1 报告行业投资评级 - 丙烯操作评级为三颗星[1] - 塑料操作评级为三颗星[1] - 苯乙烯操作评级为三颗星[1] - PTA操作评级为三颗星[1] - 短纤操作评级为三颗星[1] - 甲醇操作评级为三颗星[1] - PVC操作评级为三颗星[1] - 纯碱操作评级为两颗星[1] - PX操作评级为三颗星[1] - 乙二醇操作评级为三颗星[1] - 瓶片操作评级为三颗星[1] - 尿素操作评级为三颗星[1] - 烧碱操作评级为一颗星[1] - 玻璃操作评级为三颗星[1] - 红色星级代表预判趋势性上涨 绿色星级代表预判趋势性下跌[9] - 一颗星代表偏多/空 判断趋势有上涨/下跌的驱动 但盘面可操作性不强[9] - 两颗星代表持多/空 不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势 且行情正在盘面发酵[9] - 三颗星代表更加明晰的多/空趋势 且当前仍具备相对恰当的投资机会[9] - 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中 且当前盘面可操作性较差 以观望为主[9] 2 报告核心观点 - 本次为2026年10月08日国投期货发布的化工日报 覆盖烯烃-聚烯烃 聚酯 纯苯-苯乙烯 煤化工 氯碱 纯碱-玻璃六大化工细分板块 对各品种的价格走势 供需格局 库存情况 后续影响因素进行梳理[1] - 多数化工品种受油价推动日内出现不同程度上涨 部分品种呈现供应偏紧 库存低位的状态 后续行情受装置开停车 地缘局势 下游需求变化等多重因素共同影响[2][3] 3 各细分板块内容总结 烯烃-聚烯烃板块 - 日内丙烯价格大幅上涨 行业库存低位 现货偏稳 下游刚需为主 高价成交有限 周内产量下降 消费萎缩 偏紧的局面尚未改变 后市有装置检修和重启预期 关注上下游装置开停车表现及地缘局势影响[2] - 塑料和聚丙烯期货收涨 塑料现货偏紧 下游工厂观望为主 成交放缓 周度产量小幅下降 北方农膜需求有所回升 下游开工存持续提升预期 整体市场压力不大 持续关注油价等外围市场扰动[2] - 聚丙烯节前采购需求降低 但行业库存偏低 价格坚挺 周度产量继续萎缩 库存环比下降 下游综合开工下降 持续关注地缘变化 装置重启及下游需求表现[2] 聚酯板块 - 受油价推动 PX和PTA日内大幅收涨 二者负荷持续提升 但聚酯负荷低位波动 PTA持续累库 近端供应依旧偏紧 基差高位波动 汽油偏强导致芳烃化工效益下滑 9-11月亚洲多套PX装置有检修计划 PX中期供应增长空间受限 关注地缘博弈 旺季表现及产业链上下游负荷变化[3] - 乙二醇盘面上涨 但涨幅相对其他化工品略显落后 港口库存低位下行 可流通现货持续紧张 多套合成气法装置重启及部分乙烯法上调负荷 乙二醇近期供应增长 下游聚酯依旧偏弱 供需边际持续改善 关注后市产业链上下游负荷调整节奏以及中东局势的变化[3] - 短纤和瓶片跟随原料上涨 短纤周度负荷继续下降 加工差依旧偏弱 持续关注成本波动及旺季表现[3] - 瓶片有装置减产 供应再度回落 但效益依旧偏弱 单边波动持续关注原料及地缘影响[3] 纯苯-苯乙烯板块 - 纯苯期货主力合约收涨 国内产量减少 下游需求整体回落 成品油偏强 假期间华东纯苯港口库存减少 维持同期低位运行 预期对行情产生一定支撑 驱动仍需关注国内炼厂开工情况及地缘的演变[5] - 日内苯乙烯近月合约涨停 隆众口径周度产量和库存均有下降 下游效益承压 对苯乙烯有负反馈预期 中期供应和需求均有增长预期 关注地缘主导下的成本扰动及霍尔木兹海峡通航可能性[5] 煤化工板块 - 甲醇华东基差持续走强 期货主力合约涨停 国内装置开工持续回升 进口量偏低 假期间港口库存持续减少 短期内地以及沿海供需偏紧 但受制于下游负反馈 行情预期延续高位震荡 后续随着内地供应回升以及新增产能投放 供需有望边际改善 关注华东MTO装置动态及霍尔木兹海峡通行情况[6] - 尿素期货盘面持续窄幅震荡 假期间生产企业库存增加 港口库存变化不大 供应宽松延续 短期行情预期震荡僵持 中长期供应压力仍存 但出口以及成本端存在一定支撑 下游需求预期有所增加 尿素预期延续区间内运行 整体价格重心或有所抬升[6] 氯碱板块 - 电石价格假期大幅下挫 成本支撑下移 PVC日内下行 电石法成本下移 乙烯法成本支撑尚在 国庆假期企业开工持稳运行为主 节后计划检修装置较多 预计短期行业开工将处在偏低水平 下游制品企业开工变化不大 出口价格有优势 但运费较高 订单中性为主 社会库存节后增加 同比仍存一定压力 重点关注成本波动 预计PVC跟随为主[7] - 烧碱主力合约窄幅波动 01合约延续下行趋势 液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 假期装置波动较少 开工窄幅波动 假期发货放缓 库存环比增加 压力较大 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 成本支撑不足 烧碱供应充足 期价高位承压格局[7] 纯碱-玻璃板块 - 纯碱尾盘回落 节后远兴一期检修 计划全停 检修周期25天 供应环比下滑 假期期间发运不畅 库存环比上涨 重碱刚需持稳 国庆期间下游用户消耗前期原料库存为主 市场新单交投不足 龙头企业检修影响仍在 短期观望为主[8] - 玻璃继续增仓下行 假期下游多放假 行业库存环比增加 压力较大 节后现货价格下跌 假期产能平稳运行 长期看 亏损周期较长 仍将倒逼行业去产能 加工订单环比走弱 旺季成色不足 囤货意愿低 行业或再度累库 期价或低位宽幅运行为主[8]

1) 报告行业投资评级 - 能源化工板块整体延续近强远弱格局 推荐投资者以正套参与市场 11月合约的补贴水是长假后化工的交易主线[2] - 成品油和化工整体库存低位 产量回升尚未扭转低库存格局 原油和化工品价格将延续震荡 等待地缘走势的明确[5] 2) 报告的核心观点 - 近期伊朗加大对霍尔木兹海峡油轮袭击力度宣示控制权 10月1日至10月7日该水道已发生九起袭击事件 相当于9月份霍尔木兹海峡和波斯湾袭击事件总数的一半 导致运费飙升 周一从波斯湾内陆向中国运输石油的成本飙升至创纪录的每天130万美元 去年该运费平均接近每天6万美元 地缘动荡局势延续 原油延续偏强震荡[2] - 十一长假期间Brent价格上涨超5% 澳大利亚和印尼煤价也有3-5%的涨幅 能源端价格高企对化工品带来较强成本支撑 地缘也是影响化工供应的关键 十一期间局势并未缓解 我国山东地区到港的原油贴水绝对值依旧高达24-42美元/桶 说明化工未来的产量和进口难有较大提升[2] - 基差角度下正套偏强的品种为甲醇、沥青、纯苯、乙二醇、苯乙烯、PP等 这些品种库存也位于绝对低位[2] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 - 原油 - 观点为假期海外市场分化 高位震荡延续 中期展望为震荡[6] - 相关市场要闻包括 当地时间10月6日沙特阿拉伯能源大臣表示沙特东西输油管道日输油量已恢复到580万桶 