财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降5%至11.1亿美元，去年同期为11.7亿美元 [25] - 住宅产品销售额同比下降13%至6.27亿美元，去年同期为7.23亿美元 [25] - 商业和工业产品销售额同比增长9%至3.58亿美元，去年同期为3.28亿美元 [26] - 毛利润率为38.3%，低于去年同期的40.2%，主要受不利销售组合、更高关税和制造吸收不足影响 [27] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.93亿美元，占净销售额的17.3%，低于去年同期的2.32亿美元和19.8% [28] - 国内部门总销售额同比下降8%至9.38亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为1.66亿美元，利润率17.7%，低于去年同期的2.12亿美元和20.7% [28][29] - 国际部门总销售额同比增长11%至1.85亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2700万美元，利润率14.8%，高于去年同期的2000万美元和12.2% [30] - 第三季度GAAP净收入为6600万美元，摊薄后每股收益1.12美元，低于去年同期的1.14亿美元和1.89美元 [31][32] - 运营现金流为1.18亿美元，自由现金流为9600万美元，低于去年同期的2.12亿美元和1.84亿美元 [32] - 季度末总债务为14亿美元，总债务杠杆率为1.8倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅备用和便携式发电机出货量环比增长，但同比出现中双位数下降，主要因停电环境显著弱于长期基线平均水平 [5][6] - 住宅能源技术解决方案销售额实现强劲增长，主要由波多黎各的储能系统出货推动 [5][13] - Ecobee业务实现又一个盈利季度，毛利率显著改善，运营杠杆提升，安装基数增长至约475万个联网家庭 [13] - 商业和工业产品销售额增长加速，国内工业分销商客户和电信客户的出货量均实现稳健增长 [17][18] - 移动产品出货量环比增长，显示出该市场开始复苏的迹象 [18] - 数据中心用大型兆瓦级发电机开始发货，相关积压订单在过去90天内翻倍至超过3亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求疲软，停电小时数为2015年以来第三季度最低水平，所有区域均同比下降 [6][7] - 国际销售额增长11%，得益于欧洲商业和工业产品出货强劲以及澳大利亚数据中心客户的首次发货 [19] - 数据中心市场需求强劲，全球数据中心电力需求预计未来五年累计增长超过100吉瓦 [21] - 传统终端市场如大型制造商、冷链配送中心、医疗设施等对大型兆瓦级发电机也存在需求 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极投资扩大数据中心备用发电机的产能和竞争力，计划在第四季度启动多个产能扩张项目 [22][23] - 下一代住宅备用发电机产品线开始初步发货，新平台具有更低的总体拥有成本、行业领先的噪音水平和最佳燃油效率 [11][12] - 住宅能源技术解决方案方面，公司推出了下一代储能系统PowerCell 2和太阳能微逆变器Power Micro [15] - 鉴于联邦对太阳能和存储技术的激励措施大幅减少，公司计划重新调整投资水平，但认为电力价格上涨和组件成本下降的长期趋势将创造有吸引力的市场机会 [16] - 公司相信其作为工程驱动、以客户为中心、拥有世界级服务能力的备份电源领域长期参与者的声誉，将有助于其在数据中心市场获得份额 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩和较低的住宅销售展望反映了历史性的弱停电环境，但支持未来增长潜力的宏观趋势依然存在，包括电力质量下降、电价上涨、更频繁和严重的天气模式以及更广泛的电气化趋势 [23] - 数据中心电力需求的大幅增长预计将通过放大日益严重的电力供需失衡，进一步给本已脆弱的电网带来压力 [23] - 