证券研究报告 公用事业 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 04 月 13 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 戴映炘 SAC：S1350524080002 daiyingxin@huayuanstock.com 邱达治 SAC：S1350525050001 qiudazhi@huayuanstock.com 豆鹏超 doupengchao@huayuanstock.com 板块表现： 电力设备、环保、煤炭 2026Q1 业绩前瞻 ——大能源行业 2026 年第 14 周周报（20260412） 投资要点： 电力设备 26Q1 业绩前瞻：看好"十五五"国内电力设备需求 2026 年 1—2 月，我国电力建设形势良好。（1）发电方面：1—2 月火电新增装机 1996 万千 瓦（同比+203%），水电新增 1 ...

行业与公司 * 涉及的行业为电力设备与新能源（电新）板块，具体包括锂电/储能、电力设备、光伏、海风等细分领域[1][3] * 涉及的公司包括宁德时代、德业股份、中创新航（H）、阳光电源、佛塑科技、德福科技、鼎胜新材、特锐德、思源电气、四方股份、中恒电气、盛弘股份、隆基绿能、通威股份、晶科能源、福斯特、博迁新材、大金重工、东方电缆、金风科技[7][8][10][13] 核心观点与论据 * **整体板块驱动因素**：当前电新板块行情可归纳为四个方面，包括26年第一季度业绩表现、受益于油价高企的方向、局势变化导致的市场情绪波动、战后能源新格局演绎[1][3] * **长期看好逻辑**：无论后续战局如何演绎，从能源自主角度坚定看好新能源板块[2][4] * **锂电/储能**： * 油价高企有望持续推动“一带一路”沿线国家新能源车、户储需求提振[4] * 德业股份26年第一季度业绩较好，叠加锂电4月排产仍较好，或可阶段性对冲伊朗局势变化影响[4] * 上下游博弈仍存在，主要体现在上游碳酸锂进一步涨价难、储能系统商等需保证自身盈利能力[5] * **电力设备**： * 北美缺电逻辑依然较强[7] * 美伊谈判开始显著改善市场情绪，在算力板块带动下，电力设备板块整体迎来反弹[7] * 持续看好高压直流输电应用进展、固态变压器研发进展以及算电协同逻辑的持续演绎[7] * 电网投资及电力设备出口亦会强化基本面[7] * **光伏**： * 基于板块近期股价走势，建议重点关注[9] * 多晶硅2605期货合约价格于4月10日收盘已下跌至32.13元/千克，或将到达大多数产能现金成本以下[9] * 供给侧出现积极变化，如中型光伏企业丽豪清能、一道新能源等被并购[9] * 无论是基于产业端或倒逼政策端发力，还是基于周期规律下的产业出清，都有望形成利好[9] * 铜替代银、北美光伏、碳政策亦有望成为后续催化剂[9] * **海风**： * 短期受益于伊朗局势导致的高油价，中长期亦受益于能源独立逻辑[11] * 当前相关标的股价前期已积累一定涨幅，若伊朗局势变化，或将导致其波动较大，但可以长期关注[12] 其他重要内容 * **伊朗局势**：伊朗局势进入阶段性谈判阶段，目前尚未达成相关协议[1][3] * **投资策略**： * 投资层面来看，短期策略需关注板块估值，后续可静待能源新格局逻辑兑现[6] * 风险提示：新能源国内外政策风险；需求、技术发展不及预期风险[13]

（文章来源：第一财经） 中国银河证券指出，在不能排除后续走势的反复性与不确定性的情况之下，仍需重点关注原油价格走势 对市场情绪和交易结构的影响。建议关注：一、反复博弈中仍可关注能源及替代性需求板块，关注煤 炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属（贵金属、小金属）板块的修复空间。二、防 御性资产，金融（银行）、公用事业、交通运输等。三、科技创新与自主可控板块，关注电力设备、储 能、存储、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。若后续 冲突出现缓和信号，可重点布局前期超跌板块的修复机会。 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出对北交所或相关行业的整体投资评级 核心观点 - 北交所市场呈现温和修复态势，政策催化不断，两大重要政策信号的释放为市场中长期健康发展筑牢制度基础[1][3] - 短期来看，全市场流动性维持高位，市场主线从AI算力硬件向新能源赛道扩散，北交所内具备估值性价比、与热门主题高度契合的专精特新标的有望持续获得资金关注[3] - 中期来看，北交所持续推进的制度改革与发行机制优化将完善市场生态，推动中长期资金入市，叠加国家层面对专精特新企业、硬科技赛道的持续政策支持，北交所市场的长期投资价值将进一步凸显[3] 行情复盘总结 - **板块行情**：4月10日，北证A股成交金额达149.01亿元，较上一交易日增加14.79亿元，北证50指数收盘价为1,307.67，上涨1.66%，PE_TTM为53.75倍，北证专精特新指数收盘价为2,140.24，上涨1.25%[1][8] - **个股涨跌**：当日北交所305家公司中，267家上涨，3家平盘，35家下跌，市场上涨面广[1][16] - **领涨个股**：涨幅前五的个股分别为赛英电子（上涨120.7%）、力佳科技（上涨28.2%）、武汉蓝电（上涨9.4%）、利通科技（上涨7.7%）、力王股份（上涨7.6%）[1][16] - **领跌个股**：跌幅前五的个股分别为众诚科技（下跌-2.3%）、明阳科技（下跌-2.2%）、流金科技（下跌-2.2%）、天力复合（下跌-2.2%）、*ST云创（下跌-1.5%）[1][16] - **市场对比**：北证A股当日换手率为2.5%，低于创业板的3.9%，但高于上证主板的1.1%[14] 重要新闻总结 - **资本市场改革**：4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，提出八大改革举措，标志着新一轮全面深化资本市场改革向纵深推进[2][18] - **新兴领域标准**：市场监管总局批准发布一批重要国家标准，涉及智能网联汽车、半导体器件、脑机接口、北斗芯片等新兴领域，共18项[2][19] 重点公司公告总结 - **同力股份 (920599)**：2025年实现营业总收入63.89亿元，同比增长3.98%，实现归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%，并计划以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利7.000000元（含税）[2][20][21][22] - **视声智能 (920976)**：2025年实现营业总收入3.02亿元，同比增长21.53%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长41.21%[2][23] - **长江能科 (920158)**：2025年实现营业总收入2.95亿元，同比减少6.16%，但实现归母净利润0.54亿元，同比增长10.71%[24] - **雷特科技 (920110)**：2025年实现营业总收入2.01亿元，同比增长0.61%，实现归母净利润0.45亿元，同比增长0.98%[25] - **三元基因 (920344)**：2025年实现营业总收入2.86亿元，同比增长11.48%，但归母净利润为0.05亿元，同比减少76.83%[26] - **力王股份 (920627)**：2025年实现营业总收入7.65亿元，同比增长7.06%，但归母净利润为0.27亿元，同比减少18.54%[27]

2026 年 04 月 12 日 策略类●证券研究报告 风险偏好略微好转，但板块全面反弹之后结构性分化或是大概率 新股专题 投资要点 新股周观点：在海外局势边际缓和的背景下，此前情绪本就收敛到底部区域的新股 次新板块上周呈现普涨，并基本修复此前交易周跌幅。短期来看，考虑到海外局势 可能尚不明朗、不排除仍有波折，而 4 月中下旬局部上市公司业绩扰动预计也将达 到高峰，整体板块风险偏好暂时可能难以再度大幅抬升，新股板块大概率将呈现结 构性行情走势；当然，由于近期优质新股供给增多，局部亮点和阶段性配置机会可 能较此前将更为凸显。建议在适度警惕前提下，或可灵活博弈。 （1）上周新股次新板块呈全面反弹走势；假设以 2025 年以来上市的沪深新股次 新板块比较来看，期间板块平均涨幅 4.6%，实现正收益占比约 90.7%。 （2）短期来看，虽然海外局势对于市场的影响或略微有所钝化，但其作为扰动整 体市场风险偏好的关键因子可能尚未改变，不排除仍将有所波折，从上周板块震荡 波动或也可见一斑；同时，即将进入 4 月下旬，年报和季报都将进入密集发布期， 局部上市公司业绩扰动或也将抑制整体市场风险偏好再度大幅抬升；因此，综合上， ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 金融产品周报 20260412 美伊谈判破裂，震荡中仍有机会 2026 年 04 月 12 日 [Table_Summary] A 股市场行情概述：（2026.4.7-2026.4.10） 市场行情展望：（2026.4.13-2026.4.17） 2026-04-10 ◼ 观点：美伊谈判破裂，震荡中仍有机会。 基金配置建议： 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《PPI 同比转正之后怎么看？——3 月物价数据点评》 《"十五五"时期"科特估"的新征 程》 2026-04-09 东吴证券研究所 1 / 20 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF 类型分别为：规模指数 ETF（626.7 亿元），主题指数 ETF（486.89 亿 元），跨境主题指数 ETF（178.21 亿元）。