2%，国产气占总供给比重提升至59.6%[49] - 寒潮带动欧美气价大幅上涨，2026年1月23日HenryHub天然气期货价格环比上周上涨70.0%，荷兰TTF天然气期货价格2026年以来上涨43.2%[5][50] 家电 - 国货品牌在AI+智能硬件领域实现从追随者到引领者的跨越，全球拓展高歌猛进，看好影石创新、安克创新、极米科技等公司[7][52] - 具体产品落地迅速：影石全景无人机2025年12月发布后首月出货超3万台；安克与飞书合作推出AI录音豆；安克推出具备AI脑波音频生成功能的助眠耳机及AI家庭安防系统；极米等多家企业推出AI眼镜产品[7][52][53][54] - 面对激烈竞争，轻量化、高实用性的产品路线或具备显著市场潜力[7] - 投资建议关注三条主线：内销格局出清有望反转的公司、出海重新定义产品的公司、以及低估值高股息的“质量红利”标的[55]

行业投资评级 - 报告对媒体Ⅱ行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，并建议重点关注游戏、IP、短剧、营销、出版等子板块 [4][34] - 报告推荐关注巨人网络、恺英网络、完美世界、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [4][34] 行情回顾 - 2026年1月12日至1月18日，传媒行业（申万）上涨2.04%，跑赢沪深300指数（-0.57%）、上证指数（-0.45%）、深证成指（+1.14%）、创业板指（+1.00%）及恒生科技指数（+1.49%）[12] - 细分行业中，数字媒体涨幅领先，上涨10.38%，出版上涨3.32%，广告营销上涨2.58%，游戏上涨1.57%，影视院线、电视广播板块小幅下跌 [2][12] - 个股方面，A股传媒板块周内涨幅前五为易点天下（+54.34%）、流金科技（+33.20%）、人民网（+31.83%）、视觉中国（+21.45%）、值得买（+20.42%）[15][16][17] 行业重点数据 AI应用数据 - 最近一周（2026.1.12-1.18），主要AI应用IOS端下载量及环比变化为：Deepseek 27.93万次（-8.79%）、豆包208.27万次（-0.67%）、腾讯元宝78.91万次（-9.86%）、千问106.66万次（+25.84%）[3][18] - 根据OpenRouter平台，其周度大模型token调用量为7.65T，环比增加18.97% [3][18] 游戏数据 - 2026年1月17日国内IOS端移动游戏畅销榜前五为：《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》、《三国志·战略版》、《原神·空月之歌》[3][18] - 腾讯旗下《逆战：未来》上线不到三天注册用户数突破1000万 [3][18] - 2025年出海手游收入榜前三为：《Whiteout Survival》、《Gossip Harbor：Merge&Story》、《Kingshot》，共有8款游戏首次入围TOP30 [20] - 微信小游戏平台2025年商业规模增速接近20%，月活用户稳定在5亿以上，DAU同比增长10%，有近70款产品DAU破百万，超过300款产品单季度流水超千万元 [33] 影视数据 - 周度（1.12-1.18）国内电影总票房为2.80亿元，票房前三为：《匿杀》（6372.89万元，占比22.7%）、《疯狂动物城2》（5637.69万元，占比20.1%）、《阿凡达3》（4817.88万元，占比17.1%）[26] - 后续（1.19-1.25）将有9部影片上映，春节档已有《飞驰人生3》、《熊出没·年年有熊》、《镖人：风起大漠》三部影片定档 [27][28][29] 短剧出海数据 - DataEye发布2025年度海外微短剧榜单：下载平台榜前三为DramaBox、ReelShort、Kuku TV；收入榜前三为ReelShort、DramaBox、GoodShort [3][30][31] 