公司正进入商业和工业产品前所未有的增长时期，大型兆瓦级发电机产品线的扩展使其得以进入快速发展的数据中心市场 [24] - 管理层将住宅备用发电机类别在弱停电环境下的相对韧性视为潜在需求具有新的更高基线水平的证据 [8] - 公司预计数据中心终端市场的销售将在第四季度实现强劲的连续增长，大部分积压订单预计在2026年发货 [20] 其他重要信息 - 住宅经销商网络持续扩张，经销商数量达到近9400家，较上季度增加约100家，较去年同期增加近300家 [11] - 公司实施了增强的数据驱动潜在客户分配流程，使成交率在第三季度大幅改善 [9][10] - 公司更新了2025年全年展望，预计合并净销售额与去年同期相比大致持平，此前指引为增长2%-5% [33] - 预计2025年全年住宅产品销售额将出现中个位数百分比下降，商业和工业产品销售额预计出现中个位数百分比增长 [34] - 预计2025年全年毛利润率与2024年全年水平大致持平至略有下降，调整后税息折旧及摊销前利润率指引下调至约17% [34][35] - 自由现金流转换率预计约为80%，仍将产生约3亿美元的自由现金流 [35] - 资本支出预计占全年预测净销售额的约3.5%，增加了0.5%，主要用于第四季度的数据中心产能扩张 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 数据中心市场机会的竞争动态、规模、客户类型和订单情况 [43] - 数据中心备用电源存在结构性供应短缺，与开发商、超大规模供应商和边缘数据中心提供商的对话都反映了在变压器、开关设备、发电机等电气组件方面的困难 [44] - 当前积压订单中尚未包含任何超大规模供应商的订单，但正在与其进行富有成效的对话，并致力于进入其合格供应商名录 [45] - 公司视此为世代性的机会，正在通过资本支出增加、设施扩张和并购等多种方式积极扩大产能和能力 [46][47] 问题: 2026年各业务板块的展望和影响因素 [51] - 住宅备用和便携式发电机业务在2026年有望实现良好增长，前提是停电活动回归正常基线，公司将继续扩大经销商基础、改善成交率并受益于全年定价效应 [52][53][54][55] - 住宅能源技术市场预计在2026年将因联邦激励措施减少而收缩，但长期来看，电价上涨和组件成本下降将改善系统投资回报率 [56][57] - 商业和工业业务，特别是数据中心部分，前景强劲，当前3亿美元的积压订单大部分将在2026年发货，公司预计2026年产能可达5亿美元或更高，并看到2027年及以后的进一步增长机会 [58][59] 问题: 清洁能源新产品发布进展和实现盈亏平衡的路径 [63] - 新产品PowerCell 2和Power Micro正在按计划推出，市场需要更多供应商来打破当前逆变器和储能领域的双头垄断和垄断格局 [64][65] - 公司仍以实现2027年盈亏平衡为目标，但2026年市场收缩，公司将重新调整投资水平，并需要看到市场份额增长以证明投资的合理性 [66][67] 问题: 数据中心业务2026年产能目标和扩张计划 [72] - 当前3亿美元积压订单大部分计划在2026年发货，2026年产能目标约为5亿美元或更高，超大规模供应商的订单对话更多围绕2027年及以后 [73] - 产能扩张计划包括寻找新设施、订购长交货期设备以及探索并购机会，目标是使商业和工业产品销售额在未来三到五年内翻倍 [74][75][76][77] 问题: 数据中心产能快速扩张面临的挑战和供应链问题 [79] - 公司已在威斯康星州奥什科什工厂成功启动了该产品线的生产，发动机供应来自合作伙伴Baudouin，其拥有大量产能，预计不会成为制约因素 [81][82][83] - 其他主要组件如交流发电机来自现有供应商，关系良好，主要挑战可能在于物理空间和下游包装环节的产能，公司正在与包装商建立合作伙伴关系以确保产能 [84][85][86][87] 问题: 进入超大规模供应商合格供应商名录的进程和时间表 [90] - 公司已成为两家全球托管服务商的优选供应商，与超大规模供应商的审核进程因公司而异，目前处于后期阶段，预计以月为单位计算，未见任何致命问题 [91][92][93] 问题: 发动机供应商的中国所有权是否引起客户担忧，以及产能扩张的信心 [95] - 已与客户沟通发动机供应链情况，当前所有权结构未被视为障碍，合作伙伴拥有全球制造基地，未来可能通过合资等方式调整结构以降低风险 [96] - 产能扩张计划具有一定灵活性，即使超大规模订单未如预期，新增产能也可用于传统市场增长或其他业务，但获得超大规模供应商承诺将增强信心 [97][98][100] 问题: 数据中心发电机的定价和利润率影响 [102] - 单台发电机价格视配置和客户而定，通常在150万至200万美元之间，国内市场的利润率与现有商业和工业产品相似，国际市场略低 [104] - 数据中心业务对调整后税息折旧及摊销前利润率的增量影响是积极的 [105][106] 问题: 2026年利润率展望框架 [108] - 2025年调整后税息折旧及摊销前利润率指引下调至约17%，较此前指引中点下降约1.5%，其中约三分之一源于不利的产品组合变化，其余源于运营费用杠杆减弱和暂时性成本 [110] - 预计2026年利润率将从2025年的17%水平恢复，动力包括住宅备用发电机销售组合改善、运营杠杆提升以及暂时性成本消失 [111][112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长6%，达到9.42亿美元，上年同期为8.89亿美元 [6][21] - 住宅产品销售额同比增长15%，达到4.94亿美元，上年同期为4.29亿美元 [6][22] - 商业和工业产品销售额同比下降5%，降至3.37亿美元，上年同期为3.54亿美元 [6][22] - 其他产品和服务类别净销售额约增长4%，达到1.11亿美元，上年同期为1.06亿美元 [23] - 毛利率从上年第一季度的35.6%提升至39.5% [6][23] - 运营费用同比增加3900万美元，增幅为16% [24] - 调整后EBITDA为1.5亿美元，占净销售额的15.9%，上年同期为1.27亿美元，占比14.3% [24] - GAAP净利润为4400万美元，上年第一季度为2600万美元 [26] - 利息费用从上年第一季度的2360万美元降至1710万美元 [27] - GAAP所得税为1420万美元，有效税率为24.3%，上年为1200万美元，有效税率31.2% [27] - 摊薄后GAAP每股净收益为0.73美元，上年为0.39美元 [27] - 调整后净收入为7500万美元，每股1.26美元，上年为5300万美元，每股0.88美元 [27] - 运营现金流为5800万美元，上年第一季度为1.12亿美元 [28] - 自由现金流为2700万美元，上年同期为8500万美元 [28] - 季度末总债务为13亿美元，总债务杠杆率为1.6倍 [28] - 第一季度回购约71.7万股普通股，花费9700万美元，截至季度末，当前股票回购授权还剩2.5亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 家庭备用发电机出货量同比呈中两位数增长，激活量同比增加，特别是受停电影响的地区 [9][11] - 住宅能源技术解决方案表现超预期，Ecobee销售增长强劲，能源存储系统出货量显著增加 [13][14] 商业和工业产品 - 销售额同比下降5%，国内电信和工业分销商渠道增长，但国内租赁、备用电源及部分国际终端市场表现疲软 [6][16] 国际业务 - 核心总销售额同比增长约5%，主要得益于拉丁美洲住宅产品出货量和对美国市场的内部销售增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 第一季度停电时长高于长期基线平均水平，主要受南加州野火影响 [10] - 家庭备用发电机在加州的渗透率不到2%，销售和营销团队正努力拓展该市场 [10] 国际市场 - 国际C&I产品销售同比下降，但订单势头良好，预计下半年营收表现将改善 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大产品线，进入大型兆瓦级柴油发电机市场，已开始接受订单，预计今年晚些时候开始发货 [18] - 公司将继续执行供应链和成本削减计划，以应对关税和成本上升的影响 [9] - 公司将继续投资住宅能源技术领域，认为低电力质量和高电价的趋势将为该领域带来增长机会 [16] - 公司认为在数据中心市场具有竞争优势，能够提供定制化销售、工程和售后体验，并拥有全国服务网络 