量化因子与构建方式 1 **因子名称**：盈利预期期限结构因子 **因子构建思路**：通过分析未来多年盈利预测的趋势（斜率）反映分析师对公司的乐观、中性或悲观预期[7] **因子具体构建过程**： - 以未来年度为X轴，盈利预测为Y轴，拟合线性趋势 - 斜率分为三类：向上倾斜（乐观）、水平（中性）、向下倾斜（悲观） - 斜率计算公式： $$ \text{斜率} = \frac{n\sum{(x_i y_i)} - \sum{x_i}\sum{y_i}}{n\sum{x_i^2} - (\sum{x_i})^2} $$ 其中$x_i$为年度变量（如1/2/3年），$y_i$为对应盈利预测值 **因子评价**：历史表现稳定，能有效捕捉预期变化[9] 2 **因子名称**：合成动量 ff 因子 **因子构建思路**：将盈利预期期限结构"动量 ff"因子与传统分析师预期调升因子（如一致预期净利润3个月变化率）合成，提升稳定性和收益能力[11] **因子具体构建过程**： - 原始因子标准化处理： $$ z_{\text{动量}} = \frac{\text{盈利预期斜率} - \mu_{\text{斜率}}}{\sigma_{\text{斜率}}} $$ $$ z_{\text{调升}} = \frac{\text{净利润3个月变化率} - \mu_{\text{调升}}}{\sigma_{\text{调升}}} $$ - 等权合成： $$ \text{合成动量 ff} = 0.5 \times z_{\text{动量}} + 0.5 \times z_{\text{调升}} $$ **因子评价**：兼具高收益与稳定性，改善传统因子的回撤问题[11] --- 因子回测效果 1 **盈利预期期限结构因子**：累计IC显著（图示趋势，未提供具体数值）[8] 2 **合成动量 ff 因子**：累计IC优于单一因子（图示合成后曲线更平滑）[13] --- 选股组合表现 （基于合成动量 ff 因子构建） 1 **沪深300组合**： - 2025年4月超额收益：-0.57% - 2025年前4月累计超额收益：1.21%[14] 2 **中证500组合**： - 2025年4月超额收益：0.73% - 2025年前4月累计超额收益：0.76%[14] 3 **中证800组合**： - 2025年4月超额收益：-0.02% - 2025年前4月累计超额收益：2.07%[14] 4 **中证1000组合**： - 2025年4月超额收益：1.13% - 2025年前4月累计超额收益：2.59%[14]