投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩稳健增长，单Q3归母净利润同比大增超100% [1] - 业绩增长主要得益于电力业务收入同比增长26.63%以及部分软件产品退税在三季度到账 [1] - 公司持续推进“AI+行业”发展战略，推出“智洋星隼”系列卫星拒止空间具身智能无人机等新产品 [2] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润将达0.81/1.25/1.84亿元，呈现高速增长态势 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入7.53亿元，同比增长11.38%；归母净利润0.46亿元，同比增长24.97% [1] - 单Q3营业收入2.9亿元，同比增长20.07%；归母净利润0.27亿元，同比增长135.19% [1] - 毛利率31.66%，同比下降1个百分点；期间费用率分别为销售费用率8.44%、管理费用率6.09%、研发费用率11.53%、财务费用率-0.05% [1] - 盈利预测显示营业收入将从2024年的9.71亿元增长至2027年的21.21亿元，归母净利润从0.51亿元增长至1.84亿元 [4][10] 业务进展与战略 - 电力业务收入同比增长26.63%，保持良好增长 [1] - 水利及轨道交通业务收入具有季节性特征，主要在下半年实现 [2] - 水利试点项目入选水利部“基层治水十大经验”，成为全国推广的数字化治理模式 [2] - 轨道交通人工智能产品已在18个铁路局试点，并中标多个铁路局项目 [2] - 推出“智洋星隼”SF-X1卫星拒止具身智能无人机，应用于地下电缆隧道、室内变电站等复杂场景 [2] - 自研输电场景AI算法模型已投入应用，“智洋电语”工业大模型通过中央网信办备案 [2] 市场表现与估值 - 当前股价31.32元，总市值72.55亿元，总股本232百万股 [5] - 历史收益率显示近1月绝对收益4%，近3月18%，近12月171% [7] - 估值指标方面，2025年预测市盈率89.97倍，市净率7.83倍；预计净资产收益率从2024年的5.79%提升至2027年的16.28% [4][10]