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，主要得益于家庭备用发电机的强劲出货和住宅能源技术解决方案的出色表现 [5] - 关税和联邦政策的不确定性给2025年的终端市场带来了更多潜在结果，公司扩大了全年指导范围 [7][8] - 公司预计产品成本将在2025年下半年增加约1.25亿美元，但通过提价和供应链举措，预计能够抵消关税成本 [9] - 尽管经济环境不确定，但公司认为低电力质量和高电价的长期趋势将支持其增长预期 [20] 其他重要信息 - 公司下一代家庭备用发电机产品线计划于2025年下半年推出，将为房主和渠道合作伙伴带来诸多增值效益 [12] - 公司已开始接受PowerCell 2下一代储能系统的首批订单，预计第二季度晚些时候开始发货 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新推出的C&I数据中心产品设计亮点及市场推广模式 - 产品主要针对数据中心，也适用于其他需要大型备用电源的市场 [44] - 市场推广将借鉴电信销售模式，利用全国服务网络，通过工业分销商和自有公司门店提供服务 [45][46] - 产品的差异化在于能够在工厂进行定制化生产，控制质量、成本和交货时间 [48] 问题2: 宏观不确定性下业务疲软的迹象 - 公司认为高价格会抑制需求，但停电对发电机销售的影响更大 [57][58] - 公司在制定指导范围时考虑了价格弹性和消费者市场的潜在需求下降 [59] - 目前消费者支出习惯尚未发生显著变化，但未来60 - 90天的情况仍不确定 [60] 问题3: 指导范围扩大的原因及成本暴露情况 - 指导范围下限降低主要反映了消费者市场的潜在需求下降，公司预计通过提价抵消关税影响 [68][69] - 约70% - 80%的COGS是材料成本，其中约50%来自美国或北美，另外50%来自北美以外地区，中国采购占比不到10%，且呈下降趋势 [69][70] 问题4: 第一季度到第二季度的节奏变化及IHC趋势 - 第一季度有少量业务提前至本季度以应对家庭备用发电机提价，约2000万美元 [82] - IHC在受停电影响的地区表现强劲，如东南部和西部地区；在未受停电影响的地区，如东北部和加拿大，IHC较低 [84][87] 问题5: 中国关税维持在145%的影响 - 预计下半年关税影响约1.25亿美元，其中约三分之二与中国相关 [69][90] - 若关税降低，将对下半年和2026年的业绩产生积极影响，公司将谨慎考虑定价策略 [91][92] 问题6: IHC到订单的转化率 - 关闭率在去年下半年和第一季度受到压力，预计随着时间推移和新分销渠道的增加，关闭率将逐渐恢复 [98][102] 问题7: 关税对钢铁价格的间接影响及应对措施 - 公司在指导中已考虑当前钢铁价格上涨的影响，若价格进一步上涨，可能会通过提价或成本削减计划应对 [107][108] - 公司有一些金属对冲措施，但规模较小，同时航运成本下降可能会部分抵消成本上升 [107][109] 问题8: 关税对产品线的影响 - 公司不会按产品提供具体影响数据，所有产品在一定程度上都受到关税影响 [113][114] - 公司认为有机会减轻关税影响，目前1.25亿美元的影响是未减轻的情况 [114] 问题9: 全球制造基地的活动 - 公司在墨西哥、印度和中国都有制造设施，采用“在当地制造，为当地服务”的策略 [121] - 墨西哥工厂主要服务于墨西哥、中美洲和部分南美洲市场；印度工厂主要服务于印度市场；中国工厂主要服务于中国和欧洲市场 [122] 问题10: 能源技术新产品推出及经济情况 - 能源技术业务本季度表现出色，Ecobee市场份额增长，清洁能源业务受益于波多黎各能源部项目 [128][129] - 公司已开始接受PowerCell 2储能系统的订单，市场供应整合可能为公司带来机会 [130][131] - 即使激励措施减少，太阳能和储能系统在高电价地区仍有较强的投资回报，公司新产品将具有更低成本和更高性能 [132][133] 问题11: 关税影响的抵消方式及住宅HSV提价情况 - 公司计划通过提价和供应链举措抵消下半年1.25亿美元的关税影响，保持EBITDA利润率 [137][140] - 3月30日已实施7% - 8%的提价，下半年新产品推出时可能会有价格调整，但主要是反映产品附加值，关税相关提价幅度不大 [142][143]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额同比增长6%，达到9.42亿美元，上年同期为8.89亿美元 [5][21] - 住宅产品销售额同比增长15%，达到4.94亿美元，上年同期为4.29亿美元 [5][22] - 商业和工业产品销售额同比下降5%，降至3.37亿美元，上年同期为3.54亿美元 [5][22] - 其他产品和服务类别净销售额约增长4%，达到1.11亿美元，2024年第一季度为1.06亿美元 [23] - 毛利率从上年第一季度的35.6%提升至39.5% [5][23] - 运营费用同比增加3900万美元，增幅为16% [24] - 调整后EBITDA为1.5亿美元，占净销售额的15.9%，上年同期为1.27亿美元，占比14.3% [24] - GAAP净利润为4400万美元，上年第一季度为2600万美元 [25] - 利息费用从2024年第一季度的2360万美元降至1710万美元 [26] - GAAP所得税为1420万美元，有效税率为24.3%，上年为1200万美元，有效税率31.2% [26] - GAAP摊薄后每股净收益为0.73美元，上年为0.39美元 [26] - 调整后净收益为7500万美元，每股1.26美元，上年为5300万美元，每股0.88美元 [27] - 运营现金流为5800万美元，上年第一季度为1.12亿美元，自由现金流为2700万美元，上年同期为8500万美元 [28] - 季度末总债务为13亿美元，第一季度末总债务杠杆率为1.6倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅产品 - 家用备用发电机出货量同比实现两位数增长，激活量在受停电影响地区增长显著 [7][10] - 经销商网络在第一季度末拥有超9200家住宅经销商，较上季度略有增长，较上年增加超400家 [10] - 下一代家用备用发电机产品线计划于2025年下半年推出，将为业主和渠道合作伙伴带来诸多增值效益 [11] 住宅能源技术解决方案 - Ecobee销售增长强劲，毛利润率显著改善，连接家庭数量同比增长约17% [13] - 储能系统出货量大幅增加，已开始接受PowerCell 2的订单，预计第二季度晚些时候发货 [13][14] 商业和工业产品 - 销售额同比下降5%，国内电信和工业分销商客户出货量增长，但国内租赁、备用电源及部分国际终端市场表现疲软 [5][16] - 已开始接受大型兆瓦级柴油发电机订单，预计今年晚些时候开始发货 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场核心总销售额同比增长约5%，主要得益于拉丁美洲住宅产品出货量的增长以及对美国市场的内部销售增加 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行“为更智能的世界供电”企业战略，应对经济不确定性，依靠敏捷性优化成本结构，减轻关税影响 [20] - 扩大产品组合，进入大型兆瓦级柴油发电机市场，满足数据中心等客户对紧急备用电源的需求 [17] - 持续投资住宅能源技术解决方案，受益于电力质量下降和电价上涨的长期趋势 [12][16] - 优化营销投资，提高终端客户对产品的需求，支持成交率、经销商效率和营销优化的提升 [9][12] - 执行供应链和成本降低举措，减轻关税和成本增加的影响 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，主要得益于家用备用发电机的强劲出货和住宅能源技术销售的出色表现 [4] - 关税和联邦政策行动的不确定性为2025年终端市场带来了更多潜在结果，公司扩大了全年指导范围 [5][6] - 尽管预计消费者经济环境将更加谨慎，但公司认为美国经济在2025年将避免全面衰退 [6] - 公司预计通过提价和供应链举措完全抵消关税成本，继续看好家用备用发电机和住宅能源技术的长期增长前景 [7][12] 其他重要信息 - 公司在第一季度回购了约71.7万股普通股，花费9700万美元，截至第一季度末，当前股票回购授权仍有2.5亿美元剩余 [28] - 公司更新了2025年展望，预计全年合并净销售额增长0% - 7%，此前指导为3% - 7% [31] - 