行业重点事件 AI应用与模型进展 - 谷歌联合Shopify、Etsy等零售巨头推出通用商务协议（UCP），旨在推动AI智能体购物全流程标准化 [3][32] - Anthropic面向医疗保健领域推出新一代模型Claude Opus 4.5，并与HealthEx合作接入个人健康记录 [3][32] - 可灵AI在2025年12月的年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元，全球拥有超过6000万创作者，累计生成超6亿个视频 [3][32] - 百川智能开源医疗大模型Baichuan-M3，在HealthBench评测中以65.1分位列全球第一 [32] - 千问App上线400多项办事功能，接入淘宝、支付宝、高德等阿里生态，实现AI购物、订餐、政务服务等 [3][32] - GLM-Image成为首个在国产芯片上全程训练并登顶Hugging Face Trending榜的多模态模型 [3][32] - OpenAI宣布测试在ChatGPT中面向免费版及ChatGPTGo用户投放广告 [3][33] 游戏产品动态 - 多款新游即将上线或测试，包括：鹰角《明日方舟：终末地》（1月22日）、腾讯《全明星觉醒》（1月22日）、三七《生存33天》APP端（2月15日）、恺英网络参投公司《EVE》（预计3月14日）、腾讯《洛克王国：世界》（3月26日）[3][23][24] - 多款重点游戏将进行版本更新或周年庆活动，如巨人网络《超自然行动组》（1月23日一周年庆）、腾讯《三角洲行动》（1月29日新赛季）等 [3][23][25] 重点公司盈利预测 - 报告附表中列出了14家重点公司的盈利预测与估值数据，所有公司投资评级均为“买入” [9] - 部分公司2026年预测EPS示例如下：巨人网络1.84元、恺英网络1.21元、完美世界0.79元、吉比特25.24元、快手5.70元 [9]

市场指数与行业表现 - 上证指数收盘4023点，日涨1.38%，近5日涨3.09%，近1月涨1.47% [1] - 深证综指收盘2582点，日涨2%，近5日涨4.56%，近1月涨1.89% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数涨幅最高，达29.18%，其次为小盘指数25.85%，大盘指数19.01% [1] - 昨日涨幅居前行业包括保险Ⅱ（6.17%）、医疗器械Ⅱ（5.64%）、游戏Ⅱ（5.62%）、广告营销（5.37%）、医疗服务Ⅱ（4.89%） [1][4] - 近6个月涨幅居前行业包括游戏Ⅱ（26.45%）、保险Ⅱ（25.23%）、广告营销（20.27%）、医疗服务Ⅱ（19.13%） [1][4] - 昨日跌幅居前行业包括酒店餐饮（-1.67%）、炼化及贸易（-1.44%）、旅游及景区（-0.95%）、国有大型银行Ⅱ（-0.93%）、航运港口（-0.84%） [4] 主动权益基金策略展望 - 2025年中国权益市场呈现N字型行情，沪指一度突破4000点 [12] - 2025年主动权益基金新发334只，合计规模1618.98亿元，较2024年上升，结束了2022年以来的新发规模下降趋势 [12] - 2025年有12只新产品新发规模超过20亿元 [12] - 2026年策略展望：避免集中右侧配置带来的回撤风险，通过多赛道分散布局提升抗风险能力，并通过阶段性适度重点配置寻找进攻方向 [2][12] - 报告维持对市场的乐观态度，注重行业边际变化，乐于接受新投资逻辑，对新锐基金经理持积极态度 [12] 互联网电商行业深度 - 2025年1-11月，社零总额45.6万亿元，同比增长4.0%；全国网上零售额14.5万亿元，同比增长9.1%；实物商品网上零售额11.8万亿元，同比增长5.7%，渗透率同比提升0.42个百分点至25.9% [12] - 2025年1-11月，快递业务量累计1807.4亿件，同比增长14.9%，高于同期实物商品网上零售额增速约9.2个百分点 [12] - 