报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”，并予以“维持” [3] 报告核心观点 - 报告全面看多电力设备与新能源（电新）行情，认为股价低位催化增加，调整后板块性价比突出 [1] - 核心推荐方向包括储能（基本面强势）、锂电（Q3景气加速）、AI缺电（大负荷并网与电价）、人形机器人（量产超预期），并关注风光底部反转的可能 [12] 根据相关目录分别总结 01 锂电：景气加速窗口，板块性左侧机会 - **行业动态与数据**： - 宁德时代宣布将于9月交付首批钠离子电池储能系统，全年实现GWh级出货 [11][19] - 国内重点车企5月合计交付93.3万辆，环比增长13.4%，同比增长10.4% [21] - 欧洲7国5月新能源车销量28.6万辆，同比大涨31.9%，渗透率从去年同期的27%提升至34% [24] - 美国市场5月新能源车销量9.5万辆，同比下降29.3%，渗透率从去年同期的9%降至6% [26] - **板块行情回顾**： - CJ电新指数本周下跌2.83%，但锂电板块上涨0.86% [8] - 细分环节中，铜铝箔、电解液、锂钴镍等领涨，其中铜铝箔环节5日/20日/60日相对涨幅分别为21.92%/48.13%/133.30% [27][34] - 固态电池板块表现平淡，但利好因素持续累积，静待估值修复 [30] - **策略展望**： - 基本面：三季度是景气加速窗口，行业进入旺季，排产有支撑，盈利改善预期从强预期走向强现实 [36] - 钠电处于从概念到产业化加速落地阶段，规模化量产可期 [36] - 投资建议：继续推荐电池环节（如宁德时代、亿纬锂能）、提份额材料、钠电和盈利修复链条 [12][36] 02 储能：大小储基本面强劲，重视回调机会 - **行业动态与数据**： - 美国能源监管机构批准PJM的加速并网计划，配套≥250MW发电设施的数据中心可进入“加速互联通道” [11][43] - 海博思创斩获美国2GWh储能订单 [11][45] - 2026年5月国内储能中标39.2GWh，同比增长94%；系统中标均价为0.65元/Wh [46] - 2026年5月德国大储装机58.48MWh，同比增长46.4%；截至5月，规划至2028年底的新增大储装机量达29.42GWh [53] - **板块行情回顾**： - 本周大储、户储板块受流动性影响延续回调，但基本面需求表现强势 [59] - **策略展望**： - 大储方面：国内需求保持高景气，海外需求（尤其是美国AI缺电催化）有望超预期，全球储能3-5年复合增速40%确定性增强 [64] - 户储方面：景气边际向上的窗口期长于往年，亚非拉、澳洲、欧洲需求全面向好 [64] - 投资建议：大储推荐阳光电源、海博思创、阿特斯等；户储推荐德业股份、锦浪科技、固德威等 [12][64] 03 光伏：能效标准即将出台，有望推动供给侧加速出清 - **行业动态与数据**： - 工信部发布《光伏产品分级分类 第1部分：光伏组件》行业标准报批意见稿，将根据可靠性、发电性能、绿色属性三大指标对组件进行分级 [11][70] - 主材价格方面，硅料价格环比下跌2.9%至34.0元/kg；TOPCon电池片价格因银价下跌环比下降约3% [73][74] - 6月硅料、硅片、电池排产增加，组件排产保持平稳，其中国内市场产出增长，海外市场受印度需求转弱影响下修 [78] - **板块行情回顾**： - 本周光伏板块行情跑赢电新指数，主要受光伏能效标准出台预期催化 [80] - **策略展望**： - 光伏能效标准落地有望加速供给侧出清，龙头企业通过布局BC、高效TOPCon等差异化产品拉开与二三线企业差距 [88] - 光储融合产业趋势明确，龙头企业储能出货快速增长，打造第二增长曲线 [88] - 投资建议：推荐受益于能效标准的一体化龙头（隆基绿能、晶科能源等）、竞争格局好的辅材龙头（聚和材料、福斯特等）及太空光伏标的 [12][88] 04 风电：关注海风出口进展，重视Q2业绩较优标的 - **核心观点**： - 报告再次强调，海外海风拍卖进展积极，储备项目资源丰富，近期有望逐步释放订单增量，需关注国内海风出海订单突破进展 [11][13] - 同时，应重视第二季度业绩较优的标的 [11][13] - 投资建议：继续推荐风电赛道beta，重点推荐海缆、管桩、风机、零部件龙头，个股包括东方电缆、大金重工、天顺风能、明阳智能、金风科技等 [13] 05 电力设备：扰动引短期承压，不改海外电力大趋势 - **核心观点**： - 近期美国有望发布大负荷并网规则，同时夏季缺电预期上升，构成事件性催化 [11][13] - 投资建议：变压器出口链推荐思源电气、中国西电等；AI电源推荐麦格米特、四方股份等；特高压&GIL推荐平高电气、许继电气等；电力AI推荐国网信通 [13] 06 机器人：特斯拉关注新机型定点，国产关注政策催化 - **核心观点**： - 需关注特斯拉链定点合同情况以及后续新版本机器人发布情况 [13] - 投资建议：推荐三花智控（执行器总成）、浙江荣泰（微型丝杠+执行器预期）、北特科技（丝杠）、鸣志电器（电机）等 [13] 板块重要事件回顾与展望 - **本周重要事件回顾**：包括宁德时代钠离子电池进展、福特/雷诺增程式电动车方案、海博思创美国订单、工信部光伏组件分级标准、SpaceX AI1卫星参数、美国PJM加速并网计划获批等 [11] - **下周重点事件展望**：各细分领域（锂电、储能、光伏、风电、电力设备、新方向）需关注的高频数据、政策变化及产业进展 [11]

