定位导航仪

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博实结20250715
2025-07-16 08:55
纪要涉及的公司 博实结 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**:2024 年总收入约 14 亿元,利润约 1.8 亿元;2025 年第一季度收入增长迅速,预计第二季度利润增速优于第一季度,因无春节影响[2][7] - **业务板块情况** - **智能车载终端业务**:面向后装市场,对标锐明技术和移为通信,综合毛利率约 30%,海外略高于国内,产品有定位导航仪等[2][9][10] - **智能出行组件业务**:含共享单车和电动自行车组件,受益于高端客户切入和成本改善,预计 2025 年毛利率回升至 15%-20%,有望恢复增长[2][11] - **智能睡眠终端业务**:推出面向北美市场的智能床笠,预计 2024 年收入约 2 亿元,毛利率约 17%,对净利有正向影响,未来应用前景广阔[2][13][14] - **其他智能硬件业务**:涵盖收款音箱等多种品类,目前收入体量小,单项品类收入占比超 10%将单独披露[15] - **海外市场**:自 2024 年重点拓展,收入占比达 22%-23%,盈利能力强于国内,部分业务毛利偏低使整体毛利下降,但智能视频终端净利率高影响不大,未来增长势头良好[2][8][16] - **公司优势** - **研发层面**:具备模组自研和生产能力,研发效率高[17] - **管理层面**:事业部独立核算利润,核心人员参与分成,费用管控积极;生产人员占比高且地处惠州,管理费用率低于对手[17][18] - **投资建议**:看好海外市场开拓、智能视频终端发展和整体毛利改善三大增长点,预计 2025 年利润有望 25%以上增长,后续增速或提高,目前估值约 36 倍[3][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **公司发展历程**:2009 年成立,专注车载终端;2015 年自主研发模组;2017 年设立 IoT 事业部,布局智能硬件领域[4] - **股权结构和激励机制**:董事长赵晓强直接控股约 34%股份,上市前近 18%股权分配给高管和核心员工,形成长期激励机制[5] - **业务选择策略**:业务选择看重利润,利润过低的业务可能不再开展,导致 2020 - 2022 年部分业务下滑[12]