2025年双11大促全周期，淘天、京东、抖音、拼多多、快手GMV同比分别增长9.3%、8.3%、13.9%、11.7%、9.3% [12] - 2025年第三季度，中国AI产业竞争加剧，四大互联网集团（阿里、百度、抖音、腾讯）共完成182次大模型发布/更新/迭代 [12] - 即时零售行业竞争在2025年第三季度初期见顶，各大平台策略转向差异化以实现单位经济效益改善，行业利润端预计将持续修复 [12][13] - 2025年第三季度，阿里巴巴中国商业零售客户管理收入同比增长10.1%，京东零售收入同比增长11.4%，拼多多广告收入同比增长8.1%，拼多多佣金收入同比增长9.9%，美团核心本地商业收入同比下降2.8% [15] - 阿里巴巴云业务2025年第三季度营收进一步提速，AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增长 [15] - 投资分析意见推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东 [2][15] 快手-W公司点评 - 快手可灵AI于2025年12月密集更新，可灵2.6版本首次实现音画同出，可灵O1版本实现全模态指令，有望拉动用户数和付费率增长 [15] - 根据Similar Web数据，截至2025年12月底，可灵AI网站全球访问量明显增长，单日访问量超过Minimax海螺、Runway与Midjourney等竞争对手 [15] - 可灵2.6版本具有价格优势，其高品质音画同出版本，黑金会员生成视频单价为0.44元/秒 [15] - 可灵AI在2025年第三季度收入超过3亿元，公司预计全年收入有望达到1.4亿美元 [15] - 调整盈利预测：下调快手2025-2027年收入预测至1422亿元、1552亿元、1693亿元（原预测1427亿、1565亿、1710亿） [2][15] - 维持2025年经调整净利润202亿元预测不变，下修2026-2027年经调整净利润预测至223亿元、255亿元（原预测229亿、267亿），对应市盈率估值分别为13倍、12倍、10倍 [2][15] - 维持买入评级 [2] 福达股份公司点评 - 公司控股股东福达集团将面向专业投资者非公开发行总额不超过4.7亿元的可交换公司债券 [18] - 大股东完成担保及信托登记后，直接持股比例由53.15%降至47.58%，并通过担保及信托专户持有5.56%股份，控制权未发生变化 [18] - 公司近期在机器人领域达成两大战略合作：1）与程天科技、长坂科技就人型机器人外骨骼达成三方战略合作；2）与意优科技、长坂科技就关节模组达成三方战略合作 [18] - 意优科技是智元机器人的关节供应商，已正式配套智元A2系列，此次合作有望使福达股份通过意优进入智元供应链 [18] - 长坂科技已建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢丝杠年产能达1万套、下肢丝杠年产能达2万套 [18] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.31亿元、4.13亿元、5.13亿元，同比增速分别为78.9%、24.6%、24.2%，对应市盈率分别为31倍、25倍、20倍 [18] - 维持“买入”评级 [18] 航运市场分析 - 委内瑞拉政局变化：若美国取消对委制裁，其原油出口格局可能改变 [18] - 委内瑞拉2025年原油出口77万桶/天，占全球原油贸易量约1.8%；其VLCC运输量约50万桶/天，占VLCC运输比重约2.4%，吨海里占比约4.0% [19] - 假设制裁取消，委内原油对中印出口比例可能从78%回到制裁前的34%左右，导致VLCC整体需求或减少，但合规VLCC原油运输量需求预计增加约1.4%（吨海里需求约2.1%），合规Aframax型原油轮需求增加约4.0% [19][20] - 本周（报告期）VLCC加权平均运价环比下滑36%，录得43895美元/天；其中中东-远东运价录得38690美元/天，环比下跌45% [21] - 