9月该管道一度因遭到无人机袭击而停止运行[6] - 当地时间10月2日法国总统马克龙表示七国集团将释放最多1亿桶柴油和原油储备[6] - 当地时间7日伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问纳格迪表示霍尔木兹海峡已经关闭 伊朗将封锁该海峡的非法航道 这种情况将持续到伊朗的合法诉求得到满足为止 霍尔木兹海峡处于关闭状态 伊朗武装部队对其拥有完全控制权 少数被不法者开辟的走私航道很快就会被关闭[6] - 主要逻辑为假期期间布伦特-WTI原油价差走高 北海市场现货亦较为强势 受运费高企、欧洲炼厂检修量小于美国、前期沙特西向货源减少等多重因素驱动 美伊地缘局势仍无进一步指向 中东原油10月初总发运较9月下旬略有回落但仍处近五年同期正常范围 成品油发运则持续偏低 中东高发运下近一周全球原油库存延续小幅反弹 原油整体矛盾有限 但成品油持续短缺 欧洲及IEA成员国计划再进行1亿桶战略石油储备释放 海外柴油裂解价差有所回落 但该释放量级对中东与俄罗斯的出口减量的弥补效应有限 冬季柴油裂解价差风险仍高 后市地缘基准情形为美伊持续争夺海峡控制权 霍尔木兹海峡半开放但风险仍高 中东高发运背景下价格预计延续高位震荡[6] - 展望为震荡 美伊局势未有实质性缓和 中东原油发运量处3月以来高位 全球原油及成品油库存偏低 预计价格震荡[6] - LPG - 观点为美伊地缘仍僵持 紧平衡格局下LPG偏强震荡 中期展望为震荡[6] - 主要逻辑为地缘方面节日期间美伊双方继续保持僵持状态 国际原油价格偏强震荡运行 基本面方面LPG国际与国内供需仍处紧平衡格局 国际市场上中国PDH利润压缩开工下行 美国与中东出口边际增量 全球LPG供需缺口弥合 开始新一轮再平衡 但在燃烧旺季背景下 整体供需面仍偏紧 国内市场上炼厂开工和LPG外放存一定下降预期 进口或有边际增量 PDH开工小幅下行 C4化工需求持稳 燃烧需求存在一定季节性支撑 整体供需面未有转向宽松的迹象 边际变化方面节日期间国内基本面数据滞后更新 美国与中东发运保持小幅边际增量的状态 综合来看紧平衡格局下 LPG外盘纸货与内盘现货价格保持跟随原油价格相对偏强震荡运行[6] - 展望为震荡 LPG价格单边走势仍主要受地缘因素影响 紧平衡格局下 LPG预计保持跟随原油价格相对偏强震荡运行[6] - 沥青 - 观点为现货价格持平 沥青期价跟随原油震荡 中期展望为震荡[7] - 2026年9月30日钢联数据显示 沥青主力期货收于5013元/吨 当日现货华东、东北和山东沥青现货分别为6560元/吨、6350元/吨、6340元/吨[7] - 主要逻辑为地缘局势仍是当前油价的核心影响因素 假日期间原油震荡 沥青现货价格高位震荡 BU2610个人客户退出日为10月8日 后续合约流动性或趋弱 挂单减少、买卖价差走阔 平仓难度及滑点风险上升 沥青产量持续恢复 但美国对伊朗封锁和制裁 沥青原料供应断供预期强化 海外柴油裂解价差高位 国内成品油出口高位 驱动国内炼厂提升柴油收率 焦化转产增多分流沥青供应 现阶段沥青库存同比仍在低位且持续去化 高利润兑现高产量需要等待地缘进一步指引 需求端交通固定资产投资负增长 地缘升级时沥青-燃油价差回落 地缘降温时沥青-燃油价差回升 反映原油价格对该价差的影响 当前沥青期价较燃油偏高 较螺纹钢偏高估 油品端、基建端均证实沥青当前估值偏高[9] - 展望为震荡 沥青绝对价格处于高估区间 中长期估值有望回落[9] - 高硫燃油 - 观点为运费强势 燃油期价高位震荡 中期展望为震荡[10] - 2026年9月30日钢联数据显示 高硫燃油主力收于4434元/吨[10] - 主要逻辑为地缘局势仍然是当前油价的核心驱动 燃油期价跟随原油高位震荡 假期油轮运费继续上涨 供需端对燃油带来支撑 供应端强化亚太地区供不应求预期 需求端运费大涨改善船燃需求预期 燃油高进口依存度 地缘属性强 地缘升级对燃油带来双重利好 不仅影响中东燃油出口预期 且中东天然气供应下降预期强化燃油发电替代 原油供应趋紧背景下 燃料油成为炼厂进料的选择之一 短期地缘升级 高硫燃油油气替代、炼厂进料经济性凸显 中长期中东燃油发电需求逐步被天然气、光伏替代 构成高硫燃油中长期利空 沙特燃油发电需求被替代后、沙特有望增加燃油出口 目前燃油期价波动的核心是地缘带来的供应缺口以及需求改善预期[10] - 展望为震荡 欧佩克增产趋势强化 关注中东地缘走势[10] - 低硫燃油 - 观点为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 中期展望为震荡[11] - 2026年9月30日钢联数据显示 低硫燃油主力收于5469元/吨[11] - 主要逻辑为低硫燃油期价跟随原油高位震荡 低硫燃油主产品属性强 近期海外汽柴油偏强 国内成品油出口大增带动国内成品油价格反弹 对低硫燃油带来支撑 柴油-汽油价差正值或意味着低硫燃油跟随汽油波动 低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空 主产品属性使得低硫燃油在原油上涨过程中裂解价差走强 基本面端随着国内成品油出口逐步增多 国内成品油产量恢复分流低硫燃油供应或导致国产低硫燃油产量下降 关注地缘局势对中东低硫燃油供应的影响[11] - 展望为震荡 低硫燃油受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足[11] - PX - 观点为成本变化有限 仍然存在一定支撑 中期展望为震荡[13] - CCF口径数据显示 9月30日 PX主力合约收在9206元/吨 较前值变动-182元/吨 基差355元/吨 较前值变动-61元/吨 MOPJ收在871美元/吨 较前值变动-11美元/吨 PXN至375.3美元/吨 较前值变动+23.8美元/吨 PTA2701收在6300元/吨 较前值变动-50元/吨 盘面加工费为666元/吨 较前值变动+79元/吨[13] - 隆众口径数据显示 11月价格1266美元/吨 12月价格1216美元/吨 收于1249.33美元/吨 降4.67美元/吨[13] - 主要逻辑为国庆假期期间 中东地缘局势反复 原油价格整体维持高位宽幅整理 变化有限 成本端支撑依然存在 供需格局来看 PX开工在9月持续回升 10月再度走高空间有限 预计供应维持中性偏高水平运行 需求方面PTA在高利润刺激下预计仍可维持坚挺表现 供应处于回归阶段 国内PX环节基本处于供需双升阶段 不过海外PX负荷预计仍维持偏低水平 因成品油较强 挤占芳烃出率 预计进口高度难言乐观 下游聚酯需求仍然受到高价原料压制 表现较为疲软 预计PX节后价格维持高位震荡偏强走势[14] - 展望为震荡 短期PX价格受成本和市场情绪影响震荡运行 短期PX近强远弱格局延续 月差正套头寸可择机介入[14] - PTA - 观点为10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 中期展望为震荡[14] - CCF口径数据显示 9月30日 PTA现货价格为7170元/吨 较前值变动-30元/吨 