财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1083亿元人民币，同比增长9% [28] - 在线营销服务及其他收入为533亿元人民币，同比增长8% [28] - 交易服务收入为549亿元人民币，同比增长10% [28] - 总收入成本从2024年第三季度的397亿元人民币增至本季度的468亿元人民币，增长18% [29] - 基于GAAP的总运营费用本季度增长3%至364亿元人民币 [29] - 非GAAP总运营费用增至344亿元人民币，非GAAP总运营费用占收入比例为32% [29] - 非GAAP销售和营销费用为298亿元人民币，占收入比例为28%，去年同期为30% [29] - 非GAAP一般及行政费用为8.96亿元人民币，去年同期为6.47亿元人民币 [29] - 研发费用非GAAP为37亿元人民币，GAAP为43亿元人民币，同比增长41% [30] - GAAP营业利润为250亿元人民币，去年同期为243亿元人民币 [30] - 非GAAP营业利润为271亿元人民币，去年同期为280亿元人民币，非GAAP营业利润率为25%，去年同期为27% [31] - 归属于普通股股东的净利润为293亿元人民币，去年同期为250亿元人民币 [31] - 基本每股ADS收益为20.96元人民币，摊薄每股ADS收益为19.7元人民币，去年同期分别为18.02元和16.91元人民币 [31] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为314亿元人民币，非GAAP摊薄每股ADS为21.08元人民币，去年同期分别为275亿元人民币和18.59元人民币 [31] - 经营活动产生的净现金为457亿元人民币，去年同期为275亿元人民币 [32] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金、现金等价物及短期投资共计4238亿元人民币 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业销售上半年同比增长47% [19] - 农业商户数量快速增长，特别是00后商户同比增长超过30% [19] - 多多丰收季项目在9月启动，提供10亿元人民币补贴和20亿元人民币流量支持，与30万农业商户合作 [20] - 产业带商户中25至30岁年龄段的商户数量同比增长31%，00后商户增长44% [23] - 高质量SKU数量同比增长超过50%，来自产业带的品牌店铺数量显著增加 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持长期价值优先于短期结果 [4] - 核心价值是“Ben”，专注于电子商务核心业务 [5] - 使命是为最广泛的消费者提供服务，提供实惠的价格和优质服务 [5] - 商业模式以消费者为中心，超越以产品为中心的传统模式 [7] - 持续推动产品创新、技术迭代、服务升级以及产品选择和供应链效率的改进 [8] - 行业竞争激烈且持续，但公司坚持关注长期内在价值 [8] - 提升生态系统发展，推出重大商户支持计划，如百亿补贴计划和千亿支持计划 [8] - 未来将推出更多类似千亿支持计划的战略举措，支持供给侧和需求侧 [10] - 三年前启动全球业务，现已服务多个市场 [10] - 愿景是“Costco加Disney” [12] - 成立商户保护委员会，建立长期沟通机制，升级商户售后服务体系 [42] - 全球业务面临贸易政策、税收、数据安全、产品合规等监管环境的重大变化，带来挑战和不确定性 [10][59] - 公司正在努力学习和适应全球监管趋势，加强内部能力、平台合规性和生态系统健康 [55][56][57][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 收入增长持续承压 [4][15] - 营业利润低个位数增长 [15] - 行业竞争加剧，围绕新商业模式的竞争激烈 [15][45] - 季度盈利能力将波动且本质上不可预测 [11][15] - 简单的线性预测可能不是预测未来业绩的好方法 [11] - 短期股价波动从来不是关注重点，重点是建立持久的内在价值 [11] - 在激烈的行业竞争、复杂的全球环境和持续的生态系统投资中，财务业绩在接下来几个季度可能继续波动 [15][48][78] - 在线零售整体复苏令人鼓舞 [40] - 全球业务作为年轻全球公司，面临不可预测和难以量化的风险，可能影响短期和长期财务表现 [10][61] - 消费势头总体积极，市场信心逐步恢复，电商促销期间需求进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [80] - 新商业模式不断涌现，市场竞争格局不断变化，主要参与者加大对新业务方向的投入，导致竞争升级 [81] - 公司可能在一段相当长的时间内处于竞争劣势，并伴随收入增长放缓等财务压力 [84] 其他重要信息 - 今年是公司成立10周年 [4] - 最初以团购模式解决农民和产业带商户面临的挑战 [6] - 已成为中国最大的农产品平台 [17] - 多多优质农产品团队本季度走访了数十个农业特产区 [18][20] - 继续通过千亿支持计划投资新质量供应计划，走访了数十个产业带 [22] - 免除转运费导致西部地区宠物用品、户外防晒装备、设计师玩具、生鲜植物等品类订单量激增 [25] - 副总裁刘军正在休病假 [2][28] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对近期行业趋势的看法以及在线营销服务增长放缓的原因和展望 [35] - 行业已进入新的投资周期，电商行业快速演变，竞争不可避免 [38] - 公司主要关注平台能为消费者、商户等参与者创造什么独特价值，不过多关注短期行业趋势或竞争对手的每一个举动 [39] - 必须利用自身优势追求高质量增长，增强核心能力，以更好地服务商户和消费者 [40] - 鼓励看到在线零售的整体复苏 [40] - 今年初进一步提升平台生态系统投资，启动千亿支持计划支持商户 [41] - 成立商户保护委员会，升级商户售后服务体系，优化商户营商环境 [42][43] - 管理层一致同意有责任进一步增加对平台生态系统的投资，从公共利益和整个生态系统长期健康的角度思考公司发展 [44] - 随着平台规模扩大和竞争加剧，增长率势必放缓，持续投资支持商户和行业的计划可能导致未来一段时间财务业绩起伏 [45] - 竞争加剧，许多同行投入大量资本和资源积极发展新商业模式，导致围绕新兴商业模式的竞争日益激烈 [45] - 将继续投入大量资金加强平台生态系统，主要的商户支持计划将长期持续，并有更多类似计划推出 [46] - 平台愿意放弃部分利润，为整个生态系统的发展创造空间，将这些视为长期投资 [46] - 例如，今年在千亿支持计划下推出的多多优质农产品活动，显著帮助优质农业商户扩大规模和提升产品分销效率 [47] - 这些长期投资自然会影响收入和利润表现 [48] - 在外部条件变化和竞争加剧的情况下，长期投资将会增加，因此本季度的盈利能力不应作为未来业绩的指引，未来几个季度的业绩可能持续波动 [48] 问题: 全球业务面临的监管和公众审查情况以及应对计划 [51] - 全球业务经过三年多发展，现服务于多个市场的本地消费者，并获得全球用户的积极反馈 [53] - 全球业务的目标是在每个市场实现长期可持续发展，为消费者提供切实价值 [54] - 持续反思如何与每个市场的本地文化实践和法律合规体系融合，成为当地经济的有机组成部分 [54] - 业务增长以及各市场的监管趋势对公司提出了更高标准 [55] - 为消费者提供安全可靠的购物环境是电商平台的基本职责，管理层已将信任与安全以及产品合规作为公司高质量发展战略的关键组成部分，并在此领域进行了大量投资 [55] - 在技术层面，不断完善商户入驻和产品上架的政策和流程，投入大量资源结合自动和人工筛查，主动监控产品上架、销售和售后服务 [56] - 积极与外部利益相关者合作，吸纳反馈，以更高标准要求自己 [57] - 持续投资建设专业合规团队，跟进运营市场的监管趋势，并及时对业务运营进行调整 [57] - 尽管做出这些努力，但在贸易政策、税收、数据安全、产品合规等领域的监管环境正在各个国家和地区发生重大变化，这带来了更大的挑战和更高的不确定性 [59] - 作为一个年轻的全球组织，公司正在努力学习和适应这些变化 [60] - 这个过程引入了显著的不确定性，带来不可预测和难以量化的风险，可能影响公司短期和长期的财务表现 [61] - 面对此类不确定性，公司仍然非常专注于加强内部能力、提升平台合规性以及培育更健康、更可持续的平台生态系统 [62] 问题: 商户生态系统投资的现状、财务影响评估以及未来计划 [51] - 过去十年经历了非凡的增长历程，从初创公司发展为具有一定社会影响力的公众平台 [64] - 受益于数字经济的快速发展，同时承担了平台公司应尽的社会责任 [64] - 探索了利用数字能力服务更广泛社区和回馈社会的不同方式，特别是在乡村振兴和产业升级方面 [65] - 启动了诸如百亿农业研究计划等战略举措，为农业现代化注入新能量 [66] - 今年迈出关键一步，启动了电商行业首个千亿支持计划，通过多多优质农产品、新质量供应、偏远地区物流支持等关键措施，持续改善平台生态系统，为更广泛的消费市场带来更多高质量商户和产品，推动不同行业的高质量发展 [66] - 作为电商平台，必须与所有生态系统参与者紧密合作，为消费者创造价值，商户是服务好消费者的重要合作伙伴 [68] - 健康可持续的商户生态系统是平台高质量发展的基本支柱 [68] - 希望这些举措能促进优质商户的高质量增长，例如引入的费用减免政策降低了商户成本，使他们更愿意并有能力再投资于产品和服务 [69] - 目前已从这些生态系统投资中看到一些积极反馈 [69] - 今年是十周年纪念，站在新的起点，将继续努力逐一解决用户、商户和行业面临的实际挑战，希望通过建立一个惠及所有人的平台生态系统来承担更大的社会责任 [70] 问题: 公司未来的投资节奏和盈利水平展望，以及近期年度购物促销的新消费趋势和新兴模式竞争格局 [71] - 第三季度，竞争加剧以及对千亿支持计划的持续投资给收入增长带来压力，并导致营业利润率同比和环比下降 [73] - 目前行业格局继续快速变化，在这种环境下，保持长期战略聚焦至关重要 [75] - 展望未来，将继续增加对平台生态系统的投资，包括商户费用减免和对高质量商户的营销支持等措施，旨在为供应链的健康发展创造更多空间 [76] - 这些投资将对收入和利润构成挑战 [76] - 同时，全球业务目前面临复杂的全球环境，不同国家和地区的政策及行业监管格局已经并预计将继续发生重大变化，这将给公司带来不可预见的风险和挑战，也可能影响公司短期和长期的财务表现 [77] - 正如过去几个季度所沟通的，公司将坚定地优先考虑长期的高质量发展，而非短期财务结果 [78] - 因此，未来几个季度的财务表现可能会波动，线性预测可能不适用于财务预测 [78] - 过去几个月观察到整体消费势头积极，市场信心逐步恢复，第三季度促销期间，电商领域的消费需求得到进一步刺激，呈现稳步改善趋势 [80] - 同时清楚地认识到电商竞争仍然非常非常激烈，新商业模式不断涌现，市场格局不断变化，主要参与者加大对新业务方向的投入，导致竞争升级，给公司的各项业务带来挑战 [81] - 在这种环境下，公司将进一步提高标准，加强核心能力，继续深化供应链改善和平台生态系统发展，以识别新的增长机会 [83] - 从长期来看，将增加高质量投资，将这些能力转化为为消费者提供更高性价比的产品和服务 [83] - 这个过程不会是立竿见影的，而是需要持续的努力，在一段相当长的时间内，公司可能处于相对于竞争对手的劣势，并可能伴随着收入增长放缓等财务压力 [84] - 态度仍然是积极和坚定的，选择用长远的眼光看待竞争，并计划主动增加投资，为生态系统的健康可持续发展创造更多可能性，即使这意味着放弃一些短期利润 [85] - 这些权衡是为了在行业竞争中建立更稳健、更可持续的长期价值 [85]