本周苏伊士型原油轮运价环比下滑11%，录得78718美元/天；阿芙拉型原油轮运价环比下滑17%至58148美元/天 [21] - 干散货市场方面，波罗的海干散货指数于1月2日录得1882点，环比节前小幅上涨0.3% [21] - 2026年第一天，海岬型散货船运价5TC录得28190美元/天，环比假期前下滑约6.3% [21] - 本周巴拿马型散货船运价环比节前上涨1.1%，5TC录得11536美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑5.9%，录得13601美元/天 [21]

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - Sora2的发布标志着AI视频行业迎来二次革命，其技术突破与社交功能的深度融合加速了C端应用的商业化进程[1][2] - AI视频技术催生了如"AI漫剧"等创新内容形态，这些形态具备"短平快"和低成本的特点，正引发行业供需爆发，为产业链带来新的受益机会[2][16][25] - 未来AI视频的发展将围绕三个核心方向：与社交互动深度融合、向集成化平台化演进、以及与AI Agent结合实现一站式创作，从而在影视、游戏、IP等领域进一步凸显赋能作用[7][17] 技术突破与行业变革 - Sora2在2025年9月发布，相比前代实现了三大技术突破：物理世界拟真度提升、支持多模态融合同步生成音频、以及具备初步的导演叙事与镜头调度能力[2][18] - Sora App的推出是颠覆性突破，支持用户二次创作和虚拟形象植入，具备"客串"和"混剪"功能，上线七天获得62.7万次iOS下载量，登顶美国App Store榜首[19][20][72] - 国内AI视频应用如快手的可灵、字节的即梦等产品迭代迅速，可灵AI已迭代至2.5 Turbo版本，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，服务超过2万家企业客户[61][127] 创新内容形态与应用场景 - "AI漫剧"作为AI技术与动漫短剧融合的产物，以漫画、小说IP为基础，全流程由AI制作，集均时长8-10分钟，具备"短平快"特征[2][25][27] - 腾讯动漫上线的AI漫剧《传武》和《我的治愈系游戏》由7人核心团队借助即梦AI制作，20多集耗时一个月，上线4天播放量破千万[16][25][88] - AI短剧同样表现亮眼，如68集真人短剧《奶团太后宫心计》累计播放突破2亿，首部付费AI短剧《兴安岭诡事》上线21小时播放量破千万，抖音端收益超30万[25] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率扩张，近半年上线漫剧3000部，环比增长603%，播放量实现92%的复合增长[27] 未来发展趋势 - AI视频将与社交互动深度融合，加速消费级应用落地，Sora App的快速普及印证了产品化对C端商业化的重要性[7][72] - ChatGPT正向生态系统演进，宣布向第三方应用全面开放，AI视频工具有望接入实现集成化和平台化，从简单工具转向"生成-分发-变现"全链路平台[7][75][76] - AI视频与AI Agent结合趋势凸显，可一站式解决脚本生成、文生图、图生视频等全流程需求，如美图公司的RoboNeo上线首月MAU破百万[7][80] 行业赋能与投资机会 - 在影视行业，AI视频技术显著降本提效，如AI动画《一品布衣》单集制作周期从传统30天压缩至3天，效率提升超90%，人力成本节省96%，单分钟成本从5万元降至3000元[93] - 在游戏领域，AI技术革新创作流程，Unity报告显示2024年有96%的游戏工作室在工作流程中使用AI，较2023年的62%大幅提升，AI赋能从美术资源生成到玩法创新[107][108] - 在IP领域，AI视频加速IP可视化，将改编周期从数月缩短至数天，并打破官方生产模式，让粉丝成为共同创作者，如Vidu发起的动画西游改编大赛掀起全民二次创作浪潮[112][116] - 