文章核心观点 - 公募量化指数增强产品，尤其是沪深300指数增强基金，正成为当前市场环境下普通投资者的重要配置工具，因其能在获取市场Beta收益的同时，通过纪律性的量化模型稳定创造Alpha超额收益 [1] 公募量化指增成为“必选项”的原因 - **业绩表现从超额到常态**：量化指增产品能稳定创造超额收益，以近三年数据为例，截至2026年6月12日，66只有完整业绩的沪深300指增产品近一年收益率均值为27.97%，同期沪深300指数涨幅约22.74% [3] - **多因子模型提供核心优势**：通过估值、盈利、成长、动量等多因子模型进行纪律性、分散化的选股，在震荡市中尤为珍贵，不依赖主观判断和追涨杀跌 [3] - **沪深300是指增的“黄金赛道”**：沪深300指数拥有300只成份股，提供了足够大的选股池和活跃的核心标的，其行业结构已完成升级，前五大权重行业（电子、银行、非银、电力设备、通信）合计超50% [4] - **当前配置价值凸显**：截至2026年6月，沪深300市盈率约14.4倍，股息率约2.7%，与10年期国债收益率的利差处于历史高位，股债性价比突出 [4] 东方沪深300指数增强A（016204）产品分析 - **超额收益稳居行业前列**：根据Wind数据（截至2026年6月12日），该基金近一年回报率为36.21%，超越基准收益率达13.47%，在全市场60余只同类产品中超额水平排名第5 [7] - **长期业绩表现**：该基金自2022年11月成立以来收益率为40.61%，年化回报9.94%，每年均有正向超额，2025年超额收益主要来源于通信、电力设备等行业及AI产业链个股 [7] - **风险控制能力**：成立以来最大回撤为18.68%，低于同期沪深300指数的24.80%，近一年最大回撤约7.78%，在同类中处于相对可控水平 [9] - **规模与波动特征**：截至2026年一季度末，基金规模约0.48亿元，属于中小微基金，灵活性高但波动也较高，近1年年化跟踪误差约4.52%，高于同类平均的2.05%，是为获取更高超额收益付出的代价 [10] 东方基金量化投资体系 - **底层逻辑与核心优势**：量化投资通过模型替代主观判断，核心信仰是“收益的本质来源是历史的规律在未来可以重现”，优势在于纪律性、海量信息处理能力和分散化投资 [12] - **多因子选股模型**：采用价值、成长、市场动量、分析师预期、质量等七大类因子动态筛选优质个股，并根据市场环境动态配权，实现“人机协同” [12] - **风险控制理念**：以“平衡的艺术”为核心，严控跟踪误差及个股权重，注重信息比率，目标长期维持在2倍左右 [13] - **双轨互补策略**：基金经理团队结合基本面多因子体系与高频量价/AI机器学习策略，两者在不同市场环境中各有优势，融合后有助于平滑波动、增厚收益，前十大重仓股风格均衡 [13] - **团队配置**：量化研究团队配备多名来自顶尖院校的研究员，研究方向覆盖因子挖掘、组合优化及多种AI机器学习领域，结构紧凑、方向聚焦 [14] 对普通投资者的配置建议 - **将宽基指增作为核心底仓**：建议将大部分权益仓位配置于沪深300、中证500等宽基指数增强产品，作为组合的“压舱石”，因其跟踪误差可控，超额收益长期累积效应显著 [17] - **采用定投方式分批参与**：建议通过定投平滑买入成本，避免一次性择时错误，并与长期持有盈利概率更高的历史规律相契合 [17] - **长期持有，避免反复申赎**：历史回测显示，持有期越长，沪深300指增产品的正收益概率越高，反复申赎会增加交易成本并可能错过超额收益机会 [17]