基金规模变化排名后三名的 权益类 ETF 类型 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，北交所市场在报告期内呈现成长股领涨的行情，同时市场迎来两项重要制度变化：一是时隔三年重启网下询价发行，二是《交易规则》修订并公开征求意见，旨在进一步规范市场、满足多元化交易需求[3][8][14][15][16] - 投资分析意见建议关注成长股的估值修复行情及次新板块，并具体列举了算力、半导体零部件、先进制造、高端装备及医药生物等领域的重点公司[8][16] 1. 北证询价发行重启与《交易规则》修订 - **市场行情与结构**：本周北证50指数上涨4.22%，日均成交额环比上升3.3%[8][14]。市场上涨以成长股为主，算力、新能源等板块表现强劲，其中算力板块的志晟信息上涨30.2%、蘅东光上涨16.9%，新能源板块的力佳科技上涨35.1%[8][14] - **询价发行重启**：北交所时隔三年重启网下询价发行，中科仪询价日为4月14日至15日[8][15]。此次重启被认为有利于企业市场化定价募资、吸引更多科技型企业上市、并提升机构投资者参与积极性[15]。价格形成机制从“二孰低”微调为“四孰低”，与沪深市场进一步对接[8][15]。报告预计，由于当前排队企业中制造业较多、募资额有限，直接定价发行仍将是主流模式，全年询价发行案例比重不会很高[8][15] - **《交易规则》修订**：北交所就《交易规则》修订公开征求意见，主要修订内容包括：新增“盘后固定价格交易”章节，交易时段为15:05-15:30，以当日收盘价成交；新增4类严重异动情形，例如“连续10天涨跌幅偏离指数+150%或-60%”[8][16][52]。在指数涨幅为0的假设下，连续4个涨停板将触发严重异动[8][16] 2. 市场表现与估值数据 - **指数与估值**：截至报告期末，北证50指数收于1307.67点[18]。北交所市盈率（TTM）均值为73.94倍，中值为37.45倍；同期创业板市盈率中值为40.17倍，科创板为46.25倍[8][26][27] - **交易情况**：本周北交所总成交量为25.46亿股，环比减少18.29%；总成交额为541.83亿元，环比减少17.34%[8]。融资融券余额为81.30亿元，较上周减少0.20亿元[8][18] 3. 北交所新股动态 - **本周上市新股**：本周有2只新股上市，晨光电机上市首日涨幅87.35%，换手率92.77%，募集资金3.20亿元；赛英电子上市首日涨幅120.71%，换手率91.45%，募集资金3.02亿元[8][29][32][33] - **上市进程**：截至2026年4月10日，北交所共有305家公司上市交易[8][29]。本周永大股份过会，恒道科技、瑞尔竞达进行申购[8] - **下周计划**：下周计划上会2家（吉和昌、双英集团），询价1家（中科仪），申购1家（鸿仕达），上市1家（创达新材）[8][36] 4. 个股表现与公司公告 - **个股涨跌**：本周北交所272只股票上涨，33只下跌，涨跌比为8.24[8][38]。涨幅前五的个股为：力佳科技（+35.12%）、志晟信息（+30.20%）、戈碧迦（+16.95%）、蘅东光（+16.85%）、中设咨询（+16.20%）[38][44]。跌幅较大的个股包括欧康医药（-14.53%）、田野股份（-11.14%）[38][40][44] - **换手率**：本周换手率前五的个股包括科力股份（112.52%）、欧康医药（87.05%）[45] - **重要公告**：多家公司发布重要公告，涉及发行方案、对外投资、募投项目调整等。例如，瑞尔竞达公布直接定价发行方案；新威凌拟出资5800万元设立合资公司；并行科技拟对控股子公司增资1.70亿元[47][48][49] 5. 新三板市场概况 - **挂牌与融资**：截至2026年4月10日，新三板挂牌公司共5925家[54]。本周新挂牌9家公司，摘牌7家公司[5][54]。本周新三板新增计划融资0.41亿元，完成融资0.03亿元[5][55] - **增发情况**：本周增发预案募集资金前五名中，凯威存储计划融资0.41亿元；增发实施募集资金前五名中，清鹤科技完成融资0.03亿元[57][58]

投资策略周报 2026 年 04 月 12 日 策略研究团队 "二次点火"成长，左侧中最大布局机会 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 冲突新阶段，左侧拐点已至 我们在 4.6 报告《冲突"二阶导"出现，左侧布局机会已现曙光》当中明确提出， 战争演绎的拐点已经开始出现变化，左侧布局时机已到，科技成长仍是最值得重 视的方向。本周，美伊冲突步入新阶段，从"极限对抗"走向"谈判桌"，地缘 缓和窗口徐徐打开。地缘缓和窗口徐徐打开，权益资产的右侧时机是否来临？ 如何有效观测风险对权益的影响，我们引入两个波动率指标，OVX 和 VIX。