谷子经济市场规模持续增长，2024年达1798.8亿元，预计2027年突破3000亿元，AI技术可快速生成角色3D模型，助力IP衍生品开发效率提升[112][119][120] 相关标的公司 - 腾讯控股：混元大模型实现多模态能力全覆盖，HunyuanImage 3.0成为最强大开源图像生成模型，全面赋能游戏、广告等核心业务[126][127] - 快手：可灵AI迭代至2.5 Turbo版本，2025年Q2单季营收达2.5亿元，与《逆水寒》合作生成角色特效，提升玩家创作体验[61][127] - 哔哩哔哩：自研AniSora V3等开源视频生成模型，赋能动漫等多场景，推出AI原声翻译功能提升内容可及性[8][51] - 美图公司：自研视觉大模型MiracleVision4.0，上线AI Agent RoboNeo，支持自然语言指令完成全场景任务[8][80] - 阅文集团：拥有海量网文IP储备，推出AIGC工具"漫剧助手"提升IP改编效率，开放十万部精品IP供AI漫剧创作[8][27]

国泰海通晨报核心观点总结 美联储货币政策转向 - 鲍威尔在杰克逊·霍尔央行年会释放鸽派信号，认为就业下行风险大于通胀上行风险，为2025年9月降息提供前瞻指引[1] - 美联储货币政策框架修订：移除有效下限表述、取消"补偿性"策略、使用就业"偏离"而非"不足"表述、明确就业与通胀目标不互补时的平衡方法[2] - 预计2025年9月降息25BP，年内最多降息2次，总幅度50BP左右，属于预防式降息[3][5] 科技主题投资机会 - 主题交易热度持续抬升，科技类主题领涨，热点主题日均成交额平均10.4亿元，日均换手率5.1%创年内新高[6] - 国产算力主题：DeepSeek发布V3.1大模型，性能大幅领先R1-0528，使用UE8M0 FP8 Scale参数精度，针对下一代国产芯片设计[7] - 具身智能主题：智元机器人提出2025年将迎来商用拐点，宇树科技预告新产品并开启上市进程[8] - 推荐国产算力公司及配套产业链、AI应用公司、机器人核心零部件和整机制造商供应链[7][8] 港股市场投资机会 - AH溢价指数创近六年新低至122.6，港股科技板块拖累指数表现[11][12] - 恒生指数PE 11.5倍，恒生科技PE 21.4倍，较2021年高点仍有较大提升空间[13] - 三大积极因素：AI技术突破催化科技成长、美联储降息带来外资流入、南向资金全年净流入规模有望超1.2万亿元[13] - 结构上看好受益AI周期的港股科技板块，以及红利、新消费和创新药资产[14] 传播文化行业进展 - DeepSeek发布V3.1模型，支持思考模式与非思考模式切换，思考模式下输出token数减少20%-50%但性能与R1-0528持平[17] - 可灵AI 25Q2营收超2.5亿元，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，与快手星芒计划联合出品AI单元故事集《新世界加载中》全球播放量突破2亿次[18] - 传媒指数上涨5.17%，位居31个行业第6名，强于沪深300的4.18%[16] 快手公司业绩表现 - 25Q2实现收入350.5亿元，同比+13.1%；经营利润52.9亿元，同比+35.4%；经调整净利润56.2亿元，同比+20.1%[21] - DAU 4.09亿人，MAU 7.15亿人，同比分别+3.4%、+3.3%；单用户日均使用时长126.8分钟[22] - 电商GMV达3589亿元，同比+17.6%；短视频电商GMV同比增速超30%；泛货架电商GMV占比超32%[22] - 可灵AI商业化加速，25Q2营收超2.5亿元[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年WAIC大会呈现企业加速智能体应用布局、开源生态快速发展、世界模型和具身智能成新焦点、自动驾驶为AI场景夯实基础等趋势 看好有坚实技术实力和广泛应用场景的互联网公司 应用端对大模型调用需求起量有望支撑云业务发展 