投资策略 | 定期报告 市场情绪有回升但不改震荡趋势 主题策略周报 20260614 ⚫ 大势研判：情绪回暖，但震荡趋势未变 上周我们指出上证指数仍然处在调整期，但调整空间有限，本周指数下探后回升， 仍然维持在前期我们指出的震荡区间。下周有重要的海外宏观事件要落地，或会引 发短期的市场情绪回暖，我们认为事件落地的最终结果大概率对我们的指数运行区 间没有影响，下周我们预计大势仍处在震荡期，但仍在既定震荡区间内运行。 ⚫ 行业比较：确定性仍指向 AI 制造和周期资源 我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有 所变化的是，目前风险偏好已从前期的中间往两端扩散。我们认为有两个方向具备 确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会（农业、化工、有 色）；其二是科技制造的确定性，对应 AI 制造领域投资机会（电子、通信、电力设 备、机械设备），但需要注意微观筹码结构恶化的方向（一般为前期涨幅靠前的细 分且开始出现滞涨或调整的）。 ⚫ 主题投资：AI 制造、机器人和商业航天 当下市场主题投资的底层范式正在发生深刻重构，但不少投资者仍停留在旧有认知 里、未能跟上变化。我们认为以往靠蹭科 ...

算电共振，扬帆启航 —— AIDC、电力设备和风电中期策略 分析师：曾韬 分析师：刘淞 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中期策略报告 · 电力设备行业 算电共振，扬帆启航 —— AIDC、电力设备和风电中期策略 2026 年 06 月 15 日 核心观点 ⚫ 投资建议： 1）AIDC 设备：柜内电源，建议关注欧陆通、铂科新材等；柜外电源，建议 关注金盘科技、伊戈尔、中恒电气、科华数据、禾望电气、盛弘股份、新风光、 爱科赛博等；备电，建议关注蔚蓝锂芯、思源电气；液冷，建议关注英维克、 申菱环境、高澜股份、恒铭达等。 2）电力设备：出海板块建议关注思源电气、伊戈尔、明阳电气、金盘科技、 华明装备等；高压板块建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞等。 3）风电：关注海风、出海等方向，建议关注金风科技、运达股份、明阳智能、 三一重能、电气风电等。 ⚫ 风险提示：新技术产业化落地受阻的风险。电网投资不及预期的风险。海外 市场扩张节奏放缓的风险。 电力设备行业 推荐 维持评级 分析师 曾韬 ：zengtao_yj@chinastock.com. ...

2026 年 06 月 15 日 策略周报 研究所： 证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn [Table_Title] 股票 ETF 转为净流入 ——流动性周报 6 月第 2 期 最近一年走势 相关报告 《美股企稳了吗？*赵阳》——2026-06-14 《流动性周报 6 月第 1 期：股票 ETF 净流出大幅 收窄，股权融资大幅增加*赵阳》——2026-06-07 《如何有效跟踪海外映射行情和 AI 内部轮动？*赵 阳》——2026-06-03 《流动性周报 5 月第 5 期：权益基金发行继续回 暖，中证 A500ETF 转为净流入*赵阳》——2026- 06-01 《6 月-8 月市场节奏和配置展望：珍惜波动再布局 窗口，聚焦业绩主线*赵阳，李畅》——2026-05-30 投资要点: 1. 本周（2026/06/08-2026/06/12，下同）宏观资金面边际收敛，央行通 过公开市场操作开展逆回购净投放 8858 亿元。资金价格方面，短端利率 大幅上行、长端利率小幅上行，期限利差较上周（2026/06/01-2026/06/05， 下同）有所收窄。5 月社 ...