PTA现货加工费收于829.2元/吨 较前值变动+41元/吨 PTA现货基差至913元/吨 较前值变动0元/吨 PTA主力合约收于6300元/吨 较前值变动-50元/吨 PTA主力合约盘面加工费666.1元/吨 较前值变动+79.2元/吨[14] - CCF口径数据显示 9月30日 涤纶长丝样本企业平均产销率24.6% 较前一交易日收盘数据下滑47.2% 较前一交易日最终数据下滑192.8% 市场业者多已补仓 当日观望为主 涤纶长丝产销冷清[15] - 隆众口径数据显示 9月30日 国内聚酯切片样本企业产销率在20.68% 较2026年9月29日下滑74.45% 下游前两日多已经适度备货 叠加原油趋弱 当日市场成交气氛明显下滑[15] - 主要逻辑为地缘反复 短期内美伊难以达成协议 假期期间油价区间宽幅整理 供需格局来看 PX重启进度较预期偏慢 原料依然偏紧 不排除后续PTA供应开始减量 PTA在供应不确定性下 基差表现强势 近期随着PTA装置陆续回升 供需有所缓和 不过10月供应商缩减合约供应 市场流通性可控 需求方面由于原料强势 基差坚挺 因此倒逼下游聚酯工厂减产意愿增加 部分聚酯装置陆续减产落地 需求端存在一定利空 整体来看 PTA流通性缓和还需要时间 短期对PTA基差仍有一定支撑[15] - 展望为震荡 预计短期PTA在成本指引下维持震荡走势 绝对价格跟随成本波动 短期内月差正套头寸暂时离场[15] - 纯苯 - 观点为地缘局势反复 纯苯预计震荡运行 中期展望为震荡[15] - iFinD数据显示 截至节前9月30日 纯苯主力合约收盘价8695元/吨 变化-0.78%[16] - 隆众数据显示 截至节前9月30日 华东纯苯现货价格10355元/吨 日环比波动-970元/吨 纯苯主力基差1660元/吨 日环比-902元/吨[17] - 万得、隆众数据计算显示 截至节前9月30日 下游苯乙烯非一体化利润-659.91元/吨 较前值变动+993.03元/吨 含硫酸铵的己内酰胺利润-574.5元/吨 较前值变动+855.5元/吨 酚酮利润-1088元/吨 较前值变动0元/吨 苯胺利润3618.64元/吨 较前值变动+202.82元/吨 己二酸利润-2369.5元/吨 较前值变动+873元/吨[17] - CCF数据显示 假期期间海外10月6日FOB鹿特丹纯苯价格为1355美元/吨 较9月30日下跌0.3% FOB美湾数据为1534美元/吨 较9月30日下跌5.4% FOB韩国数据为1210美元/吨 较9月30日上涨0.7%[17] - 主要逻辑为供应端节前纯苯开工回升至偏高位 后续受原料担忧扰动 部分炼厂有降负预期 进口端韩国炼厂原料紧缺且多套装置检修 外放量有限 预计纯苯进口环比回落 需求端华东月底交割时空单回补带动价格走强 交割结束后脉冲式需求回落 回归刚性需求 下游整体亏损严重 主力苯乙烯亏损显著 已有装置提前检修 后续或更多装置跟进降负 综合来看供应增量有限 下游受利润压制上行弹性不足 10月供需差预计收窄 假期期间常州、江阴到船约0.6万吨 提货约2万吨 节后华东商业库存预计去库 节后港口库存仍处低位 现货流通偏紧未改 下游原料库存普遍偏低 补库需求叠加纯苯低库存 对价格形成支撑 以当前油价为基准 预计纯苯11合约在8100—9000元/吨高位震荡[18] - 展望为震荡 地缘局势反复 纯苯预计震荡运行[18] - 苯乙烯 - 观点为地缘局势反复 苯乙烯震荡运行 中期展望为震荡[19] - 隆众数据显示 截至节前9月30日 华东苯乙烯现货价格10925元/吨 较前值变动+225元/吨 华东基差1033元/吨 较前值变动+250元/吨 华东纯苯价格10355元/吨 较前值变动-970元/吨 中石化乙烯价格9400元/吨 较前值变动0元/吨 苯乙烯非一体化现金流生产成本11584.91元/吨 较前值变动-768.03元/吨 现金流利润-659.91元/吨 较前值变动+993.03元/吨 华东PS价格10700元/吨 较前值变动+100元/吨 PS现金流利润-625元/吨 较前值变动-125元/吨 EPS价格11500元/吨 较前值变动+200元/吨 EPS现金流利润0元/吨 较前值变动-150元/吨 ABS价格11500元/吨 较前值变动0元/吨 ABS现金流利润-1399.3元/吨 较前值变动-201.3元/吨[19] - iFinD数据显示 截至节前9月30日 合约EB2611 开盘价9720元 最高价10033元 最低价9614元 报收9892元 较上一交易日-25元[19] - CCF数据显示 假期期间海外10月6日FOB鹿特丹苯乙烯数据为1740美元/吨 较9月30日下跌1.3% FOB美湾数据为1570美元/吨 上涨1.3% CFR东北亚数据为1150美元/吨 下跌0.9%[20] - 主要逻辑为节前华东纯苯港口库存低位叠加空单集中回补 纯苯现货大幅拉涨 成本带动苯乙烯持续上行 节后来看苯乙烯供应端非一体化装置亏损严重 计划外检修与降负或增多 产量预计维持低位 需求端高价原料压制采购 PS、ABS开工持续下行 产业链负反馈显现 旺季预期基本落空 节前EPS停工降负 需求进一步走弱 整体来看节后EPS复工预计带动需求小幅回升 此外苯乙烯港口库存处历史低位 现货偏紧格局难改 以当前油价为基准 预计苯乙烯11合约在9300—10000元/吨高位震荡[20] - 展望为震荡 地缘局势反复 苯乙烯震荡运行[20] - 乙二醇（MEG） - 观点为流通性显著缓解

国庆外盘"不打烊"：地缘反复，预期验证 ——节后开盘提示 宏观有色板块 【股指】 宏观面，美国 9 月非农意外"爆冷"，10 月加息概率大幅降温，外部流动性压力 边际缓解。国内政策端，国常会提出加大逆周期调节力度，三部委联合出台"滴 灌式"精准宽松政策，四季度增量政策可期。历史数据显示，国庆后首个交易日 及首周上涨胜率分别约 70%和 80%。节后资金回流有望带动市场情绪修复，但行 情高度仍取决于量能回暖与三季报业绩验证。 【铜】 美国 9 月非农就业数据大幅低于预期，欧美释放大量原油和柴油储备，中东局势 反复拉锯。假期期间美元大涨，美股大涨创历史新高，中概股下跌。原油下跌。 伦铜小幅下跌，伦铝大跌。 假期期间伦铜小幅下跌。近期美铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降。美铜较伦 铜升水 220 美元附近。中东局势仍有反复，美国非农就业大幅不及预期，美联储 加息概率下降。美国铜关税仍然没有消息，市场乐观情绪下降，短线震荡。中期 警惕美国铜关税可能出现变化。 【铝】 假期期间原油下跌，伦铝大跌，伦铝库存小幅下降。中东局势仍不明朗，中东铝 产能开始恢复，外盘铝价较内盘大幅升水，国内现货需求一般。能源短线偏弱， 外盘现货需 ...