AI主题下推荐阿里巴巴、腾讯、快手、百度、地平线、理想、小鹏 [1][5] - 自动驾驶领域迎政策环境优化和特斯拉技术入华双重拐点 国内L2 +级自动驾驶新车渗透率预计2026年超50% 行业格局初步确定 未来2 - 3年两类参与者并存 地平线、Momenta等企业将受益 [4] 根据相关目录分别进行总结 各公司在WAIC大会的进展 - **腾讯**：公布多项AI进展与新产品 目标是打造“好用的AI” 已建立丰富AI应用生态 发布并开源混元3D世界模型1.0 简化3D场景构建流程 混元大模型全模态开源 后续将开源端侧小模型 升级腾讯云智能体开发平台、腾讯元器 发布具身智能开放平台Tairos [3][7][9] - **阿里巴巴**：百炼平台上线200多款主流模型 提供100多个Agent模板与服务 通义千问下载量突破4亿 衍生模型超14万个 展出首款自研AI眼镜夸克AI眼镜 阿里国际跨境电商AI解决方案Marco日均调用量达10亿次 1Q25阿里云智能集团营收301亿元 同比增长18% AI相关云业务营收三位数增长 [15][17] - **蚂蚁集团**：AI健康管家AQ累计服务用户超1亿人次 展示AI融入多场景的创新产品 大模型家族开源 全自动分布式深度学习系统DLRover开源 积极布局智能体领域和搭建AI时代支付基础设施 全球化方面 旗下产品服务200多个国家和地区 连接超1亿商户与17亿消费者账户 [18][21] - **快手**：可灵AI发布新功能“灵动画布” 升级“多图参考”功能 用户数快速增长 目前超4500万创作者使用 累计生成视频超2亿条、图片超4亿张 超2万家企业客户与开发者接入 5月付费金额超1亿人民币 ARR超1亿美元 约占快手FY25E总收入1% [23][25] - **商汤**：发布多模态推理大模型“日日新6.5” 多模推理性能提升7% 推理成本下降70% 能力超越Gemini 2.5 Pro 推出“开悟”世界模型和“悟能”具身智能体平台 已与多家企业合作 [30][33] - **百度**：发布新一代数字人技术NOVA 进入邀约测试阶段 预计10月全行业开放 百度萝卜快跑等入选创新成果展 获上海智能网联汽车示范运营牌照 无人驾驶汽车商业化稳步推进 全球布局加速 与优步达成战略合作 [35][36] - **京东**：大模型品牌升级为JoyAI 带来多场景AI解决方案 推理效率平均提升30% 训练成本降低70% 开源JoyAgent智能体 内部智能体超2万个 覆盖多领域多场景 [37][39] - **出门问问**：展示新一代Agentic AI智能硬件TicNote 内置“Shadow AI” 具备多种功能 适用于多种场景 [40] - **晶泰科技**：智能自主实验平台入选中国人工智能产业创新成果展重点展项 提升研发效率和精准度 已应用于多个场景和行业 [41] 智能驾驶领域情况 - **政策与牌照**：上海发布新一批智能网联汽车示范运营牌照 覆盖智能出租与智能货运业态 8家企业获牌 本地企业优势明显 算法公司多联合本地平台实现商业化运营 [42] - **特斯拉FSD**：更强版本FSD有望年内入华 目前国内L2 +级自动驾驶新车渗透率约30 - 35% 预计2026年超50% 特斯拉规划FSD（无监督版）今年美国落地 明年全美可用 2026年HW5.0量产和V14推出后将实现全无人驾驶 [4][46] - **车企动态**：吉利发布下一代智能座舱Agent OS 将在吉利银河M9首搭 具备多模态融合等关键能力 [48] - **大模型应用**：蘑菇车联发布首个物理世界认知模型MogoMind 为智能驾驶和智慧交通提供数据基础 [52] AI创意工具市场情况 - 测算2027年全球创意工具市场规模有望达546亿美元 AI创意工具渗透率有望达11% 市场规模有望达58亿美元 [28]