预计全年毛利率约为39%，与2024年水平持平，调整后EBITDA利润率指导范围扩大至17% - 19% [32] - 预计2025年GAAP有效税率在24.5% - 25%之间，利息费用约为7400 - 7800万美元 [34][35] - 资本支出预计约占全年预测净销售额的3%，折旧费用预计约为9000万美元，GAAP无形资产摊销费用预计约为1亿美元 [35] - 预计2025年运营和自由现金流生成将集中在下半年，全年自由现金流转化率预计在70% - 90%之间 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 商业和工业领域数据中心新产品的产品设计亮点及市场推广模式 - 新产品主要针对数据中心市场，也适用于现有客户对更大备用电源的需求 [43] - 市场推广将借鉴电信销售模式，利用为电信客户建立的全国服务网络，通过工业分销商和自有公司门店提供服务 [44][45] - 公司在C&I产品领域的定制能力是重要差异化优势，新产品将延续这一优势，在工厂进行更多定制化工作 [47][48] 问题: 宏观不确定性下业务可能软化的迹象 - 公司扩大指导范围是考虑到价格上涨可能抑制需求，但停电对发电机销售的影响更为关键 [56][57] - 公司假设停电环境与长期平均水平一致，若实际情况低于或高于预期，业绩可能相应表现不佳或超出预期 [57] - 目前消费者支出习惯尚未发生显著变化，但未来60 - 90天的经济数据和贸易政策谈判结果将提供更多信息 [59] 问题: 指导范围扩大的驱动因素及成本暴露情况 - 指导范围下限主要反映消费者需求可能受到的影响，公司预计通过提价和供应链举措抵消关税影响，实现EBITDA美元基础上的中性 [67][68] - 约70% - 80%的COGS为材料成本，其中约50%的材料在美国或北美采购，另外50%在北美以外采购，中国采购占比不到10%，且未来有望进一步降低 [68][69] 问题: 第一季度到第二季度节奏变化及IHC趋势 - 第一季度有少量业务提前拉动以应对家用备用发电机提价，约2000万美元 [79] - IHC在受停电影响的地区（如东南部和西部）表现强劲，而在未受停电影响的地区（如东北部和加拿大）较低 [81][83] 问题: 中国关税维持在145%的影响及对指导的影响 - 预计下半年关税潜在影响约1.25亿美元，其中约三分之二与中国相关 [68][87] - 若关税降低，将对下半年及未来业绩产生积极影响，公司将谨慎考虑定价策略，避免过度影响需求 [88][89] 问题: 4月IHC到订单的转化率 - 成交率在去年下半年和第一季度受到压力，随着新分销渠道的增加和市场意识的提高，预计全年将逐步恢复 [94][98] 问题: 关税对钢铁价格的间接影响及应对措施 - 公司已在当前指导中考虑了钢铁价格上涨的影响，若价格进一步上涨，可能通过提价或成本降低计划应对 [101][102] - 公司有一些金属对冲措施，但规模较小，同时航运成本下降可能部分抵消成本压力 [101][104] 问题: 关税对产品线的影响 - 公司不会按产品逐一提供关税影响信息，所有产品在一定程度上都受到关税影响 [108][109] - 预计通过各种举措减轻1.25亿美元的关税影响，若关税降低或缓解措施增加，影响将相应减少 [109] 问题: 全球制造基地在墨西哥、印度和中国的活动 - 公司在墨西哥、印度和中国均有制造设施，采用“在当地制造，服务当地”策略 [116] - 墨西哥工厂主要服务于墨西哥、中美洲和部分南美洲市场，印度工厂主要服务于印度市场，中国工厂主要服务于中国和欧洲市场 [117] - 公司将考虑利用国际制造基地减轻关税影响，如增加墨西哥的生产 [118] 问题: 能源技术新产品推出及经济情况 - 能源技术业务第一季度表现出色，Ecobee市场份额增长，清洁能源业务受益于波多黎各能源部项目 [123][124] - 公司已开始接受PowerCell 2订单，市场供应整合为公司带来机会，即使激励措施减少，太阳能和储能系统仍有长期价值 [125][127] 问题: 关税影响的抵消方式及住宅家用备用电源价格涨幅 - 公司计划通过提价和供应链举措抵消下半年1.25亿美元的关税影响，维持EBITDA利润率 [132][133] - 3月30日已实施7% - 8%的提价，下半年新产品推出时将进行价格调整，除关税因素外，还反映了产品附加值的增加 [135][136]