OVX， 原油 ETF 波动率指数，衡量市场对未来一个月原油波动率的预期，代表的是能 源供应风险；VIX，芝加哥期权交易所波动率指数，俗称恐慌指数，衡量的是未 来一个月标普 500 指数波动率的预期，代表的是经济衰退风险。 虽然谈判波折不断，但代表能源危机和经济风险的波动率呈现下降趋势。目前， OVX（能源供应风险）高 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，地缘冲突进入新阶段，从“极限对抗”走向“谈判桌”，风险指标OVX和VIX同步回落，市场最坏定价阶段可能正在过去，左侧布局时机已至 [1][2][26] - 投资主线应聚焦于“二次点火式”成长资产，即同时具备高业绩增速（G）和增速环比加速（Δg）的板块，这类资产有望在市场修复中展现最大弹性 [3][15][26] - 具体配置思路包括三条主线：以ΔG为核心的成长板块、考虑了ΔG的高股息板块、以及地产价格潜在触底后的消费复苏“期权”品种 [4][27] 冲突新阶段，左侧拐点已至 - 美伊冲突进入新阶段，从“极限对抗”走向“谈判桌”，地缘缓和窗口打开 [1][10] - 引入两个波动率指标观测风险：OVX（原油ETF波动率指数，代表能源供应风险）和VIX（标普500波动率指数，代表经济衰退风险） [1][10] - 两大风险指标已从高位同步回落：OVX读数从高位下降至78%，但仍高于冲突前（2月27日）的约65%；VIX读数下降至19%，远离30%的警戒线，且已回到冲突前平台区间 [2][11] - OVX与VIX见顶回落，驱动市场风险偏好回升，为前期因恐慌被错杀的成长股带来估值修复契机 [14] “二次点火式”成长：筛选方法 - “二次点火式”成长资产类比火箭二次点火，要求同时具备高业绩增速（G）和增速环比加速（Δg） [3][15] - 筛选需满足两大要求：季度维度业绩增速环比加速，以及短期维度景气预期向上 [3][19] - **季度业绩增速环比加速（Δg）突出的行业**： - 一级行业：计算机、传媒、纺织服饰、电力设备、国防军工、环保的Δ盈利增速处于对应板块前列 [3][9][20] - 二级行业：能源金属（Δg达1550%）、游戏（Δg达300%）、光伏设备（Δg达294%）、服装家纺（Δg达175%）、军工电子（Δg达169%）、其他电子（Δg达148%）、航空机场（Δg达94%）、电网设备（Δg达41%）等行业的Δ盈利增速处于前列 [9][20][21] - **短期景气预期向上的行业**： - 一级行业：景气预期改善前五的行业分别为电力设备（最终得分1.12）、传媒（1.08）、煤炭（1.07）、建筑材料（1.05）、有色金属（1.03）[3][22][23] - 二级行业：能源金属（1.15）、游戏（1.15）、电网设备（1.14）、航空机场（1.13）等景气预期排名靠前 [22][23] 投资思路——左侧布局时机已到，“二次点火式”成长为王 - 当前景气预期结构与财报Δg方向基本吻合，确认了“二次点火型”成长资产的存在 [3][26] - 一级行业中，电力设备、传媒行业同时具备加速成长且景气预期向上的特征 [3][26] - 二级行业中，能源金属、电网设备、游戏、其他电子、航空机场等是典型的“二次点火型”成长资产 [3][26] - 具体配置分为三条思路 [4][27]： 1. **成长主线（ΔG+利润再分配）**：重点关注电力资本（电力设备、能源金属、电网设备）、算力资本（存储、半导体、机器人、液冷）、平台应用（港股互联网、传媒、游戏）、创新药 2. **考虑了ΔG的高股息策略**：强调2026年高股息策略优于2025年，关注煤炭、保险、传媒、石化、交运 3. **地产链复苏“期权”**：博弈地产价格潜在触底后，资产负债表企稳带动的可选消费与服务性消费复苏，包括高端商业物业、户外体育、旅游、酒店餐饮等

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 04 12 年 月 日 电力设备 荷兰开展 2GW 海风招标，中科院攻克钠电热失控带动产业化提速 风电&电网：荷兰开展 2GW 海风招标。荷兰经济事务与气候政策部近日宣布，在即将举行 的海上风电招标中将新增一个海上风电项目区，使招标规模达到 2GW。早在今年 1 月，荷 兰政府宣布将于 9 月启动一项基于补贴的 1GW 海上风电招标，授予 1GW IJmuiden Ver Gamma-A 项目区；最新计划使得开发商还可申请 1GW IJmuiden Ver Gamma-B 项目区。招 标时间推迟到 2026Q2，结果预计 2027Q1 落地，风电场预计将于 2032 年起开始发电。 Gamma-B 项目最高补贴限价为 103 欧元/MWh，Gamma-A 项目为 104 欧元/MWh。欧洲海 风持续加速。关注欧洲海风单桩产能紧张，国内企业加速出海：大金重工、天顺风能、海力 风电等。关注海缆高压、柔直技术渗透率提升：东方电缆、中天科技、亨通光电。关注风机 零部件：金雷股份、德力佳、威力传动、新强联等。风机板块，看好 2026 年双海&国内盈利 提升 ...