港股市场表现 医疗健康行业 - 先瑞达医疗-B(06669)涨超18% 因外周高压球囊扩张导管Armoni-HP®获中国药监局注册批准 [1] - 美丽田园医疗健康(02373)拟收购广州奈瑞儿20%股权 盘中涨近3% [1] - 信达生物(01801)拟配售5500万股 净集资42.65亿港元 90%用于创新管线研发 股价跌超4% [3] - 荣昌生物(09995)将泰它西普授权给美国Vor Bio公司 获首付款4500万美元 股价低开近15% [3] 科技与互联网 - 金蝶国际(00268)调整开发服务收费 预计推动明年订阅ARR增长3%-5% 现涨超3% [1] - 快手-W(01024)旗下可灵AI年化收入运行率突破1亿美元 股价涨超3% [1] 消费与零售 - 莎莎国际(00178)绩后股价累计下跌近20% 计划6月底前关闭所有内地门店 再跌超5% [1] - 周六福(06168)首挂上市高开11.25% 按门店数量计为中国第五大珠宝品牌 [3] 资源与材料 - 洛阳钼业(03993)涨超4% 刚果(金)钴出口禁令或超预期 钴价长期支撑强劲 [2] - 赣锋锂业(01772)新型电池研究院及Pack集成项目即将试产 股价涨超3% [2] 金融与虚拟资产 - 胜利证券(08540)布局虚拟资产业务 股价飙升61% [2] - 国泰君安国际(01788)成为首家提供全方位虚拟资产服务的中资券商 涨超11% [2] - 中国金融租赁(02312)获美图蔡文胜溢价收购35%股权 昨日涨229%后今日再涨43% [2] 其他行业 - 军工股逆市走高 中船防务(00317)涨7.27% 航天控股(00031)涨2.44% [2] - 西部水泥(02233)拟出售新疆资产释放现金流 高开逾5% [3] - 颖通控股(06883)首挂上市跌10.42% 为中国最大非品牌方香水集团 [3] 美股市场表现 能源与大宗商品 - 英国石油(BPUS)涨近2% 壳牌就收购公司展开初步谈判 [4] 食品与消费品 - 通用磨坊(GISUS)跌超5.1% 股价触及五年低点 [4] 科技与半导体 - 谷歌(GOOGLUS)推出首个设备机器人模型Gemini Robotics On-Device 股价涨逾2% [4] - 英伟达(NVDAUS)涨超4% 人工智能趋势持续强劲 [4][5] - 芯片股普涨 超微电脑(SMCIUS)涨超8% AMD(AMDUS)涨超3% [4] 生物医药 - 脑再生科技(RGCUS)跌逾5% 总市值缩水至107亿美元 [4] - 诺和诺德(NVOUS)跌逾4% 因减肥药Wegovy在西班牙面临广告法调查 [4] - Therapeutics(NKTRUS)湿疹治疗药物临床结果超预期 股价大涨近30% [5] 汽车与新能源 - 特斯拉(TSLAUS)在欧盟新车注册量同比骤降40.5% 股价跌超5.3% [5] 金融与加密货币 - 加密货币概念股冲高 Coinbase(COINUS)涨逾3% Robinhood(HOODUS)涨0.9% [6] - 老虎证券(TIGRUS)因传统金融机构试水虚拟资产大涨近22% [6] - Circle(CRCLUS)延续跌势 股价跌超10% [6]

宏观经济 - 上周全球主要经济体股市多数上涨，大宗商品价格涨幅明显，10年期美债收益率回升，美元指数下降[4] - 5月美国就业市场温和放缓，通胀预期回落；欧元区通胀降温，失业率维持低位[5] - 美联储降息谨慎，欧央行如期降息25BP，日央行或放缓削减购债规模[5] A股市场 - 市场交易热度、赚钱效应和交易集中度上升，融资资金和新发偏股基金规模均超百亿[13][14] - ETF和融资资金共同增配计算机，融资净买入102.9亿元，两融余额升至1.8万亿元[14][15] 港股市场 - 年初以来港股跑赢A股，结构上医药、科技等行业更显著，稀缺性资产受关注[22] - 南下资金流入规模边际下降，外资流入发达市场，恒生指数收涨2.2%[16] 行业动态 - OPEC+增产利好海运业，原油油运和干散货运价回落，成品油运和集装箱运价回升[32] - 建材行业6月迎来低基数期，水泥需求偏弱，玻璃和玻纤市场供需结构一般[39][40] - 家用电器业618大促周期拉长，国补助力折扣加大，行业销量有望高增[56][57]