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 分[T析a师ble_Report] 从业资格证号：F03140998 投资咨询证号：Z0021657 电话：021-68758820 邮箱：lizl@qh168.com.cn 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68756925 邮箱：jialj@qh168.com.cn 明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱：mingdy@qh168.com.cn 刘慧峰 从业资格证号：F3033924 投资咨询证号：Z0013026 电话：021-68751490 邮箱：Liuhf@qh168.com.cn 刘兵 从业资格证号：F03091165 投资咨询证号：Z0019876 联系电话：021-58731316 邮箱：liub@qh168.com.cn 2026年10月8日 美联储9月会议纪释放鹰派信号，全球风险偏好承压 李宙雷 宏观金融：美联储 9 月会议纪要释放鹰派信号，全球风险偏好承压 【宏观】 海外方面，美联储公布 9 月议息会议纪要，全部 ...

1 报告行业投资评级 - 股指IH、IF、IC、IM 谨慎偏多 [4] - 国债TL、T、TF、TS 谨慎偏多 [4] - 原油 谨慎偏多 [4] - 甲醇 谨慎偏多 [4] - 橡胶 谨慎偏多 [4] - PTA 谨慎看空 [4] - 乙二醇 谨慎看空 [4] - 焦煤 谨慎看空 [4] - 焦炭 谨慎看空 [4] - 黄金 谨慎偏多 [4] - 白银 谨慎偏多 [4] - 铝 谨慎偏多 [4] - 集运欧线 谨慎偏多 [4] 2 报告核心观点 - 国内增量财政蓄势 10月1日财政部部长蓝佛安于《求是》发文提出抓好存量政策落地 研究针对性增量财政政策 推动积极财政发力提效 保障全年目标完成 为四季度稳增长定调 第4批625亿元超长期特别国债 消费品以旧换新扶持资金节前全部下拨各地 假期前三天以旧换新带动销售额196.3亿元 [1] - 美国9月非农仅新增2.9万人 失业率升至4.2% 同时7、8月就业数据合计下修6万人 市场下调美联储10月加息概率 交易"跳过加息" 但美债长端收益率仍受财政 AI资本开支支撑维持高位震荡 [1] - 美国能源部计划以互换方式释放4000万桶战略原油储备 11–12月交付 企业最晚2029年底归还 美伊谈判停滞 海峡通航风险显著上升 伊朗方面释放航道管控表态 [1] - 海外商品市场涨跌分化 原油高位震荡 天然气重心上移 贵金属下跌 有色金属先抑后扬 白糖上涨 [1] - 国庆假期外盘原油呈"冲高 回吐 百元关口拉锯"走势 10月初布伦特一度涨超4% 重新站上100美元/桶 WTI回到92美元上方 地缘风险溢价快速计入盘面 10月5日收盘回吐涨幅 WTI 11月合约跌1.84%至89.43美元/桶 布伦特12月合约跌1.89%至100.32美元/桶 短线100美元上方获利盘沉重 节后更可能维持高位震荡而非单边续涨 [2] - 国庆假期贵金属整体呈震荡整理走势 9月非农数据显著不及预期 削弱10月加息预期 一度推动贵金属短线冲高 随后再度回落 核心约束仍在于美元指数与美债收益率的高位运行 紧缩预期边际趋缓 贵金属进一步下行的空间相对有限 长期来看 美债信用风险重定价推动"去美元化"趋势延续 全球央行购金趋势不改 我国央行连续23个月购金 叠加地缘政治风险反复扰动 将为黄金价格构筑坚实底部支撑 白银 铂金 钯金兼具金融与工业双重属性 整体跟随贵金属板块运行 向上弹性打开依赖工业需求的配合 [3] - 国庆假期期间 美股整体走强 核心推动力是美联储加息预期明显降温 港股在假期中先跌后稳 整体偏弱 其中金融股和科网股普遍走弱 下跌主因欧美长端利率维持高位以及A股休市期间南向资金缺席 假期外围市场对节后A股的影响预计分化 美国加息预期仍然反复 美债收益率维持高位 美股半导体和AI硬件走强 节后A股的半导体 存储 光模块 PCB等科技方向有望获得映射 不过市场对存储的预期已经很高 需要警惕高开低走 [3] - 美联储9月会议纪要显示 19名美联储高级官员均支持将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00% 多数与会者认为 在今年年底前进一步上调联邦基金利率目标区间可能是合适的 与会者强调 对待每一次会议都持开放态度 未来会议政策决定将取决于届时获得的最新信息 [5] - 中国9月外汇储备规模小幅回落 黄金储备连续23个月增加 [6] - 世界黄金协会发布报告称 9月份全球黄金ETF吸引100亿美元资金流入 推动第三季度资金流入量达到创纪录的310亿美元 其中以欧洲和北美上市的基金为主导 [7] 3 各板块内容总结 3.1 外盘每日收益情况 - 标普500 9月30日收盘7651.54点 10月7日收盘7801.77点 上涨150.23点 涨幅1.96% [9] - 欧洲STOXX50 9月30日收盘5323.30点 10月7日收盘5293.38点 下跌29.92点 跌幅0.56% [9] - 富时中国A50期货 9月30日收盘13963.00点 10月7日收盘13834.00点 下跌129.00点 跌幅0.92% [9] - 美元指数 9月30日收盘101.47点 10月7日收盘102.28点 上涨0.81点 涨幅0.79% [9] - ICE布油连续 9月30日收盘103.50美元/桶 10月7日收盘101.20美元/桶 下跌2.30美元/桶 跌幅2.22% [9] - 伦敦金现 9月30日收盘4157.41美元/盎司 10月7日收盘4110.52美元/盎司 下跌46.89美元/盎司 跌幅1.13% [9] - 伦敦银 9月30日收盘60.36美元/盎司 10月7日收盘59.75美元/盎司 下跌0.61美元/盎司 跌幅1.01% [9] - LME铝 9月30日收盘3170.00美元/吨 10月7日收盘3125.00美元/吨 下跌45.00美元/吨 跌幅1.42% [9] - LME铜 9月30日收盘14405.00美元/吨 10月7日收盘14451.50美元/吨 上涨46.50美元/吨 涨幅0.32% [9] - LME锌 9月30日收盘3815.50美元/吨 10月7日收盘3766.00美元/吨 下跌49.50美元/吨 跌幅1.30% [9] - LME镍 9月30日收盘15920.00美元/吨 10月7日收盘15730.00美元/吨 下跌190.00美元/吨 跌幅1.19% [9] - ICE11号糖 9月30日收盘18.62美分/磅 10月7日收盘20.85美分/磅 上涨2.23美分/磅 涨幅11.98% [9] - ICE2号棉花 9月30日收盘78.60美分/磅 10月7日收盘80.04美分/磅 上涨1.44美分/磅 涨幅1.83% [9] - CBOT大豆 9月30日收盘1294.00美分/蒲式耳 10月7日收盘1295.75美分/蒲式耳 上涨1.75美分/蒲式耳 涨幅0.14% [9] - CBOT豆粕当月连续 9月30日收盘356.40美元/短吨 10月7日收盘365.50美元/短吨 上涨9.10美元/短吨 涨幅2.55% [9] - CBOT豆油当月连续 9月30日收盘68.31美分/磅 10月7日收盘67.71美分/磅 