投资评级 - 报告未明确给出沙特基础工业公司(SABIC)的具体投资评级[1][2][3][4] 核心观点 财务表现 - 2025年第二季度经调整净收入为4.8亿沙特里亚尔(约1.28亿美元)，略低于市场预期但整体业绩偏利好[1] - 营收达356亿沙特里亚尔(约95亿美元)，超市场预期，主要受益于石化与农业营养品业务的强劲表现[2] - 息税折摊前利润(EBITDA)达52亿沙特里亚尔(约14亿美元)，超市场预期，部分得益于成本控制成效[2] - 石化业务营收32.4亿沙特里亚尔(约8.6亿美元)，环比增长3%，EBITDA达3.98亿沙特里亚尔(约1.06亿美元)，环比大幅增长180%[4] - 农业营养品业务营收3.16亿沙特里亚尔(约8400万美元)，环比增长2%，EBITDA达1.24亿沙特里亚尔(约3300万美元)，环比增长15%[4] 资本支出与项目进展 - 将2025财年资本支出指引从35-40亿美元下调至30-35亿美元[1] - 中国福建综合体项目(预计2026年下半年投产)和沙特Petrokemya MTBE工厂项目均按预算和计划顺利推进[1] - 已完成Ibn Zahr LTRS-1项目投产，该项目旨在提升原料稼动率并降低碳足迹[2] 业务亮点 - 石化业务表现超预期，主要得益于含氧化合物和乙二醇产品销量增长[2] - 农业营养品业务在价格和销量双重推动下表现强劲[3] 财务数据摘要 | 指标 | 2Q24A | 1Q25A | 2Q25A | 环比变化 | 同比变化 | 市场预期 | |------|-------|-------|-------|----------|----------|----------| | 净营收(百万沙特里亚尔) | 35,719 | 34,590 | 35,570 | +3% | 0% | 34,089 | | 毛利润(百万沙特里亚尔) | 7,194 | 4,810 | 4,420 | -8% | -39% | 6,408 | | 调整后EBITDA(百万沙特里亚尔) | 7,031 | 2,500 | 5,220 | +109% | -26% | 4,642 | | 调整后净利润(百万沙特里亚尔) | 2,708 | -1,210 | 480 | -140% | -82% | 883 | [4]