“10元基”整体概览 - 截至2026年6月12日，全市场复权单位净值突破10元的主动权益基金共计101只，在同类产品中占比为2.06%，创历史新高 [5] - 从管理人分布看，易方达基金以8只产品领跑，富国基金以7只紧随其后，华夏基金、大成基金各有5只并列第三 [5] - 产品结构上，偏股混合型、灵活配置型合计97只，占比高达96.04% [5] - 风格层面，大盘成长、大盘平衡风格产品分别为55只、36只，合计占比超九成 [5] - 超97%的“10元基”存续周期超过十年，其中62只产品历经二十载市场洗礼 [6] - 宏利成长基金最新复权单位净值达59.07元，排名居首 [6] - 少数“年轻”基金如财通多策略福鑫、红土创新新科技A成立不足十年，2026年最新净值较去年末分别上涨120.64%、93.93%，涨幅居前 [6] - 部分老牌“10元基”如财通价值动量A、宏利成长、华商优势行业A在2026年净值较去年末分别增长91.31%、85.95%、80.91% [6] 低换手、精选个股型基金特征 - 以富国天惠精选成长A和易方达平稳增长为代表，通过低换手率、稳定股票仓位和深度个股挖掘获取超额收益 [8][9] - 富国天惠精选成长A自2005年成立以来，最新复权单位净值达19.29元，成立以来累计回报18.29倍 [8] - 该基金在2008年、2011年、2018年、2022年市场调整年份最大回撤均小于沪深300指数，在2010年、2015年、2020年等结构性行情中较沪深300指数的超额收益均超过20个百分点 [8] - 2021年至2025年，富国天惠精选成长A各年末股票仓位在93%至95%之间窄幅波动，年度换手率中位数仅为97.01%，远低于同类平均水平 [9] - 其重仓股如宁波银行、杰瑞股份、宁德时代近五年净利润复合增速分别达到14.28%、9.66%和66.85% [9] - 易方达平稳增长作为平衡混合型基金，股票仓位常年控制在60%左右，2021年至2025年各年末仓位波动幅度不超过5个百分点，年度换手率中位数为194.91% [9] - 该基金2025年大涨55.37%，其中选股贡献收益率达43.65%，重仓股香农芯创、中际旭创近五年净利润复合增速均超过50% [10] 行业轮动捕捉产业景气型基金特征 - 以宏利成长基金和平安策略先锋为代表，保持高股票仓位，但换手率极高，持仓行业随产业景气度变化轮动 [12][13] - 宏利成长基金2021年至2025年各年末股票仓位在92%至95%之间，年度换手率中位数高达591.84%，最高年份突破700% [12] - 该基金2025年全年涨幅达108.37%，其中通信行业贡献了51.17个百分点的收益 [12] - 平安策略先锋2021年至2025年各年末股票仓位在77%至80%之间，年度换手率中位数高达713.16% [13] - 该基金2025年上涨58.38%，其中通信板块贡献41.63个百分点 [13] - 这类基金在多数年份回撤幅度小于沪深300指数，但在2022年市场调整时，宏利成长、平安策略先锋的最大回撤分别为35.08%和30.44%，均高于沪深300指数 [13] 仓位管理叠加高频换手型基金特征 - 以富国通胀通缩主题A和华宝动力组合A为代表，股票仓位在不同年份波动明显，换手率维持高位 [15] - 富国通胀通缩主题A近五年仓位弹性大，最高与最低仓位相差近三十个百分点，2025年收益率达到106.48%，选股贡献85.66个百分点，择时贡献4.83个百分点 [15] - 华宝动力组合A 2021年至2025年各年末股票仓位在75%至94%之间波动，年度换手率中位数达604.96%，2025年全年收益率为40.82%，选股贡献21.57个百分点，择时贡献2.74个百分点 [15]

港股大市表现 - 恒生指数上涨1.9%，收报24,718.10点[1] - 国企指数上涨1.9%，收报8,374.43点[1] - 港股总成交额上升9.6%至3,164亿港元[1] - 恒指夜期收报24,706点，较现货低水12点[2] 行业与板块动态 - 原材料、医疗保健、金融业指数分别上升6.0%、2.8%、2.7%；电讯指数下跌0.2%[1] - 恒生医疗保健指数上涨2.8%，药明康德股价上涨2.7%[4] - 新能源及公用事业板块分化，电力设备股上涨1.7%-3.5%，光伏股下跌1.6%-5.2%[5] 重点个股表现 - 周大福股价大涨15.2%，其2025/26财年收入同比增5.3%，净利润同比增52.2%[1][4] - 洛阳钼业股价上涨12.2%[1] - 联想集团与中芯国际股价领跌，分别下跌2.4%与2.3%[1] 宏观与商品市场 - 中国5月新增贷款5,200亿元人民币，优于4月的减少100亿元[3] - 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为48.9，高于5月的44.8[3] - 布伦特原油价格回落至3月初的87美元水平[1]

行 业 研 究 2026 年 06 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 84% 96% 108% 2025-06 2025-10 2026-02 综合 沪深300 相关研究报告 《AI 驱动变革，云计算进入新一轮扩 张周期 — 港 股 行 业 深 度 报 告 》 -2026.6.9 《村田等多家电感厂商发涨价函，618 美 护 国 货 分 化 加 速 — 行 业 周 报 》 -2026.6.7 《"链接"成 AI 规模化新瓶颈，HBM 扩产拉动 TCB 设备需求—行业周报》 -2026.6.7 800VDC 预计成为数据重心架构发展必然趋势，功率 半导体开启 AI 新周期 ——行业周报 | 初敏（分析师） | 李睿娴（分析师） | 程婧雅（分析师） | | --- | --- | --- | | chumin@kysec.cn | liruixian@kysec.cn | chengjingya@kysec.cn | | 证书编号：S0790522080008 | 证书编号：S0790525020004 | 证书编号 ...