下跌0.60美分/磅 跌幅0.88% [9] - CBOT小麦当月连续 9月30日收盘675.25美分/蒲式耳 10月7日收盘686.00美分/蒲式耳 上涨10.75美分/蒲式耳 涨幅1.59% [9] - CBOT玉米当月连续 9月30日收盘501.25美分/蒲式耳 10月7日收盘502.00美分/蒲式耳 上涨0.75美分/蒲式耳 涨幅0.15% [9] 3.2 金融板块 - 国债方面 国庆假期美债收益率呈现典型熊陡走势 行情长短端明显分化 短端收益率回落 长端收益率走高 期限利差走阔 美国9月非农数据走弱 新增就业人数显著不及预期 失业率上行 就业降温信号明确 市场大幅下调美联储后续加息概率 提前博弈政策宽松预期 带动对政策利率高度敏感的短端美债收益率下行 美国核心通胀依旧存在较强粘性 服务业通胀回落乏力 叠加美国财政持续发力 长债供给压力居高不下 支撑长端利率韧性上行 美联储整体维持偏谨慎的观望表态 认可就业边际放缓态势 保持货币政策耐心 但未关闭加息大门 不认可过早降息 进一步加剧长短端行情分化 美伊地缘紧张局势并未触发传统美债避险买盘 反而因中东局势扰动油价 推升远期通胀风险溢价 成为超长端收益率走高的重要增量因素 整体高位美债利率仍对国内债市形成外部约束 国内债市整体延续"以我为主"的独立运行特征 海外高利率仅形成边际约束而非决定性压制 当前国内经济弱修复 货币政策维持宽松的核心基本面支撑债市韧性 长端利率大幅上行空间有限 短端受中美利差边际修复提振 整体债市将维持震荡偏强格局 行情重心仍聚焦国内信贷 资金面与政策节奏变化 [11][12] 3.3 能化板块 - 原油消息面包含三点 一是中东局势持续扰动物流 霍尔木兹通航受限 沙特东西输油管道遇袭 俄炼厂设施受打击 供应中断预期是假期前半段推涨油价的导火索 二是OPEC+核心七国10月4日开会决定11月产量配额维持不变 连续第二个月暂停增产 多数成员国实际产量本就低于配额 纸面政策对盘面冲击有限 三是G7宣布未来四个月释放约1亿桶原油及柴油紧急储备 且前期优先投柴油 直接压制地缘溢价 成为10月5日油价回落的关键变量 [13] - 甲醇方面 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.61% 环比上升4.26% 内地东部MTO企业开工下降 但沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车 导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行 截止9月17日 国内甲醇整体装置开工负荷为72.36% 环比提升1.60个百分点 较去年同期下降0.30个百分点 刚需提货增多 沿海整体甲醇延续去库 截至9月17日 沿海地区甲醇库存在42.67万吨 目前沿海库存处于历史低位 相比9月10日下降14.35万吨 跌幅为25.17% 同比宽幅下降72.34% 整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近 据卓创资讯不完全统计 预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨 [14] - 天胶方面 国庆假期天胶价格维持高位运行 供应端 东南亚主产区仍处雨季 降雨扰动割胶节奏 泰国近期降雨持续支撑原料胶价格 市场关注厄尔尼诺对泰国 印尼产区四季度可能带来的减产影响进一步支撑胶价 需求端 节前国内轮胎工厂备货 国庆假期下游轮胎厂阶段性降负荷 现货采买清淡 预计节后开工回升 合成胶成本仍在高位 也对天胶形成一定支撑 短期天胶走势预计持续偏强 [15] - 聚烯烃方面 节前聚烯烃盘面窄幅整理 线性LL 中石化平稳 中石油平稳 拉丝PP 中石化平稳 中石油平稳 基本面角度 布油长假总体上涨 美油回落 原油对于化工影响仍在延续 聚烯烃自身而言 9月供给和需求都在逐步恢复 10月长假之后关注消费兑现程度 主要驱动围绕成本波动和供需修复展开 [16] - 玻璃纯碱方面 节前玻璃期货窄幅整理 数据方面 玻璃生产企业库存6484万重箱 环比增加36万重箱 纯碱期货窄幅整理 纯碱生产企业库存166.3万吨 环比下降3.8万吨 短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复 近几周玻璃库存消化速度加快 需求拉动效果逐步显现 纯碱方面 开工率节前回升 库存回落 总体而言 玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期 10月重点关注消费旺季中 对于玻璃和纯碱两个品种供需修复的程度 品种仍处于弱势基本面当中 修复进程与价格趋势一致性仍在延续 [17] - 对二甲苯方面 节前主力合约跌0.22% 现货价格下跌 实货浮动价11月在+84有卖盘报价 12月在+65有卖盘报价 纸货11月在1172/1176商谈 装置重启和检修互现 据CCF 截止9月24日 PX负荷80.3% 周环比+1.6个百分点 扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启 福佳大华70万吨9月中下旬停车 重启待定 海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启 华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修 下游PTA开工阶段性回落 趋势上仍震荡上行 综合来看 PX供需双增 但是下游PTA增幅更大 延续去库对其加工费有支撑 但是终端需求偏弱对价格形成压制 绝对价格跟随成本波动 当前中东局势仍存在不确定性 预计价格高位宽幅震荡 关注中东局势演变和上下游装置动态 [18] - PTA方面 节前主力合约涨0.74% 现货价格震荡 市场商谈清淡 10月中在01+880附近报盘 递盘稀少 装置重启提负 开工率震荡回升 据CCF 截止9月24日 PTA负荷70.2% 环比-2.0个百分点 同比-4.6个百分点 逸盛海南降负至9成 英力士125万吨短停1-2天 三房巷320万吨重启 独山能源250万吨短停3-4天 中泰石化120万吨重启提负 由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳 聚酯减产保加工费 使得开工率进一步下行 对PTA需求偏弱 综上 PTA供应震荡回升 而下游负荷持续下降 对价格形成压制 但是库存偏低对价格亦形成支撑 预计PTA价格跟随成本高位宽幅震荡 关注中东局势演变 装置动态和需求变化 [19] - 乙二醇方面 节前主力合约涨0.69% 现货价格上涨 场内买气清淡 下周现货基差在10合约升水400-450元/吨 商谈6190-6240元/吨 10月下期货基差在11合约升水700-730元/吨 商谈5890-5920元/吨 装置重启和停车互现 负荷继续上升 据CCF 截止9月24日 乙二醇综合开工率78.67% 环比+1.83个百分点 其中 油制开工率75.36% 环比-1.65个百分点 合成气制开工率84.85% 环比+8.32个百分点 据CCF 截止9月28日 乙二醇华东主港库存12.0万吨 环比-1.4万吨 库存延续低位震荡 综合来看 乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升 而进口短期内难有明显改善 而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般 乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解 但是低库存对价格仍存在强支撑 行情将维持近强远弱的格局 当前中东局势存在较大不确定性 预计价格高位震荡为主 关注中东局势演变和上下游装置动态 [20] 3.4 金属板块 - 铜方面 国庆假期LME铜小幅下跌 精矿供应延续紧张状态 冶炼利润处于盈亏边缘 冶炼产量环比回落 国家统计局数据显示 电源光伏和风电新增装机负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 现货紧张等多空因素交织 短期铜价可能区间波动 关注美元 铜冶炼产量和下游需求等变化 [23] - 锌方面 国庆假期LME锌下跌超2% 锌精矿加工费持续低位 精矿供应阶段性紧张 国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降 中钢协统计的镀锌板库存总体高位 基建投资累计增速负增长 汽车产销和地产负增长 家电排产下降 美联储加息 矿供应紧张等多空因素交织 锌价短期

报告行业投资评级 - 未明确给出全行业统一的标准化投资评级 仅针对各细分品类给出对应走势判断与操作参考建议 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 2026年10月8日发布的大宗商品及金融品类研报 整体围绕地缘局势尤其是中东冲突带来的供应链扰动 海外宏观政策尤其是美联储加息降息预期 国内供需基本面变化三大核心主线 对覆盖的数十个细分品类逐一给出节后走势预判与交易参考方向 [1][2][3][45] 各细分品类内容总结 能源化工类 - 原油市场处于地缘风险溢价与供应修复博弈中 海湾供应恢复至战前约九成 沙特下调官价 G7将释放1亿桶战略储备 油价高位回落 供应恢复不均衡 柴油供应链修复严重滞后 中东炼厂受损 俄出口限制及炼能不足使柴油裂解价差维持极端高位 EIA上调四季度油价预测 市场担忧中东冲突二次升级 海峡通行持续性及库存逼近底线 10月不确定性加剧 交易逻辑从原油断供恐慌转向成品油结构性短缺与供应链正常化错位 油价大概率高位宽幅震荡 霍尔木兹海峡 曼德海峡或中东石油设施的任何扰动可能放大近端合约波动 [2] - 贵金属国庆期间延续弱势运行 美国非农就业数据不及预期和前值削弱了十月加息预期 但美伊双方诉求存在明显分歧短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期下美元和美债收益率强势运行压制贵金属表现 后续利率前景跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 国际金价将继续测试4000美元/盎司关键区域支撑 [3] - 燃料油高硫方面现货偏紧 中东经STS转运出口有所恢复 俄罗斯9月出口收紧后续到港减少 地缘下中东供应仍不稳定 叠加发电需求回落 供需紧张或边际缓解但供应缺口仍对盘面构成支撑 低硫方面10月上旬套利到港有限紧张延续 下旬及11月到港预计增加 G7释放柴油储备 美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落 调油料分流减弱 紧张有望缓解 但成品油高利润难改下方仍有支撑 [21] - 沥青市场呈供需双弱格局 需求端高价对下游的抑制显现 道路及改性沥青企业拿货意愿转弱 现货价格小幅回调但基差仍处高位 供应端炼厂排产持续低位 10月地炼环比下滑同比降幅高达50% 炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化 局部地区资源偏紧 沥青价格回调空间有限 短期预计维持谨慎走稳态势 [22] - 液化石油气假期国际市场消息面反复 美伊问题仍然僵持 成本端维持震荡走势 10月沙特丙烷及丁烷GP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量环比持续回落 燃烧需求表现疲软 化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落 LPG港口库存及企业库存均持续回落 节后LPG盘面预计以震荡为主 [23] - 尿素供应端压力仍存 下游需求相较于三季度预期有所提升 假期间市场传言第四批出口配额发放 成本或存在一定提振 节后行情预期企稳缓慢回升 整体延续区间内运行 [24] - 甲醇国庆节后内地供需格局预期边际改善 前期检修装置复产以及新产能投放预期增加甲醇外售量 传统下游需求预期有所减少 沿海需关注霍尔木兹海峡通行变化 进口缩减与下游负反馈博弈 行情预期维持高位震荡 若局势缓和地缘溢价出清 价格也可能跟随情绪较快回落 随后再受到下游补库需求和成本支撑逐步修复 [25] - PVC方面乙烯法以及电石法成本高位运行支撑尚在 电石法以及乙烯法开工均回落 整体供应下降 节后检修计划较多 预计供应延续低位态势 下游制品企业开工变化不大 海外逐步走出淡季但采购积极性一般 社会库存持续下降同比仍存一定压力 预计PVC跟随成本波动为主 烧碱方面液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 行业开工小幅上行 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 行业库存环比上涨同比压力大 期价高位承压格局 [26] - PX和PTA受地缘扰动油市从成本面传导影响价格走势 供应方面PX和PTA装置重启兑现供应增长 库存压力主要在PTA环节体现 PTA加工差逢高偏空 霍尔木兹海峡没有解封之前 原油供应偏紧及成品油保持强势都将限制PX的供应恢复空间 PTA负荷依旧有提升空间 节后聚酯负荷变动将对产业链供需驱动强弱产生影响 [27] - 乙二醇库存偏低 供应回升及需求弱势令供需偏紧的格局边际改善 合成气法装置负荷依旧有提升空间 但乙烯法负荷及进口量受中东局势影响 后市乙二醇供应有增长空间 需求主要关注节后聚酯负荷表现 供需平衡最终取决于聚酯的提负空间 [28] - 短纤和瓶片处于低供应 低库存及低利润状态 价格波动受原料主导 节后短纤的供应增长空间大 但需要行业利润修复作为前提 需求主要关注纺织服装的旺季表现 整体供需驱动依旧偏弱 双节结束及气温下降后瓶片的需求逐渐转淡 预期供需驱动偏弱 [29] - 集运指数欧线节前各航司宣涨10月下旬报价 盘面提前交易节后止跌与11月宣涨预期 叠加现货未失速下跌 市场情绪整体较好 节前盘面已较充分计价宣涨兑现 进一步上行需现货超预期兑现 10月下旬挺价兑现难度较大 盘面或平开甚至延续下行 11月宣涨预计逐步开启 且有集中空班或支撑部分兑现 若兑现未超预期多空将陷入拉扯 若现货延续下行盘面可能继续承压 远月方面随着越来越多公司选择复航 远月合约将持续承压 [20] 黑色金属类 - 螺纹&热卷长假期间外围市场涨跌互现 铁矿掉期有所回落 唐山钢坯下跌10元/吨 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 8月地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平 地产利好政策改善市场情绪 负反馈格局下盘面反弹动能依然不足 震荡格局或延续 [14] - 铁矿石假期海外掉期价格走弱 供应端铁矿石处于扩产周期 海外发运持续处于高位 季度末存在冲量情况 节后货物到港后整体供应压力居高不下 国内港口库存处于历史高位 进入阶段累库趋势 持续压制盘面走势 需求端钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 铁水复产意愿较弱 铁矿石供需宽松 高油价带来的阶段成本支撑仍存 短期继续下跌的空间相对有限 整体走势低位震荡为主 [15] - 焦炭上一交易日价格震荡为主 第一轮提降100部分落地 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷 焦炭供应有所抬升 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [16] - 焦煤上一交易日价格震荡为主 蒙煤通关983车 后续是否持续恢复仍有待观察 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水小幅下降 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 炼焦煤总库存大幅增加 终端库存小幅增加 产端库存大幅增加 焦煤供应紧张暂无明显缓解 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [17] - 硅锰上一交易日价格偏弱震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 建议反弹试空 [18] - 硅铁上一交易日价格偏弱震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空 [19] 有色金属类 - 铜节中伦铜震荡略微走低 美国新一轮PCE基本受控 非农就业数据不及预期 10月降息概率大降 中东局势反复支持油价 中长期通胀潜力持续带动美债收益率走高 基本面仍无美国精铜关税具体消息 美伦溢价交投在250美元 交易题材转向对供损的关注 智利两大铜矿10月中下旬罢工风险持续升温 主产国智利8月铜产出受暴雪影响继续同比下降12%以上 预计沪铜基本平开 短线跟踪交割月仓量变动 关注节中到港与节后消费承接 [4] - 铝国庆期间伦铝跌近2% 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线趋势偏弱向前期低点寻求支撑 另有信息显示国庆长假伦铝低位略反弹 整体偏弱运行 节后短期供大于求 沪铝反弹空间有限 前期检修原生铝炼厂存复产预期 仍需关注节后的累库水平 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铅年线下方震荡筑底看待 [5][8] - 氧化铝国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [6] - 锌国庆长假伦锌先抑后扬 节后阶段性供大于求 沪锌有望再次回踩2.6万整数关 但库存拐点确认 炼厂亏损加剧 生产积极性不高 沪锌仍具备二次拉升潜力 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [7] - 镍及不锈钢假期外盘偏弱 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [9] - 锡伦锡相对沪锡节前休市有轻微涨幅 国内云南锡业转入检修期 节前国内锡社库减至8633吨 节中伦锡社库减至4325吨 库存跌势支持锡价区间震荡 短线关注中期日均线指向 [10] - 碳酸锂弱势运行 节日内外盘偏弱 工碳价差3600 现货收紧供应迹象逐步明晰 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 碳酸锂在跌势中但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗 [11] - 多晶硅厂家维持挺价 现货暂未出现规模性成交 下游采购仍以期现商渠道为主 整体厂库库存升至阶段新高 10月行业减产大方向已较为明确 但具体落地节奏及规模仍待跟踪 四季度国内终端项目逐步释放 叠加供应收缩预期 价格重心仍存上方空间 短期减产预期差将主导盘面波动 [12] - 工业硅原料价格上涨带动生产成本增加 西北工厂报价坚挺 节前下游备货积极 社库环比下降显著 价格下方支撑相对稳固 10月西南逐步进入减产周期 同期下游多晶硅行业减产较为确定 供需双减背景下价格走势预计维持震荡 [13] 农产品类 - 大豆&豆粕十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告落地 美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 目前仍面临10%的额外关税 未来美豆还将以政策性采购为主 目前采购已超1200万吨 超过美方前期透露的2500万吨每年的一半 商业大豆采购预计还将以南美为主 对等降税计划略不及预期 但当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 短期美豆连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 [33] - 豆油&棕榈油假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 高于低迷的出口需求 马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高 短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 美豆油跟随走强 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 [34] - 菜粕&菜油假期期间加拿大菜籽报价整体变化幅度较窄 收割进度有所加快 截至10月初 阿尔伯塔省 萨斯喀彻温省 曼尼托巴省菜籽分别已经收割31% 45% 57% 整体收割进度仍偏慢 10月上旬加籽市场的关注点仍在于收割条件 收割进度与单产预估上 加拿大菜籽进入大量上市的阶段 国内进口菜籽预计将较充裕 下游菜系供应较有保障 菜粕迎来水产饲料需求的下降期 生猪养殖利润表现欠佳 饲料企业备货以刚性需求为主 国内植物油面临整体偏宽松的短期供需 菜油因库存压力偏低表现或仍略强于竞品 菜系短期走势料以宽幅震荡为主 [35] - 豆一国产大豆方面关注国庆节后新豆上市情况以及现货表现 验证实际产量表现及对前期市场减产预期 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 短期关注新豆上市的表现 [36] - 玉米新季玉米收获前后 现货上量冲击 或阶段性持续低于种植成本运行 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 现货短期内还会继续磨底 但盘面玉米价格长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 期货走弱后遇支撑 有反弹动力 不宜过度悲观 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 中长期持续看多 [37] - 生猪国庆假期期间生猪现货价格小幅反弹 出栏均价上调0.18元/公斤 主要受部分省份小规模二育补栏所带动 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差高位且猪价处于低位 仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速 [38] - 鸡蛋国庆期间鸡蛋现货报价小幅下调 河北45斤报价下调5元 未来供应方面一方面面临上半年5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 10-12月淘汰老鸡为上年度4-6月份补栏蛋鸡 对应此前的补栏高峰期 新开产多且待淘汰量高 当前蛋价见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行 [39] - 棉花假期期间美棉有所上涨 近期美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对于美棉的采购也略有好转 截至10月4日当周 美国棉花收割率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格 国内假期期间新疆籽棉收购

能源化工日报 2026-10-08 2026/10/08 原油 【行情资讯】 软商品组 张正华 橡胶系分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 国庆假期外盘原油整体冲高回落。截至 10 月 7 日，Brent 较节前累计上涨约 3.0%至 100.9 美 元/桶，WTI 累计下跌约 0.9%至 89.6 美元/桶。假期初中东地缘风险快速升温，美国增派航母 及兵力赴中东，叠加中国暂停成品油出口，Brent 一度单日上涨 4.4%。随后供应端出现边际修 复，沙特东西管道输送量升至约 580 万桶/日，过去 7-10 天约 1200 万桶/日原油离开中东，海 湾地区出口逐步恢复，对前期高地缘溢价形成压制。OPEC+维持 11 月产量目标不变，但核心成 员实际产量仍明显低于配额，全球可用供应缓冲仍偏低。与此同时，美伊冲突尚未明显降温， 红海及霍尔木兹航运风险延续，美国墨西哥湾飓风又增加短期供应扰动。 胡智源（联系人） 聚酯、PVC 分析师 从业资格号：F03157688 0755-23375123 huzy@wkqh.cn 基本面变 ...

1 报告行业投资评级 - 未明确给出乙二醇行业的标准化投资评级 仅给出行情走势判断方向 [4] 2 报告核心观点 - 乙二醇国内装置重启提负 供应持续震荡回升 进口短期内难有明显改善 下游因效益问题开工持续下降 需求表现一般 供应紧张局面趋于边际缓解 低库存对价格仍存在强支撑 行情将维持近强远弱的格局 叠加中东局势存在较大不确定性 预计价格高位震荡为主 需关注中东局势演变和上下游装置动态 [4] 3 各板块内容总结 期货市场数据板块 - 乙二醇1月合约前日收盘价4782 前2日收盘价4689 涨跌93 涨跌幅1.98% 成交量293208 持仓量162679 持仓量增减-3165 [3] - 乙二醇5月合约前日收盘价4570 前2日收盘价4463 涨跌107 涨跌幅2.40% 成交量348 持仓量0 持仓量增减0 [3] - 乙二醇9月合约前日收盘价6399 前2日收盘价6399 涨跌0 涨跌幅0.00% 成交量765 持仓量0 持仓量增减0 [3] - 乙二醇仓单现值8991张 前值8991张 [3] - 乙二醇跨期价差1月-5月现值212 前值226 5月-9月现值-1829 前值-1936 9月-1月现值1617 前值1710 [3] 原料及现货市场数据板块 - 原料煤炭现值1064元/吨 前值1064元/吨 增减0 [3] - 原料乙烯东北亚现值1160美元/吨 前值1180美元/吨 增减-20美元/吨 [3] - 原料石脑油日本现值878.75美元/吨 前值898.25美元/吨 增减-19.5美元/吨 [3] - 原料甲醇现值4460元/吨 前值4585元/吨 增减-125元/吨 [3] - 乙二醇国内华东主流价现值6195元/吨 前值6500元/吨 增减-305元/吨 [3] - 乙二醇国内华南主流价现值6500元/吨 前值6680元/吨 增减-180元/吨 [3] - 乙二醇国际中国到岸主流价现值735美元/吨 前值750美元/吨 增减-15美元/吨 [3] - 乙二醇国际东南亚到岸主流价现值820美元/吨 前值820美元/吨 增减0 [3] - 乙二醇基差现值911 前值1259 [3] 相关行业消息板块 - IEA支持加快释放3月已承诺但尚未投放的约1亿桶石油储备 并优先释放柴油 [3] - 法国宣布将额外释放1000万桶柴油储备 [3] - 伊朗革命卫队顾问表示将很快封锁霍尔木兹海峡的"非法"航道 [3] - 伊朗总统和俄罗斯总统通话 强调加强双边合作 [3] - 伊朗外交部称与阿曼关于海峡航道的磋商进展顺利 [3] - 据AXIOS报道 美国官员表示五角大楼数日前已指示美国中央司令部做好在对伊朗重启大规模作战行动的准备工作 该指令并未设定具体的袭击时间 特朗普也尚未做出最终决定 [3] 产业运行及行情评论板块 - 节前乙二醇主力合约涨0.69% 现货价格上涨 场内买气清淡 下周现货基差在10合约升水400-450元/吨 商谈区间6190-6240元/吨 10月下期货基差在11合约升水700-730元/吨 商谈区间5890-5920元/吨 [4] - 乙二醇装置重启和停车互现 负荷继续上升 据CCF 截止9月24日 乙二醇综合开工率78.67% 环比上升1.83个百分点 其中油制开工率75.36% 环比下降1.65个百分点 合成气制开工率84.85% 环比上升8.32个百分点 [4] - 据CCF 截止9月28日 乙二醇华东主港库存12万吨 环比下降1.4万吨 库存延续低位震荡 [4]